BTC期权转向防御，策略STRC压力加剧

比特币连续第四天下跌，24小时内下跌约2.5%，跌至略低于62,400美元，智能合约和DeFi领域引领了更广泛的损失。衍生品流动性急剧转向防御，重大的多头平仓，持仓量粘性，BTC看跌期权需求瞄准52,000美元或更低，因为交易者专注于策略的STRC交易低于面值。

关键要点

比特币在描述的时间内连续第四个交易日下跌，24小时内下跌约2.5%，跌至略低于62,400美元。
广泛的加密基准疲软，CD20下跌3.3%，而智能合约平台精选限额指数下跌4%，CoinDesk 80和CoinDesk DeFi精选指数也出现下跌。
在24小时内，超过4.5亿美元的杠杆头寸被平仓，主要是多头敞口，而BTC和ETH 期货未平仓合约基本保持不变。
随着交易者提升针对52,000美元或更低的BTC看跌期权，且一周25 delta偏差定价的看跌期权溢价超过10%，下行对冲加剧。波动性溢价。

智能合约和DeFi代币引领加密货币损失的第四天

市场持续疲软，已经是第四天。比特币在过去24小时内下跌约2.5%，跌至62,400美元以下，疲软的趋势在主要币种中蔓延，而不是仅限于BTC。

广泛的基准确认这是一个风险规避的交易时段，而不是单一名称的故事。CoinDesk 20指数（CD20）下跌3.3%，而CoinDesk智能合约平台精选上限指数下跌4%。CoinDesk 80和CoinDesk DeFi精选指数也在下跌。

突出的特点是领导力。智能合约和DeFi相关的篮子承受了最严重的损失，这与交易者首先降低风险的行为一致，尤其是在衍生品复杂性已经倾向于防御。当市场在BTC中支付保护时，高波动名称的边际买家往往会消失。

策略的STRC低于面值成为新的压力叙事

主导叙事不仅仅是“BTC下跌”。而是“谁可能被迫出售”。这是一种不同的风险框架，这很重要，因为被迫出售会改变交易者定价尾部的方式。

焦点是策略，即由迈克尔·塞勒领导的比特币国库公司及其支付股息的优先股STRC。由于STRC交易低于面值，市场将这一举动视为结构的潜在压力信号。

Marex分析师捕捉到了交易者如何映射这一情景：“策略，最大的上市BTC持有者，已经看到其STRC优先股崩溃至面值以下，市场现在公开定价其必须出售硬币以维护结构的尾部，”他们写道。

他们将此与第二个潜在供应来源联系起来，指出矿工压力：“再加上连续五个月BTC交易低于其估计的78,000美元生产成本，悄悄迫使最弱的矿工投降，你就有了两个在一周前不在框架中的真实卖家，”Marex补充道。

这一切并不确认策略会出售比特币。它确实解释了为什么市场突然愿意为更深的下行凸性支付。现货回撤是一回事。带有合理被迫卖家叙事的回撤则是使对冲需求大规模出现的原因。

清算打击多头，因为在SOL和XRP中杠杆保持粘性

衍生品交易看起来像经典的多头投降，但没有你通常希望看到的清洗，以便寻找一个持久的低点。投降, 但没有你通常希望看到的清洗，以便寻找一个持久的低点。

在过去的24小时内，超过4.5亿美元的杠杆赌注被平仓，大部分损失发生在多头一侧。然而，比特币和以太坊期货的未平仓合约在同一时间段内被描述为基本保持不变。

这种组合是值得注意的模式。平仓可以标志着疲惫，但当比特币和以太坊的未平仓合约没有显著清除时，这意味着即使价格下跌，杠杆需求仍在持续。实际上，如果现货继续下跌，这将使市场容易受到重复平仓潮的影响。

杠杆似乎也集中在通常的高贝塔场所。SOL期货未平仓合约增加到超过7000万个代币，接近6月5日创下的7157万个的记录。XRP期货未平仓合约在去年十月以来的最高水平徘徊。

如果整体市场保持风险规避，接近历史记录的SOL头寸和高企的XRP头寸将增加更剧烈的、由头寸驱动的波动的可能性。这不是一个方向性的判断。这是一个市场结构点：拥挤的杠杆加上下跌的现货往往会在一方被迫去杠杆时产生不连续的波动。

流动性指标也倾向于同样的方向。除了TRX和LAB外，最大的25种代币中大多数在24小时内显示出负的OI调整累积交易量变化（CVD），这与卖家使用市场订单主导价格走势而非被动限价订单一致。

资金费率强化了防御性姿态。大多数代币的资金费率持平或为负，ADA、XLM和BCH的资金费率被引用在-20%到-30%之间，这表明空头在获得支付或多头在持有风险时受到惩罚。

比特币期权偏斜转为防御性，关注$52,000的下行风险

期权交易者不仅仅是对冲。他们瞄准了一个特定区域。

在比特币期权中，交易者大量买入看跌期权，为未来几周可能下滑至$52,000或更低做准备。一周的25-delta偏斜支持了这一点，看跌期权以10%或更高的波动率溢价交易。

对于生活在波动中的交易者来说，这一偏斜水平是信号。25-delta偏斜比较了看跌期权与看涨期权在相似敏感度下的隐含波动率。当看跌期权具有10%以上的溢价时，市场显然是在为下行保护支付，而不仅仅是表达温和的谨慎。

需要监测的前瞻性信号简单明了且机械化。

如果看跌期权的偏斜保持在10%以上的溢价，或者进一步加剧，这表明对冲需求是持续的，而不是一次性的恐慌性印刷。行权价的关注也很重要。持续聚集在52,000美元或更低的定位是市场在宣传它认为下一个空气口可能出现的地方。

在期货方面，SOL的未平仓合约相对于7157万代币的记录是一个活跃的信号。突破新高将确认杠杆仍在向弱势中积累。剧烈的回撤将确认去风险化终于发生。

叙述变量就是STRC本身。任何进一步的恶化相对于面值都可能使强制卖家的恐惧在战略中处于前景之中，无论公司是否实际出售BTC。

当看跌期权被买入而未平仓合约无法清算时，波动风险上升

我将此视为市场结构故事，而非宏观故事，即使抛售被框定为在周三鹰派美联储会议后持续。数据包中的可操作信息在于定位：清算、未平仓合约行为和偏斜。

场景一是“有序下滑”。在那个世界中，BTC持续漂移，对冲需求保持买入，偏斜保持高位。确认点很简单：一周的25-delta偏斜保持在10%以上的看跌溢价，而BTC的看跌需求继续出现在52,000美元或更低的区域。如果这种情况持续，这告诉我市场愿意为保护支付成本，这通常会限制反弹的上行，并使替代品的贝塔承压。

场景二是“冲洗和清理”。你仍然会有下行，但关键的区别是杠杆最终退出。确认点是BTC和ETH期货的未平仓合约显著减少，同时SOL和XRP的定位回撤。在提供的数据中，BTC和ETH的未平仓合约基本保持不变，而SOL的未平仓合约接近记录。如果这转变为广泛的未平仓合约下降，将使杠杆需求是粘性的想法失效，并降低重复清算级联的可能性。

场景三是围绕战略资本结构的“叙述冲击”。市场已经在定价战略可能需要出售代币以捍卫STRC的尾部风险，因为其交易低于面值。我无法从这里的事实确认这一结果，任何人也无法在没有新披露的情况下确认。但我可以说什么会验证市场的恐惧：STRC相对于面值的进一步恶化，以及对BTC下行对冲的持续需求。如果发生这种情况，强制卖家的叙述将保持主导地位，期权市场将继续对尾部风险收费。

清晰的综合是：市场已经从现货回撤转向强制卖家和对冲机制，如果BTC看跌偏斜保持在10%以上的溢价，而期货未平仓合约拒绝显著清算，则论点得到确认。

来源

CoinDesk