Le prêt BTC de Better via Coinbase permet la réhypothèque
Les emprunteurs ne peuvent également pas débloquer leur BTC tant que l'hypothèque principale conforme n'est pas remboursée ou refinancée.
Le produit de mise de fonds soutenu par Bitcoin de Better Mortgage, alimenté par Coinbase, permet désormais explicitement la réhypothèque des BTC engagés tout en promettant un montant équivalent au remboursement. Les mêmes divulgations précisent également que les emprunteurs ne peuvent pas récupérer leur garantie en remboursant uniquement le prêt soutenu par BTC, liant l'engagement à la durée de l'hypothèque conforme principale.
Better et Coinbase mettent la réhypothèque dans un cadre de 30 ans
Better Mortgage et Coinbase ont introduit un mécanisme de crédit crypto familier dans un horizon temporel très différent.
Dans le cadre de l'hypothèque conforme soutenue par des tokens désormais généralement disponible, Better peut réhypothéquer le bitcoin engagé par un emprunteur tout en devant encore à l'emprunteur un montant équivalent au remboursement du prêt, et la capacité de l'emprunteur à récupérer ce BTC est liée à l'hypothèque conventionnelle principale plutôt qu'au prêt de mise de fonds soutenu par la crypto.
La divulgation de Better est franche concernant l'échange effectué. "Better peut réhypothéquer le bitcoin engagé, à condition de garder un Bitcoin équivalent à disposition pour retourner la collatéral au remboursement du prêt," a déclaré la société, ce qui signifie que l'emprunteur ne se voit pas promettre que les mêmes pièces resteront intactes pendant des années.
Cela déplace le profil de risque loin des mécanismes habituels de volatilité au jour le jour du prêt collatéral crypto et vers la performance des contreparties à long terme, car l'emprunteur compte effectivement sur Better et son système de financement et de garde pour pouvoir retourner une quantité équivalente de BTC potentiellement des décennies plus tard.
L'autre détail mécanique qui importe pour les détenteurs de BTC est le verrouillage. Mieux dit, les emprunteurs ne peuvent pas récupérer le bitcoin engagé tant que l'hypothèque conforme n'est pas entièrement remboursée ou refinancée, et ils ne peuvent pas simplement rembourser le deuxième prêt garanti par bitcoin pour débloquer la garantie plus tôt.
En pratique, le gage peut rester grevé pendant toute la durée de 15 ou 30 ans de l'hypothèque principale à moins que l'emprunteur ne refinance, ne vende ou ne rembourse autrement ce premier privilège.
Better et Coinbase ont rendu le produit généralement disponible la semaine dernière, et Better a déclaré que les pré-demandes après le lancement général ont atteint 360 millions de dollars en volume de prêts demandés, contre 260 millions de dollars projetés par les emprunteurs qui ont rejoint une liste d'attente antérieure.
À l'intérieur de la pile de deux prêts : 250 % de garantie BTC, deuxième privilège, un paiement mensuel
La structure est une pile de deux prêts qui maintient l'underwriting conventionnel intact tout en utilisant le BTC pour résoudre la contrainte de liquidités pour l'acompte. À la clôture, l'emprunteur prend (1) une hypothèque standard conforme à Fannie Mae garantie par la maison et (2) un prêt d'acompte séparé garanti par le bitcoin de l'emprunteur plus un deuxième privilège sur la même propriété. Les deux prêts sont originés par Better et remboursés par un paiement mensuel combiné.
Le prêt d'acompte garanti par bitcoin commence avec un ratio de garantie de 250 %, ce qui signifie que l'emprunteur engage 2,50 $ de BTC pour chaque 1 $ emprunté pour l'acompte. L'exemple de Better est un achat de maison de 500 000 $ où l'emprunteur engage 250 000 $ de bitcoin pour financer un acompte de 100 000 $.
La garde et les rôles sont également précisés. À la clôture, le bitcoin de l'emprunteur passe du compte Coinbase de l'emprunteur au compte de garde de Better sur Coinbase Prime. Le rôle de Coinbase est limité à la garde et à la technologie, et les entreprises ont déclaré que Coinbase n'a aucun rôle dans l'octroi de crédit ou la décision de savoir quand la garantie est liquidée.
De manière critique, Better a déclaré que les avoirs en crypto ne aident pas un emprunteur à se qualifier pour la première hypothèque. Les candidats doivent toujours répondre aux exigences de revenu, de cote de crédit et de ratio d'endettement indépendamment de leur bitcoin. "Rien dans le produit ne convertit les avoirs en crypto en revenu qualifiant ou ne renonce aux seuils de DTI ou de crédit," a déclaré Better. "Le prêt Bitcoin ne résout que le problème de liquidités pour l'acompte."
Pas d'appels de marge, mais la délinquance déclenche la liquidation : le calendrier auquel les emprunteurs sont réellement confrontés
Le produit est conçu pour éviter la boucle classique des appels de marge qui oblige les emprunteurs à poster plus de garanties ou à être liquidés en cas de faiblesse. Better a déclaré que les baisses de prix du bitcoin ne déclenchent pas d'appels de marge, d'exigences de garanties supplémentaires ou de liquidation automatique.liquidation, même si le BTC tombe en dessous de la valeur du prêt d'acompte.
La liquidation est liée à un défaut de paiement, et non au prix. Un paiement mensuel combiné manqué déclenche le processus de défaut, et Better a déclaré qu'il pourrait liquider le bitcoin engagé après 60 jours suivant l'avis au débiteur, en vendant uniquement suffisamment de BTC pour rembourser la dette et mettre le compte à jour. La saisie de la maison peut commencer après 180 jours de défaut selon les directives de Fannie Mae.
Better s'est également laissé une marge de manœuvre pour un recours si la liquidation de BTC n'est pas suffisante. La société a déclaré qu'elle devait d'abord poursuivre le bitcoin, mais que des "recours de prêt standards" pourraient toujours s'appliquer si la vente de la garantie laisse un déficit.
Si la maison est vendue par voie de saisie, les produits remboursent d'abord l'hypothèque conforme, puis le prêt de mise de fonds adossé à la crypto, le montant restant allant à l'emprunteur.
Les questions ouvertes concernent principalement le traitement juridique et l'avenir. Mieux dit, ce sont ses accords de prêt etcustodialles arrangements respectent les lois applicables, y compris les règles d'insolvabilité, mais ils n'ont pas expliqué si le bitcoin de chaque emprunteur est identifiable séparément, qui détient le titre légal après réhypothèque, ou si un emprunteur conserverait un droit de propriété ou deviendrait créancier si Better ou un partenaire de financement échouait. Seul le bitcoin est actuellement accepté comme garantie. L'annonce de mars des entreprises a également mentionné l'USDC, mais Coinbase a déclaré qu'ils avaient lancé avec uniquement le BTC tout en évaluant d'autres garanties.
Mon avis : Il s'agit d'un commerce de crédit et de garde, pas d'un commerce de volatilité.
Le détail de style de dépôt que les gens vont mal interpréter est la ligne « pas d'appels de marge », car cela donne l'impression que le produit a neutralisé la partie difficile de l'utilisation du BTC comme garantie.
Il n'a pas éliminé le risque, il l'a relocalisé : le seuil qui compte n'est pas unretraitdans le bitcoin, c'est la capacité de l'emprunteur à continuer à effectuer le paiement mensuel combiné, car le défaut de paiement est ce qui déclenche le compte à rebours de 60 jours pour la liquidation et, finalement, le processus de saisie de 180 jours.
La réhypothèque et la règle de blocage font le reste du travail. Si le collatéral peut être réutilisé et que l'emprunteur ne peut pas le débloquer en remboursant la partie adossée au BTC, l'exposition commence à ressembler moins à une couverture contre la volatilité à court terme et plus à une dépendance à long terme à la performance de la contrepartie et au traitement de la garde, où la différence pratique sera de savoir si le BTC des emprunteurs reste séparément identifiable et récupérable à travers un cycle hypothécaire complet.
