Better推出Coinbase支持的BTC抵押贷款，允许重抵押比特币
借款人也无法解锁他们的BTC，直到主要的符合标准的抵押贷款还清或再融资。
Better Mortgage 的 Coinbase 支持的比特币抵押首付款产品现在明确允许对抵押的 BTC 进行再抵押，同时承诺在还款时返还等值金额。相同的披露也明确表示，借款人不能仅通过偿还比特币抵押贷款来取回其抵押品，而是将抵押与主要合规抵押贷款的期限绑定在一起。
Better和Coinbase将再抵押贷款包装成30年期产品
Better Mortgage 和 Coinbase 将一种熟悉的加密信用机制推向了一个非常不同的时间范围。在这两家公司现在普遍提供的代币支持的合规抵押贷款下，Better 可以重新抵押借款人所承诺的资产。比特币同时，在贷款偿还时仍然欠借款人相应的金额，而借款人获取该BTC的能力与主要的传统抵押贷款相关，而不是与加密货币支持的首付款贷款相关。
Better的披露直截了当地说明了所进行的交易。“Better可以重新抵押所质押的比特币，前提是它保持等量的比特币以便归还。”抵押品“在贷款偿还时，”公司表示，这意味着借款人并没有被承诺相同的币会在多年内不被动用。这将风险特征从通常的日常操作中转移开。波动性加密抵押贷款的机制以及长期对手方表现，因为借款人实际上依赖于Better及其融资和保管体系，以便能够在可能几十年后归还等量的BTC。
对于BTC持有者来说，另一个重要的机械细节是锁定期。更准确地说，借款人无法在符合条件的抵押贷款完全偿还或再融资之前恢复质押的比特币，并且他们不能仅仅通过偿还第二笔以比特币为担保的贷款来提前解锁抵押品。实际上，质押可能会在主要抵押贷款的整个15年或30年期限内保持被限制，除非借款人进行再融资、出售或以其他方式偿还第一抵押权。
Better和Coinbase上周将该产品正式推出，Better表示，在正式发布后，预申请的贷款金额达到了3.6亿美元，而早期加入候补名单的借款人预计的贷款金额为2.6亿美元。
双贷款堆栈内部：250% BTC 抵押，第二留置权，一个月支付一次
该结构是一个双贷款堆叠，保持传统承保不变，同时利用BTC解决首付款现金限制。在交易结束时，借款人获得（1）一笔符合Fannie Mae标准的抵押贷款，以房产作为担保，以及（2）一笔单独的首付款贷款，以借款人的比特币作为担保，并在同一房产上设定第二留置权。这两笔贷款均由Better发放，并通过一个合并的月付款进行偿还。
比特币支持的首付贷款起始于250%的抵押比率，这意味着借款人每借款1美元用于首付，就需质押2.50美元的比特币。Better的例子是购买一套价值500,000美元的房屋，借款人质押250,000美元的比特币来资助100,000美元的首付。
保管和角色也得到了明确说明。在交易结束时，借款人的比特币从借款人的Coinbase账户转移到Better在Coinbase Prime上的保管账户。Coinbase的角色仅限于保管和技术，公司表示Coinbase在扩展信贷或决定何时清算抵押品方面没有任何角色。
重要的是，Better表示，加密货币持有并不能帮助借款人获得首套抵押贷款。申请人仍需独立于其比特币满足Fannie Mae的收入、信用评分和债务收入比要求。“该产品没有任何内容将加密货币持有转化为合格收入或免除DTI或信用门槛，”Better表示。“比特币贷款仅解决了现金支付首付款的问题。”
没有保证金追缴，但逾期会触发清算：借款人实际面临的时间线
该产品旨在避免经典的保证金追缴循环，这种循环迫使借款人提供更多的抵押品或在市场疲软时被强制平仓。更准确地说，比特币价格下跌不会触发保证金追缴、额外的抵押品要求或自动平仓。清算即使BTC跌破首付款贷款价值。
清算与支付逾期有关，而不是价格。错过一次合并的月付款会启动逾期流程，Better表示，在通知借款人后，可能会在60天后清算质押的比特币，仅出售足够的BTC以偿还债务并使账户恢复正常。在Fannie Mae的指导下，房屋的止赎可能在逾期180天后开始。
Better 还为自己留出了追索的空间，以防 BTC 清算不足。该公司表示，必须首先追索比特币，但如果出售抵押品后出现短缺，“标准借贷救济”仍可能适用。如果房屋通过止赎出售，收益首先用于偿还符合条件的抵押贷款，然后是以加密货币为担保的首付款贷款，任何剩余金额将归借款人所有。
开放的问题主要涉及法律处理和未来范围。更准确地说，是借款协议和保管的安排遵循适用法律，包括破产规则，但并未解释每个借款人的比特币是否可单独识别，谁在再抵押后持有法律所有权，或者如果Better或融资合作伙伴失败，借款人是否会保留财产权或成为债权人。目前仅接受比特币作为抵押。该公司的三月公告还提到了USDC，但Coinbase表示他们仅以BTC启动，同时评估其他抵押品。
我的看法：这是一笔信用和保管交易，而不是波动交易。
人们会误解的申报风格细节是“没有追加保证金”的那一行，因为这听起来像是该产品已经消除了使用BTC作为抵押的难点。它并没有消除风险，而是重新分配了风险：重要的阈值不是一个回撤在比特币中，借款人能够持续支付合并的月供是至关重要的，因为逾期付款会启动60天的清算时钟，并最终导致180天的止赎流程。
再质押和锁定规则完成了其余的工作。如果抵押品可以被重复使用，而借款人无法通过偿还以BTC为担保的部分来解锁它，那么这种风险的表现就不再像是短期波动对冲，而更像是对交易对手表现和保管处理的长期依赖，实际的区别在于借款人的BTC是否能够在整个抵押贷款周期中保持可单独识别和可返还。
