Cập nhật Coinbase: Tập trung vào phái sinh và thanh toán
Các nhà phân tích gọi các sản phẩm phái sinh là “giải thưởng” nhưng dự đoán tác động lợi nhuận trong ngắn hạn từ danh sách mới sẽ hạn chế.
Coinbase đã sử dụng sự kiện Cập nhật Hệ thống của mình tại New York để giới thiệu một nền tảng rộng lớn hơn bao gồm các sản phẩm phái sinh, cổ phiếu được mã hóa, thanh toán stablecoin, cho vay và AI. Các nhà phân tích đã định hình các thông báo như một sự định vị dài hạn, với các sản phẩm phái sinh được coi là cơ hội doanh thu giao dịch rõ ràng nhất mặc dù tác động tài chính ngắn hạn có vẻ hạn chế.
Điểm chính
- Sự kiện Cập nhật Hệ thống của Coinbase tại New York đã trình bày một chiến lược nền tảng bao gồm các sản phẩm phái sinh, cổ phiếu được mã hóa, stablecoin thanh toán, cho vay và AI.
- Các sản phẩm phái sinh đã thu hút nhiều sự chú ý nhất, với nhà phân tích Clear Street Owen Lau gọi chúng là “giải thưởng” và ước tính khoảng 80% khối lượng giao dịch tiền điện tử xảy ra trong các sản phẩm phái sinh.
- Các nhà phân tích Phố Wall chủ yếu không thay đổi kỳ vọng ngắn hạn, cho thấy sự bùng nổ sản phẩm này nhiều hơn về sự chuyển đổi hỗn hợp nhiều năm hơn là sự tăng trưởng lợi nhuận ngay lập tức.
- COIN đã tăng khoảng 2% vào thứ Tư trước khi điều chỉnh lại và vẫn giảm khoảng 26% tính từ đầu năm đến nay, gần như tương đương với bitcoin.
Cập nhật Hệ thống Đưa Chiến lược Sau Spot của Coinbase Ra Ánh Sáng
Sự kiện "Cập nhật Hệ thống" của Coinbase vào thứ Ba tại New York hoạt động ít như một buổi ra mắt sản phẩm đơn lẻ và nhiều hơn như một nỗ lực đánh giá lại. Công ty đã gộp các sáng kiến về phái sinh, cổ phiếu được mã hóa, thanh toán stablecoin, cho vay và trí tuệ nhân tạo dưới một câu chuyện chung: giảm sự phụ thuộc vào phí giao dịch spot do chu kỳ bitcoin điều khiển.
Cách tiếp cận này quan trọng vì hồ sơ doanh thu lịch sử của Coinbase đã gắn chặt với hoạt động giao dịch spot. Khi bitcoin tăng giá và sự tham gia của nhà đầu tư bán lẻ trở lại, doanh thu giao dịch có xu hướng mở rộng. Khi khối lượng giao dịch giảm, dòng doanh thu đó có thể co lại nhanh chóng. Danh sách Cập nhật Hệ thống được thiết kế để mở rộng cơ sở thu nhập vượt ra ngoài nhịp điệu bùng nổ và suy thoái.
Nhà phân tích của Barclays, Benjamin Budish, đã tóm tắt hướng đi là trở thành sàn giao dịch "mọi thứ", lập luận rằng các tính năng mới phù hợp với việc chiếm lĩnh một phần lớn hơn của hoạt động tài chính khách hàng trong khi khối lượng giao dịch tiền điện tử rộng hơn vẫn tương đối trầm lắng.
Phái sinh Chiếm Trung Tâm Khi Các Nhà Phân Tích Gọi Nó Là "Giải Thưởng"
Trong số các thông báo, các nhà phân tích liên tục tập trung vào phái sinh, cụ thể là tùy chọn tiền điện tử và hợp đồng tương lai vĩnh viễn. Tùy chọn là các hợp đồng cho phép người mua có quyền, nhưng không có nghĩa vụ, mua hoặc bán một tài sảnvới một mức giá cố định trước một ngày cố định.
Hợp đồng tương lai vĩnh viễnhợp đồng tương lai, hay còn gọi là perps, là các hợp đồng tương lai không có thời hạn hết hạn theo dõi giá giao ngay thông qua cácthanh toán định kỳ.
Lý do các sản phẩm phái sinh đứng ở vị trí hàng đầu là cấu trúc thị trường. Nhà phân tích Clear Street, Owen Lau, đã gọi các sản phẩm phái sinh là “giải thưởng,” với lý do rằng khoảng 80% khối lượng giao dịch tiền điện tử xảy ra trong các thị trường phái sinh.
Nếu tỷ lệ khối lượng đó thậm chí chỉ đúng theo hướng, con đường của Coinbase đến một cơ sở doanh thu giao dịch bền vững hơn có khả năng đi qua các tùy chọn và perps thay vì chia sẻ giao ngay gia tăng.
JPMorgan đã nhấn mạnh nỗ lực của Coinbase trong việc mang nhiều sản phẩm phái sinh hơn đến với khách hàng Mỹ, một chi tiết quan trọng vì việc mở rộng quyền truy cập tại Mỹ sẽ là đòn bẩy trực tiếp nhất để chuyển đổi lý thuyết phái sinh thành doanh thu.
Thanh toán Stablecoin, Công cụ Phát triển, và Nỗ lực cho Doanh thu Định kỳ
Trụ cột thứ hai là hạ tầng: thanh toán stablecoin và công cụ phát triển. Thanh toán stablecoin sử dụng các token gắn với giá, thường là USD, để chuyển tiền và thanh toán giao dịch thông qua các đường ray trên chuỗi hoặc các nền tảng tích hợp. Các nhà phân tích đã định hình điều này như một dòng doanh thu có thể ít biến động hơn và thường xuyên hơn so với giao dịch giao ngay.
Barclays chỉ ra các khoản thanh toán bằng stablecoin và “thương mại tự động,” nơi các tác nhân AI có thể tự động khởi xướng giao dịch trong các quyền hạn đã được xác định. Cantor Fitzgerald nhấn mạnh các cải tiến đối với Nền tảng Phát triển Coinbase nhằm giúp các doanh nghiệp tích hợp thanh toán bằng stablecoin và dịch vụ tiền điện tử.
Clear Street mô tả stablecoin và các công cụ phát triển như một nguồn doanh thu định kỳ đang phát triển, ít nhạy cảm hơn với thị trường tiền điện tử.biến động
Coinbase cũng đã giới thiệu các công cụ AI nhằm kết nối các tác nhân AI với hệ thống giao dịch và thanh toán, phù hợp với tầm nhìn của ban quản lý để trở thành “tài khoản tài chính cho AI.” Các nhà phân tích đã mô tả các sáng kiến AI này là giai đoạn đầu, thực chất là một tùy chọn dài hạn được lồng ghép trên nền tảng giao dịch và thanh toán cốt lõi.
Những điều các nhà giao dịch nên theo dõi sau cơn bão sản phẩm
Câu hỏi ngay lập tức là chi tiết thực hiện, không phải tham vọng. Các nhà giao dịch sẽ muốn có thời gian ra mắt cụ thể và các khu vực đủ điều kiện cho các sản phẩm phái sinh, đặc biệt là bất kỳ sự mở rộng nào của quyền truy cập vào các tùy chọn và hợp đồng tương lai vĩnh viễn tại Hoa Kỳ.
Về mặt hạ tầng, những dấu hiệu thực sự là các chỉ số chấp nhận: tích hợp của thương nhân hoặc doanh nghiệp cho thanh toán bằng stablecoin, khối lượng thanh toán và mức sử dụng nền tảng phát triển. Cổ phiếu token hóa và cho vay cũng cần làm rõ về cấu trúc sản phẩm, tính khả dụng và lập trường quy định trước khi chúng có thể được mô hình hóa như những đóng góp có ý nghĩa.
Cuối cùng, việc thực hiện là rất quan trọng. Các nhà phân tích nhìn chung không kỳ vọng rằng các sản phẩm mới sẽ ảnh hưởng đáng kể đến kết quả tài chính ngắn hạn hoặc dự báo lợi nhuận, vì vậy các quý tiếp theo cần phải cho thấy các chỉ số thu hút, ngay cả khi chúng xuất hiện dưới dạng thông tin định tính thay vì báo cáo phân khúc rõ ràng.
Bài thuyết trình “Sàn giao dịch mọi thứ” so với các con số trong ngắn hạn
Phản ứng của cổ phiếu phù hợp với sự phân chia đó. Cổ phiếu Coinbase tăng khoảng 2% vào thứ Tư trước khi giảm bớt lợi nhuận, và cổ phiếu này giảm khoảng 26% tính từ đầu năm, được mô tả là tương tự như hiệu suất của bitcoin. Diễn biến giá coi sự kiện này như một sự làm mới câu chuyện, không phải là một yếu tố kích thích số liệu ngắn hạn.
Tôi đọc Cập nhật Hệ thống như một nỗ lực có chủ đích để thay đổi những gì COIN "đại diện" cho thị trường: ít hơn là một cược đòn bẩy vào khối lượng giao dịch giao ngay, nhiều hơn là một nền tảng đa dòng nơi hạ tầng phái sinh và thanh toán thực hiện công việc nặng nhọc.
Ngưỡng quan trọng là liệu Coinbase có thể chuyển đổi lộ trình phái sinh thành quyền truy cập mở rộng và hoạt động có thể đo lường được, vì đó là nơi mà khối lượng của ngành thực sự tồn tại.
Nếu lợi nhuận ngắn hạn vẫn phần lớn không thay đổi, cấu trúc bắt đầu trông có vẻ mang tính cấu trúc hơn là chỉ dựa vào câu chuyện khi Coinbase bắt đầu báo cáo các tín hiệu kéo, đặc biệt là trong các phái sinh có thể tiếp cận từ Hoa Kỳ và dòng thanh toán stablecoin.
Điều này quan trọng về mặt thực tiễn nếu nó chuyển độ nhạy doanh thu của Coinbase ra khỏi các biến động khối lượng giao ngay và hướng tới hạ tầng định kỳ cộng với doanh thu phái sinh có tốc độ cao.
