CFTC ने इवेंट-कॉन्ट्रैक्ट स्थलों को चेतावनी दी
एजेंसी ने 2025 की शुरुआत से कोई व्यापार न होने के कारण क्रैकेन डेरिवेटिव्स एक्सचेंज की निष्क्रिय स्थिति को भी बढ़ा दिया।
यू.एस. कमोडिटी फ्यूचर्स ट्रेडिंग कमीशन ने सलाह जारी की है कि इवेंट-कॉन्ट्रैक्ट स्थलों के लिए व्यापक, टेम्पलेट-शैली की आत्म-प्रमाणन सीमाओं से बाहर हैं और प्रस्तुतियों को व्यक्तिगत समीक्षा के लिए अनुबंध-विशिष्ट विवरण की आवश्यकता है। उसी दिन एक अलग नोटिस में, नियामक ने क्रैकेन डेरिवेटिव्स एक्सचेंज की निष्क्रिय स्थिति को बढ़ा दिया, CFTC- पंजीकृत इकाई को संभावित पुनरारंभ के लिए स्थिति में रखते हुए।
मुख्य निष्कर्ष
- CFTC ने कहानिर्धारित अनुबंध बाजारोंको कि "व्यापक, टेम्पलेट-शैली के प्रमाणपत्र प्रस्तुत नहीं किए जाने चाहिए," इसे हाल के महीनों में दूसरा चेतावनी बताते हुए।
- नियामकों ने कहा कि कई स्थल अभी भी सामान्यीकृत टेम्पलेट का उपयोग करके आत्म-प्रमाणित करते हैंइवेंट कॉन्ट्रैक्ट्सजो परिवर्तन-स्तरीय शर्तों और संक्षिप्त उत्पाद और अनुपालन विश्लेषण को छोड़ देते हैं।
- एजेंसी ने यह बताया कि निपटान पद्धति और डेटा स्रोत मुख्य कमजोर बिंदु हैं जब बड़े अनुबंधों के बैच बिना अनुबंध-द्वारा-अनुबंध दस्तावेज़ीकरण के दाखिल किए जाते हैं।
- क्रैकेनव्युत्पत्तिएक्सचेंज ने 2025 की शुरुआत में अपने अंतिम व्यापार के बाद अपने CFTC-पंजीकृत "निष्क्रिय" स्थिति को बनाए रखा, गतिविधि को फिर से शुरू करने का विकल्प सुरक्षित रखते हुए।
CFTC की दूसरी चेतावनी टेम्पलेट इवेंट-कॉंट्रैक्ट फाइलिंग को लक्षित करती है
कमोडिटीफ्यूचर्सट्रेडिंग कमीशन ने एक सलाह जारी की जो यह बताती है कि इवेंट कॉन्ट्रैक्ट्स को CFTC-नियंत्रित निर्धारित कॉन्ट्रैक्ट बाजारों में आत्म-प्रमाणन के माध्यम से कैसे सूचीबद्ध किया जा रहा है। एजेंसी का संदेश स्पष्ट था: "व्यापक, टेम्पलेट-शैली के प्रमाणपत्र प्रस्तुत नहीं किए जाने चाहिए," और इसने सलाह को हाल के महीनों में अत्यधिक सामान्यीकृत इवेंट-कॉंट्रैक्ट प्रस्तुतियों के बारे में अपनी दूसरी चेतावनी के रूप में प्रस्तुत किया।
नियामक का ध्यान प्रक्रिया पर है, उत्पाद ब्रांडिंग पर नहीं। उसने कहा कि कई निर्धारित कॉन्ट्रैक्ट बाजार "इवेंट कॉन्ट्रैक्ट्स को आत्म-प्रमाणित करना जारी रखते हैं" व्यापक टेम्पलेट्स के माध्यम से जो समान बाजारों के बड़े हिस्से को कवर करने के लिए बनाए गए हैं। CFTC ने तर्क किया कि यह दृष्टिकोण कार्यात्मक रूप से एक शॉर्टकट है जो एजेंसी के लिए व्यक्तिगत आधार पर प्रस्तुतियों का मूल्यांकन करना कठिन बनाता है।
भविष्यवाणी-बाजार संचालकों और उनके उपयोगकर्ताओं के लिए, तात्कालिक निहितार्थ प्रति सूची एक उच्च दस्तावेज़ीकरण बोझ है। सलाह इस तरह पढ़ी जाती है कि बड़े परिवर्तन के माध्यम से तेजी से विस्तार अब अनुबंध-द्वारा-अनुबंध कागजी कार्रवाई के साथ आना अपेक्षित है, न कि एक आकार सभी के लिए उपयुक्त पैकेज।
नियामक का कहना है कि प्रत्येक इवेंट-कॉंट्रैक्ट प्रस्तुत में क्या शामिल होना चाहिए
CFTC ने यह स्पष्ट किया कि उसे टेम्पलेट फाइलिंग में क्या कमी लगती है। उसने कहा कि स्थल प्रमाणपत्र प्रस्तुत कर रहे हैं "प्रस्तावित परिवर्तन की शर्तों और शर्तों और उत्पाद की शर्तों और शर्तों, अंतर्निहित कमोडिटी, और उत्पाद की अनुपालन के संबंध में संक्षिप्त व्याख्या और विश्लेषण के बिना।" यह भाषा प्रभावी रूप से यह निर्धारित करती है कि प्रत्येक इवेंट-कॉंट्रैक्ट प्रस्तुत में क्या होना चाहिए।
एजेंसी ने अनुपालन जोखिम को परिणाम निर्धारण और पुनरावलोकन से जोड़ा। टेम्पलेट-शैली की प्रस्तुतियाँ इसकी क्षमता को कमजोर कर सकती हैं कि यह निर्धारित कर सके कि क्या एक फर्म "सभी आवश्यक जानकारी, स्पष्टीकरण और विश्लेषण प्रदान किया है" और "समझौते की पद्धति, डेटा स्रोतों, और अनुबंध के सभी रूपों के मूल सिद्धांतों के अनुपालन का उचित मूल्यांकन किया है।"
यह ढांचा बाजार संरचना के लिए महत्वपूर्ण है। निपटान विधि और डेटा स्रोत ऐसे स्थान हैं जहां इवेंट कॉन्ट्रैक्ट्स व्यावहारिक रूप से टूट सकते हैं, विशेष रूप से जब स्थल तेजी से लिस्टिंग बढ़ाते हैं और कई समान बाजारों में संचालन की निरंतरता पर निर्भर करते हैं।
जब समेकन की अनुमति है: 'करीब से संबंधित' अनुबंधों को एक वर्ग के रूप में प्रमाणित करना
सलाह ने समेकन पर सीधे प्रतिबंध नहीं लगाया। CFTC ने कहा "निकटता से संबंधित घटना अनुबंधों को एक वर्ग के रूप में प्रमाणित किया जा सकता है," जो साझा प्रदर्शनों का उपयोग करने वाले वैध समेकित फाइलिंग की ओर इशारा करता है।
यह carve-out दो व्यवहारों के बीच एक रेखा खींचता है: वर्ग-आधारित प्रमाणन जहां अनुबंध वास्तव में निकटता से संबंधित होते हैं और साझा दस्तावेज़ों द्वारा समर्थित होते हैं, बनाम अत्यधिक सामान्यीकृत टेम्पलेट्स जो प्रमुख शर्तों और विश्लेषण को छोड़ देते हैं। स्थलों के लिए, कम प्रतिरोध का मार्ग स्पष्ट साझा प्रदर्शनों के साथ तंग उत्पाद परिवारों की ओर बदल सकता है, बजाय इसके कि बड़े पैमाने पर फाइल किए गए विस्तृत कैटलॉग हों।
भविष्यवाणी बाजारों और अमेरिका के क्रिप्टो डेरिवेटिव्स के लिए अग्रिम संकेत
अगला संकेत यह है कि क्या सलाह के बाद स्व-प्रमाणन से जुड़े अनुबंध-विशिष्ट समीक्षा क्रियाएँ की जाती हैं, जिसमें अतिरिक्त जानकारी के लिए अनुरोध, पुनः फाइलिंग, या सार्वजनिक नोटिस शामिल हैं। CFTC ने काश्ली, कॉइनबेस जैसी कंपनियों द्वारा संचालित भविष्यवाणी बाजारों के लिए प्रमुख संघीय नियामक के रूप में भी अपनी स्थिति बनाई है।पॉलीमार्केट, और Crypto.com, जबकि व्यापक क्षेत्रीय संघर्ष अभी भी अनसुलझा है।
CFTC के अध्यक्ष माइक सेलिग ने एजेंसी के दावे को राज्य और संघीय अदालतों में आगे बढ़ाना प्राथमिकता बना लिया है कि CFTC केवल इवेंट-कॉन्ट्रैक्ट प्लेटफार्मों की निगरानी करने के लिए जिम्मेदार है। कई राज्य इन व्यवसायों का पीछा कर रहे हैं यह आरोप लगाते हुए कि वे अवैध खेल जुआ प्रदान कर रहे हैं जिसे राज्य स्तर पर नियंत्रित किया जाना चाहिए। इन बाजारों को अंततः कौन नियंत्रित करता है इस पर कानूनी अस्पष्टता अभी भी अनसुलझी है, जिसमें संभावित सुप्रीम कोर्ट की संलग्नता का उल्लेख किया गया है लेकिन बिना किसी समयसीमा के।
एक दूसरा फॉरवर्ड मार्कर फाइलिंग व्यवहार है। यदि निर्दिष्ट अनुबंध बाजार व्यापक टेम्पलेट से वर्ग-आधारित प्रमाणपत्रों की ओर मुड़ते हैं जिनमें "करीब से संबंधित" अनुबंधों के लिए साझा प्रदर्शनी होती है, तो यह पुष्टि करेगा कि उद्योग CFTC की रेखा-निर्माण के अनुकूल हो रहा है न कि इसे परीक्षण कर रहा है।
क्रैकेन का निष्क्रिय डेरिवेटिव एक्सचेंज पंजीकृत रहता है—पुनः आरंभ पर एक शांत विकल्प
CFTC ने "निष्क्रिय" नामांकन के तहत क्रैकेन डेरिवेटिव एक्सचेंज की नियामक स्थिति को बढ़ाने के लिए एक नोटिस भी जारी किया। एक्सचेंज पर अंतिम व्यापार 2025 की शुरुआत में किया गया था, और CFTC ने अनुरोध को स्वीकार करने का वर्णन "एक पंजीकृत इकाई को नवीनीकरण गतिविधि के लिए स्थित रहने की अनुमति देना" किया। क्रैकेन ने कहा कि उसे 2026 की शुरुआत में बिटनोमियल अधिग्रहण के बाद अगले कदमों का मूल्यांकन करने के लिए अधिक समय की आवश्यकता थी।
मैं क्रैकेन नोटिस को वैकल्पिकता के रूप में पढ़ता हूं, न कि गति के रूप में। निष्क्रिय रूप में CFTC-पंजीकृत डेरिवेटिव स्थल को जीवित रखना महत्वपूर्ण है क्योंकि यह पूर्ण पुनः-पंजीकरण चक्र को मजबूर किए बिना पुनः आरंभ के लिए एक मार्ग बनाए रखता है, जो तब वास्तविक बाधा हो सकता है जब बाजार की खिड़कियां खुलती हैं और तरलता तेजी से चलती है।
जो सीमा महत्वपूर्ण है वह यह है कि क्या क्रैकेन उस नियामक स्थिति को उत्पादों और समय पर ठोस खुलासों के साथ जोड़ता है, क्योंकि एक पंजीकृत खोल केवल तब बाजार-संबंधित बनता है जब यह व्यापार योग्य स्थलों और स्थायी तरलता में अनुवादित होता है।
