CFTC प्रमुख ने क्रिप्टो नियमों पर काम का आदेश दिया

CFTC के अध्यक्ष माइक सेलिग ने उद्योग के अधिकारियों से कहा कि एजेंसी मौजूदा अधिकार का उपयोग करने की तैयारी कर रही है ताकि यदि डिजिटल एसेट मार्केट क्लैरिटी एक्ट सीनेट में अटक जाता है, तो एक अमेरिकी क्रिप्टो मार्केट-स्ट्रक्चर व्यवस्था बनाई जा सके। संदेश यह है: कानून पास करें, या एक एजेंसी द्वारा बनाई गई नियमावली को तेजी से लागू करें जो राजनीतिक स्थिरता में कम हो।

मुख्य निष्कर्ष

• CFTC "क्रिप्टो" के लिए एक नियामक व्यवस्था स्थापित करने की तैयारी कर रहा है।संपत्ति"बाजारों" का उपयोग करते हुए मौजूदा अधिकारियों की मदद से यदिडिजिटल संपत्तिमार्केट क्लैरिटी एक्ट सीनेट में पारित नहीं हो सका।
• कर्मचारियों को CFTC के मॉडल पर आधारित एक नए "क्रिप्टो संपत्ति बाजार" नियामक लेबल का अन्वेषण करने के लिए निर्देशित किया गया है।निर्धारित अनुबंध बाजार(डीसीएम), एक स्थान-केंद्रित अनुपालन ढांचे का संकेत देते हैं।
• सेलिग ने क्लैरिटी एक्ट के मार्ग को तीन सप्ताह, 60 वोटों की सीनेट की दौड़ के रूप में प्रस्तुत किया, जिसमें सफलता की संभावना हर सप्ताह कम होती जा रही है।
• भविष्यवाणी बाजारों के लिए अलग-अलग CFTC प्रस्ताव तैयार किए जा रहे हैं, जिसमें DCM इवेंट-कॉन्ट्रैक्ट लिस्टिंग नियमों में अपडेट और नए उपभोक्ता सुरक्षा आवश्यकताएँ शामिल हैं।

सेलिग की योजना बी: यदि क्लैरिटी एक्ट सीनेट में मर जाता है तो CFTC नियम निर्माण।

माइक सेलिग ने एजेंसी के बैकअप को रिकॉर्ड पर रखा। यदि कांग्रेस डिजिटल एसेट मार्केट क्लैरिटी एक्ट को लागू नहीं कर सकती, तो उन्होंने कहा कि कमोडिटीफ्यूचर्सट्रेडिंग कमीशन 'क्रिप्टो एसेट मार्केट्स' के लिए मौजूदा अधिकार के तहत एक नियामक शासन बनाने की प्रक्रिया शुरू करेगा।

उन्होंने 20 अगस्त को CFTC की इनोवेशन एडवाइजरी कमेटी की उद्घाटन बैठक में यह संदेश दिया। यह एक बैठे हुए नियामक के लिए स्पष्ट और राजनीतिक रूप से प्रस्तुत किया गया था: "यदि क्लैरिटी डेमोक्रेट अवरोध के कारण रुकती है, तो CFTC अपने मौजूदा अधिकारों का उपयोग करके क्रिप्टो एसेट मार्केट्स के लिए एक शासन स्थापित करना शुरू करेगा," सेलिग ने कहा।

यह अमेरिका में प्रभावित स्थलों के लिए एक सूक्ष्म संकेत नहीं है। CFTC एक्सचेंजों, ब्रोकरों और बड़े तरलता प्रदाताओं को बता रहा है कि नियामक मार्ग एक ऐसे कानून से बदल सकता है जो सीनेट में बातचीत की गई थी, एक एजेंसी नियम निर्माण प्रक्रिया में जिसे CFTC 60 वोटों की प्रतीक्षा किए बिना शुरू कर सकता है।

सेलिग ने इस प्रयास को व्हाइट हाउस के संदेशों से भी जोड़ा। "हम राष्ट्रपति [डोनाल्ड] ट्रम्प की अपील का पालन करेंगे कि एक भविष्य-प्रूफ डिजिटल एसेट मार्केट संरचना को कोडित किया जाए जिसे क्रिप्टो नफरत करने वालों द्वारा पलटा नहीं जा सके," उन्होंने कहा।

DCMs पर आधारित एक नया "क्रिप्टो एसेट मार्केट" लेबल।

सेलिग द्वारा प्रस्तुत ठोस तंत्र एक नया लेबल है। उन्होंने कहा कि यदि सीनेट विफल होती है, तो यह CFTC को "क्रिप्टो संपत्ति बाजार" के लिए कंपनियों के लिए एक नियामक श्रेणी बनाने की कोशिश करने के लिए प्रेरित करेगा, जो CFTC के निर्धारित अनुबंध बाजारों के मॉडल पर आधारित होगी।

DCMs CFTC की पंजीकृत एक्सचेंज श्रेणी हैंव्युत्पन्नउदाहरण महत्वपूर्ण है क्योंकि यह एक स्थान-प्रथम ढांचे की ओर इशारा करता है: पंजीकरण अवधारणाएँ, सूचीकरण मानक, शासन आवश्यकताएँ, और निगरानी की अपेक्षाएँ जो अधिकतर विनिमय नियम पुस्तिकाओं की तरह दिखती हैं बजाय इसके कि यह कानून के माध्यम से लागू की जाए।

सेलिग ने कहा कि उसने पहले ही कर्मचारियों को काम शुरू करने के लिए निर्देशित कर दिया है। “इसको हासिल करने के लिए, मैंने CFTC कर्मचारियों को निर्देशित किया है कि वे क्रिप्टो संपत्तियों के लिए CFTC बाजार संरचना को कोडिफाई करने के नियमों की खोज शुरू करें, एजेंसी के मौजूदा अधिकारों का उपयोग करते हुए,” उन्होंने कहा, यह जोड़ते हुए कि एजेंसी “तेजी से आगे बढ़ने” की स्थिति में होगी।

उन्होंने एक दूसरा ट्रैक भी बताया जो स्थानों के बजाय निर्माताओं के लिए लक्षित है। सेलिग ने कहा कि कर्मचारी डेवलपर्स के साथ नियमों पर काम कर रहे हैं ताकि वे "संयुक्त राज्य में कानूनी और अनुपालन तरीके से अपने प्रोटोकॉल पेश कर सकें, एक बार और हमेशा के लिए डेवलपर सुरक्षा को भविष्य के लिए सुरक्षित कर सकें।"

पकड़ यह है कि स्थिरता। स्रोत सामग्री यह निर्दिष्ट नहीं करती है कि CFTC कितनी दूर जा सकती है एक स्थायी "क्रिप्टो संपत्ति बाजार" शासन बनाने में बिना नए कानून के, या कौन से हिस्से कानूनी चुनौती के लिए सबसे अधिक संवेदनशील होंगे। यह अनिश्चितता दबाव की रणनीति का हिस्सा है। एक कानून को पलटना कठिन होता है। एक नियम निर्माण तेजी से हो सकता है, लेकिन इसे कानूनी रूप से चुनौती देना भी आसान होता है और भविष्य की आयोग के लिए इसे फिर से देखना भी आसान होता है।

तीन-सप्ताह की सीनेट घड़ी और व्हाइट हाउस नैतिकता का अड़चन बिंदु

सेलिग ने विधायी बाधा पर एक संख्या रखी। क्लैरिटी अधिनियम को सीनेट में 60 वोटों की आवश्यकता है, और उन्होंने इस बिल के लिए उस सीमा तक पहुँचने का "अंतिम तीन सप्ताह का अवसर" बताया।

उन्होंने यह भी कहा कि "हर गुजरते सप्ताह के साथ संभावनाएँ कम हो गई हैं।" यही संकेत है। जब एक नियामक सार्वजनिक रूप से सप्ताह गिनने लगता है, तो इसका आमतौर पर मतलब होता है कि एजेंसी हिल के परिणाम की परवाह किए बिना आगे बढ़ने की तैयारी कर रही है।

उल्लेखित अनसुलझा बाधा अमूर्त नहीं है। दोनों पार्टियों के कानून निर्माता, लेकिन ज्यादातर डेमोक्रेट्स, ने तर्क किया है कि वर्तमान मसौदे के बारे में चिंताओं का उत्तर नहीं दिया गया है। सबसे बड़े बकाया मुद्दों में से एक यह है कि क्या व्हाइट हाउस द्वारा सीनेटर रुबेन गैलेगो और थॉम टिलिस द्वारा प्रस्तुत संशोधित नैतिकता प्रावधान पर सहमति दी जाएगी।

यह निकट-अवधि का परिणाम अनुपालन कथाओं के लिए असामान्य रूप से द्विआधारी बनाता है। यदि व्हाइट हाउस संशोधित नैतिकता भाषा को स्वीकार करता है और व्हिप काउंट मजबूत होता है, तो बिल अभी भी पारित हो सकता है। यदि ऐसा नहीं होता है, तो CFTC ने अब नियम बनाने के लिए एक मोड़ की पूर्व घोषणा की है।

उपलब्ध रिकॉर्ड से जो स्पष्ट नहीं है, वह नैतिकता प्रावधान के अलावा सीनेट की आपत्तियों की पूरी सूची है। सेलीग ने ठहराव को "डेमोक्रेट अवरोध" के रूप में वर्णित किया, जबकि कानून निर्माताओं ने अनसुलझे मौलिक चिंताओं का वर्णन किया है। बाजार को यह जानने की आवश्यकता नहीं है कि कौन सही है, बल्कि इसे यह जानने की आवश्यकता है कि क्या वोट मौजूद हैं।

SEC का समानांतर ट्रैक और 'लॉफ़ेयर' के चारों ओर उद्योग संदेश

CFTC का रुख SEC के विपरीत दिशा में एक कदम के साथ आ रहा है। सिक्योरिटीज एंड एक्सचेंज कमीशन ने इस सप्ताह अपना पहला प्रमुख क्रिप्टो नियम "रेगुलेशन क्रिप्टो एसेट्स" प्रस्तावित किया, जिसे क्रिप्टो स्टार्टअप्स और फंडरेज़िंग को कम नियामक बाधाओं के साथ अनुमति देने के लिए लक्षित बताया गया।

दोनों एजेंसियों ने पहले भी डिजिटल संपत्तियों की श्रेणियों और उन्हें किस नियामक बकेट में गिरना चाहिए, को परिभाषित करने के लिए एक संयुक्त नीति रुख जारी किया है, हालांकि इसे नियम के रूप में औपचारिक नहीं किया गया था। यह इतिहास महत्वपूर्ण है क्योंकि यह अगले संघर्ष की स्थापना करता है: ओवरलैपिंग ढांचे जो किसी भी कानून के पारित होने से पहले ही स्थान नीति परिवर्तनों को मजबूर कर सकते हैं।

SEC के अध्यक्ष पॉल एटकिन्स ने 19 अगस्त को राष्ट्रपति डोनाल्ड ट्रम्प के साथ एक व्हाइट हाउस कार्यक्रम में बोलते हुए विधायी प्राथमिकता पर जोर दिया। "सबसे महत्वपूर्ण प्राथमिकता यह है कि कांग्रेस क्लैरिटी एक्ट को आपके हस्ताक्षर के लिए आपके डेस्क पर भेजे," उन्होंने कहा। उप-टेक्स्ट स्थिरता है। एजेंसी के नियमों को फिर से लिखा जा सकता है। कानून अधिक स्थायी होते हैं।

सेलीग ने पहले के SEC प्रवर्तन रुख पर हमला करते हुए उस तर्क को दोहराया। "क्लैरिटी पास करना सबसे निश्चित तरीका है जिससे हम आज इस कमरे में व्यक्तियों और कंपनियों के खिलाफ एक और गैरी गेंसलर के बागी कानून अभियान को रोक सकते हैं," उन्होंने कहा।

Ripple के CEO ब्रैड गार्लिंगहाउस ने Ripple को केस स्टडी के रूप में इस्तेमाल किया। "Ripple को पिछले प्रशासन में SEC के लॉफ़ेयर के लक्ष्य के केंद्र में होने की दुर्भाग्यपूर्ण वास्तविकता का सामना करना पड़ा," उन्होंने कहा। "यह कहना पर्याप्त है, मेरा आज का शीर्षक है: नेतृत्व का क्या अंतर होता है।" गार्लिंगहाउस ने कहा कि पिछले दृष्टिकोण ने Ripple को "यू.एस. के बाहर भर्ती करने और बढ़ने के लिए मजबूर किया।"

संदेश प्रभाव में समन्वित है भले ही रूप में नहीं। उद्योग एक कानून चाहता है। SEC के अध्यक्ष एक कानून चाहते हैं। CFTC के अध्यक्ष अब कह रहे हैं: यदि आप एक नहीं दे सकते, तो CFTC फिर भी कुछ बनाएगा।

भविष्यवाणी बाजारों का फैलाव: घटना-अनुबंध नियम और उपभोक्ता सुरक्षा

सेलिग ने उसी समिति की बैठक का उपयोग एक और एजेंडा आइटम को उजागर करने के लिए किया जिसमें वास्तविक उत्पाद प्रभाव थे: भविष्यवाणी बाजार औरइवेंट कॉन्ट्रैक्ट्स.

उन्होंने भविष्यवाणी बाजारों की निगरानी के संबंध में राज्य सरकारों के खिलाफ मुकदमे का नेतृत्व किया है, जिसका उद्देश्य "कई मुकदमों में अदालत में हमारी विशेष न्यायाधिकार की रक्षा करना" है। CFTC ने इस क्षेत्र को नियंत्रित करने के लिए पहले ही नियमों का प्रस्ताव दिया है।

सेलिग ने कहा कि और प्रस्ताव आ रहे हैं, जिसमें "डीसीएम के लिए कॉर्पोरेट नियमों और लिस्टिंग नियमों को आधुनिक बनाने के लिए योजनाएँ शामिल हैं जो इवेंट कॉन्ट्रैक्ट्स को सूचीबद्ध करते हैं और उपभोक्ता सुरक्षा आवश्यकताओं को लागू करते हैं।"

व्यापारियों के लिए, यह एक साइड क्वेस्ट नहीं है। इवेंट कॉन्ट्रैक्ट्स लिस्टिंग नीति, खुदरा पहुंच, और राजनीतिक जोखिम के चौराहे पर स्थित हैं। DCM कॉर्पोरेट और लिस्टिंग नियमों का आधुनिकीकरण यह बदल सकता है कि क्या सूचीबद्ध किया जाता है, कितनी तेजी से इसे सूचीबद्ध किया जाता है, और एक कॉन्ट्रैक्ट के सक्रिय होने के बाद एक स्थान पर क्या निरंतर दायित्व होते हैं।

दूसरे क्रम का प्रभाव संसाधन हैआवंटननियामित स्थलों के भीतर। यदि CFTC एक ही समय में क्रिप्टो मार्केट-स्ट्रक्चर ढांचे को आगे बढ़ा रहा है और इवेंट-कॉन्ट्रैक्ट मानकों को कड़ा कर रहा है, तो अनुपालन टीमें और कानूनी बजट उस नियामक की ओर खींचे जाते हैं जो सबसे तत्काल नियमावली लिख रहा है।

CFTC के लिए अगला क्या है, यदि स्पष्टता के लिए क्रिप्टो नियम तैयार हैं

अगले तीन सप्ताह विधायी संकेत हैं। कोई भी सीनेट अनुसूची संकेत या व्हिप-काउंट अपडेट जो यह इंगित करता है कि स्पष्टता अधिनियम 60 वोट प्राप्त कर सकता है, CFTC की योजना B के प्राथमिक मार्ग बनने की संभावनाओं को कम करेगा।

गैलेगो और टिलिस से संशोधित नैतिकता प्रावधान पर व्हाइट हाउस का निर्णय दूसरा गेटिंग आइटम है। यदि वह स्वीकृति नहीं मिलती है, तो बिल के गठबंधन की गणित तेजी से कठिन हो जाती है।

एजेंसी पक्ष पर, बाजार को CFTC संचार पर ध्यान देना चाहिए जो "क्रिप्टो संपत्ति बाजार" लेबल अवधारणा को औपचारिक बनाता है, जिसमें प्रस्तावित नियम निर्माण का अग्रिम नोटिस, प्रस्तावित नियम निर्माण का नोटिस, टिप्पणी के लिए स्टाफ अनुरोध, या एक समिति का रीडआउट शामिल है जिसमें समयसीमाएँ शामिल हैं।

भविष्यवाणी बाजारों का अपना घड़ी होती है। सेलिग ने पहले ही दायरे को चिह्नित किया है: DCM इवेंट-कॉन्ट्रैक्ट लिस्टिंग नियम और उपभोक्ता संरक्षण आवश्यकताएँ। केवल गायब टुकड़ा समय और प्रस्तावों की कितनी सटीकता है।

व्यापारियों को CFTC के 'मौजूदा अधिकार' खतरे को कैसे पढ़ना चाहिए

मैं सेलिग की "मौजूदा अधिकार" पंक्ति को पहले लीवरेज और दूसरे नीति के रूप में पढ़ता हूँ। बिंदु यह है कि सीनेट के चुनाव को समय-संवेदनशील और विषम महसूस कराना है: एक अधिनियम उद्योग को स्थिरता देता है, जबकि CFTC द्वारा निर्मित ढांचा तेजी से आ सकता है और फिर भी स्थलों को अपने अमेरिकी जोखिम को फिर से कागज़ पर लाने के लिए मजबूर कर सकता है।

जो थ्रेशोल्ड मायने रखता है वह क्रिप्टो मूल्य स्तर नहीं है। यह तीन सप्ताह की खिड़की के भीतर 60 वोट हैं, साथ ही संशोधित नैतिकता प्रावधान की व्हाइट हाउस स्वीकृति है। यदि ये दो शर्तें स्पष्ट होती हैं, तो CFTC की योजना B एक बैकस्टॉप बन जाती है और बाजार अधिनियम के तहत कार्यान्वयन जोखिम की ओर बढ़ता है। यदि वे स्पष्ट नहीं होते हैं, तो गुरुत्वाकर्षण का केंद्र एजेंसी प्रक्रिया की ओर बढ़ता है, और पहला वास्तविक उत्प्रेरक यह होगा कि क्या CFTC एक DCM उपमा को एक बचाव योग्य "क्रिप्टो संपत्ति बाजार" लेबल में अनुवादित कर सकता है बिना क्षेत्राधिकार सीमाओं में फंसे।

दो साफ़ परिदृश्य हैं। यदि CFTC जल्दी से एक औपचारिक नियम निर्माण ट्रैक प्रकाशित करता है जो स्थल-केंद्रित दिखता है, तो तत्काल विजेता विनियमित प्लेटफार्म और स्थापित खिलाड़ी होते हैं जो पंजीकरण-शैली की जिम्मेदारियों को अवशोषित कर सकते हैं। हारने वाले हैं सीमांत स्थल और प्रोटोकॉल जो वितरण रणनीति के रूप में अस्पष्टता पर निर्भर करते हैं। यदि CFTC का प्रयास भाषणों और स्टाफ अन्वेषण के स्तर पर रहता है, तो बाजार को सबसे खराब मिश्रण मिलता है: विधायी विफलता और नियामक अनिश्चितता, जो लिस्टिंग को फ्रीज करने और गतिविधि को ऑफशोर धकेलने की प्रवृत्ति रखती है।

वास्तविक परीक्षण यह है कि क्या अगला CFTC संचार प्रक्रिया और दायरे को शामिल करता है, केवल इरादे को नहीं। एक दिनांकित समयसीमा और एक परिभाषित लेबल यह पुष्टि करेगा कि यह एक जीवित बाजार-संरचना निर्माण है, न कि एक वार्ता रणनीति जो एक के रूप में तैयार की गई है।

स्रोत

• कोइनडेस्क