मार्केट मेकर BTC ट्रेड्स को फिर से बना रहे हैं, फंडिंग बढ़ी

Bitcoin के पोस्ट-रैली फंडिंग रिबाउंड ने मार्केट-न्यूट्रल कैश-एंड-कैरी ट्रेड्स को फिर से जीवित कर दिया है, जिसमें Hyperliquid पर बड़े शॉर्ट परपेचुअल पोजीशन दिखाई दे रहे हैं। इसी समय, CME पोजिशनिंग डेटा हेज फंड्स के बीच असामान्य दिशा परिवर्तन की ओर इशारा करता है, जो सामान्य बेसिस-ट्रेड पढ़ने को जटिल बनाता है।

मुख्य निष्कर्ष

• Hyperliquid अब्रैक्सस कैपिटल, फसानारा कैपिटल, और विंटरम्यूट से जुड़े ऑन-चेन डेटा ने कुल 138,569 ETH (~$338 मिलियन) और 3,425 BTC (~$265 मिलियन) के शॉर्ट पोजीशन दिखाए।
• अब्रैक्सस कैपिटल ने पिछले चार दिनों में बिनेंस से 73,872 ETH (~$173 मिलियन) निकाले, आर्कहम इंटेलिजेंस के अनुसार।
• BTC परपेचुअल फंडिंग 24 अगस्त तक 30-दिन के औसत पर 6.7% वार्षिकीकृत और 7-दिन के औसत पर 8.7% वार्षिकीकृत पर वापस आ गई, एगिस डेटा के आधार पर।
• CME बिटकॉइनफ्यूचर्स ओपन इंटरेस्टहाल के हफ्तों में लगभग 87,000 BTC से 122,000 BTC तक चढ़ गया, जबकि CryptoQuant ने हाल ही में CMEहेज फंड्सको नेट लॉन्ग में बदलते हुए चिह्नित किया।

हाइपरलिक्विड शॉर्ट्स BTC की स्प्रिंट के बाद एक बेसिस-ट्रेड पुनर्निर्माण की ओर इशारा करते हैं

बिटकॉइन की स्प्रिंट पिछले हफ्ते लगभग $62,000 से ऊपर $77,000 तक कुछ दिनों में हुई, जिससेडेरिवेटिव्सटेप रीसेट हो गया। लगभग $3 बिलियन के नुकसान ने लीवरेज्ड शॉर्ट सेलर्स को प्रभावित किया क्योंकि इस कदम ने बेयरिश पोजिशनिंग को कवर करने के लिए मजबूर किया। दूसरा ऑर्डर प्रभाव साफ था: फंडिंग दृढ़ता से सकारात्मक हो गई, और कैरी डेस्क वापस आ गए।

हाइपरलिक्विड पर ऑन-चेन स्थिति ने उस बदलाव को असामान्य रूप से स्पष्ट कर दिया। लुकऑनचेन-ट्रैक किए गए डेटा ने अब्रैक्सस कैपिटल, फसानारा कैपिटल, और विंटरम्यूट को शॉर्ट "परपेचुअल फ्यूचर्स" की स्थिति में जोड़ा, जिसमें कुल 138,569 ETH (लगभग $338 मिलियन) और 3,425 BTC (लगभग $265 मिलियन) शामिल हैं। ये छोटे "दृश्य" नहीं हैं। ये उस आकार के हैं जो आमतौर पर बैलेंस-शीट ट्रेड से मेल खाते हैं।

मार्केट-न्यूट्रल व्याख्या सीधी है। जब फंडिंग सकारात्मक हो जाती है, तो शॉर्ट परपेचुअल्स एक आय धारा बन सकते हैं यदि शॉर्ट को स्पॉट के खिलाफ जोड़ा जाए। यह क्लासिक कैश-एंड-कैरी, या बेसिस ट्रेड है। समस्या यह है कि यहाँ सबूत स्थिति है, इरादा नहीं। सामग्री यह पुष्टि नहीं करती है कि क्या हाइपरलिक्विड शॉर्ट्स पूरी तरह से मेल खाते स्पॉट लॉन्ग्स के साथ हेज किए गए हैं, या क्या कुछ हिस्सा दिशा में है।

आर्कहम इंटेलिजेंस डेटा एक सुराग जोड़ता है लेकिन पुष्टि नहीं करता। यह दिखाता है कि अब्रैक्सस कैपिटल ने पिछले चार दिनों में बिनेंस से 73,872 ETH, जिसकी कीमत लगभग $173 मिलियन है, निकाली। यह प्रवाह स्पॉट इन्वेंटरी बनाने या स्थानांतरित करने के साथ संगत है, जो एक हेज किए गए कैरी बुक को चाहिए। यह अभी भी हेज अनुपात या स्पॉट कहां रखा गया है, यह साबित नहीं करता।

सीएमई ओपन इंटरेस्ट में वृद्धि होती है क्योंकि क्रिप्टोक्वांट एक दुर्लभ हेज-फंड नेट-लॉन्ग फ्लिप को फ्लैग करता है।

वही कैरी लॉजिक नियामक रेल पर दिखाई दे रहा है, जहां बेसिस ट्रेड ऐतिहासिक रूप से बड़े पैमाने पर गोदाम करने में सबसे आसान रहा है। ग्लासनोड डेटा दिखाता है कि हाल के हफ्तों में सीएमई बिटकॉइन फ्यूचर्स ओपन इंटरेस्ट लगभग 87,000 BTC से 122,000 BTC तक बढ़ गया है। यह बकाया जोखिम में एक महत्वपूर्ण वृद्धि है, और यह फंडिंग पुनरुद्धार के समय के साथ मेल खाता है।

जो असामान्य है वह एक प्रमुख समूह की रिपोर्ट की गई दिशा है। क्रिप्टोक्वांट डेटा दिखाता है कि हेज फंड हाल ही में सीएमई पर बिटकॉइन फ्यूचर्स पर नेट लॉन्ग में बदल गए हैं, जिसे दुर्लभ के रूप में वर्णित किया गया है क्योंकि बेसिस ट्रेड संरचनात्मक रूप से उस समूह को नेट शॉर्ट बनाए रखने की प्रवृत्ति रखता है। मानक पदचिह्न में, हेज फंड स्पॉट एक्सपोजर के खिलाफ फ्यूचर्स में शॉर्ट होते हैं, स्प्रेड को काटते हैं और डेल्टा को तंग रखते हैं।

एक नेट-लॉन्ग स्थिति सुझाव देती है कि कम से कम कुछ प्रतिभागी केवल कैरी को काट नहीं रहे हैं। वे फ्यूचर्स के माध्यम से ऊपर की ओर झुक रहे हैं। यह बाजार संरचना के लिए महत्वपूर्ण है क्योंकि यह यह बदलता है कि ताकत पर सीमांत खरीदार कौन है और कमजोरी पर कौन जोखिम कम करने के लिए मजबूर है। एक कैरी बुक अक्सर चॉप के माध्यम से बैठ सकती है जब तक कि फंडिंग का भुगतान किया जाता है। एक दिशा में लॉन्ग बुक का एक अलग दर्द सीमा होती है।

असमाधानित टुकड़ा अवधि और मात्रा है। डेटा बिंदु को हाल की फ्लिप के रूप में वर्णित किया गया है, लेकिन इसका आकार या स्थिरता में मात्रात्मक नहीं है। इसके बिना, यह एक सामरिक स्थिति बदलाव को उस संरचनात्मक परिवर्तन से अलग करना कठिन है जिसमें समूह जोखिम चला रहा है।

ईटीएच परप्स री-लेवर: $14B ओपन इंटरेस्ट और भीड़भाड़ वाली स्थिति का जोखिम

लेवरेज केवल बिटकॉइन में नहीं बन रहा है। कोइनालाइज डेटा दिखाता है कि ईटीएच परपेटुअल्स में समग्र ओपन इंटरेस्ट $14 बिलियन तक पहुंच गया है, जो कई महीनों में नहीं देखा गया। यह वह संख्या है जो बदलती हैलिक्विडेशनगति, भले ही स्पॉट ज्यादा नहीं बढ़ रहा हो।

यहां ईटीएच परप लेवरेज महत्वपूर्ण है क्योंकि आधार व्यापार और दिशा-निर्देश व्यापार अक्सर एक ही प्लंबिंग साझा करते हैं। जब ओपन इंटरेस्ट तेजी से बढ़ता है, तो बाजार फंडिंग स्विंग्स और शॉर्ट, तेज स्पॉट मूव्स के प्रति अधिक संवेदनशील हो जाता है जो लिक्विडेशन को मजबूर करते हैं। यह 'मार्केट-न्यूट्रल' किताबों के लिए भी सच है, क्योंकि हेज प्रैक्टिस में कभी भी सही नहीं होता। निष्पादन,संपार्श्विकसीमाएं, और स्थान-विशिष्ट लिक्विडेशन नियम सभी अंतराल बनाते हैं।

व्यापारी इस नाजुकता को चिह्नित करने लगे हैं। व्यापारी @LLuciano_BTC ने कहा कि बिटकॉइन 'महत्वपूर्ण रूप से ऊंचा धकेलने के लिए संघर्ष कर रहा है' जबकि फंडिंग सकारात्मक हो गई, सेटअप को 'नाजुक' कहा। यह फंडिंग-नेतृत्व वाले बाजार के लिए क्लासिक चेतावनी संकेत है: स्थितिबुलिशहो जाती है पहले कीमत की पुष्टि होती है।

व्यापारी @misterrcrypto ने रैली के साथ "भरे हुए लीवरेज्ड लॉन्ग्स" की ओर इशारा किया, जिससे यह संभावना बढ़ गई है कि यदि गति रुकती है तो एक तेज फ्लश या पुलबैक हो सकता है। इस तरह की चाल केवल एक स्पॉट इवेंट नहीं है। यह एक फंडिंग इवेंट, एक ओपन-इंटरेस्ट इवेंट, और एक कोलेटरल इवेंट है, सभी एक साथ।

फंडिंग उच्च एकल अंकों में वापस आ गई है: कैरी गणित जो व्यापारी देख रहे हैं

फंडिंग स्थायी भविष्यवाणियों में लीवरेज की कीमत है। परप्स समाप्त नहीं होते, इसलिए एक्सचेंज नियमित रूप से उपयोग करते हैं।फंडिंग भुगतानपरप कीमतों को स्पॉट से जोड़े रखने के लिए। जब फंडिंग सकारात्मक होती है, तो लॉन्ग्स शॉर्ट्स को भुगतान करते हैं। जब यह नकारात्मक होती है, तो शॉर्ट्स लॉन्ग्स को भुगतान करते हैं।

वह संकेत पलटना ही है जो आधार व्यापार को "चालू" करता है। एगिस डेटा ने 24 अगस्त को 30-दिन के औसत BTC स्थायी फंडिंग दर को 6.7% वार्षिक पर रखा, जबकि 7-दिन का औसत 8.7% वार्षिक था। कोइंग्लास डेटा ने प्रमुख एक्सचेंजों पर BTC फंडिंग को सकारात्मक और ऊंचा बताया, जो लगभग 0.01% प्रति 8 घंटे था। कोइनालाइज ने बिटकॉइन के लिए प्रति घंटे लगभग 0.0109% और ईथर के लिए 0.0087% के आसपास समग्र स्थायी फंडिंग दरों का उल्लेख किया।

एक कैरी डेस्क के लिए, ये काम करने योग्य आंकड़े हैं। उच्च एकल-अंक वार्षिक उपज तब महत्वपूर्ण हो जाती है जब बुक सैकड़ों मिलियन में हो और संचालन ढांचा आधार को तंग और संपार्श्विक को कुशल बनाए रख सके। 21Shares कैपिटल मार्केट्स ने इसे स्पष्ट रूप से कहा: "BTC आधार समृद्ध बना हुआ है, फंडिंग स्वयं को उन स्तरों पर रख रही है जिन्हें उसने मानक स्तरों के रूप में वर्णित किया — यह सुझाव देते हुए कि व्यापार आकर्षक है लेकिन अभी तक अधिक गर्म नहीं हुआ है।"

बड़ी समस्या पथ निर्भरता है। ग्लासनोड डेटा ने संकेत दिया कि BTC की वार्षिक स्थायी फंडिंग फरवरी से जुलाई के अधिकांश समय के लिए संकुचित या नकारात्मक थी, क्योंकि बिटकॉइन $120,000 के ऊपर के सभी समय के उच्च स्तर से बिक गया और लीवरेज्ड लॉन्ग्स को समाप्त किया गया। उस शासन में, कैरी सूख जाती है या लागत में बदल जाती है। इस महीने की वृद्धि ने इसे तेजी से पलट दिया, लेकिन यह फिर से उतनी ही तेजी से पलट सकता है।

मेरा विश्लेषण: बाजार फिर से शॉर्ट्स को भुगतान कर रहा है—लेकिन CME लॉन्ग सिग्नल एक वाइल्डकार्ड है

महत्वपूर्ण सीमा यह है कि क्या BTC फंडिंग हाल ही में उद्धृत 6.7% (30-दिन) और 8.7% (7-दिन) वार्षिक स्तरों के करीब बनी रहती है। यदि ऐसा होता है, तो Hyperliquid शॉर्ट-परप आकार अधिकतर इन्वेंटरी प्रबंधन और उपज पकड़ने के रूप में पढ़ा जाता है, न कि स्पष्ट रूप से मंदी के विश्वास की लहर के रूप में।

वास्तविक परीक्षण यह है कि क्या CME ओपन इंटरेस्ट लगभग 122,000 BTC के स्तर से ऊपर बना रह सकता है, जबकि CryptoQuant हेज-फंड की नेट-लॉन्ग स्थिति बनी रहती है। यदि वह नेट-लॉन्ग संकेत बना रहता है, तो सेटअप कथात्मक-आधारित के बजाय संरचनात्मक लगने लगता है क्योंकि CME पर सीमांत जोखिम अब केवल कैरी नहीं है, यह दिशा है।

स्रोत

• कोइनडेस्क