Chủ tịch CFTC thúc đẩy quy định thị trường crypto khi thời…

Chủ tịch CFTC Mike Selig đã nói với các giám đốc ngành rằng cơ quan này đang chuẩn bị sử dụng quyền lực hiện có để xây dựng một chế độ cấu trúc thị trường tiền điện tử của Mỹ nếu Đạo luật Làm rõ Thị trường Tài sản Kỹ thuật số bị đình trệ tại Thượng viện. Thông điệp là sức ép: thông qua đạo luật, hoặc nhận một bộ quy tắc do cơ quan xây dựng với tốc độ nhanh hơn và ít tính chính trị lâu dài hơn.

Điểm nổi bật chính

• CFTC đang chuẩn bị bắt đầu thiết lập một chế độ quản lý cho “crypto.tài sảnthị trường” bằng cách sử dụng các quyền hạn hiện có nếuTài sản kỹ thuật sốĐạo luật Minh bạch Thị trường không được thông qua tại Thượng viện.
• Nhân viên đã được chỉ đạo khám phá một nhãn quy định mới về “thị trường tài sản tiền điện tử” được mô phỏng theo CFTC.thị trường hợp đồng được chỉ định(DCMs), đánh dấu một khuôn khổ tuân thủ tập trung vào địa điểm.
• Selig đã định hình con đường của Đạo luật Clarity như một cuộc chạy đua 60 phiếu trong ba tuần tại Thượng viện, với xác suất thành công giảm dần mỗi tuần.
• Các đề xuất riêng biệt của CFTC đang được chuẩn bị cho các thị trường dự đoán, bao gồm các cập nhật về quy tắc niêm yết hợp đồng sự kiện DCM và các yêu cầu bảo vệ người tiêu dùng mới.

Kế hoạch B của Selig: Quy định của CFTC nếu Đạo luật Clarity chết trong Thượng viện.

Mike Selig đã ghi lại phương án dự phòng của cơ quan. Nếu Quốc hội không thể thông qua Đạo luật Rõ ràng về Thị trường Tài sản Kỹ thuật số, ông nói rằng Ủy ban Giao dịch Hàng hóa sẽ tiến hành xây dựng một chế độ quy định cho "thị trường tài sản crypto" dưới quyền hạn hiện có.Giao dịchHàng hóa

Ông đã truyền đạt thông điệp này tại cuộc họp khai mạc của Ủy ban Tư vấn Đổi mới của CFTC vào ngày 20 tháng 8. Cách định hình rất rõ ràng và mang tính chính trị đối với một nhà quản lý đương nhiệm: "Nếu Clarity tiếp tục bị chậm lại do sự cản trở của đảng Dân chủ, CFTC sẽ sử dụng các quyền hạn hiện có để bắt đầu thiết lập một chế độ cho các thị trường tài sản crypto," Selig nói.

Đây không phải là một tín hiệu tinh tế đối với các địa điểm có liên quan đến Mỹ. CFTC đang nói với các sàn giao dịch, môi giới và các nhà cung cấp thanh khoản lớn rằng con đường quy định có thể chuyển từ một đạo luật được thương lượng tại Thượng viện sang một quy trình quy định của cơ quan mà CFTC có thể bắt đầu mà không cần chờ đợi 60 phiếu.

Selig cũng đã liên kết nỗ lực này với thông điệp từ Nhà Trắng. "Chúng tôi sẽ lắng nghe lời kêu gọi của Tổng thống [Donald] Trump để mã hóa một cấu trúc thị trường tài sản kỹ thuật số có thể chống lại các kẻ ghét crypto," ông nói.

Một Nhãn “Thị Trường Tài Sản Crypto” Mới Mô Hình Trên DCMs

Cơ chế cụ thể mà Selig đưa ra là một nhãn hiệu mới. Ông nói rằng việc Thượng viện thất bại sẽ thúc đẩy CFTC bắt đầu cố gắng tạo ra một danh mục quy định cho "thị trường tài sản crypto" cho các công ty, dựa trên các thị trường hợp đồng được CFTC chỉ định.

DCMs là danh mục sàn giao dịch đã đăng ký của CFTC cho các sản phẩm phái sinh.Phép so sánh này quan trọng vì nó chỉ ra một khuôn khổ ưu tiên địa điểm: các khái niệm đăng ký, tiêu chuẩn niêm yết, yêu cầu quản trị và kỳ vọng giám sát trông giống như sách quy tắc của sàn giao dịch hơn là việc thực thi thông qua kiện tụng.

Selig cho biết ông đã chỉ đạo nhân viên bắt đầu công việc. "Để đạt được điều này, tôi đã chỉ đạo nhân viên CFTC bắt đầu khám phá các quy tắc để mã hóa cấu trúc thị trường CFTC cho tài sản crypto bằng cách sử dụng các quyền hạn hiện có của cơ quan," ông nói, đồng thời thêm rằng cơ quan sẽ được định vị để "di chuyển nhanh chóng."

Ông cũng mô tả một hướng đi thứ hai nhằm vào các nhà phát triển thay vì các địa điểm. Selig cho biết nhân viên đang làm việc với các nhà phát triển về các quy định để họ có thể "cung cấp các giao thức của mình một cách hợp pháp và tuân thủ tại Hoa Kỳ, bảo vệ các nhà phát triển một cách bền vững một lần và mãi mãi."

Điểm mấu chốt là tính bền vững. Tài liệu nguồn không chỉ rõ CFTC có thể đi xa đến đâu trong việc tạo ra một chế độ "thị trường tài sản crypto" lâu dài mà không có luật mới, hoặc những phần nào sẽ dễ bị thách thức pháp lý nhất. Sự không chắc chắn đó là một phần của chiến thuật gây áp lực. Một đạo luật khó bị đảo ngược hơn.

Một quy trình lập quy tắc có thể nhanh hơn, nhưng cũng dễ bị kiện tụng hơn và dễ dàng cho một ủy ban trong tương lai xem xét lại.

Đồng hồ Thượng viện ba tuần và điểm dừng về đạo đức của Nhà Trắng

Selig đã đưa ra một con số về rào cản lập pháp. Đạo luật Clarity cần 60 phiếu bầu trong Thượng viện, và ông đã mô tả một "cửa sổ ba tuần cuối cùng" để dự luật có "cơ hội cuối cùng" đạt được ngưỡng đó.

Ông cũng cho biết xác suất đã "giảm dần theo từng tuần trôi qua." Đó là dấu hiệu. Khi một nhà quản lý bắt đầu đếm tuần công khai, thường là vì cơ quan đang chuẩn bị để hành động bất kể kết quả trên Đồi.

Nút thắt chưa được giải quyết được đề cập không phải là điều trừu tượng. Các nhà lập pháp từ cả hai đảng, nhưng chủ yếu là đảng Dân chủ, đã lập luận rằng những lo ngại về dự thảo hiện tại chưa được trả lời. Một trong những vấn đề lớn nhất còn tồn đọng là liệu Nhà Trắng có đồng ý với một điều khoản đạo đức đã được sửa đổi do các Thượng nghị sĩ Ruben Gallego và Thom Tillis trình bày hay không.

Điều đó làm cho kết quả trong ngắn hạn trở nên bất thường với hai khả năng cho các câu chuyện tuân thủ. Nếu Nhà Trắng chấp nhận ngôn ngữ đạo đức đã sửa đổi và số phiếu bầu được củng cố, dự luật vẫn có thể được thông qua. Nếu không, CFTC hiện đã thông báo trước về việc chuyển sang quy định.

Điều còn chưa rõ từ hồ sơ hiện có là danh sách đầy đủ các phản đối của Thượng viện ngoài điều khoản đạo đức. Selig cho rằng sự đình trệ là do "sự cản trở của đảng Dân chủ", trong khi các nhà lập pháp đã mô tả những lo ngại về nội dung chưa được giải quyết. Thị trường không cần biết ai đúng để định giá rủi ro. Nó cần biết liệu có đủ phiếu hay không.

Đường song song của SEC và thông điệp ngành xung quanh 'Lawfare'

Thái độ của CFTC đang diễn ra song song với một động thái của SEC theo hướng ngược lại. Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch đã đề xuất quy định lớn đầu tiên về tiền điện tử trong tuần này, "Quy định Tài sản Tiền điện tử", được mô tả là nhằm cho phép các công ty khởi nghiệp tiền điện tử và huy động vốn với ít rào cản quy định hơn.

Hai cơ quan này cũng đã đưa ra một lập trường chính sách chung trước đó định nghĩa các loại tài sản kỹ thuật số và các nhóm quy định mà chúng nên thuộc về, mặc dù nó chưa được chính thức hóa thành quy định. Lịch sử đó quan trọng vì nó thiết lập cuộc chiến tiếp theo: các khung chồng chéo có thể buộc thay đổi chính sách địa điểm ngay cả trước khi bất kỳ đạo luật nào được thông qua.

Chủ tịch SEC Paul Atkins, phát biểu tại một sự kiện ở Nhà Trắng với Tổng thống Donald Trump vào ngày 19 tháng 8, đã nhấn mạnh sự ưu tiên của lập pháp. "Ưu tiên quan trọng nhất là Quốc hội gửi Đạo luật Rõ ràng đến bàn của bạn để bạn ký," ông nói. Ý nghĩa ngầm là sự vĩnh viễn. Các quy tắc của cơ quan có thể được viết lại. Các đạo luật thì khó thay đổi hơn.

Selig đã nhắc lại lập luận đó trong khi chỉ trích thái độ thực thi trước đó của SEC. "Thông qua Đạo luật Rõ ràng là cách chắc chắn nhất để chúng ta có thể ngăn chặn một Gary Gensler khác điều hành một chiến dịch phi pháp chống lại các cá nhân và công ty trong phòng này hôm nay," ông nói.

Giám đốc điều hành Ripple Brad Garlinghouse đã sử dụng Ripple làm ví dụ điển hình. "Ripple đã không may mắn khi ở trung tâm của cuộc chiến pháp lý của SEC trong chính quyền trước," ông nói. "Nói một cách ngắn gọn, tiêu đề của tôi hôm nay là: Lãnh đạo tạo ra sự khác biệt lớn như thế nào." Garlinghouse cho biết cách tiếp cận trước đó đã buộc Ripple phải "thuê và phát triển bên ngoài Hoa Kỳ."

Thông điệp được phối hợp hiệu quả ngay cả khi không theo hình thức. Ngành công nghiệp muốn có một đạo luật. Chủ tịch SEC muốn có một đạo luật. Chủ tịch CFTC hiện đang nói: nếu bạn không thể cung cấp một cái, CFTC sẽ xây dựng một cái gì đó dù sao đi nữa.

Thị Trường Dự Đoán: Quy Tắc Hợp Đồng Sự Kiện và Bảo Vệ Người Tiêu Dùng

Selig đã sử dụng cuộc họp ủy ban này để nêu bật một mục trong chương trình nghị sự có ảnh hưởng đến sản phẩm thực: thị trường dự đoán vàhợp đồng sự kiện..

Ông đã dẫn đầu các vụ kiện chống lại chính phủ tiểu bang về giám sát thị trường dự đoán, nhằm “bảo vệ quyền tài phán độc quyền của chúng tôi tại tòa án” qua “nhiều vụ kiện.” CFTC cũng đã đề xuất các quy tắc để quản lý lĩnh vực này.

Nhiều đề xuất khác đang đến, Selig nói, bao gồm các kế hoạch “hiện đại hóa các quy tắc doanh nghiệp và quy tắc niêm yết điều chỉnh các DCM niêm yết hợp đồng sự kiện và thiết lập yêu cầu bảo vệ người tiêu dùng.”

Đối với các nhà giao dịch, đây không phải là một nhiệm vụ phụ. Hợp đồng sự kiện nằm ở giao điểm của chính sách niêm yết, quyền truy cập bán lẻ và rủi ro chính trị. Việc hiện đại hóa quy tắc doanh nghiệp và quy tắc niêm yết của DCM có thể thay đổi những gì được niêm yết, tốc độ niêm yết và nghĩa vụ tiếp theo mà một địa điểm có khi một hợp đồng đã được kích hoạt.

Ảnh hưởng thứ hai là phân bổtài nguyêntrong các địa điểm được quản lý. Nếu CFTC đồng thời thúc đẩy một khung cấu trúc thị trường tiền điện tử và thắt chặt các tiêu chuẩn hợp đồng sự kiện, các nhóm tuân thủ và ngân sách pháp lý sẽ bị kéo về phía cơ quan quản lý đang viết cuốn sách quy tắc ngay lập tức nhất.

Điều gì sẽ xảy ra tiếp theo cho CFTC chuẩn bị quy tắc tiền điện tử nếu Clarity

Ba tuần tới sẽ là dấu hiệu lập pháp. Bất kỳ tín hiệu lập lịch nào từ Thượng viện hoặc cập nhật số phiếu bầu nào cho thấy Đạo luật Clarity có thể đạt 60 phiếu sẽ làm giảm khả năng Kế hoạch B của CFTC trở thành con đường chính.

Quyết định của Nhà Trắng về điều khoản đạo đức sửa đổi từ Gallego và Tillis là yếu tố khác cần xem xét. Nếu sự chấp nhận đó không diễn ra, toán học liên minh của dự luật sẽ trở nên khó khăn hơn nhanh chóng.

Về phía cơ quan, thị trường nên theo dõi các thông tin liên lạc của CFTC chính thức hóa khái niệm nhãn “thị trường tài sản tiền điện tử”, bao gồm thông báo trước về quy tắc đề xuất, thông báo về quy tắc đề xuất, yêu cầu ý kiến từ nhân viên, hoặc báo cáo của ủy ban bao gồm các mốc thời gian.

Thị trường dự đoán có đồng hồ riêng của nó. Selig đã chỉ ra phạm vi: quy tắc niêm yết hợp đồng sự kiện DCM và yêu cầu bảo vệ người tiêu dùng. Phần duy nhất còn thiếu là thời gian và mức độ quy định của các đề xuất.

Các nhà giao dịch nên đọc mối đe dọa 'Quyền lực hiện có' của CFTC như thế nào

Tôi đọc dòng “các quyền hiện có” của Selig như là đòn bẩy trước và chính sách sau. Điểm mấu chốt là khiến sự lựa chọn của Thượng viện cảm thấy nhạy cảm về thời gian và không đối xứng: một đạo luật mang lại độ bền cho ngành công nghiệp, trong khi một khung do CFTC xây dựng có thể đến nhanh hơn và vẫn buộc các địa điểm phải tái lập hồ sơ về sự tiếp xúc của họ với Mỹ.

Ngưỡng quan trọng không phải là mức giá tiền điện tử. Nó là 60 phiếu trong một khoảng thời gian ba tuần, cộng với sự chấp nhận của Nhà Trắng về điều khoản đạo đức sửa đổi. Nếu hai điều kiện đó được đáp ứng, Kế hoạch B của CFTC trở thành một điểm dự phòng và thị trường chuyển sang rủi ro thực hiện theo đạo luật.

Nếu chúng không được đáp ứng, trọng tâm sẽ chuyển sang quy trình của cơ quan, và chất xúc tác thực sự đầu tiên sẽ là liệu CFTC có thể chuyển đổi một phép tương tự DCM thành một nhãn “thị trường tài sản tiền điện tử” có thể bảo vệ mà không bị giới hạn bởi các giới hạn quyền tài phán.

Có hai kịch bản rõ ràng. Nếu CFTC nhanh chóng công bố một lộ trình quy định chính thức có vẻ tập trung vào địa điểm, những người chiến thắng ngay lập tức là các nền tảng được quản lý và những người hiện tại có thể hấp thụ các nghĩa vụ kiểu đăng ký. Những người thua cuộc là các địa điểm và giao thức biên giới dựa vào sự mơ hồ như một chiến lược phân phối.

Nếu nỗ lực của CFTC vẫn ở mức độ bài phát biểu và khám phá của nhân viên, thị trường sẽ gặp phải sự kết hợp tồi tệ nhất: thất bại lập pháp cộng với sự không chắc chắn về quy định, điều này có xu hướng làm đông lạnh các niêm yết và đẩy hoạt động ra nước ngoài.

Bài kiểm tra thực sự là liệu thông tin liên lạc tiếp theo của CFTC có chứa quy trình và phạm vi, không chỉ là ý định. Một mốc thời gian đã được xác định và một nhãn định nghĩa sẽ xác nhận rằng đây là một cấu trúc thị trường đang hoạt động, không phải là một chiến thuật đàm phán được khoác lên như vậy.

Nguồn

• CoinDesk