FedWatch giữ xác suất tăng lãi suất tháng 9 ở mức 58%
Giá cả nằm dưới mức "xác thực" 60%–70% ngay cả sau khi BTC và vàng giảm giá do những phát ngôn về lạm phát.
Giá CME FedWatch ngụ ý xác suất 58% về việc tăng lãi suất của Fed vào tháng 9 tính đến ngày 31 tháng 8, làm giảm bớt những tin đồn rằng việc thắt chặt là gần như chắc chắn sau phát biểu của Kevin Warsh tại Jackson Hole. Sự không khớp này giữ cho bối cảnh vĩ mô cho bitcoin và vàng trở nên nhị phân sau những đợt tăng mạnh trong tháng 8 và một lần giảm thực sự đầu tiên dưới 77.000 đô la.
Warsh thực sự đã nói gì về lạm phát - và tại sao thị trường lại chao đảo
Warsh đã sử dụng Jackson Hole để đưa lạm phát trở lại vị trí trung tâm. Ông đã trích dẫn lạm phát PCE ở mức 3,7% so với mục tiêu 2% của Fed và cho biết dữ liệu lạm phát “đáng lo ngại hơn” so với xu hướng thị trường lao động, đồng thời cho rằng lạm phát khó có thể trở lại mục tiêu một cách tự nhiên.
Ông cũng đã dựa vào độ rộng, không chỉ vào số liệu tiêu đề. Trong năm qua, hơn một nửa số hàng hóa và dịch vụ được chính phủ theo dõi đã thấy giá tăng 3% hoặc cao hơn, so với khoảng một phần ba thấy mức tăng tương tự trong hai thập kỷ trước đại dịch.
Phản ứng chéotài sảnđã coi điều đó như một động lực thắt chặt.Bitcoingiảm khoảng 3% xuống dưới 77.000 đô la vào ngày phát biểu, cùng với sự sụt giảm của vàng, trong khi Chỉ số Đô la vàlợi suất trái phiếuhoa hồng. Động thái này được coi là sự điều chỉnh đáng chú ý đầu tiên của BTC sau một đợt tăng từ khoảng 63.000 đô la lên hơn 80.000 đô la vào tháng 8.
Bối cảnh chính sách quan trọng vì điểm khởi đầu không phải là "dễ dàng." Chi phí vay chuẩn được mô tả là nằm trong khoảng 3,5% đến 3,75% vào thời điểm đó, điều này khiến bất kỳ sự quyết liệt nào cũng nhanh chóng xuất hiện trong lợi suất và đồng đô la.
Khu vực 'Xác thực' 60%–70% và Đọc 'Tăng nhẹ'
quỹ của Fedhợp đồng tương lailà tín hiệu có thể giao dịch ở đây. CME FedWatch, dự đoán xác suất từ giá hợp đồng tương lai quỹ của Fed, đã đưa raxác suất ngụ ýcủa việc tăng lãi suất vào tháng 9 là 58% tại thời điểm viết bài.
Con số đó quan trọng vì nó thấp hơn khu vực mà Fed thường "xác thực" kỳ vọng hơn là gây bất ngờ. Ngưỡng được coi là nằm giữa 60% và 70%. Ở mức 58%, tháng 9 là một cuộc họp có khả năng diễn ra, nhưng không được định giá như một thỏa thuận đã hoàn tất.
Jim Bianco, người sáng lập Bianco Research, đã tóm tắt khoảng cách định vị trong một câu trên X: "Cuộc họp Fed tiếp theo là một cuộc tăng nhẹ chứ không phải là một thỏa thuận đã hoàn tất," ông nói. Đó là cách rõ ràng nhất để hòa giải hành động thị trường quyết liệt vào thứ Sáu với thứ Hai.các sản phẩm phái sinh định giá.
Ý nghĩa thực tiễn cho các bàn giao dịch tiền điện tử là beta vĩ mô vẫn ở mức cao. Một chỉ số dưới 60% để lại không gian cho việc định giá lại theo cả hai hướng, đây chính là môi trường mà BTC và vàng có thể dao động theo các thông tin tiếp theo từ Fed, lợi suất và DXY.
FedWatch so với Hype Jackson Hole: Tháng Chín vẫn chưa chắc chắn
Sự ma sát trong câu chuyện này là khoảng cách giữa sự chắc chắn trong câu chuyện và giá thị trường. Những lời bàn tán trên mạng xã hội đã định hình nhận xét của Warsh như thể ngụ ý một đợt tăng lãi suất gần như chắc chắn vào tháng Chín, được mô tả là xác suất ~90%+, nhưng FedWatch vẫn ở mức 58%.
Một xác suất ~90%+ thường là chế độ “thỏa thuận đã xong”. Vào thời điểm đó, thị trường chủ yếu đang tranh luận về con đường sau cuộc họp, chứ không phải cuộc họp chính nó. Ở mức 58%, thị trường vẫn đang thương lượng kết quả, điều này khiến mọi điểm dữ liệu gia tăng và mọi phát biểu từ Fed đều trở thành một sự kiện biến động.
Điều đó quan trọng hơn cả lời lẽ vì bitcoin và vàng đã vào Jackson Hole với động lực. Bài viết đã định lượng hiệu suất tháng Tám là +23% cho bitcoin và +10% cho vàng. Khi vị thế được xây dựng trên một tháng mạnh mẽ, một tiêu đề diều hâu có thể buộc phải giảm rủi ro nhanh chóng, ngay cả khi xác suất chính sách thực tế vẫn ở mức đồng xu.
Nếu tháng Chín tăng lãi suất, đó có phải là thắt chặt hay quản lý lợi suất?
Robin Brooks đã đưa ra khung nhìn thay thế thay đổi thương mại hạ nguồn. Ông lập luận rằng một đợt tăng lãi suất vào tháng Chín có thể nhằm mục đích neo giữ lãi suất 10 năm và tránh lặp lại tình trạng bán tháo trái phiếu sau ngày 29 tháng 7, thay vì thực hiện việc thắt chặt truyền thống.
Phiên bản của Brooks rõ ràng liên quan đến phần thưởng kỳ hạn và độ tin cậy. Ông nói rằng một đợt tăng lãi suất có thể giảm phần thưởng bổ sung mà các nhà đầu tư yêu cầu để nắm giữ trái phiếu dài hạn và giới hạn sự gia tăng của lãi suất, gọi đó là "hành động biểu diễn" với "mục tiêu chính là giữ cho điều kiện tài chính lỏng lẻo."
Theo lời ông: "Một đợt tăng lãi suất vào tháng Chín - nếu xảy ra - sẽ nhằm mục đích neo giữ lãi suất 10 năm và tránh lặp lại tình trạng bán tháo thị trường trái phiếu sau ngày 29 tháng 7. Do đó, mục đích của nó sẽ hoàn toàn trái ngược với những gì một đợt tăng lãi suất truyền thống nhằm thực hiện và đó là lý do tại sao giao dịch giảm giá sẽ tiếp tục hoạt động tốt."
Ngưỡng quan trọng là liệu FedWatch có di chuyển vào khoảng 60%–70% hay quay trở lại dưới 50%. Nếu xác suất tăng cao hơn, thị trường đang mời Fed xác nhận kỳ vọng, và lãi suất cùng DXY trở thành cơ chế truyền tải ngay lập tức vào BTC sau khi điều chỉnh xuống dưới 77.000 đô la.
Nếu xác suất giảm trong khi lãi suất và Chỉ số Đô la vẫn giữ giá trong các thông điệp tiếp theo, đó là dấu hiệu cho thấy thị trường đang giao dịch về hình thức và phần thưởng kỳ hạn, chứ không phải một chu kỳ thắt chặt sạch sẽ. Điều này chỉ quan trọng về mặt thực tiễn nếu bước tiếp theo trong lãi suất buộc BTC và vàng phải trả lại một phần đáng kể của mức tăng +23% và +10% trong tháng Tám.
