Arkham ने Lazarus को $30M BTC बिक्री से जोड़ा

आर्कहम द्वारा उत्तर कोरिया के लाज़रस समूह से जुड़े वॉलेट्स ने पिछले तीन हफ्तों में हाइपरलिक्विड पर 30 मिलियन डॉलर से अधिक का बिटकॉइन बेचा, फिर आय को एथर और सोलाना में परिवर्तित किया और फिर फंड को केंद्रीकृत एक्सचेंजों में भेज दिया। यह प्रवाह एक ऐसे वॉलेट-टू-ट्रेड परपेचुअल्स दिग्गज के लिए एक अजीब समय पर आता है जिसे ट्रम्प प्रशासन ने सार्वजनिक रूप से अमेरिकी नियामक परिधि में लाने पर चर्चा की है, कमोडिटी फ्यूचर्स ट्रेडिंग कमीशन के माध्यम से।

मुख्य बिंदु

• आर्कहम द्वारा उत्तर कोरिया के लाज़रस समूह से जुड़े वॉलेट्स ने BTC को बेचा हाइपरलिक्विड पर पिछले तीन हफ्तों में (31 अगस्त, 2026 के सापेक्ष)।
• BTC-सेल की आय का उपयोग ETH और SOLऔर फिर इसे केंद्रीकृत एक्सचेंजों जैसे Kraken, LBank, और KuCoin पर स्थानांतरित किया गया।
• राष्ट्रपति डोनाल्ड ट्रम्प ने अगस्त 2026 में कहा कि कमोडिटीफ्यूचर्सट्रेडिंग कमीशन के अध्यक्ष माइक सेलिग एक ऐसा रास्ता तैयार कर रहे थे जिससे हाइपरलिक्विड को अमेरिका में "पूर्ण रूप से अनुपालन और कानूनी तरीके से" लाया जा सके।
• DefiLlama के डेटा ने हाइपरलिक्विड को $5 ट्रिलियन से अधिक के संचयीपरपेचुअल फ्यूचर्सवॉल्यूम में रखा, लगभग $13.3 बिलियन केओपन इंटरेस्टमें, और पिछले 30 दिनों में लगभग $205 बिलियन के परपे वॉल्यूम में।

आर्कहम ट्रेस लाजरुस BTC हाइपरलिक्विड के माध्यम से बेच रहा है और CEXs में जा रहा है

आर्कहम के ब्लॉकचेन एनालिटिक्स ने उत्तर कोरिया के लाजरुस समूह से जुड़े वॉलेट्स के एक समूह को पिछले तीन हफ्तों में हाइपरलिक्विड के माध्यम से किए गए 30 मिलियन डॉलर से अधिक के बिटकॉइन बिक्री से जोड़ा है, जो 31 अगस्त, 2026 के सापेक्ष है। यह गतिविधि व्यापार औरतरलताव्यवहार के रूप में प्रस्तुत की गई है, न कि प्रोटोकॉल शोषण के रूप में, और यह उन श्रेणियों में स्पष्ट रूप से बैठती है जिनकी नियामक सबसे अधिक परवाह करते हैं: प्रतिबंधित अभिनेता जो तरल बाजार अवसंरचना का उपयोग करके मूल्य को परिवर्तित और स्थानांतरित करते हैं।

ट्रेस किया गया मार्ग सार्वजनिक लेजर के स्तर पर सीधा है। हाइपरलिक्विड पर BTC बेचने के बाद, वॉलेट्स ने प्राप्त धन का उपयोग एथर (ETH) और सोलाना (SOL) खरीदने के लिए किया, फिर उनसंपत्तियोंको क्रैकेन, एलबैंक, और कूकोइन जैसे केंद्रीकृत एक्सचेंजों में स्थानांतरित किया।

जो स्थापित नहीं है वह वह हिस्सा है जो प्रवर्तन और स्थान जोखिम के लिए महत्वपूर्ण है। प्राप्त केंद्रीकृत-एक्सचेंज खातों के पीछे की पहचान स्थापित नहीं की गई थी, और यह स्थापित नहीं किया गया था कि क्या एक्सचेंजों को फंड के स्रोतों के बारे में जानकारी थी। हाइपरलिक्विड ने प्रकाशन समय तक टिप्पणी के लिए अनुरोधों का जवाब नहीं दिया, यह छोड़ते हुए कि क्या नियंत्रण, यदि कोई हो, उन वॉलेट्स पर लागू किए गए थे जिन्हें आर्कहम ने लाजरुस से जोड़ा।

आर्कहम ने लाजरुस से जोड़े गए वॉलेट्स को पहली बार 2024 में ऑन-चेन जांचकर्ता ज़ाचएक्सबीटी द्वारा चिह्नित किया गया था, और वर्तमान ट्रेसिंग उन लिंक को आगे बढ़ाती है। यह महत्वपूर्ण है क्योंकि यह इसे ज्ञात वॉलेट क्लस्टर्स के एक निरंतरता के रूप में ढालता है न कि एक नए एट्रिब्यूशन दावे के रूप में।

एक वॉलेट-से-ट्रेड पर्प्स दिग्गज अमेरिका की 'ऑनशोरिंग' राजनीति से मिलता है

समय कहानी है। हाइपरलिक्विड केवल एक और स्थान नहीं है जिस पर स्वीकृत धन का स्पर्श हुआ है, यह एक ऐसा स्थान है जिस पर अब अमेरिका के साथ एक ही सांस में चर्चा की जा रही है।व्युत्पत्तियोंनिगरानी, और यह बदलता है कि अनुपालन घटना कितनी जल्दी एक बाजार-संरचना समस्या बन जाती है।

अगस्त 2026 में एक व्हाइट हाउस के कार्यक्रम में, ट्रंप ने कहा कि कमोडिटी फ्यूचर्स ट्रेडिंग कमीशन के अध्यक्ष माइक सेलिग हाइपरलिक्विड को अमेरिका में "पूर्ण रूप से अनुपालन और कानूनी तरीके से" लाने के लिए एक मार्ग पर काम कर रहे थे। यह टिप्पणी प्रशासन के व्यापक प्रयास के अनुरूप है कि क्रिप्टो व्यवसायों को जो ऐतिहासिक रूप से विदेशी संचालन करते थे, अमेरिका के नियामक निगरानी में लाया जाए, लेकिन यह आलोचकों और स्थापित खिलाड़ियों के लिए किसी भी प्रतिबंधों के जोखिम को इंगित करने के लिए एक तात्कालिक प्रोत्साहन भी बनाता है कि प्लेटफॉर्म का वर्तमान मॉडल अमेरिका-शैली के नियंत्रणों के साथ असंगत है।

हाइपरलिक्विड की मुख्य विकास कंपनी को सिंगापुर स्थित हाइपरलिक्विड लैब्स के रूप में वर्णित किया गया है। अमेरिका का कोई भी मार्ग उन तंत्रों के माध्यम से चलेगा जो व्युत्पत्तियों के स्थानों को नियंत्रित करते हैं: विनिमय पंजीकरण, ग्राहक सुरक्षा, बाजार निगरानी, और प्रतिबंधों और धन-शोधन विरोधी दायित्वों के चारों ओर नियम जो तब लागू होते हैं जब एक प्लेटफॉर्म को विनियमित परिधि का हिस्सा माना जाता है।

यह पारंपरिक बाजार ऑपरेटरों से बढ़ी हुई जांच के बीच भी आ रहा है। 2026 की शुरुआत में, CME ग्रुप और इंटरकॉन्टिनेंटल एक्सचेंज ने अमेरिकी अधिकारियों से हाइपरलिक्विड की जांच करने का आग्रह किया, चेतावनी दी कि यह बाजार में हेरफेर और प्रतिबंधों से बचने में मदद कर सकता है। CME ग्रुप भी कमोडिटी फ्यूचर्स ट्रेडिंग कमीशन के खिलाफ मुकदमा कर रहा है ताकि नियामक के प्रयास को रोक सके जो अमेरिका के व्यापार प्लेटफार्मों पर क्रिप्टो स्थायी फ्यूचर्स की पेशकश के लिए रास्ता तैयार करने के लिए है, यह याद दिलाते हुए कि "ऑनशोरिंग" केवल एक अनुपालन अभ्यास नहीं है, यह इस बात की प्रतिस्पर्धात्मक लड़ाई है कि कौन किस नियम पुस्तिका के तहत स्थायी फ्यूचर्स को सूचीबद्ध कर सकता है।

क्यों हाइपरलिक्विड का पैमाना और पहुंच मॉडल अनुपालन गणित को बदलते हैं

हाइपरलिक्विड का पैमाना इसे एक अवैध प्रवाह की कहानी से एक जीवित प्रश्न में बदल देता है कि उच्च-थ्रूपुट व्युत्पत्ति बाजार में प्रतिबंध स्क्रीनिंग कैसे काम करती है। DefiLlama के डेटा ने हाइपरलिक्विड को $5 ट्रिलियन से अधिक के संचयी स्थायी फ्यूचर्स वॉल्यूम, लगभग $13.3 बिलियन के खुले ब्याज, और पिछले 30 दिनों में लगभग $205 बिलियन के स्थायी वॉल्यूम के रूप में उद्धृत किया।

स्थायी फ्यूचर्स वह उत्पाद हैं जो एक स्थान पर लीवरेज, तरलता और परिसमापन तंत्र को संकेंद्रित करते हैं, और खुला ब्याज वह संख्या है जो आपको बताती है कि एक निश्चित क्षण में कितनी जोखिम मेज पर है। जब एक प्लेटफॉर्म लगभग $13.3 बिलियन के खुले ब्याज को संभाल रहा होता है, तो प्रतिकृतियां और नियामक संचालन और अनुपालन विफलताओं को प्रणालीगत प्लंबिंग मुद्दों के रूप में मानते हैं, न कि किनारे के मामले के DeFi अजीबता के रूप में।

दूसरा हिस्सा पहुंच है। हाइपरलिक्विड को इस रूप में वर्णित किया गया है कि यह उपयोगकर्ताओं को सीधे क्रिप्टो वॉलेट से कनेक्ट करने और बिना खाता खोले या पारंपरिक ग्राहक पहचान जांच के बिना व्यापार करने की अनुमति देता है। यह डिज़ाइन इस बात का हिस्सा है कि यह स्थान तेजी से क्यों बढ़ा है, लेकिन यह किसी भी अमेरिकी "पूर्ण रूप से अनुपालन" कथा के लिए सटीक घर्षण बिंदु भी है, क्योंकि व्यावहारिक रूप में प्रतिबंध अनुपालन अक्सर ऑनबोर्डिंग, खाता नियंत्रण, और नामित संस्थाओं से जुड़े गतिविधियों को अवरुद्ध या फ्रीज़ करने की क्षमता पर लागू होता है।

मई 2026 में Bitwise द्वारा Hyperliquid के टोकन HYPE से संबंधित एक प्रस्तावित निवेश उत्पाद के लिए दायर की गई फाइलिंग ने इस मुद्दे को स्पष्ट भाषा में रखा। इसमें प्रतिबंधों के जोखिम का उल्लेख किया गया और नोट किया गया कि डेवलपर्स और ऑपरेटर सीधे ब्लॉकचेन के साथ इंटरैक्ट करने वाले उपयोगकर्ताओं को KYC, एंटी-मनी लॉन्डरिंग, या प्रतिबंध स्क्रीनिंग से गुजरने के लिए मजबूर नहीं कर सकते, जिसका अर्थ है कि नेटवर्क का संभावित रूप से प्रतिबंधित अभिनेताओं द्वारा उपयोग किया जा सकता है।

यह जोखिम प्रकटीकरण सामान्य पाठ की तरह कम लगता है जब आर्कहम लाजरुस से जुड़े वॉलेट्स को सक्रिय रूप से BTC बेचते हुए ट्रेस कर रहा है और आय को आगे बढ़ा रहा है। अनुपालन का प्रश्न अब अमूर्त नहीं है। यह इस बारे में है कि क्या एक वॉलेट-आधारित परप्स स्थान विश्वसनीय रूप से अमेरिकी स्तर के नियंत्रणों का दावा कर सकता है बिना उस उपयोगकर्ता अनुभव को बदले जिसने इसे प्रतिस्पर्धी बनाया।

क्रैकेन, एलबैंक, और कुकोइन ने क्या कहा — और ऑन-चेन दृश्यता की सीमाएँ

ट्रेस की गई धारा में नामित केंद्रीकृत एक्सचेंज एक परिचित बिंदु पर निर्भर करते हैं: सार्वजनिक ब्लॉकचेन डेटा जमा और हस्तांतरण को दिखा सकता है, लेकिन यह नहीं दिखा सकता कि फंड आने के बाद एक्सचेंज के अंदर क्या होता है।

एक Kraken प्रवक्ता ने कहा, "अनुपालन हमारे संचालन के लिए आधारभूत है। Kraken एक सर्वश्रेष्ठ-इन-क्लास अनुपालन कार्यक्रम बनाए रखता है, जिसमें प्रमुख ब्लॉकचेन एनालिटिक्स प्रदाताओं के साथ साझेदारियां शामिल हैं जो लगातार ऑनचेन गतिविधि की निगरानी करते हैं। ये नियंत्रण उन सभी संपत्तियों की पहचान करने और उन्हें ब्लॉक करने के लिए डिज़ाइन किए गए हैं जो प्रतिबंधित वॉलेट से जुड़ी हैं, इससे पहले कि वे हमारे प्लेटफॉर्म में प्रवेश करें।"

LBank ने कहा कि यह निरंतर निगरानी के लिए उद्योग मानक अनुपालन उपकरणों का उपयोग करता है, जबकि यह जोर देकर कहा कि उद्योग "स्वाभाविक रूप से क्रॉस-प्लेटफ़ॉर्म, क्रॉस-चेन, और क्रॉस-न्यायिक" है, यह जोड़ते हुए कि जोखिम अक्सर किसी एकल प्लेटफ़ॉर्म द्वारा उत्पन्न नहीं होते हैं, या स्वतंत्र रूप से संबोधित नहीं किए जा सकते हैं।

KuCoin ने कहा कि वह बिना अंतर्निहित डेटा देखे प्रतिबंधित वॉलेट गतिविधि की पुष्टि या टिप्पणी नहीं कर सकता। उसने ऑन-चेन सीमा को स्पष्ट किया: “हम यह भी नोट करेंगे कि सार्वजनिक ऑनचेन डेटा संपत्तियों की गति को दर्शाता है लेकिन यह जरूरी नहीं कि प्लेटफॉर्म पर संपत्तियों के पहुंचने के बाद केंद्रीयकृत प्लेटफॉर्म द्वारा किए गए अनुपालन कार्यों का पूरा चित्र प्रदान करे। खाता प्रतिबंध, नियामक रिपोर्टिंग, या अन्य जोखिम-नियंत्रण कार्य जैसे उपाय खाता या प्लेटफॉर्म स्तर पर हो सकते हैं और केवल सार्वजनिक ब्लॉकचेन डेटा से दिखाई नहीं दे सकते,” प्रतिनिधि ने कहा।

वे बयान उन सीमा शर्तों को निर्धारित करते हैं जो ट्रेसिंग से निष्कर्ष निकाले जा सकते हैं। ऑन-चेन रिकॉर्ड यह समर्थन करता है कि संपत्तियाँ लाज़रस से जुड़े वॉलेट्स से हाइपरलिक्विड के माध्यम से और फिर केंद्रीकृत स्थानों पर गईं। यह यह स्थापित नहीं करता कि क्या प्राप्त करने वाले खाते फ्रीज़ थे, क्या संदिग्ध गतिविधि रिपोर्ट दाखिल की गई थीं, या क्या फंड अंततः परिवर्तित किए गए थे।फिएटया फिर से स्थानांतरित किया गया।

असमर्थित अंतर वही हैं जो मायने रखेंगे यदि यह एक नीति संघर्ष बन जाए: किसने प्राप्त करने वाले खातों पर नियंत्रण रखा, क्या एक्सचेंजों ने जमा रोकने के लिए समय पर उत्पत्ति जोखिम का पता लगाया, और क्या Hyperliquid के पास वॉलेट-आधारित पहुंच के लिए कोई प्रतिबंध शमन उपाय थे। Hyperliquid की गैर-प्रतिक्रिया उस अंतिम प्रश्न को खुला छोड़ देती है।

Milestones Ahead के बीच Hyperliquid पर Lazarus से जुड़े प्रवाह

अगले मील के पत्थर प्रक्रियात्मक हैं, न कि वाक्परक। यदि कमोडिटी फ्यूचर्स ट्रेडिंग कमीशन एक ऐसा मार्ग बनाने के लिए गंभीर है जो "पूर्ण रूप से अनुपालन और कानूनी" है, तो बाजार को यह देखना होगा कि इसका व्यावहारिक रूप से क्या अर्थ है एक ऐसे स्थान के लिए जिसे पारंपरिक KYC के बिना व्यापार की अनुमति देने के रूप में वर्णित किया गया है।

पहला ठोस संकेत कमोडिटी फ्यूचर्स ट्रेडिंग कमीशन से अनुवर्ती बयान या प्रकाशित मार्गदर्शन होगा, या अध्यक्ष माइक सेलिग से, जो आवश्यक नियंत्रण और नियामक ढांचे का वर्णन करता है जो विचाराधीन है। इसके बिना, "ऑनशोरिंग" एक राजनीतिक शीर्षक बना रहता है न कि अनुपालन योजना।

दूसरा संकेत यह है कि क्या Hyperliquid या Hyperliquid Labs इस मामले में टिप्पणी करने से इनकार करने के बाद प्रतिबंधों और धन शोधन विरोधी शमन उपायों का खुलासा करते हैं। वॉलेट स्क्रीनिंग, भू-सीमा, और अन्य नियंत्रण स्पष्ट श्रेणियाँ हैं, लेकिन असली प्रश्न यह है कि क्या कोई उपाय व्यापार के बिंदु पर वॉलेट-से-स्थान मॉडल के लिए लागू किया जा सकता है।

तीसरा, व्यापारियों को अधिक ट्रेसिंग की उम्मीद करनी चाहिए। आर्कहम या अन्य विश्लेषक अपडेट कर सकते हैं कि क्या Lazarus से जुड़े गतिविधियाँ Hyperliquid के माध्यम से जारी हैं, और क्या अतिरिक्त हस्तांतरण पहले से पहचाने गए स्थानों के अलावा केंद्रीकृत एक्सचेंजों पर पहुँचते हैं।

अंत में, Kraken, LBank, और KuCoin से कोई भी अनुपालन या प्रवर्तन संकेत संभवतः केवल आंशिक रूप से ऑन-चेन दिखाई देंगे। खाता प्रतिबंध, नियामक रिपोर्टिंग, और आंतरिक जोखिम क्रियाएँ ज्यादातर ऑफ-लेजर होती हैं, जिसका अर्थ है कि सार्वजनिक रिकॉर्ड अधूरा रह सकता है भले ही महत्वपूर्ण कदम उठाए गए हों।

मेरी राय: Lazarus एपिसोड किसी भी CFTC मार्ग के लिए एक De Facto तनाव परीक्षण बन जाता है

प्रवाह स्वयं वह हिस्सा नहीं है जिसे लोगों को गलत पढ़ना चाहिए। प्रतिबंधित अभिनेता हमेशा तरल स्थानों को छूते हैं, और ऑन-चेन ट्रेसिंग अक्सर अनुपालन वास्तविकता की तुलना में अधिक साफ दिखती है क्योंकि यह जमा पर रुकती है।पता.

वह हिस्सा जो दांव को बदलता है वह यह है कि यह उस समय आया जब व्हाइट हाउस सार्वजनिक रूप से एक कमोडिटी फ्यूचर्स ट्रेडिंग कमीशन-नेतृत्व वाले मार्ग को हाइपरलिक्विड को अमेरिका के परिधि के भीतर लाने के लिए तैराने की कोशिश कर रहा है, जो प्रभावी रूप से पहले सवाल को आमंत्रित करता है जो नियामक हमेशा पहले पूछते हैं: वास्तव में, नियंत्रण कहाँ जुड़ते हैं जब उपयोगकर्ता केवल एक वॉलेट होता है।

जो सीमा महत्वपूर्ण है वह यह है कि क्या "पूर्ण रूप से अनुपालन और कानूनी" का अर्थ मौजूदा उत्पाद के चारों ओर एक आवरण बनाना है, या एक उत्पाद का पुनः डिज़ाइन जो पहुँच को बदलता है। यदि मार्ग एक आवरण है, तो तनाव का बिंदु बातचीत के क्षण में प्रतिबंध स्क्रीनिंग है, क्योंकि हाइपरलिक्विड के मॉडल का वर्तमान विवरण खाता खोलने या पारंपरिक KYC पर निर्भर नहीं करता है। यदि मार्ग एक पुनः डिज़ाइन है, तो तनाव का बिंदु यह बदलता है कि क्या स्थल अपनी तरलता और विकास प्रोफ़ाइल को बनाए रख सकता है जबकि अमेरिकी डेरिवेटिव बाजारों की अपेक्षाओं के अनुसार ग्राहक नियंत्रण जोड़ता है।

दो संभावित निकट-अवधि परिदृश्य हैं। पहले में, कमोडिटी फ्यूचर्स ट्रेडिंग कमीशन या इसके अध्यक्ष ठोस मार्गदर्शन प्रदान करते हैं जो स्पष्ट करता है कि किन नियंत्रणों की आवश्यकता होगी, और हाइपरलिक्विड विशिष्ट शमन के साथ प्रतिक्रिया करता है जिसे लाजरुस एपिसोड के खिलाफ मूल्यांकन किया जा सकता है। दूसरे में, मार्गदर्शन अस्पष्ट रहता है, हाइपरलिक्विड चुप रहता है, और यह मौजूदा एक्सचेंजों और बाजार ऑपरेटरों के लिए गोला-बारूद बन जाता है जो पहले से ही जांच की मांग कर रहे हैं, विशेष रूप से CME ग्रुप द्वारा नियामक के व्यापक पर्प्स एजेंडे के खिलाफ मुकदमा दायर करने के साथ।

वास्तविक परीक्षण यह है कि क्या अगले सार्वजनिक कलाकृतियाँ प्रक्रियात्मक और विशिष्ट हैं, प्रचारात्मक नहीं। एक परिभाषित नियामक ढांचा और प्रकट किए गए प्रतिबंध शमन इसे एक हल करने योग्य अनुपालन इंजीनियरिंग समस्या में बदल देंगे, और इसके बिना, लाजरुस-लिंक्ड प्रवाह सबसे सरल तर्क के रूप में कार्य करते रहेंगे कि ऑनशोरिंग की कहानी नियंत्रणों से आगे है।

स्रोत

• आर्कहम / कॉइनडेस्क (आर्कहम-समिक्षित डेटा और एक्सचेंज बयानों वाला प्राथमिक रिपोर्ट)
• डेफीला
• व्हाइट हाउस कार्यक्रम की टिप्पणियाँ (कॉइनडेस्क रिपोर्ट में उद्धृत)
• यू.एस. सिक्योरिटीज एंड एक्सचेंज कमीशन (बिटवाइज फाइलिंग)
• यू.एस. ट्रेजरी विभाग
• चेनालिसिस