معاملات دائمی GMX چیست و چگونه واقعاً کار میکند
معاملات دائمی GMX، معاملات اهرمی بلند/کوتاه در GMX هستند که در آن موقعیتها منقضی نمیشوند و با قیمت اوراکل اجرا میشوند، با تأثیر قیمت پیشبینیپذیر قبل از معامله و هزینههای جاری که با گذشت زمان جمع میشوند. این بیشتر شبیه یک سیستم حسابداری زنجیرهای است تا یک دفتر سفارش، جایی که یک نگهدارنده سفارش شما را اجرا میکند و پروتکل تأمین مالی و وامگیری را زمانی که شما به موقعیت دست میزنید، تسویه میکند.
نکات کلیدی
- معاملات دائمی GMXبدون مجوز و غیر-نگهداریاست، بنابراین هر کیف پولی میتواند بدون KYC،کلیدهای APIیا نگهداری صرافی معامله کند.
- سفارشات با قیمتاوراکل(مثال آنچینلینکاست) اجرا میشوند و رابط کاربری میتواند تأثیر قیمت پیشبینیپذیر را نشان دهد که به عدم تعادلعلاقه بازقبل از ارسال مربوط میشود.GMX از یک چرخه عمر دو مرحلهای استفاده میکند که در آن شما یک سفارش را در زنجیره ایجاد میکنید و یک نگهدارنده آن را بعداً اجرا میکند، طراحیای که به کاهش ریسک ساندویچ و جلو زدن کمک میکند.هزینههای اصلی "ساکت" نگهداری، تأمین مالی و وامگیری هستند که هر دو از طریق عوامل تجمعی پیگیری میشوند و در زمان تغییر موقعیتها از طریق بهروزرسانیهای تعریفشده توسط پروتکل تسویه میشوند.
- معاملات دائمی GMX و ایده اصلی
- معاملات دائمی شبیه به موقعیتهای
فیوچرز
هستند که تاریخ انقضا ندارند، به این معنی که موقعیت میتواند به طور نامحدود باز بماند به شرطی که حاشیه و هزینهها حفظ شوند. در GMX، ویژگی "بدون انقضا" مهم است زیرا اقتصاد معامله فقط به ورود و خروج محدود نمیشود. موقعیت در حین باز بودن هزینههای مبتنی بر زمان را جمعآوری میکند و این هزینهها توسط پروتکل حسابداری میشوند نه اینکه در یک دفتر سفارش مذاکره شوند.مدل ذهنی تمیز برای آنچه که معاملات دائمی GMX است، یکDEX دائمی
است که قیمت مرجع از یک اوراکل میآید و پروتکل یک دفتر کل برای هر موقعیت اجرا میکند. یک معاملهگر یک بازار را انتخاب میکند، بلند یا کوتاه را انتخاب میکند، وثیقه را ارسال میکند و اهرم را تنظیم میکند.
سپس پروتکل اندازه موقعیت، وثیقه و مترهای هزینهای را که در حین باز بودن موقعیت جمع میشوند، پیگیری میکند.این همچنین جایی است که "توضیح GMX" در راهنماهای دیگر معمولاً اشتباه میکند. قسمت جالب این نیست که "تا 100 برابر". مستندات GMX تا 100 برابر اهرم را در داراییهای اصلی در Arbitrum، Avalanche، Botanix و MegaETH ذکر میکند، با این حال Arbitrum به عنوان عمیقترین نقدینگی و کاملترین مجموعه ویژگیها شناخته میشود. قسمت جالب این است که اجرا به گونهای طراحی شده است که حول یک قیمت اوراکل قطعی باشد، در حالی که هزینه واقعی نگهداری وابسته به مسیر است زیرا تأمین مالی و وامگیری با گذشت زمان جمع میشوند و زمانی که موقعیت تغییر میکند، متبلور میشوند.برای کسی که از معاملات نقدی میآید، تفاوت کلیدی ساده است: معاملات نقدی قیمتی را که در آن معامله میکنید پرداخت میکند و کار تمام است. معاملات دائمی یک لایه دوم اضافه میکنند که در آن پروتکل به طور مداوم آنچه را که بدهکارید یا طلبکارید در حالی که موقعیت باز است، بهروزرسانی میکند.چگونه GMX سفارشات دائمی را اجرا میکنددو چیز بین کلیک بر روی "باز کردن" و داشتن یک موقعیت زنده اتفاق میافتد: یک سفارش در زنجیره ایجاد میشود، سپس یک نگهدارنده آن را اجرا میکند. مستندات GMX این جریان دو مرحلهای را به عنوان طراحی حفاظت از MEV توصیف میکند. قصد ابتدا در زنجیره ثبت میشود و قیمت اوراکل بعداً در زمان اجرا گنجانده میشود، که به کاهش جلو زدن و حملات ساندویچی کمک میکند.
خود اجرا "قیمتگذاری منحنی استخر" نیست. GMX از طراحی دائمی مبتنی بر اوراکل استفاده میکند که در آن اجرا در قیمتهای اوراکل انجام میشود، با ذکر چینلینک به عنوان یک منبع اوراکل مثال. آن انتخاب محصول است. این قیمت مرجع را قابل فهم میکند و سوال را از "چه فاصلهای را عبور میکنم؟" به "چه تنظیمات تعریفشده توسط پروتکل در اطراف قیمت اوراکل اعمال میشود؟" تغییر میدهد.
این تنظیمات به عنوان تأثیر قیمت مرتبط با عدم تعادل علاقه باز ظاهر میشوند. مستندات GMX میگوید تأثیر قیمت توسط عدم تعادل علاقه باز تعیین میشود و قبل از ارسال پیشبینیپذیر است. آن پیشبینیپذیری نکته است. یک معاملهگر میتواند قبل از تعهد ببیند که آیا بازار کج شده است و آیا معامله هزینهای پرداخت میکند یا به دلیل آن عدم تعادل تخفیفی دریافت میکند.
یک چرخه عمر ساده سفارش برای معامله در GMX به این شکل است:
1. سفارش را ایجاد کنید. کیف پول قصد سفارش را در زنجیره امضا و ارسال میکند. 2. نگهدارنده سفارش را اجرا میکند. یک نگهدارنده شخص ثالث اجرای آن را تحت قوانین پروتکل با استفاده از قیمت اوراکل آغاز میکند. 3. وضعیت موقعیت بهروزرسانی میشود. پروتکل اندازه موقعیت، وثیقه و حسابداری هزینه تجمعی که در آن لحظه اعمال میشود را بهروزرسانی میکند.
راهنمای GMX v2 که این چرخه عمر را نادیده میگیرد معمولاً خوانندگان را در مورد اینکه چرا اجرا به همان سرعتی که یک سفارش بازار CEX است، فوری نیست، گیج میکند. GMX به وضوح حول یک چرخه عمر سفارش ساخته شده است، نه تطابق مداوم.
مدل استخر نقدینگی پشت معاملات دائمی GMX
طرف مقابل در GMX یک معاملهگر دیگر نیست که در طرف دیگر یک دفتر سفارش محدود مرکزی نشسته باشد. مقایسه KuCoin GMX را به عنوان یک مدل استخر نقدینگی چند دارایی معرفی میکند که در آن معاملهگران در برابر یک استخر معامله میکنند نه یک CLOB. آن طراحی استخر تفاوت بزرگ دوم بعد از قیمتگذاری اوراکل است.
در GMX v1، آن قرار گرفتن در معرض استخر معمولاً از طریق GMX GLP بحث میشود. در GMX v2، نقدینگی از طریق استخرهای GM سازماندهی میشود. به هر حال، نکته اقتصادی یکسان است: تأمینکنندگان نقدینگی به طور مؤثری ریسک را انبار میکنند و معاملهگران ریسک را از آن انبار خارج میکنند. وقتی معاملهگران برنده میشوند، استخر پرداخت میکند. وقتی معاملهگران بازنده میشوند، استخر ضرر را حفظ میکند. KuCoin این رابطه طرف مقابل را در بحث خود در مورد ریسک LP به وضوح بیان میکند.
این مدل استخر-طرف مقابل نحوه کار کردن شهود "لغزش" را تغییر میدهد. در یک DEX دائمی دفتر سفارش، هزینه فوری معمولاً به عنوان فاصله و عمق قابل مشاهده است. در GMX، KuCoin رفتار "بدون تأثیر قیمت" را برای معاملاتی که در قیمت اوراکل اجرا میشوند، بسته به عمق استخر توصیف میکند، اما مستندات GMX همچنین تأکید میکند که تأثیر قیمت به عدم تعادل علاقه باز مربوط میشود و قبل از ارسال پیشبینیپذیر است.
اینها را با هم بگذارید و چارچوب درست این نیست که "GMX همیشه لغزش صفر دارد." چارچوب درست این است که "GMX تنظیم عدم تعادل را از قبل به شما نشان میدهد و آن تنظیم یک متغیر پروتکل است، نه یک نقل قول سازنده بازار."
این دلیل است که معاملات دائمی GMX اغلب احساس میشود که در برابر محدودیتهای موجودی معامله میشود. استخر باید در بازارها solvent و متعادل بماند. پروتکل از تأثیر قیمت و هزینههای مبتنی بر زمان برای جلوگیری از ازدحام یکطرفه و جبران استخر برای گرفتن طرف دیگر استفاده میکند.
هزینههای تأمین مالی و دلیل وجود آنها
تأمین مالی وجود دارد زیرا معاملات دائمی تاریخ انقضا ندارند. بدون همگرایی مبتنی بر انقضا، بازار به یک مکانیزم نیاز دارد تا قیمت دائمی را به یک قیمت مرجع متصل نگه دارد. مطالب آموزشی معاملات دائمی GMX Cyfrin هزینههای تأمین مالی را به عنوان پرداختهایی بین موقعیتهای بلند و کوتاه توصیف میکند که به حفظ تعادل بازار کمک میکند.
جزئیات پیادهسازی که در GMX مهم است این است که تأمین مالی فقط یک نرخ دورهای مبهم نیست. Cyfrin رویکرد GMX را به عنوان پیگیری پرداختهای بلند و کوتاه به طور جداگانه و محاسبه تأمین مالی از طریق عوامل هزینه تجمعی به ازای هر واحد اندازه توصیف میکند.
این یک ترفند حسابداری در زنجیره است: به جای بهروزرسانی هر موقعیت هر بار که تأمین مالی تغییر میکند، پروتکل عوامل تجمعی جهانی را حفظ میکند و از آنها برای محاسبه آنچه که هر موقعیت خاص بدهکار است، استفاده میکند.
خلاصه درس "چگونه هزینه تأمین مالی بهروزرسانی میشود" Cyfrin توصیف میکند که چه اتفاقی میافتد زمانی که یک معاملهگر موقعیت را تغییر میدهد: تسویه هزینه تأمین مالی شامل یک توالی تعریفشده از فراخوانی توابع و بهروزرسانیهای وضعیت است که در آن نرخهای تجمعی جهانی و دادههای خاص موقعیت با هم تعامل دارند تا هزینههای تأمین مالی را محاسبه و اعمال کنند.
بسته اطلاعات جزئیات پیادهسازی عمیقتری را ارائه نمیدهد، اما پیامد کلی برای یک معاملهگر کافی است. تأمین مالی به طور مداوم در پسزمینه جمع میشود و زمانی واقعی میشود که موقعیت تغییر کند، مانند افزایش، کاهش یا بستن.
زمانبندی تسویه به همین دلیل است که تأمین مالی میتواند "غیرقابل مشاهده" به نظر برسد تا زمانی که اینگونه نباشد. یک موقعیت میتواند از نظر جهت درست باشد و هنوز هم عملکرد ضعیفی داشته باشد زیرا دفتر کل تأمین مالی تجمعی در طول دوره نگهداری به ضرر آن حرکت کرده است.
اهرم، هزینهها و ریسکهای عملی
مستندات GMX تا 100 برابر اهرم را در داراییهای اصلی در Arbitrum، Avalanche، Botanix و MegaETH ذکر میکند، در حالی که KuCoin اهرم معمولی را در جفتهای اصلی معمولاً 50x–100x توصیف میکند. سقف دقیق بسته به بازار و زنجیره متفاوت است، اما نکته عملی پایدار است: اهرم بالا هزینههای کوچک مکرر را مهم میکند.
ساختار هزینه GMX به راحتی مانند یک برگه هزینه پیش از معامله خوانده میشود نه یک "هزینه" واحد. منابع از سه سبد پشتیبانی میکنند که تجربه را تسلط میبخشند:
1. تأثیر قیمت قابل پیشبینی ناشی از عدم تعادل در علاقه باز. مستندات GMX میگوید این تأثیر ناشی از عدم تعادل در علاقه باز است و قبل از ارسال قابل پیشبینی است. 2. هزینههای تأمین مالی بین موقعیتهای خرید و فروش. Cyfrin این هزینهها را به عنوان پرداختهای تعادلی توصیف میکند که از طریق عوامل هزینه تجمعی به ازای هر واحد اندازه پیگیری میشوند و پیگیری جداگانهای برای خرید و فروش وجود دارد. 3. هزینه وام مرتبط با استفاده از نقدینگی استخر. کوکوین GMX را به عنوان دریافت هزینه وام بر اساس میزان نقدینگی که یک تاجر از استخر استفاده میکند، خلاصه میکند.
پروفایل ریسک همان لولهکشی را دنبال میکند. غیرامینی و بدون مجوز، ریسک نگهداری و مسدود شدن حساب را حذف میکند و مستندات GMX به صراحت این ویژگی را بازاریابی میکند. این ریسکهای طرف مقابل را حذف نمیکند. طرف مقابل استخر است و مشوقهای استخر از طریق تأثیر قیمت، تأمین مالی و مکانیکهای وام تحمیل میشوند.
شایعترین اشتباه کاربران، مقایسه پر کردنهای GMX با یک CEX یا DEX دائمی CLOB است. موقعیت صف و بازیهای سازنده-گیرنده در اینجا مزیت نیستند. مزیت در درک این است که چه زمانی استخر کج شده است، چه عدم تعادلی را برای ورود به آن میپردازید و چگونه دو متر جاری، تأمین مالی و وام، در حالی که موقعیت باز است، انباشته خواهند شد.
نزدیک به پایان هر مقایسه جدی، دستهبندی وسیعتر اهمیت دارد: یک DEX دائمی میتواند مبتنی بر دفتر سفارش یا مبتنی بر استخر باشد و GMX به طور محکم در دسته استخر و اوراکل قرار دارد.
تصورات غلط رایج که به کاربران هزینه میزند
“GMX فقط یک AMM دائمی است.” این چارچوب درک محصول ثابت را وارد میکند که با مدل اجرایی GMX مطابقت ندارد. مستندات GMX مشخص میکند که اجرا در قیمتهای اوراکل انجام میشود نه در برابر یک منحنی داخلی استخر و اینکه تأثیر قیمت به عدم تعادل در علاقه باز مرتبط است و قبل از ارسال نشان داده میشود. این مکانیزم به قیمتگذاری مرجع اوراکل به علاوه تنظیمات قطعی نزدیکتر است تا یک منحنی AMM خالص.
“تأمین مالی فقط یک APR ساده است که هر 8 ساعت پرداخت میکنید.” مطالب Cyfrin تأمین مالی در GMX را به عنوان یک رویکرد دفتر کل توصیف میکند که از عوامل هزینه تجمعی به ازای هر واحد اندازه استفاده میکند و پیگیری جداگانهای برای خرید و فروش دارد. فرآیند بهروزرسانی از طریق بهروزرسانیهای وضعیت تعریفشده توسط پروتکل هنگامی که یک تاجر موقعیت را تغییر میدهد، فعال میشود، به همین دلیل زمان افزایش، کاهش یا بستن اهمیت دارد.
“غیرامینی به معنای عدم ریسک طرف مقابل است.” غیرامینی بودن GMX به این معناست که صرافی کلیدهای کاربر را نگه نمیدارد و سیستمی برای حساب با KYC یا کلیدهای API اجرا نمیکند، همانطور که مستندات GMX تأکید میکند. تجارت هنوز ساختار طرف مقابل دارد زیرا تاجران در برابر نقدینگی تجمیعشده تجارت میکنند، که کوکوین آن را GLP/GM توصیف میکند. ریسک از نگهداری صرافی به دینامیکهای پروتکل و استخر منتقل میشود، از جمله هزینههای وام بر اساس استفاده از نقدینگی.
“اجرا در دو مرحله به معنای پر کردن بدتر به طور پیشفرض است.” جریان ایجاد سپس اجرا در دو فاز توسط مستندات GMX به عنوان حفاظت MEV توصیف میشود، که قصد را قبل از گنجاندن قیمتهای اوراکل متعهد میکند تا ریسک ساندویچ و جلوتر از صف را کاهش دهد. این یک مصالحه ساختاری است، نه یک ناهار رایگان، اما همانند “پروتکل سعی در فریب شما دارد” نیست.
نتیجهگیری
من دیدهام که تاجران GMX را مانند یک CEX با رابط کاربری زیباتر در نظر میگیرند و سپس وقتی که PnL با مدل ذهنی آنها از اسپرد و لغزش مطابقت ندارد، شگفتزده میشوند. سوءتفاهم پرهزینه این است که فکر کنید تنها هزینهای که وجود دارد، همان چیزی است که در ورود میبینید. در GMX، بخش قطعی اجرای حول یک قیمت اوراکل به علاوه یک تنظیم عدم تعادل شناختهشده است. بخشی که به آرامی شما را میخورد، دفتر کل وابسته به مسیر، تأمین مالی و وام است که در حین انتظار انباشته میشود.
اگر یک موقعیت قرار است نگهداری شود، کار نظارت بر دو متر است، نه تحسین ورود. طراحی GMX این امکان را فراهم میکند که منبع قیمت مرجع را بدانید و هزینه عدم تعادل در علاقه باز را قبل از ارسال ببینید. این یک معامله بهتر از حدس زدن در عمق دفتر سفارش است. همچنین به این معنی است که پروتکل به شما میگوید، از قبل، چه چیزی را برای گرفتن طرف دیگر موجودی استخر پرداخت میکنید.
منابع
مستندات GMX
یادگیری کوکوین
Cyfrin Updraft
Cyfrin Updraft
پرسشهای متداول
تجارت دائمی GMX چگونه با یک DEX دائمی مبتنی بر دفتر سفارش مانند dYdX متفاوت است؟
GMX از مدل استخر نقدینگی چند دارایی (GLP/GM) استفاده میکند که در آن معاملهگران در برابر یک استخر معامله میکنند، در حالی که DEXهای دائمی مبتنی بر دفتر سفارش، معاملهگران را در یک CLOB تطبیق میدهند. GMX همچنین با قیمتهای اوراکل اجرا میشود نه با قیمتهای نقل شده از یک دفتر سفارش. این تغییر میدهد که هزینهها از کجا ناشی میشوند: عدم تعادلها و استفاده از استخر به جای اسپردها و عمق.
عبارت «دائمی مبتنی بر اوراکل» در GMX به چه معناست؟
این به این معناست که اجرا به یک منبع قیمت خارجی ارجاع میدهد و نه اینکه صرفاً توسط یک دفتر سفارش زنجیرهای یا منحنی AMM قیمتگذاری شود. مستندات GMX به Chainlink به عنوان یک مثال اشاره میکند و میگوید که اجرا در قیمتهای اوراکل انجام میشود. تأثیر قیمت سپس بر اساس عدم تعادل علاقه باز اعمال میشود و میتوان آن را قبل از ارسال پیشنمایش کرد.
چرا GMX از کیپرها و یک جریان سفارش دو مرحلهای استفاده میکند؟
مستندات GMX طراحی دو مرحلهای ایجاد و سپس اجرا را توصیف میکند که به منظور کاهش جلو زدن و حملات ساندویچی طراحی شده است. معاملهگر ابتدا قصد خود را در زنجیره ثبت میکند و یک کیپر بعداً زمانی که قیمت اوراکل شامل میشود، اجرا میکند. این باعث میشود که چرخه عمر سفارش بخشی اساسی از تجارت در GMX باشد.
هزینههای تأمین مالی در دائمیهای GMX چگونه کار میکنند؟
هزینههای تأمین مالی پرداختهایی بین موقعیتهای بلند و کوتاه هستند که به منظور کمک به حفظ انطباق دائمی با یک قیمت مرجع طراحی شدهاند. Cyfrin GMX را به عنوان پیگیری پرداختهای بلند و کوتاه به طور جداگانه توصیف میکند و تأمین مالی را از طریق عوامل هزینه تجمعی به ازای هر اندازه واحد محاسبه میکند. تأمین مالی از طریق بهروزرسانیهای تعریفشده توسط پروتکل زمانی که یک معاملهگر موقعیت را تغییر میدهد، تسویه میشود.
هزینههای اصلی که باید هنگام نگهداشتن یک موقعیت دائمی GMX به آنها توجه کرد چیست؟
مستندات GMX تأثیر قیمت قابل پیشبینی مرتبط با عدم تعادل علاقه باز را که میتوان قبل از ارسال مشاهده کرد، برجسته میکند. مطالب Cyfrin هزینههای تأمین مالی جاری را که از طریق عوامل تجمعی پیگیری میشوند، پوشش میدهد و KuCoin یک هزینه وامگیری را بر اساس میزان نقدینگی استفاده شده از استخر خلاصه میکند. به طور کلی، این هزینهها میتوانند بیشتر از هزینه ورودی برای نگهداریهای طولانیمدت اهمیت داشته باشند.
