Hơn 50,000 thư kêu gọi MiCA miễn trừ thưởng stablecoin
Khi cuộc tham vấn của Ủy ban kết thúc, các ngân hàng trung ương EU đã thúc đẩy mở rộng lệnh cấm lợi suất và thắt chặt các quy định về thanh khoản.
Stand With Crypto EU cho biết hơn 50.000 người dân châu Âu đã viết thư cho Ủy ban Châu Âu trong cuộc tham vấn xem xét MiCA, kêu gọi cho phép các phần thưởng cho người nắm giữ stablecoin như hoàn tiền, lợi ích trung thành và giảm phí.
Sự thúc đẩy này diễn ra khi Hệ thống Ngân hàng Trung ương Châu Âu lập luận rằng lệnh cấm lãi suất nên được mở rộng để bao gồm lợi suất tạo ra từ việc cho vay, vay mượn và staking, cùng với những thay đổi về quy tắc dự trữ và thanh khoản.
Hơn 50,000 lá thư nhắm vào lệnh cấm phần thưởng stablecoin của MiCA khi cuộc tham vấn kết thúc
Stand With Crypto EU cho biết họ đã huy động hơn 50.000 người dân châu Âu viết thư cho Ủy ban châu Âu trong quá trình tham vấn xem xét MiCA, yêu cầu nới lỏng quy định cấm “lợi ích” trênstablecoinsỦy ban đã kết thúc cuộc tham vấn vào thứ Tư, mặc dù ngày tháng cụ thể không được nêu trong tài liệu nguồn.
Yêu cầu vận động rất hẹp trên giấy nhưng lại có tác động rộng. Stand With Crypto EU muốn các nhà cung cấp stablecoin được quản lý cho phép cung cấp các ưu đãi bao gồm hoàn tiền, lợi ích trung thành và giảm phí.
MiCA hiện cấm các nhà phát hành và nhà cung cấp dịch vụ tiền điện tử trả lãi trên stablecoin, điều mà nhóm này lập luận rằng khiến stablecoin kém cạnh tranh hơn về cấu trúc so với tiền gửi ngân hàng và các sản phẩm tiền điện tử khác có thể cung cấp lợi ích cho khách hàng.
Stand With Crypto EU cũng cho biết hơn 126.000 người đã ký vào đơn kiến nghị của họ kêu gọi một cách tiếp cận thoải mái hơn của EU đối với stablecoin. Gói tài liệu không cung cấp xác minh độc lập về số lượng chữ ký, cũng như không có thông tin chi tiết về cách xử lý các bản sao hoặc tiêu chí đủ điều kiện.
Giám đốc điều hành của nhóm, Harry Pearce Gould, đã trình bày yêu cầu này như một sản phẩm đầu ra từ quá trình xem xét: “Chúng tôi kêu gọi Ủy ban sử dụng việc xem xét MiCA để cho phép các stablecoin được quản lý cung cấp phần thưởng cho người nắm giữ,” ông nói. Ông liên kết lập luận chính sách với vị thế cạnh tranh so với Mỹ, nói rằng: “Mỹ đã đưa ra một lựa chọn rõ ràng để ủng hộ stablecoin như là lớp thanh toán cho việc token hóa. Châu Âu không cần phải sao chép điều đó, nhưng cần phải cạnh tranh với nó.”
Sự liên quan của thị trường là thiết kế sản phẩm. Nếu “phần thưởng” được coi là các động lực không lãi suất, stablecoin euro có thể cạnh tranh về việc thu hút người dùng và kinh tế phân phối. Nếu chúng được coi là lãi suất dưới một cái tên khác, bộ tính năng sẽ quay trở lại với các hệ thống thanh toán đơn giản.
Đề xuất phản biện của ngân hàng trung ương: mở rộng phạm vi lợi suất và điều chỉnh các quy tắc thanh khoản.
Các ngân hàng trung ương EU đang đẩy theo hướng ngược lại, và họ đang làm điều đó bằng ngôn ngữ bao quanh nhắm vào những cách thức lách luật phổ biến nhất. Trong phản hồi vào ngày 22 tháng 9 đối với đánh giá MiCA của Ủy ban, Hệ thống Ngân hàng Trung ương Châu Âu đã kêu gọi mở rộng lệnh cấm hiện tại đối với lãi suất stablecoin đến các thỏa thuận cho vay, vay mượn và staking tạo ra.lợi suất
Điều đó quan trọng vì nó không chỉ liên quan đến việc các nhà phát hành trả một tỷ lệ công bố. Nó còn liên quan đến việc liệu lợi suất được chuyển qua các lớp bảo vệ, các sản phẩm “kiếm” theo chương trình, hoặc các cấu trúc tương tự như staking có được coi là tương đương về mặt kinh tế với lãi suất hay không. Vị trí của ESCB đọc như một nỗ lực để thu hẹp khoảng cách giữa hình thức pháp lý của một phần thưởng và thực tế kinh tế của lợi suất.
Đơn nộp ngày 22 tháng 9 cũng đã đề cập đến vấn đề cơ sở hạ tầng. ESCB đề xuất thay thế các yêu cầu của MiCA rằng các nhà phát hành stablecoin phải giữ một tỷ lệ tối thiểu dự trữ trong các khoản tiền gửi ngân hàng bằng các ngưỡng thanh khoản, lập luận rằng các quy định hiện tại có thể gây áp lực cho các nhà cho vay nếu một cuộc rút tiền stablecoin buộc một nhà phát hành phải rút tiền gửi một cách nhanh chóng.
Khung rủi ro thanh khoản nhất quán với những bình luận trước đó của ECB được đưa vào gói tài liệu. ECB đã nhấn mạnh vào tháng Sáu về một sự không khớp về thanh khoản tiềm năng, lưu ý rằng stablecoin được thanh toán suốt cả ngày đêm trong khi dự trữ.tài sảncó thể vẫn hoạt động theo các thời gian thanh toán truyền thống.
Vào tháng 5, Chủ tịch ECB Christine Lagarde đã cảnh báo rằng việc chuyển tiền gửi từ các ngân hàng sang stablecoin có thể làm suy yếu việc cho vay của ngân hàng và quá trình truyền dẫn chính sách tiền tệ, và lập luận rằng châu Âu nên ưu tiên cơ sở hạ tầng tài chính được mã hóa dựa trên tiền của ngân hàng trung ương.
Tổng hợp lại, lập trường của ngân hàng trung ương không chỉ là “không có phần thưởng.” Nó là “không có rò rỉ lợi suất,” cộng với một chế độ dự trữ được thiết kế rõ ràng xung quanh áp lực thanh lý.
Các điểm cần lưu ý trong việc xem xét MiCA cho thiết kế sản phẩm stablecoin của EU và truy cập lợi suất trên chuỗi.
Tín hiệu tiếp theo là liệu Ủy ban Châu Âu có coi “cashback, lợi ích trung thành và giảm phí” là các động lực hợp pháp hay là lãi suất trong thực tế. Cuộc tham vấn đã đóng, nhưng gói tài liệu không cung cấp thời gian cho một quyết định hoặc bất kỳ chỉ dẫn nào về hướng đi.
Một điểm quan sát thứ hai là liệu Ủy ban có chấp nhận hoặc thúc đẩy khuyến nghị của ESCB vào ngày 22 tháng 9 về việc mở rộng lệnh cấm đối với lợi suất được tạo ra thông qua các thỏa thuận cho vay, vay mượn và staking hay không. Đó là ranh giới giữa một lệnh cấm cấp phát hành hẹp và một lệnh cấm rộng hơn bao trùm các kênh phân phối và bao bì.
Thứ ba là cuộc tranh luận về dự trữ. Nếu các yêu cầu dự trữ của MiCA chuyển từ tỷ lệ tiền gửi ngân hàng tối thiểu sang các chỉ số ngưỡng thanh khoản, các nhà phát hành stablecoin sẽ buộc phải tối ưu hóa chothanh lýtốc độ dưới áp lực, không chỉ tuân thủ loại tài sản.
Cuối cùng, những bình luận thêm từ ECB hoặc ESCB về rủi ro chạy stablecoin và sự không khớp về thanh khoản sẽ quan trọng vì nó có thể trở thành lý do để thắt chặt mà không nằm trong cuộc tranh luận về "lãi suất" hoàn toàn.
Đọc của tôi: Châu Âu đang quyết định liệu stablecoin có cạnh tranh về tính năng hay bị giới hạn trong các trường hợp sử dụng thanh toán hẹp.
Ngưỡng quan trọng là liệu Ủy ban có vạch ra một ranh giới rõ ràng giữa “phần thưởng” và “lãi suất,” hay liệu nó có theo logic của ngân hàng trung ương và điều chỉnh kết quả kinh tế. Hoàn tiền và giảm phí có thể được xem như chi tiêu tiếp thị. Sự thúc đẩy của ESCB vào ngày 22 tháng 9 để mở rộng lệnh cấm đối với cho vay, vay mượn và staking là một dấu hiệu cho thấy cuộc chiến về ranh giới thực sự là nhằm ngăn chặn việc phân phối giống như lợi suất.
Nếu các quy tắc dự trữ ngưỡng thanh khoản tiến triển cùng với việc mở rộng biên độ lợi suất, cấu trúc bắt đầu có vẻ mang tính cấu trúc hơn là dựa trên câu chuyện. Điều này sẽ mã hóa các stablecoin vào một hộp thanh toán có tính năng thấp và thanh khoản cao, và đó là sự khác biệt thực tế mà các nhà giao dịch sẽ cảm nhận được trong thiết kế sản phẩm stablecoin của EU và khả năng truy cập lợi suất trên chuỗi.
