Multicoin'dan Kyle Samani: SOL, ETH'yi geçmeli!
Solana'nın 30 günde elde ettiği 23 milyon dolarlık ücret ile Ethereum'un 12.6 milyon dolarlık ücreti arasında karşılaştırma yaparak, ETH değer artışının stablecoin faaliyetlerinde yoğunlaştığını savundu.
Multicoin Capital kurucu ortağı Kyle Samani, uzun süredir devam eden Solana ile Ethereum tartışmasına bir zaman çerçevesi koyarak, Solana'nın Ether'in piyasa değerini "bu piyasa döngüsünde" geçeceğini söyledi. Bu açıklama, son ücret karşılaştırmalarına ve Ethereum'un kullanımının ve değer birikiminin stabilcoinler dışında zayıf olduğuna dair sert bir eleştiriye dayanıyor.
Anahtar Çıkarımlar
- Multicoin Capital kurucu ortağı Kyle Samani, Solananın Ether'in piyasa değerini "bu piyasa döngüsünde" geçeceğini söyledi.
- Belirtilen piyasa değeri anlık görüntülerinde, SOL yaklaşık 58 milyar dolar, ETH ise yaklaşık 293 milyar dolar civarındaydı; bu, ETH değişmezse SOL'un ETH'yi geçmesi için yaklaşık beş katlık bir hareketi ima ediyor.
- DefiLlama'nın 30 günlük ücret toplamları, Solana'nın 23 milyon dolar (dördüncü) ve Ethereum'un 12.6 milyon dolar (altıncı) olduğunu gösterdi; Samani'nin Solana'nın ekonomik faaliyetinin son dönemde önde olduğunu savunmak için kullandığı somut bir ölçüt.
- TradingView karşılaştırmaları, SOL'un son bir ayda ETH'yi biraz geride bıraktığını (+%34'e karşı +%30) gösterirken, son bir yılda hala geride kaldığını (-%59'a karşı -%45) gösterdi ve "daha küçük bir tabandan daha yüksek beta" çerçevesini korudu.
Samani, SOL'un ETH'ye karşı "Bu Döngü" Flippening Hedefini Belirliyor
Kyle Samani, Solana boğa tezine yabancı değil. Yeni olan kısım ise zaman. Multicoin Capital'ın kurucu ortağı, Solana'nın "bu piyasa döngüsü" sırasında Ether'ı geçeceğini söyledi ve sürekli bir anlatıyı, traderların gerçekten seviyelere ve akışlara karşı işaretleyebileceği bir zamanlama iddiasına dönüştürdü.
Burada bir “flippening” durumu basit bir şekilde tanımlanabilir. Bu, SOL'un piyasa değerinin ETH'ninkini aşması anlamına gelir; piyasa değeri, fiyatın dolaşımdaki arz ile çarpılmasıyla hesaplanır.
Paketin belirli bir zamandaki verileri, SOL'u yaklaşık 58 milyar dolar ve ETH'yi yaklaşık 293 milyar dolar olarak gösteriyor; bu nedenle aynı çerçeve, zor matematiği de içeriyor: bu seviyelerde, ETH hareket etmezse, SOL'un ETH'yi geçmesi için yaklaşık beş kat artışa ihtiyacı var.
Bu fark önemlidir çünkü "üstün performans"ın nasıl görünmesi gerektiğini değiştirir. Birkaç haftalık göreceli güç yeterli değildir. Bir flippening, ya SOL'un fiyatında köklü bir değişiklik ya da sürdürülebilir bir...çekilmeETH'de veya her ikisinde.
Samani, rekabetçi değişimin felsefi değil, operasyonel olduğunu da savundu. “Hepsi, Solana'ya geçiş yapacak çünkü bu, onların hepsi için en işlevsel ağ ve operasyonlarını Solana etrafında birleştirmek daha kolay.” Paket, bu geçişi yapan şirketlere dair isimli örnekler içermediği için, bu iddia doğrulanmış bir göçten ziyade ileriye dönük bir konumlandırma olarak duruyor.
Gösterdiği Sayılar: 30 Günlük Ücretler ve Son Dönemdeki Göreli Performans
Samani, argümanını tüccarların giderek talep için kaba bir gösterge olarak değerlendirdiği bir ölçüte dayandırdı: ücretler. Paketteki DefiLlama verileri, Solana'nın son 30 günde 23 milyon dolar ücret ürettiğini gösterdi ve bu, zincirler arasında dördüncü sırada yer alırken, Ethereum'un 12.6 milyon dolarla altıncı sırada olduğunu belirtti.
Ücretler, token sahibi değer birikimi ile aynı şey değildir, ancak piyasanın önem verdiği bir şeye işaret eder. Birisi blok alanını kullanmak için ödeme yapıyor. Bu devam ettiğinde, genellikle inşaatçıları, likiditeyi ve piyasa yapıcıları, etkinliğin en yoğun olduğu yere çeker, çünkü hacmin bulunduğu yerlerde spreadler daralır.
Paket içindeki fiyat kaydı, halihazırda hareket halinde olan ancak henüz kesin olmayan bir göreceli değer ticareti ile tutarlıdır. TradingView karşılaştırmaları, ETH'nin son bir ayda %30, SOL'nin ise %34 arttığını gösterdi. Geçtiğimiz yıl içinde, SOL %59 düşerken ETH %45 düştü.
O ayrım, pozisyon almanın ipucudur. SOL, bir toparlanma penceresinde "kazanıyor" gibi görünebilirken halavarlıkönceki rejimde daha derin bir düşüş yaşayan. Pratikte, bu genellikle SOL/ETH göreceli gücünün, değer birikiminin nerede gerçekleştiğindeki kalıcı bir kaymadan çok, beta ve yansıtıcı rotasyonla ilgili olabileceği anlamına gelir.
Ethereum'un "Kimse Kullanmaz" İddiası ve Stabilcoin Merkezli Eleştiri
Samani'nin ETH ayı durumu alışılmadık şekilde açıktır. "Bugün, kimse gerçekten Ethereum kullanmıyor," dedi ve Ethereum'un büyük ölçüde önde gelen bir ağ olarak kalmasının nedenini savundu.stablecoin'lerve Ether'e karşı borç alınan stablecoinler olarakteminat.
Paket, "kimse kullanmıyor" ifadesini doğrulamak için bağımsız kullanım metrikleri sağlamadığından, bu ifade ölçülen bir gerçek değil, bir tez ifadesi olarak ele alınmalıdır.
Daha uygulanabilir kısım, çerçevelemedir: Ethereum'un aktivitesi, stabilcoin yerleşimi ve teminatlı borç alma döngülerinde yoğunlaşmış olarak tanımlanmakta, bu da işlem sayısı ve TVL görünümü açısından yüksek olabilecek bir kullanımı ima etmekte, ancak ETH'nin kendisi için bir büyüme motoru olarak daha az çekici olmaktadır.
Bunu değer birikimi ile doğrudan ilişkilendirdi ve Ethereum'un değer biriktirme yeteneği konusunda "ayıp" olduğunu söyledi. "Bu, sorgulanabilir değer birikimi olan, eğer varsa, 400 milyar dolardan 300 milyar dolara kadar bir varlık ve hiç büyümüyor." Bu, traderların sorgulaması gereken temel iddia, çünkü "ücretler var" ile "token daha yüksek bir çarpan hak ediyor" arasındaki köprüdür.
Göz ardı edilemeyecek bir teşvik katmanı da var. Samani ve Multicoin, "Solana'da önemli bir erken pozisyon topladılar" ve Multicoin, 2018'de Solana'nın en erken yatırım turlarından bazılarını yönetti.
Multicoin, Mayıs 2025 itibarıyla 5.9 milyar dolarlık varlık yönettiğini bildirdi, bu da firmaya gerçek bir ekosistem ağırlığı kazandırmakta ve karşı taraf sorusunu kaçınılmaz hale getirmekte: SOL'un ETH'ye göre geçişi, Solana ile uyumlu bir fon için soyut bir tartışma değildir.
Traderlar için Onay Kontrol Listesi: Tezi Doğrulayacak Veriler Neler Olmalı
En temiz onay, sürekliliktir. Eğer Solana, sonraki aylık dönemlerde DefiLlama'nın 30 günlük ücretlerinde Ethereum'u aşmaya devam ederse, "tek seferlik zirve" riski azalır ve argüman yapısal görünmeye başlar, episodik değil.
İkinci onay, adını verebileceğiniz göçtür. Samani'nin şirketlerin varsayılanlarını Solana'ya "değiştireceği" iddiası, Solana'yı ilk tercih eden yeni projelerin veya mevcut ekiplerin orada operasyonlarını birleştirdiğine dair doğrulanabilir örnekler gerektirir, sadece genel bir duygu değil.
Göreceli performans üçüncü filtre. SOL, pakette son bir ayda ETH'yi geride bıraktı (+%34'e karşı +%30). Pazar, bunun SOL/ETH'de birkaç aylık bir trende uzanıp uzanmadığını önemseyecektir, çünkü burada pozisyon alma ve likidite anlatıyı pekiştirmeye başlar.
Son kontrol, hareketli hedefin kendisidir. Belirtilen piyasa değerleri SOL için yaklaşık 58 milyar dolar ve ETH için 293 milyar dolardı, ancak bu oranların her iki tarafı da hareket eder. Eğer ETH, SOL ile birlikte yükselirse, "beş kat" gereksinimi, SOL gücü ile bile inatla yerinde kalabilir. Eğer ETH duraksarken SOL kazanmaya devam ederse, fark çoğu kişinin beklediğinden daha hızlı daralabilir.
Benim Değerlendirmem: Bu, Göç Kanıtları Ortaya Çıkana Kadar Bir Anlatı Ticareti
Önemli olan eşik, ücret ekran görüntüsü değildir. Gerçek yapıcılar ve likidite sağlayıcıların görünür ve kalıcı varsayılan seçimler yaptığı sürece Solana'nın ücret avantajının devam edip etmediğidir. Bunu olmadan, kurulum hala çoğunlukla temellere bürünmüş bir göreceli-beta rotasyonu olarak kalmaktadır.
Eğer SOL/ETH sürekli yükselmeye devam ederse ve piyasa değeri farkı belirtilen yaklaşık 58 milyar dolardan yaklaşık 293 milyar dolara anlamlı bir şekilde daralırsa, flippening bir slogan olmaktan çıkar ve ETH sahipleri için bir konumlandırma problemi haline gelir.
