Les perps on-chain atteignent 147,6 Mds $ au T2, volumes…
L'intérêt ouvert autour de 344,6 millions de dollars, associé à l'impression du T2, indique que la liquidité se déplace entre les plateformes, sans quitter les dérivés.
L'activité des contrats à terme perpétuels centralisés a ralenti par rapport à la même période en 2025, les traders réduisant leur effet de levier et attendant une direction plus claire.
Au cours de la même période, les contrats perpétuels on-chain ont enregistré environ 147,6 milliards de dollars de volume au deuxième trimestre 2026, avec environ 344,6 millions de dollars d'intérêt ouvert, signalant une rotation des plateformes plutôt qu'un effondrement de la demande de dérivés.
Principaux enseignements
- Perpétuel on-chaindérivésa échangé environ 147,6 milliards de dollars au cours du deuxième trimestre 2026.
- Total des contrats à terme perpétuels on-chainintérêt ouverta été cité à environ 344,6 millions de dollars en parallèle avec les chiffres de trading du deuxième trimestre 2026.
- Les volumes perpétuels centralisés étaient inférieurs aux niveaux enregistrés pendant la même période en 2025, même si l'adoption on-chain et les positions ouvertes relativement stables ont augmenté.
- Binance a mené le volume perpétuel cumulé à environ 7,9 billions de dollars jusqu'en 2026, avec OKX et MEXC chacun près de 4 billions de dollars et Bybit autour de 2,7 billions de dollars.
Perps Split : L'activité CEX se refroidit tandis que l'on-chain imprime 147,6 milliards de dollars au T2
La dernière lecture sur le flux des futures perpétuels montre un marché divisé. Les volumes perpétuels centralisés sont restés en dessous des niveaux enregistrés pendant la même période en 2025, signe que la spéculation est toujours présente mais moins agressive à la marge.
En même temps, les perpétuels on-chain ont imprimé environ 147,6 milliards de dollars de volume échangé au T2 2026, avec un intérêt ouvert total cité à environ 344,6 millions de dollars en parallèle de l'activité de ce trimestre. La combinaison est importante.
Un grand chiffre d'affaires avec des positions ouvertes décrites comme relativement stables s'inscrit dans une histoire de redéploiement, où les traders se déplacent là où ils veulent exécuter plutôt que d'abandonner complètement les perpétuels.
Le rapport ne quantifie pas la taille du déclin centralisé par rapport à 2025, et il ne précise pas si le chiffre d'intérêt ouvert de 344,6 millions de dollars est un point dans le temps, une moyenne ou à la fin du trimestre. Cela limite la précision, mais la direction du déplacement est suffisamment claire pour encadrer la question de la structure du marché qui préoccupe les traders : où la liquidité marginale choisit-elle de vivre.
L'effet de levier diminue : les traders deviennent sélectifs sur les plateformes centralisées
Le changement de comportement sur les plateformes centralisées est décrit comme de la sélectivité, pas de la capitulation.Les traders ont réduit l'effet de levier et attendent des signaux directionnels plus clairs, cohérents avec une posture de réduction des risques qui se manifeste généralement avant un cycle de réévaluation plus large.
En pratique, ce type de changement de positionnement comprime souvent les trades faciles alimentés par le financement. Lorsque l'appétit pour le levier diminue, le marché a tendance à punir les configurations de momentum surpeuplées et à récompenser une exécution plus serrée, en particulier autour des liquidations et des poches de volatilité intrajournalières.
Ce qui empêche cela d'être interprété comme un effondrement de la demande de dérivés est la reprise simultanée de l'activité perpétuelle sur la chaîne. Si les traders quittaient complètement le produit, les deux types de plateformes s'affaibliraient probablement ensemble. Au lieu de cela, les données soutiennent un récit de rotation des plateformes, avec des capitaux cherchant différents rails.
Où le volume reste encore : Binance à environ 7,9 trillions de dollars cumulés, OKX/MEXC près de 4 trillions de dollars.
Même avec la croissance sur la chaîne, les échanges centralisés restent la principale plateforme de dérivés par pure échelle. Binance a mené le volume perpétuel cumulé à environ 7,9 trillions de dollars jusqu'en 2026. OKX et MEXC ont chacun été cités à près de 4 trillions de dollars, tandis que Bybit était d'environ 2,7 trillions de dollars.
Cette concentration est le rappel de la réalité d'exécution. Les perpétuels sur la chaîne peuvent croître rapidement et rester la plateforme marginale, tandis que les livres centralisés restent l'endroit où se trouve la liquidité la plus profonde et la taille la plus cohérente.
L'effet de second ordre le plus intéressant est la pression concurrentielle. Si l'innovation sur la chaîne continue de dépasser les offres centralisées, la liquidité peut devenir plus distribuée entre les plateformes, ce qui change l'endroit où les spreads se resserrent en premier et où les trades de base deviennent les plus efficaces.
Signaux qui confirment une rotation par rapport à un véritable ralentissement des dérivés
Le signal de confirmation le plus clair est de savoir si le volume perpétuel on-chain au cours du prochain trimestre reste proche des ~$147,6 milliards du T2 2026 ou revient à la moyenne. Un pic ponctuel plaiderait pour un catalyseur transitoire, tandis que la persistance suggérerait une adoption structurelle.
L'intérêt ouvert est le deuxième contrôle. Le véritable test est de savoir si l'intérêt ouvert perpétuel on-chain s'écarte de manière significative du niveau de ~$344,6 millions cité avec le trading du T2, et si les divulgations futures clarifient si ce chiffre est un point dans le temps, une moyenne ou une fin de trimestre.
Du côté centralisé, toute inversion dans la comparaison CEX par rapport à 2025 serait le signe que l'appétit pour le levier se reconstruit. Sans cela, le scénario de base reste une prise de risque sélective.
Enfin,Solanaa été décrit comme gagnant des parts d'activité perpétuelle on-chain, mais aucun pourcentage n'a été fourni. Des décompositions au niveau du protocole ou des métriques de part de marché sont nécessaires pour valider si les lieux perpétuels liés à SOL attirent une liquidité supplémentaire ou s'ils surfent simplement sur une marée on-chain plus large.
Le Read-Through Négociable pour la Liquidité et l'Exécution
Je considère cela comme une histoire de rails de liquidité plus qu'une histoire de « les dérivés sont en train de mourir ». Le seuil qui compte est de savoir si le volume on-chain peut rester élevé sans une augmentation correspondante de l'intérêt ouvert, car cela impliquerait une rotation active et un turnover plus rapide plutôt qu'une nouvelle construction de levier.
Si les volumes centralisés restent en dessous de la période de l'année précédente tandis que les lieux on-chain liés à Solana continuent de gagner des parts, la configuration commence à sembler structurelle plutôt que dictée par le récit, et l'impact pratique est un marché où la qualité d'exécution et les poches de liquidité dépendent davantage de la sélection des lieux que d'un seul carnet de commandes dominant.
