OG.com dépose auprès de la CFTC pour des futures sur actions
La spin-off de Crypto.com rejoint une vague de dépôts similaires du 18 septembre provenant de Coinbase, Kalshi et Bitnomial de Payward.
OG.com Markets a déposé des règles proposées auprès de la Commission des contrats à terme sur les marchandises des États-Unis pour lister des contrats à terme perpétuels réglés en espèces liés à des actions américaines individuelles, conçus pour être négociés 24 heures sur 24, cinq jours par semaine.
Ce mouvement intervient quelques jours après que Coinbase, Kalshi et le parent de Kraken, Payward, ont déposé des demandes pour des produits similaires, testant jusqu'où le récent allègement de la SEC et de la CFTC peut étendre les contrats perpétuels de style crypto dans les actions.
Points clés
- OG.com Markets a soumis des règles proposées à la Commission des contrats à terme sur les marchandises pour des contrats à terme perpétuels réglés en espèces liés à des actions individuelles.Contrats à terme réglés en espèces liés à des actions individuelles perpétuels qui n'expirent jamais et se négocient 24/5.
- OG.com a été décrit comme un récent spin-off de Crypto.com évalué à 5 milliards de dollars, positionnant le dépôt comme faisant partie d'un développement plus large au-delà des marchés de prédiction.
- Un groupe de dépôts du 18 septembre de Coinbase, Kalshi et le parent de Kraken, Payward (via Bitnomial) a signalé que plusieurs plateformes poursuivent le même chemin de la CFTC pour des contrats perpétuels liés aux actions.
- Robinhood a pris une participation dans OG.com dans le cadre d'un accord pluriannuel lié à la réglementation de la CFTC d'OG.com.dérivésbourse et chambre de compensation pour les marchés de prédiction.
OG.com demande à la CFTC d'approuver les contrats à terme sur actions uniques 24/5
OG.com Markets a demandé à la Commission des échanges à terme des États-Unis (CFTC) d'approuver des règles proposées qui permettraient à la plateforme de lister des contrats à terme perpétuels réglés en espèces liés à des actions individuelles américaines.
Le dépôt décrit des contrats qui n'expirent jamais et peuvent être échangés 24 heures sur 24, cinq jours par semaine, une structure qui reflète le format « perp » que les traders natifs de la crypto ont utilisé pendant des années pour maintenir une exposition sans faire rouler des contrats à terme datés.
La mécanique est importante pour la façon dont ces produits s'intégreraient dans l'infrastructure du marché américain. Le règlement en espèces signifie que les profits et les pertes sont payés en espèces plutôt que de livrer les actions sous-jacentes, ce qui maintient le contrat dans le domaine des dérivés même lorsque la référence est une action unique.
Le calendrier 24/5 implique également un marché qui est ouvert au-delà des heures standard des actions américaines, ce qui fait partie de l'attrait pour les traders et de la tension réglementaire pour les agences qui ont historiquement traité les actions et les contrats à terme comme des voies séparées.
Le dépôt d'OG.com est une demande, pas une approbation, et il n'établit pas de date de lancement. Ce qu'il établit, c'est qu'une autre grande plateforme est maintenant prête à soumettre un livre de règles pour les contrats à terme sur actions uniques à la CFTC, à un moment où l'agence a déjà commencé à construire un processus pour des contrats non expirants.
La cohorte du 18 septembre : Coinbase, Kalshi et Payward/Bitnomial sont sur la même voie
OG.com n'avance pas seul. Le 18 septembre, Coinbase, le marché de prédiction Kalshi et Payward, la société mère de Kraken, par l'intermédiaire de sa bourse Bitnomial, ont déposé une demande pour offrir des contrats à terme perpétuels liés à des actions individuelles américaines.
Le timing est suffisamment serré pour que les traders considèrent cela moins comme une expérience de produit unique et plus comme une poussée de l'industrie pour normaliser l'exposition aux actions « non expirantes » à travers des plateformes réglementées par la CFTC.
Cette concentration change le paysage des incitations. Un seul dépôt peut être rejeté comme une demande sur mesure qui meurt discrètement en révision.
Plusieurs dépôts parallèles, proches dans le temps et similaires dans leur structure, forcent la question à laquelle les régulateurs essaient de répondre depuis que les perpétuels sont devenus le format dominant des dérivés crypto : si les perpétuels peuvent être rendus opérationnellement et légalement compatibles avec l'infrastructure du marché américain enregistrée.
Cela met également en place une course qui ne concerne pas seulement qui liste en premier, mais aussi quel design de contrat devient le modèle.
Si une plateforme obtient un ensemble de termes fonctionnels à travers le processus de la CFTC, les concurrents peuvent itérer autour de cela, et la conversation réglementaire passe de « cela devrait-il exister » à « quelles contraintes s'appliquent », ce qui est généralement le point où la structure du marché se durcit.
Pourquoi cela se produit-il maintenant : le blocage post-CLARITY Act rencontre un allégement ciblé de la SEC/CFTC
Les dépôts arrivent dans une fenêtre politique étroite. Le CLARITY Act n'a pas avancé au Sénat américain le 15 septembre, et les jours qui ont suivi ont tout de même produit des mouvements, mais pas à travers le Congrès.
Peu après le vote, la Securities and Exchange Commission (SEC) a autorisé un trading limité onchain d'actions américaines tokenisées sous son Innovation Exemption, tandis que la CFTC a élargi l'allégement réglementaire pour les fournisseurs de logiciels reliant les utilisateurs à des plateformes de dérivés réglementées, y compris celles offrant des contrats perpétuels.
Cette séquence est importante car elle suggère que les agences sont prêtes à créer des voies délimitées même sans un nouveau statut, et les entreprises réagissent en déposant dans ces voies pendant que les contours sont encore en cours de définition.
La référence à l'Innovation Exemption de la SEC n'est pas un soutien aux contrats perpétuels sur actions uniques, mais c'est un signal que les expériences de stocks tokenisés et adjacentes aux actions sont gérées par des exemptions et des conditions plutôt que par des interdictions générales.
Du côté de la CFTC, l'agence a déjà commencé à préparer le terrain pour les contrats perpétuels d'une manière qui rend le dépôt d'OG.com cette semaine moins semblable à un coup de poker réglementaire. En mai, la CFTC a établi un processus d'examen au cas par cas pour les contrats perpétuels et a approuvé le produit de contrats à terme perpétuels de Kalshi.BitcoinLes contrats à terme perpétuels.
En juin, elle a accordé un allégement temporaire permettant à certaines bourses enregistrées de convertir des contrats à terme crypto existants en contrats sans date d'expiration. Ces étapes ne répondent pas directement à la question des actions uniques, mais elles font des contrats à terme « non expirants » une catégorie active dans la propre boîte à outils procédurale de la CFTC.
La configuration d'entreprise d'OG.com correspond également au timing. La plateforme a été décrite comme récemment détachée de Crypto.com pour devenir une entreprise indépendante de marchés de prédiction et de dérivés évaluée à 5 milliards de dollars. Au moment de la scission, le PDG Kris Marszalek a déclaré que la plateforme prévoyait de s'étendre « au-delà des marchés de prédiction vers les contrats à terme et les contrats perpétuels.
» Peu après, Robinhood a pris une participation dans OG.com dans le cadre d'un accord pluriannuel pour utiliser la bourse de dérivés réglementée par la CFTC d'OG.com et la chambre de compensation pour les marchés de prédiction, reliant un important courtier de détail à la même infrastructure réglementée qu'OG.com positionne maintenant pour les contrats perpétuels liés aux actions.
L'approbation n'est pas un lancement : les spécifications de contrat manquantes dont les traders ont besoin
La question immédiate est procédurale : comment la CFTC traite les règles proposées par OG.com, et si l'agence fait passer les contrats perpétuels sur actions uniques par le même cadre d'examen au cas par cas qu'elle a mentionné pour les contrats perpétuels plus tôt cette année.
Les prochains signaux sont banals mais décisifs, y compris si la CFTC demande des amendements, ouvre une étape de commentaire public, ou se dirige vers l'approbation ou le refus.
La deuxième question est la réalité du produit. Aucun des dépôts décrits ici, y compris celui d'OG.com, ne résout les détails au niveau du contrat dont les traders auront besoin pour évaluer le risque et la qualité du marché : quels tickers sont éligibles, quels paramètres de marge et de levier s'appliquent, comment tout financement ou prix-lien un mécanisme est mis en place pour maintenir un contrat non expirant ancré à l'action sous-jacente, et à quoi ressemblent en pratique les heures de négociation effectives.
La troisième variable se situe avec la SEC, et non la CFTC. L'exemption d'innovation pour le trading limité onchain des actions américaines tokenisées est arrivée près de cette vague de dépôts, et toute orientation supplémentaire de la SEC, expansion ou contraintes sur cette exemption pourrait façonner la manière dont les produits liés aux actions sont distribués et commercialisés, même lorsque le contrat lui-même est un futur régulé par la CFTC.
Enfin, l'élargissement de l'allègement de la CFTC pour les fournisseurs de logiciels connectant les utilisateurs aux plateformes de dérivés régulées pourrait finir par être le levier de distribution silencieux.
Si cet allègement élargit les rails d'accès pour les produits de type perp, cela change qui peut atteindre les utilisateurs finaux et sous quel cadre de conformité, ce qui est souvent là où les produits "approuvés" soit se développent, soit stagnent.
Mon avis : Les Perps d'actions individuelles deviennent le prochain champ de bataille de la structure de marché américaine.
Le dépôt est interprété dans certains cercles comme un lancement de produit, et ce cadre omet la partie qui décide généralement de ces histoires : si la CFTC est prête à laisser l'exposition aux actions individuelles vivre dans un cadre perpétuel sous des règles enregistrées, et si elle le fera de manière cohérente à travers plusieurs lieux plutôt que comme une exception unique.
Le seuil qui importe est de savoir si le cadre de perp de l'agence, au cas par cas, ainsi que l'allègement ciblé qu'elle a déjà accordé pour les contrats non expirants, peuvent être étendus des futurs liés aux crypto-monnaies aux contrats liés aux actions sans forcer une refonte qui les rendrait "perps en nom seulement".
Si cela tient, la configuration commence à sembler structurelle plutôt que narrative, car la première approbation fonctionnelle devient un précédent que les concurrents peuvent copier dans un marché standardisé de perp d'actions individuelles aux États-Unis.
