Citrini ने टोकनाइजेशन को शुल्क वसूली व्यापार बताया
एक नई 79-पृष्ठ की रिपोर्ट में स्टॉक और टोकन बास्केट का विवरण दिया गया है और चेतावनी दी गई है कि केवल गतिविधि से प्रमुख या अल्ट को नहीं उठाया जा सकेगा।
Citrini रिसर्च की 79-पृष्ठीय रिपोर्ट “Breaking the Wall,” जो गुरुवार (8 अक्टूबर, 2026) को प्रकाशित हुई, का तर्क है कि वॉल स्ट्रीट टोकनाइजेशन ऑनचेन ट्रेडिंग, लेंडिंग और पेमेंट्स का विस्तार करेगा, जिसमें लाभ शुल्क वसूलने वाले प्लेटफार्मों और प्रोटोकॉल को मिलेगा। रिपोर्ट स्पष्ट रूप से चेतावनी देती है कि बिटकॉइन (BTC) और एथर (ETH) स्वचालित रूप से उच्च ऑनचेन गतिविधि से लाभान्वित होते हैं, यह तर्क करते हुए कि वहाँ “बेहतर अभिव्यक्तियाँ” हैं।
Citrini का ‘Breaking the Wall’ टोकनाइजेशन को एक शुल्क-आकर्षण व्यापार कहता है, न कि एक BTC/ETH व्यापार।
Citrini रिसर्च ने गुरुवार (8 अक्टूबर, 2026) को 79-पृष्ठीय रिपोर्ट “Breaking the Wall” प्रकाशित की, जिसमें टोकनाइजेशन को एक बाजार-संरचना परिवर्तन के रूप में प्रस्तुत किया गया है जो ट्रेडिंग, लेंडिंग, और पेमेंट्स के लिए नए ऑनचेन स्थान बनाता है, फिर उस परिवर्तन के बारे में एक व्यापारी का प्रश्न पूछता है: जब प्रवाह आता है तो किसे भुगतान मिलता है।रिपोर्ट का मुख्य दावा है कि स्टॉक्स, बॉंड्स, लोन, और अन्य वित्तीय संपत्तियों को ब्लॉकचेन पर लाने से एक्सचेंजों, लेंडरों, स्थिरकॉइन निपटान, और प्रतिभूति रिकॉर्ड-कीपिंग के लिए पता लगाने योग्य बाजार का विस्तार हो सकता है, लेकिन निवेश योग्य लाभ को उस गतिविधि से शुल्क आकर्षण के रूप में मॉडल किया जाना चाहिए न कि स्वचालित रूप से व्यवहार किया जाना चाहिए।टोकनाइजेशन को एक बाजार-संरचना परिवर्तन के रूप में देखा जा रहा है जो नए ऑनचेन स्थानों का निर्माण करता है।
रिपोर्ट में यह भी कहा गया है कि उच्च ऑनचेन गतिविधि का मतलब यह नहीं है कि BTC और ETH स्वचालित रूप से लाभान्वित होते हैं।Citrini रिसर्च का तर्क है कि टोकनाइजेशन वित्तीय सेवाओं में एक महत्वपूर्ण बदलाव ला सकता है।रिपोर्ट में शुल्क वसूलने वाले प्लेटफार्मों के लिए संभावित लाभों पर जोर दिया गया है।Citrini की रिपोर्ट में ट्रेडिंग, लेंडिंग और पेमेंट्स के लिए नए अवसरों का वर्णन किया गया है।इस रिपोर्ट में टोकनाइजेशन के प्रभावों पर गहन विश्लेषण प्रस्तुत किया गया है।बिटकॉइन या ईथर बीटा।
सिट्रीनी ने सावधानी को स्पष्ट किया। “हम यह नहीं मान सकते कि प्रमुख, मुख्य रूप से BTC और ETH नए ATH बनाएंगे,” रिपोर्ट में कहा गया। “यहां तक कि अगर वे करते हैं, तो बेहतर अभिव्यक्तियाँ हैं।”
यांत्रिक रूप से, तर्क इस पर आधारित है कि टोकनाइजेशन संपत्तियों के आंदोलन को कैसे बदलता है। टोकनाइजेशन को पारंपरिक संपत्तियों को डिजिटल टोकन में परिवर्तित करने के रूप में वर्णित किया गया है जो वित्तीय प्लेटफार्मों के बीच चल सकते हैं और संभावित रूप से चौबीसों घंटे व्यापार कर सकते हैं। सिट्रीनी का उदाहरण एक टोकनाइज्ड स्टॉक है जिसका उपयोग एक निवेशक के डिजिटल वॉलेट से सीधे ऋण के लिए गिरवी के रूप में किया जाता है, पारंपरिक ब्रोकर कार्यप्रवाह को बायपास करते हुए और जीवनचक्र के अधिक हिस्से को ऑनचेन खींचते हुए।
टोकनाइजेशन को व्यक्त करने के लिए दो टोकरी: क्रिप्टो-आसन्न शेयर बनाम DeFi टोकन
थीसिस को स्थिति में अनुवादित करने के लिए, सिट्रीनी ने दो निवेश टोकरी का प्रस्ताव रखा: एक सार्वजनिक रूप से कारोबार करने वाले शेयरों की और एक क्रिप्टो टोकनों की, दोनों सूचियाँ उन व्यवसायों और प्रोटोकॉल के चारों ओर बनाई गई हैं जो टोकनाइज्ड संपत्तियों के संचलन के रूप में शुल्क एकत्र कर सकते हैं।
इक्विटी पक्ष पर, रिपोर्ट ने उजागर कियासिक्योरिटाइज करें(SECZ) एक टोकनाइजेशन फर्म के रूप में जो "कानूनी बनाए रखती हैलिंकब्लॉकचेन टोकनों और जिन प्रतिभूतियों का वे प्रतिनिधित्व करते हैं के बीच," यह एक याद दिलाने वाला है कि पाइपलाइन उतनी ही महत्वपूर्ण है जितनी कि श्रृंखला। इसने ट्रेडिंग प्लेटफार्मों और ब्लॉकचेन अवसंरचना के माध्यम से एक्सपोजर के लिए Coinbase (COIN) और Robinhood (HOOD) का नाम लिया, और यदि USDC के लिए मांग बढ़ती है तो Circle (CRCL) को संभावित लाभार्थी के रूप में नामित किया।
स्टॉक बास्केट में टोकनाइज्ड लेंडिंग के लिए Figure Technology Solutions (FIGR), स्थिर मुद्रा भुगतान के लिए SoFi (SOFI) भी शामिल थे, औरबुलिश(BLSH) एक संस्थागत रूप से केंद्रितडिजिटल संपत्तिएक्सचेंज ऑपरेटर जो शेयर रजिस्ट्रार इक्विनिटी का अधिग्रहण कर रहा है। सिट्रीनी ने भी एक्सपोजर शामिल किया।हाइपरलिक्विड बिटवाइज हाइपरलिक्विड ईटीएफ (BHYP) के माध्यम से।
सिट्रीनी ने कहा कि वह क्रिप्टो-टोकन बास्केट के बारे में "वास्तव में अधिक उत्साहित" थी, यह तर्क करते हुए कि यह सूचीबद्ध कंपनियों की सीमित दुनिया की तुलना में व्यापक एक्सपोजर प्रदान करता है। रिपोर्ट का कैस्केड थिसिस यह है कि टोकनाइजेशन अंतर्निहित संपत्ति पर समाप्त नहीं होता। "यदि हम सही हैं कि स्टॉक्स, कमोडिटीज और अन्य वित्तीय संपत्तियां ऑनचेन जा रही हैं, तो अंततः उन संपत्तियों के चारों ओर निर्मित सभी वित्तीय उत्पादों को उनका अनुसरण करना चाहिए," यह कहा।
टोकन बास्केट में ट्रेडिंग, लेंडिंग, यील्ड, सेटलमेंट, रेल और डेरिवेटिव शामिल हैं। सिट्रीनी ने एरोड्रोम (AERO) को एक ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म के रूप में उजागर किया जो टोकनाइज्ड स्टॉक लेनदेन से शुल्क एकत्र कर सकता है। मैपल (SYRUP) संस्थागत निवेशकों के लिए ब्लॉकचेन-आधारित लेंडिंग उत्पादों के लिए। और पेंडल (PENDLE) ब्याज-जनित संपत्तियों से भविष्य की आय का व्यापार करने के लिए। ओंडो फाइनेंस (ONDO) को टोकनाइज्ड अमेरिकी ट्रेजरी और स्टॉक उत्पाद प्रदान करने के रूप में वर्णित किया गया था और, हाल ही में,स्थायी भविष्य।.
मूल DeFi स्थान के एक्सपोजर के लिए, रिपोर्ट ने एवे (AAVE) को लेंडिंग इंफ्रास्ट्रक्चर और यूनिस्वाप (UNI) को ट्रेडिंग के लिए एक विकेन्द्रीकृत मार्केटप्लेस के रूप में उद्धृत किया। इसने एथेना (ENA) की ओर भी इशारा किया, जो स्थिरकॉइन जारी करता है और "उच्च-यील्ड बचत, कार्ड और भुगतान" को मिलाकर डिजिटल वित्त में विस्तारित हुआ है।
सिट्रीनी ने क्रिप्टो-आधारित वित्तीय सेवाओं के लिए ether.fi (ETHFI), मार्केट डेटा के लिए चेनलिंक (LINK), और ब्लॉकचेन को जोड़ने के लिए लेयरज़ीरो (ZRO) को भी शामिल किया, तीनों को संभावित लाभार्थियों के रूप में ढालते हुए यदि टोकनाइज्ड संपत्तियां प्लेटफार्मों और नेटवर्कों में फैलती हैं। डेरिवेटिव पर, रिपोर्ट ने डेराइव (DRV), एक विकेन्द्रीकृत विकल्प प्रोटोकॉल, को उजागर किया और स्थायी भविष्य के स्थानों लाइटर (LIT) और वैरिएशनल (VAR) को संकेत दिया, साथ ही हाइपरलिक्विड (HYPE) की भूमिका को भी।
चेकलिस्ट सिट्रीनी कहता है कि ट्रेडर्स को चलानी चाहिए: राजस्व, शुल्क अधिग्रहण, और टोकनहोल्डर मूल्य
सिट्रीनी का अपना चेतावनी वह हिस्सा है जिसे ट्रेडर्स टोकनाइजेशन कथाओं के गर्म होने पर छोड़ने की प्रवृत्ति रखते हैं: उच्च ऑनचेन गतिविधि टोकनहोल्डर मूल्य के समान नहीं है। रिपोर्ट चेतावनी देती है कि बढ़ते ट्रेडिंग वॉल्यूम और नेटवर्क गतिविधि "हमेशा उच्च टोकन कीमतों में नहीं बदलती," और कहती है कि निवेशकों को यह विश्लेषण करने की आवश्यकता है कि प्रोटोकॉल पैसे कैसे बनाते हैं, कौन शुल्क एकत्र करता है, और क्या टोकन धारकों को एक हिस्सा मिलता है।
वह चेकलिस्ट भी है जहां रिपोर्ट के जोखिम आते हैं। Citrini ने प्रतिस्पर्धी ब्लॉकचेन के बीच तरलता के टुकड़ों, सुरक्षा जोखिमों को जो अपनाने को धीमा कर सकते हैं, और सिंथेटिक टोकनाइज्ड स्टॉक्स के चारों ओर कानूनी बाधाओं को चिह्नित किया है जो मूल्य के संपर्क को मतदान अधिकारों या सीधे स्वामित्व के बिना प्रदान करते हैं।
निकट-अवधि के संकेत, जो रिपोर्ट के ढांचे के साथ संगत हैं, टोकनाइजेशन से संबंधित स्थलों और प्रोटोकॉल में मापने योग्य राजस्व और शुल्क वृद्धि हैं, साथ ही यह स्पष्टता है कि क्या टोकनधारकों के पास उस मूल्य पर एक परिभाषित दावा है। अन्य गेटिंग आइटम प्रक्रियात्मक हैं न कि कथा-प्रेरित: कानूनी और नियामक विकास जो यह निर्धारित करते हैं कि क्या सिंथेटिक टोकनाइज्ड स्टॉक्स स्केल कर सकते हैं, यह सबूत कि तरलता श्रृंखलाओं में टुकड़ों में नहीं बल्कि समेकित हो रही है, और क्या सुरक्षा घटनाएं टोकनाइज्ड-एसेट प्लेटफार्मों या ऑनचेन स्थलों को इतनी बुरी तरह प्रभावित करती हैं कि संस्थागत रोलआउट समयरेखाओं को बदल दें।
मेरा पढ़ना: टोकनाइजेशन कथाएँ 'गतिविधि' के लिए पहले बोली लगाएंगी—लेकिन केवल शुल्क अर्जित करने वाले संपत्तियाँ इसे बनाए रखती हैं।
रिपोर्ट को एक व्यापक टोकनाइजेशन बुल केस के रूप में पढ़ा जा रहा है, और अधिक उपयोगी पढ़ाई संकीर्ण है: यह एक मानचित्र है कि टोकनाइजेशन के नकद प्रवाह कहाँ आ सकते हैं, और एक चेतावनी कि 'अधिक ऑनचेन' BTC, ETH, या किसी भी दिए गए DeFi टोकन के लिए एक पर्याप्त उत्प्रेरक नहीं है।
जो सीमा महत्वपूर्ण है वह यह है कि क्या टोकनाइजेशन स्टैक टिकाऊ, ऑडिट करने योग्य शुल्क लाइनों का उत्पादन करता है और उन शुल्कों से इक्विटीधारकों या टोकनधारकों के लिए एक विश्वसनीय मार्ग है, क्योंकि यदि वह लिंक कमजोर है, तो व्यापार एक मात्रा की कहानी बनी रहती है जो पहले तरलता विभाजन या कानूनी बाधा के प्रकट होने पर फीकी पड़ जाती है।
