Citrini Research voit HYPE de Hyperliquid comme une bonne…
La note met en lumière des frais annualisés de 1,06 milliard de dollars, un volume perp de 220 milliards de dollars sur 30 jours, et plus de 2 milliards de dollars en rachats cumulés de HYPE depuis janvier 2025.
Citrini Research a qualifié Hyperliquid et son jeton HYPE d'idée d'investissement « convaincante » le 8 juin 2026, s'appuyant sur un modèle de rachat de frais qu'il a présenté comme rare dans la crypto. Cet appel intervient alors que les régulateurs américains commencent à ouvrir une voie pour certains produits de contrats à terme perpétuels réglementés, intensifiant la concurrence entre les grandes plateformes.
Points clés
- Citrini Research a publié une note le 8 juin 2026 appelantHyperliquidet son jeton HYPE une nouvelle idée « convaincante ».
- La thèse repose sur un « flux de trésorerie légitime » et un mécanisme de rachat systématique, positionné contre ce que Citrini a appelé la « majorité mémétique » de la crypto (bitcoininclus).
- Les métriques d'activité d'Hyperliquid citées avec l'appel incluent environ 1,06 milliard de dollars de frais annualisés et environ 220 milliards de dollars en 30 jours decontrats à terme perpétuelsvolume, selon DeFiLama.
- Plus de 90 % des frais de plateforme sont décrits comme étant versés dans un Fonds d'Assistance qui achète du HYPE sur le marché ouvert, avec des achats cumulés dépassant 2 milliards de dollars depuis janvier 2025.
Citrini place Hyperliquid sur la liste des "convaincants"
Citrini Research a placé Hyperliquid et son jeton HYPE sur une liste restreinte d'idées "convaincantes" dans un rapport daté du lundi 8 juin 2026.
L'extrait qui a circulé publiquement a présenté l'argumentation dans des termes de structure de marché inhabituellement explicites pour un appel de jeton : HYPE est présenté comme une thèse liée aux revenus où la demande de jetons est mécaniquement liée à l'activité d'échange, et non pas seulement comme un pari réflexif sur le risque crypto global.
Le langage de Citrini a tracé une ligne nette entre les tokens liés aux flux de trésorerie et la narration.actifs, écrivant que « contrairement à la majorité mémétique de la crypto (Bitcoin inclus), HYPE génère un flux de trésorerie légitime. De plus, il existe même un mécanisme de rachat.
» Pour les traders, ce cadre est important car il tente de revaloriser HYPE loin du « bêta » et vers un instrument axé sur le flux dont l'acheteur marginal peut être le protocole lui-même.
Hyperliquid est décrit comme un échange basé sur la blockchain offrant des contrats perpétuels.futurssur la crypto et d'autres actifs, y compris les matières premières et les actions privées. Le lieu est également décrit comme le principal acteur des contrats à terme perpétuels décentralisés, représentant la majorité des transactions sur la chaîne.dérivésvolume.
Les chiffres auxquels Citrini fait référence : frais, volume et rachats
La crédibilité de la note repose sur l'échelle. Hyperliquid a généré environ 1,06 milliard de dollars de frais annualisés et environ 220 milliards de dollars de volume de contrats à terme perpétuels sur 30 jours, selon les données de DeFiLama.
Ces deux chiffres sont l'épine dorsale du récit de rachat car ils impliquent un flux de frais important et récurrent qui peut être converti en une demande persistante au comptant pour HYPE. Citrini a également souligné l'ampleur du programme de rachat, affirmant que les achats cumulés du Fonds d'Assistance ont dépassé 2 milliards de dollars depuis le lancement du fonds en janvier 2025.
L'extrait affirmait également que le rachat représentait « près de la moitié de toutes les activités de rachat de tokens dans le secteur de la crypto l'année dernière », bien qu'il ne fournisse pas l'ensemble de données sous-jacent, la définition ou un pourcentage exact.
Comment le Fonds d'Assistance Lie l'Activité de Trading à la Demande HYPE
Citrini a décrit le Fonds d'Assistance comme la plomberie qui transforme l'activité de trading en demande systématique de tokens.
Dans l'extrait, le rapport a déclaré : « Plus de 90 % des frais générés par la plateforme sont redirigés vers le Fonds d'Assistance [mécanisme de rachat de tokens], qui sont ensuite systématiquement utilisés pour acheter du HYPE sur le marché ouvert », créant une boucle directe entre la génération de frais et la pression d'achat.
Cette structure est la raison pour laquelle le marché traite HYPE moins comme un passif.jeton de gouvernanceet plus comme un instrument exposé à la ligne de revenus de l'échange. L'autre côté est intégré dans le même mécanisme. Si les volumes et les frais diminuent, l'offre de rachat s'affaiblit avec eux, c'est pourquoi le taux de frais et les volumes perpétuels sont les véritables indicateurs que les traders surveilleront.
Signaux qui pourraient valider—ou stresser—le commerce basé sur le rachat
Le contexte réglementaire évolue en même temps que l'histoire du rachat. La Commodity and Futures Trading Commission a ouvert le mois dernier la porte à certains produits de contrats à terme perpétuels crypto à être offerts sous la supervision des États-Unis, et ce changement a déclenché une course parmi les échanges, y compris Coinbase et Kraken.
À court terme, le marché va analyser toute directive supplémentaire de la CFTC sur les produits perpétuels qui se qualifient et sous quelle structure. Kraken a été décrit comme étant susceptible de lancer un produit de contrats à terme perpétuels aux États-Unis plus tard en juin 2026, tandis que Coinbase a été décrit comme déjà en train d'élargir ses offres perpétuelles aux États-Unis.
Du côté de Hyperliquid, la vérification de validation est mécanique : si le volume perpétuel sur 30 jours suivi par DeFiLama et le taux de frais annualisé se maintiennent dans les semaines à venir, et si l'activité du Fonds d'Assistance continue de pousser les achats cumulés de HYPE à un rythme cohérent avec la période post-janvier 2025 citée par Citrini.
Pourquoi cette note de recherche est plus importante qu'une simple promotion de token
Je considère cela comme une thèse de flux d'abord et un catalyseur narratif ensuite. Citrini essaie explicitement de requalifier HYPE comme un actif lié aux revenus avec un acheteur systématique, et l'échelle citée est importante : 1,06 milliard de dollars de frais annualisés et un programme de rachat cumulatif de plus de 2 milliards de dollars est suffisamment important pour que les traders le modélisent comme une demande structurelle plutôt que comme des impressions.
Le seuil qui compte est de savoir si le moteur de frais reste durable alors que les perpétuels réglementés par les États-Unis commencent à s'ouvrir et que les plateformes centralisées s'avancent dans la même catégorie de produits.
Si le volume et le taux de frais de Hyperliquid se maintiennent tandis que le Fonds d'Assistance continue d'absorber l'offre, la configuration commence à sembler structurelle plutôt que dictée par la narration, et c'est ce qui rendrait cette note importante en termes pratiques.
