SpaceX IPO kiểm tra độ bền của giao dịch tiền điện tử trước IPO khi giá perps và hoàn tiền token
Perps SPCX ghi nhận một VWAP trước khi mở cửa là 159,89 USD, trong khi các chiến dịch “truy cập IPO” được token hóa đã bị hủy sau khi phân bổ không thành công.
IPO của SpaceX vào ngày 12 tháng 6 đã huy động được 75 tỷ USD với giá 135 USD mỗi cổ phiếu, định giá công ty hơn 2 nghìn tỷ USD, và ngay lập tức phơi bày sự chia rẽ trong sách hướng dẫn trước IPO của crypto.
Hợp đồng tương lai vĩnh viễn đã cung cấp khả năng khám phá giá thanh khoản vào phiên mở cửa Nasdaq, trong khi các sản phẩm "truy cập IPO" được mã hóa trên các sàn giao dịch lớn đã bị hủy và hoàn tiền khi việc phân bổ cổ phiếu upstream không thành công.
Điểm chính
- IPO của SpaceX vào ngày 12 tháng 6 đã huy động được 75 tỷ USD với giá 135 USD mỗi cổ phiếu, định giá công ty hơn 2 nghìn tỷ USD.
- Trong 30 phút trước khi mở cửa Nasdaq, các hợp đồng vĩnh viễn SPCX đã giao dịch với giá trung bình 159,89 USD trên các sàn Hyperliquid, Binance và OKX, cao hơn khoảng 6,6% so với giá mở cửa, theo dữ liệu của Talos Research được chia sẻ vào ngày 15 tháng 6.Talos Research ước tính khoảng 4,6 tỷ USD trong khối lượng giao dịch SPCX vĩnh viễn vào ngày IPO, với "lợi ích mở" đạt đỉnh gần 500 triệu USD trên tám sàn giao dịch bao gồm Hyperliquid, Binance, OKX và Kraken.Các chiến dịch "truy cập IPO" được mã hóa của SpaceX trên Binance, Bybit và Bitget Wallet đã bị hủy và hoàn tiền sau khi xStocks của Kraken không thể cung cấp các "phân bổ" cơ bản trong một IPO được mô tả là bị đăng ký gấp bốn lần.
- IPO trị giá 75 tỷ USD của SpaceX gặp phải các thị trường trước IPO của cryptoBuổi ra mắt công khai của SpaceX vào ngày 12 tháng 6 đã định giá ở mức 135 USD mỗi cổ phiếu, huy động được 75 tỷ USD và định giá công ty hơn 2 nghìn tỷ USD. Việc niêm yết đã tạo ra một bài kiểm tra A/B bất thường cho hai đường ray "trước IPO" chính của crypto: tiếp xúc tổng hợp thông qua "các sản phẩm phái sinh", và các sản phẩm được mã hóa hướng tới người tiêu dùng được tiếp thị như là truy cập vào các phân bổ IPO.Kết quả ngay lập tức là không đối xứng. Các nhà giao dịch sử dụng "hợp đồng tương lai vĩnh viễn" đã có các thị trường liên tục vào phiên mở cửa. Người dùng đã đăng ký các chiến dịch "truy cập IPO" được mã hóa trên Binance, Bybit và Bitget Wallet đã kết thúc với việc hủy bỏ và hoàn tiền sau khi ống dẫn phân bổ upstream không thành công.
- SPCX Perps như một tín hiệu giá trước khi mở cửaDữ liệu của Talos Research được chia sẻ vào ngày 15 tháng 6 cho thấy các hợp đồng vĩnh viễn SPCX đã giao dịch với giá trung bình 159,89 USD trên các sàn Hyperliquid, Binance và OKX trong 30 phút trước khi mở cửa Nasdaq, khoảng 6,6% cao hơn so với giá mở cửa. Đối với các nhà giao dịch, chênh lệch đó là điểm mấu chốt: các hợp đồng vĩnh viễn có thể hoạt động như một địa điểm khám phá giá song song trước khi có giá in đầu tiên trên sàn giao dịch, sau đó hội tụ khi tài sản cơ bản bắt đầu giao dịch.Tính thanh khoản không phải là điều đơn giản. Talos ước tính khoảng 4,6 tỷ USD trong khối lượng giao dịch SPCX vĩnh viễn vào ngày IPO, với lợi ích mở đạt đỉnh gần 500 triệu USD trên tám sàn giao dịch bao gồm Hyperliquid, Binance, OKX và Kraken. Sự kết hợp giữa khối lượng và lợi ích mở cho thấy thị trường không chỉ đang đánh dấu một câu chuyện, mà còn đang lưu trữ rủi ro.Talos cũng lưu ý rằng các hợp đồng vĩnh viễn SPCX đã đạt đỉnh trên 220 USD vào giữa tháng 5, sau đó hội tụ thấp hơn vào ngày IPO khi kỳ vọng được điều chỉnh. Samar Sen, người đứng đầu thị trường quốc tế của Talos, cho biết: “Những tín hiệu này sẽ ngày càng khó khăn để các nhà bảo lãnh và các nền tảng hướng tới người tiêu dùng có thể bỏ qua,” đồng thời cho biết chúng có thể “trở thành một đầu vào bổ sung hữu ích bên cạnh các đơn đặt hàng của tổ chức, các dấu hiệu thị trường tư nhân và phân tích công ty tương đương.”Tại sao "Truy cập IPO được mã hóa" lại bị hủy và hoàn tiền
Chế độ thất bại cho "truy cập IPO" được mã hóa không phải là thanh toán trên chuỗi. Đó là sự khan hiếm trên thị trường sơ cấp.
IPO của SpaceX được mô tả là bị đăng ký gấp bốn lần, để lại nhiều người tham gia tiềm năng với các phân bổ nhỏ hoặc không có phân bổ nào. Trong bối cảnh đó, các bao bì liên quan đến các phân bổ IPO không thể tạo ra nguồn cung. COO của Bitget Wallet, Alvin Kan, cho biết người dùng đã đăng ký một đề nghị IPO được mã hóa thông qua xStocks của Kraken và rằng các token, “nếu được phát hành,” sẽ đại diện cho sự tiếp xúc kinh tế với cổ phiếu SpaceX.
Các token chưa bao giờ được phát hành.Các nền tảng bao gồm Binance, Bybit và Bitget Wallet đã hủy các chiến dịch và phát hành hoàn tiền sau khi xStocks không thể cung cấp phân bổ cơ bản. Changpeng Zhao đã đăng một thông báo cho người dùng trên X với bình luận, “Bảo vệ người dùng khi mọi thứ không diễn ra như kế hoạch,” thu hút những phản hồi giận dữ. Một đại diện của Binance Wallet cho biết vai trò của Binance Wallet chỉ giới hạn trong các dịch vụ kỹ thuật và hỗ trợ và rằng nó không chịu trách nhiệm về “giá cả, phát hành, bảo lãnh hoặc hoàn tiền,” trong khi các tài liệu hướng tới người dùng cho biết phân bổ không được đảm bảo.Bài học sau khi phân tích mà các nhà giao dịch nên áp dụng cho cổ phiếu được mã hóa
Bài học rõ ràng là cấu trúc. Các hợp đồng vĩnh viễn là tiếp xúc tổng hợp và có thể thanh toán trên tính thanh khoản gốc của crypto ngay cả khi quy trình phân bổ thế giới thực bị hạn chế.
"Truy cập IPO" được mã hóa là một chuỗi phụ thuộc bắt đầu từ các nhà bảo lãnh và mạng lưới môi giới, và nó bị đứt khi cuốn sách bị chặt chẽ.Một phản ứng đã rõ ràng. Bitget cho biết họ đã chuyển từ sáng kiến xStocks sang Reality, một nền tảng tài sản thế giới thực được hỗ trợ bởi sàn giao dịch cung cấp cổ phiếu SpaceX được mã hóa 1:1 (rSPCX) được giữ với một nhà môi giới, với CEO Gracy Chen mô tả sản phẩm là “được bảo đảm đúng cách.” Sự chuyển hướng đó có khả năng được tiếp thị như một cấu trúc đáng tin cậy hơn so với các chiến dịch truy cập IPO có thời gian liên quan đến các phân bổ không chắc chắn.Tư thế quy định vẫn là một gánh nặng. Trong một tuyên bố của nhân viên vào tháng 1 năm 2026, SEC nhấn mạnh rằng các cổ phiếu được mã hóa vẫn là chứng khoán phải tuân theo các quy tắc đăng ký và công bố, và phân biệt giữa "quản lý tài sản", "phát hành" và "mã hóa" do nhà phát hành tài trợ với các bao bì tổng hợp hoặc bên thứ ba. Một phát ngôn viên của SEC từ chối bình luận về việc liệu cơ quan quản lý có lo ngại về các nền tảng crypto quảng bá truy cập IPO hay không.
Đối với các nhà giao dịch, các tín hiệu phía trước là thực tiễn: liệu các sàn giao dịch lớn có tiếp tục niêm yết và mở rộng các thị trường hợp đồng vĩnh viễn trước IPO cho các IPO nổi bật sắp tới, và cách mà các VWAP trước khi mở cửa theo dõi giá in đầu tiên của Nasdaq. Liệu Binance, Bybit, Bitget Wallet hay Kraken có khởi động lại các chương trình truy cập IPO hay chuyển sang cổ phiếu được mã hóa 1:1 được hỗ trợ bởi môi giới. Và liệu lợi ích mở và chi phí tài trợ của SPCX có được định giá lại khi các vị thế giảm sau khi niêm yết.
Các hợp đồng vĩnh viễn hoạt động, phân bổ không thành công - vì vậy cấu trúc là giao dịch
Tôi coi đây là một bài kiểm tra căng thẳng về cấu trúc thị trường thực sự đã sản xuất dữ liệu có thể sử dụng được. Ngưỡng quan trọng là liệu các VWAP hợp đồng vĩnh viễn trước IPO có giữ được sự tập trung đủ gần với giá in đầu tiên của Nasdaq để có thể hành động, trong khi duy trì lợi ích mở thực sự thay vì những dấu hiệu mỏng manh, dễ bị đẩy.
Điều này trông giống như một chất xúc tác tâm lý hơn là một sự thay đổi cơ bản cho các cổ phiếu được mã hóa, nhưng đó là một lời nhắc nhở khó khăn về ai kiểm soát nguồn cung.
Nếu các token 1:1 được hỗ trợ bởi môi giới mở rộng trong khi "truy cập IPO" liên kết với phân bổ tiếp tục thất bại trong các giao dịch bị đăng ký gấp, cấu trúc bắt đầu trông giống như một cấu trúc thay vì được điều khiển bởi câu chuyện, vì sản phẩm tồn tại là sản phẩm có thể tìm nguồn tài sản cơ bản.
Nguồn
Talos Research
Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ
Bitget
