Hợp đồng tương lai vĩnh viễn

Hợp đồng tương lai vĩnh viễn là gì?

Hợp đồng tương lai vĩnh viễn là các hợp đồng phái sinh cho phép bạn đặt lệnh mua hoặc bán một tiền điện tử mà không cần sở hữu đồng tiền và không có ngày thanh toán cố định. Thay vì hết hạn như một hợp đồng tương lai, một vị thế vĩnh viễn có thể mở mãi mãi miễn là bạn duy trì mức ký quỹ cần thiết.

Cơ chế chính giúp điều này trở nên khả thi là các khoản thanh toán tài trợ—các chuyển khoản định kỳ giữa các nhà giao dịch giúp giá vĩnh viễn quay trở lại gần với thị trường giao ngay. Nếu bạn đang tìm kiếm cái nhìn tổng quan về hợp đồng tương lai vĩnh viễn trong crypto, thuật ngữ này là một trong những khối xây dựng cốt lõi.

Trên thực tế, hợp đồng tương lai vĩnh viễn được sử dụng để đầu cơ (đặt cược vào hướng giá), phòng ngừa (giảm thiểu rủi ro về biến động giá), và hiệu quả vốn (sử dụng đòn bẩy thay vì trả giá trị danh nghĩa đầy đủ).

Chúng được cung cấp trên nhiều sàn giao dịch tập trung và cũng tồn tại dưới dạng onchain thông qua các giao thức DeFi, nhưng ý tưởng kinh tế là như nhau: một hợp đồng được giao dịch liên tục mà giá của nó được neo vào giao ngay thông qua các động lực.

Hợp đồng perp

Hợp đồng perp là cách viết tắt của nhà giao dịch cho hợp đồng tương lai vĩnh viễn. Về mặt kinh tế, nó hoạt động giống như một hợp đồng tương lai—lợi nhuận và thua lỗ của bạn dựa trên sự thay đổi trong giá hợp đồng so với mức giá bạn vào—ngoại trừ việc không có ngày hết hạn và không có sự kiện thanh toán cuối cùng buộc phải hội tụ.

Bởi vì không có ngày hết hạn, thị trường cần một cách khác để giữ giá perp không trôi quá xa trên hoặc dưới giao ngay; đó là lúc các khoản thanh toán tài trợ xuất hiện.

Khi giá perp giao dịch ở mức cao hơn giao ngay, thị trường thường có xu hướng muốn mua hơn là bán, vì vậy những người mua sẽ trả cho những người bán thông qua tài trợ. Khi giá perp giao dịch ở mức thấp hơn, những người bán sẽ trả cho những người mua. Khoản thanh toán này không phải là “phí cho sàn giao dịch” theo nghĩa thuần túy; đó là một chuyển khoản giữa các bên đối tác nhằm cân bằng vị thế và khuyến khích giá perp theo dõi giao ngay.

Các nhà giao dịch cũng cần quản lý ký quỹ: nếu thua lỗ làm giảm tài sản thế chấp xuống dưới yêu cầu duy trì, vị thế có thể bị thanh lý.

Hợp đồng hoán đổi vĩnh viễn

Hợp đồng hoán đổi vĩnh viễn là một tên gọi khác cho hợp đồng tương lai vĩnh viễn, thường được sử dụng vì hợp đồng “hoán đổi” các khoản tài trợ định kỳ giữa những người mua và bán để duy trì sự gắn kết với giao ngay.

Về mặt cơ học, hợp đồng hoán đổi vĩnh viễn được đánh giá theo giá thị trường liên tục: khi giá thay đổi, P&L chưa thực hiện thay đổi, và các sàn giao dịch hoặc giao thức có thể thực hiện P&L vào số dư ký quỹ của bạn tùy thuộc vào hệ thống của họ. Việc không có ngày hết hạn khiến sản phẩm cảm giác gần gũi hơn với giao dịch giao ngay, nhưng hồ sơ rủi ro thì gần hơn với các phái sinh có đòn bẩy.

Khái niệm quan trọng nhất cần hiểu trong hợp đồng hoán đổi vĩnh viễn là các khoản thanh toán tài trợ có thể ảnh hưởng đáng kể đến lợi nhuận, đặc biệt là đối với các vị thế nắm giữ qua nhiều khoảng thời gian tài trợ. Ví dụ, nếu bạn giữ một vị thế mua trong một khoảng thời gian dài với tài trợ tích cực, bạn có thể phải trả tài trợ nhiều lần ngay cả khi giá không thay đổi nhiều—thực chất là một “chi phí giữ” cho việc mua.

Ngược lại, việc nhận tài trợ có thể tăng lợi nhuận, nhưng nó cũng có thể báo hiệu vị thế đông đúc có thể nhanh chóng đảo ngược. Tóm lại, các hợp đồng hoán đổi vĩnh viễn kết hợp sự tiếp xúc theo hướng với một thành phần tài chính liên tục.

Tại sao hợp đồng tương lai vĩnh viễn lại quan trọng

Hợp đồng tương lai vĩnh viễn quan trọng vì chúng giải quyết một vấn đề thực tiễn trong thị trường crypto: làm thế nào để cung cấp sự tiếp xúc mua/bán liên tục, có thanh khoản cao mà không buộc các nhà giao dịch phải gia hạn hợp đồng mỗi tháng hoặc mỗi quý.

Bằng cách thay thế sự hội tụ dựa trên ngày hết hạn bằng các khoản thanh toán tài trợ, các hợp đồng perp tạo ra trải nghiệm giao dịch gần với giao ngay trong khi vẫn cho phép đòn bẩy, phòng ngừa và khám phá giá hiệu quả. Đây là một lý do khiến các thị trường vĩnh viễn thường trở thành nơi chính để thể hiện quan điểm tăng giá hoặc giảm giá, và tại sao lãi suất mở và động lực tài trợ của chúng được theo dõi chặt chẽ.

Chúng cũng quan trọng đối với hệ sinh thái rộng lớn hơn vì giá perp và tài trợ có thể ảnh hưởng đến các thị trường giao ngay: những người phòng ngừa, nhà đầu cơ và nhà tạo lập thị trường sử dụng mối quan hệ giữa giao ngay và perp để giữ cho giá cả đồng bộ giữa các nơi.

Nếu không có hợp đồng tương lai vĩnh viễn, các nhà giao dịch sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào các hợp đồng tương lai hết hạn, tùy chọn, hoặc vay giao ngay—các công cụ có thể ít khả dụng hơn hoặc yêu cầu nhiều chi phí vận hành hơn.

Đối với những độc giả đang xây dựng nền tảng về hợp đồng tương lai vĩnh viễn trong crypto, việc hiểu về perp là điều cần thiết vì chúng là định dạng chiếm ưu thế cho khối lượng phái sinh crypto và là yếu tố chính thúc đẩy cấu trúc thị trường.