क्रिप्टो ट्रेडिंग में लीवरेज: मार्जिन, लिक्विडेशन, फंडिंग

क्रिप्टो ट्रेडिंग में लीवरेज एक मार्जिन अनुबंध है: एक व्यापारी एक बड़ा नाममात्र स्थिति नियंत्रित करने के लिए संपार्श्विक (प्रारंभिक मार्जिन) रखता है, फिर उसे एक रखरखाव सीमा से ऊपर की इक्विटी बनाए रखनी चाहिए या मजबूरन बंद कर दिया जाएगा। स्थायी वायदा पर, वह लीवरेज्ड एक्सपोजर एक आवर्ती फंडिंग भुगतान भी ले जाता है जो निश्चित समय पर स्थिति मूल्य पर चार्ज किया जाता है, न कि रखे गए मार्जिन पर।

मुख्य निष्कर्ष

• लीवरेज नाममात्र एक्सपोजर को बढ़ाता हैसंपार्श्विक, इसलिए पी एंड एल स्विंग्स पूरी स्थिति मूल्य के साथ स्केल करते हैं, न कि रखे गए मार्जिन के साथ।
• लिक्विडेशन नकारात्मक इक्विटी को रोकने के लिए स्थल का जोखिम नियंत्रण है, जब इक्विटी रखरखाव आवश्यकताओं या एक मार्जिन-स्तरीय सीमा से नीचे गिर जाती है।
• स्थायी वायदा “कैरी” को जोड़ते हैंफंडिंग भुगतान के माध्यम सेलंबी और छोटी स्थिति के बीच विनिमय, स्थिति के मूल्य पर आधारित होता है और केवल तभी लागू होता है जब निपटान के समय स्थिति खुली हो।
• साफऑडिटलेवरेज के साथ ट्रेडिंग के लिए तीन संख्याएँ हैं: नॉशनल बनामप्रारंभिक मार्जिन, लिक्विडेशन ट्रिगर, और अगला फंडिंग टाइमस्टैम्प और दर।

लेवरेज, मार्जिन, और स्थिति का आकार

एक लीवरेज ट्रेड एक ऐसे विकल्प के साथ शुरू होता है जो स्क्रीन पर "x" लीवरेज के रूप में दिखाई देता है, लेकिन सिस्टम वास्तव में नॉटियनल एक्सपोजर को पोस्टेड कोलैटरल के मुकाबले ट्रैक कर रहा है। नॉटियनल वह पूरा स्थिति मूल्य है जो लाभ और हानि को प्रभावित करेगा। कोलैटरल वह मार्जिन है जो नुकसान को अवशोषित करता है इससे पहले कि स्थान हस्तक्षेप करे।

परफ्यूचर्सस्थानों पर, प्रवेश की आवश्यकता प्रारंभिक मार्जिन है, वह अग्रिम संपार्श्विक जो स्थिति खोलने के लिए आवश्यक है। बिनेंस के फ्यूचर्स दस्तावेज़ इसे सीधे रूप में प्रस्तुत करते हैं: व्यापारी लीवरेज का उपयोग कर सकते हैं और केवल फ्यूचर्स स्थिति खोलने के लिए प्रारंभिक मार्जिन को निधि देने की आवश्यकता होती है, और लीवरेज लाभ और हानि को समान मात्रा में बढ़ा देता है। यही 'क्रिप्टो लीवरेज समझाया' के पीछे का मुख्य यांत्रिक बिंदु है जिसे अधिकांश गाइड छोड़ देते हैं: P&L अनुमानित पर गणना की जाती है, जबकि स्थिति की स्थिरता मार्जिन द्वारा नियंत्रित होती है।

'कैसे अधिक लीवरेज क्रिप्टो' की एक ठोस तरीके से व्याख्या करना यह है कि इसे मार्जिन प्रतिशत में अनुवादित किया जाए। बिनेंस का फ्यूचर्स उदाहरण 20x लीवरेज का उपयोग करता है जिसमें प्रारंभिक मार्जिन 5% औररखरखाव मार्जिन0.5% है, एक 1BTCBTC/USDT स्थायी स्थिति जो $55,000 अनुमानित पर प्रवेश की गई थी। 20x लेबल केवल उस 5% प्रारंभिक मार्जिन आवश्यकता का विपरीत है। व्यापार 'बड़े लाभ' नहीं है। यह 'छोटा बफर' है।

मार्जिन उत्पाद एक और परत जोड़ते हैं क्योंकि संपार्श्विक को साझा या रिंग-फेंस किया जा सकता है। सामान्य टॉगल अलग थलग क्रॉस मार्जिन है, जहां अलग थलग मार्जिन एकल स्थिति के लिए संपार्श्विक आवंटित करता है जबकि क्रॉस मार्जिन साझा संपार्श्विक के रूप में एक व्यापक खाता संतुलन का उपयोग करता है। यह विकल्प यह बदलता है कि एकल हानिकारक स्थिति कितनी जल्दी अन्य संपार्श्विक को विस्फोटक क्षेत्र में खींच सकती है।

लीवरेज के साथ परिसमापन कैसे होता है

परिसमापन तब शुरू होता है जब स्थान का जोखिम इंजन यह तय करता है कि खाता स्थिति को सुरक्षित रूप से नहीं रख सकता। उद्देश्य दंडात्मक नहीं है। बिनेंस के फ्यूचर्स सामग्री परिसमापन का वर्णन एक जोखिम-नियंत्रण तंत्र के रूप में करते हैं जो एक व्यापारी की इक्विटी को नकारात्मक होने से रोकने के लिए डिज़ाइन किया गया है जब हानियाँ रखरखाव मार्जिन से अधिक हो जाती हैं।

फ्यूचर्स पर, ट्रिगर आमतौर पर एक के रूप में व्यक्त किया जाता हैलिक्विडेशन मूल्यप्रारंभिक मार्जिन और रखरखाव मार्जिन से व्युत्पन्न। बिनेंस का 2021-08-20 का उदाहरण साफ है क्योंकि यह संख्याओं को पिन करता है: दो व्यापारी 20x लीवरेज के साथ $55,000 के प्रवेश पर 1 BTC BTC/USDT स्थायी वायदा स्थिति लेते हैं, प्रारंभिक मार्जिन 5% और रखरखाव मार्जिन 0.5% है। दिखाए गए उदाहरण के लिक्विडेशन मूल्य $50,200 लंबे के लिए और $59,750 छोटे के लिए हैं। यह दूरी स्क्रीन पर “20x” का असली अर्थ है। यह एक तंग गलियारा है जहाँ सामान्य अस्थिरता व्यापार को समाप्त कर सकती है इससे पहले कि सिद्धांत को काम करने का समय मिले।

मार्जिन उधारी उत्पादों पर, लिक्विडेशन अक्सर एकल लिक्विडेशन मूल्य के बजाय एक मार्जिन स्तर सीमा के रूप में व्यक्त किया जाता है। बिनेंस मार्जिन बताता है कि उत्पाद के आधार पर लीवरेज 3x से 10x तक हो सकता है, और यह मोड और लीवरेज द्वारा लिक्विडेशन सीमाएँ सूचीबद्ध करता है। क्रॉस मार्जिन क्लासिक मोड (3x या 5x) तब लिक्विडेट होता है जब मार्जिन स्तर ≤ 1.1। आइसोलेटेड मार्जिन मार्जिन स्तर ≤ 1.18 (3x), ≤ 1.15 (5x), और ≤ 1.05 (10x) पर लिक्विडेट होता है। जब वह सीमा पहुँच जाती है, बिनेंस मार्जिन बताता है कि स्थिति लिक्विडेट हो जाती है और संपार्श्विक को देनदारियों और ब्याज का भुगतान करने के लिए बेचा जाता है।

अतिरिक्त दर्द यह है कि लिक्विडेशन में स्पष्ट लागत हो सकती है। बिनेंस मार्जिन क्रॉस मार्जिन क्लासिक और आइसोलेटेड मोड में लिक्विडेटेड संपत्तियों पर 2% लिक्विडेशन शुल्क सूचीबद्ध करता है। यह शुल्क महत्वपूर्ण है क्योंकि यह “बमुश्किल कटे हुए” को “वास्तविक हानि” में बदल देता है, भले ही कीमत मजबूर बिक्री के बाद वापस आ जाए।

स्थायी वायदा में फंडिंग दरें

स्थायी वायदा समाप्त नहीं होते, इसलिए उनकी कीमत स्पॉट से भटक सकती है। फंडिंग स्थायी मूल्य को स्पॉट इंडेक्स की ओर खींचने के लिए लंबी और छोटी स्थिति के बीच एक आवधिक भुगतान को स्थानांतरित करने के लिए होती है। बिंगएक्स का स्पष्टीकरण दिशा में स्पष्ट है: जब स्थायी स्पॉट से ऊपर व्यापार करते हैं, तो फंडिंग सकारात्मक होती है और लंबी स्थिति छोटी स्थिति को भुगतान करती है, और जब स्थायी स्पॉट से नीचे व्यापार करते हैं, तो फंडिंग नकारात्मक होती है और छोटी स्थिति लंबी स्थिति को भुगतान करती है।

लीवरेज के साथ व्यापार करने के लिए कुंजी यांत्रिक विवरण वह आधार है जिसका उपयोग शुल्क के लिए किया जाता है। बिंगएक्स सूत्र देता है फंडिंग शुल्क = स्थिति मूल्य × फंडिंग दर। इसका मतलब है कि फंडिंग बिल अनुमानित जोखिम के साथ स्केल करता है, न कि प्रारंभिक मार्जिन के साथ। बिंगएक्स का उदाहरण सीधा है: +0.01% फंडिंग पर $100,000 की स्थिति का मतलब है कि निपटान पर $10 का भुगतान होता है। यदि दर नकारात्मक होती है तो वही स्थिति $10 कमाती है।

दूसरा विवरण समय है। बिंगएक्स पर, फंडिंग हर 8 घंटे में 00:00, 08:00, और 16:00 UTC पर निपटान होती है, और भुगतान केवल तभी लागू होता है जब स्थिति निपटान समय पर खुली हो। टाइमस्टैम्प से पहले बंद करने से उस अंतराल के लिए शुल्क से बचा जा सकता है। यही कारण है कि फंडिंग केवल “एक शुल्क” नहीं है। यह एक आवर्ती कैरी लागत या कैरी आय है जो केवल इस बात की परवाह करती है कि क्या फंडिंग स्नैपशॉट पर स्थिति मौजूद है।

फंडिंग भी एक स्थिति संकेत बन जाती है क्योंकि यह दर्शाता है कि कौन सा पक्ष लीवरेज रखने के लिए भुगतान करने को तैयार है। बिंगएक्स स्थायी सकारात्मक फंडिंग को लंबी भारी स्थिति और नकारात्मक फंडिंग को छोटी भारी स्थिति से जोड़ता है, इस चेतावनी के साथ कि एक्सचेंज कैप और सुरक्षा लागू करते हैं। कार्यशील भाग सरल है: एक लीवरेज वाला स्थायी स्थिति हमेशा एक बार में दो दांव होती है, कीमत की दिशा और फंडिंग विंडो के पार कैरी।

लीवरेज व्यापार के परिणामों को कैसे बदलता है

परिणामों को प्रभावित करने का सबसे तेज़ तरीका यह है कि छोटे मूव्स टर्मिनल बन जाते हैं। बिनेंस का फ्यूचर्स ब्लॉग एक शुरुआती के अनुकूल लेकिन यांत्रिक रूप से सटीक उदाहरण देता है: 20x लीवरेज के साथ, $100 का बैलेंस $2,000 की स्थिति को नियंत्रित करता है, और 5% BTC मूल्य में गिरावट खाते के बैलेंस को मिटा सकती है और लिक्विडेशन की ओर ले जा सकती है। यह एक क्रैश परिदृश्य नहीं है। यह कई व्यवस्थाओं में नियमित अंतर्दिन रेंज है।

दूसरे क्रम का प्रभाव यह है कि लिक्विडेशन "100% नीचे" नहीं है। यह "इतना नीचे कि इक्विटी रखरखाव आवश्यकता को पूरा नहीं करती।" फ्यूचर्स फ्रेमिंग इसे रखरखाव मार्जिन और लिक्विडेशन मूल्य के रूप में व्यक्त करती है। मार्जिन उधारी फ्रेमिंग इसे एक मार्जिन स्तर सीमा के रूप में व्यक्त करती है जो मोड और लीवरेज के अनुसार भिन्न होती है। किसी भी तरह से, स्थान खुद को नकारात्मक इक्विटी से बचा रहा है, और व्यापारी एक टाइमर के साथ व्यापार कर रहा है जो लीवरेज बढ़ने पर तेज़ होता है।

तीसरा प्रभाव यह है कि नेट P&L केवल मूल्य परिवर्तन नहीं है। स्थायी फ्यूचर्स फंडिंग जोड़ते हैं, और फंडिंग स्थिति के मूल्य पर गणना की जाती है। एक व्यापारी जो पतले मार्जिन पर एक बड़ा नॉटियनल स्थिति रखता है, वह दिशा में सही हो सकता है और फिर भी रक्तस्राव कर सकता है यदि स्थिति बार-बार सकारात्मक फंडिंग निपटान के माध्यम से खुली रहती है जबकि लंबी होती है। बिंगएक्स का निपटान नियम इसे ठोस बनाता है: फंडिंग शुल्क केवल तभी लगता है जब स्थिति निपटान के समय पर खुली होती है, इसलिए "मैं बस पर्प को पकड़ लूंगा" भी "मैं प्रत्येक विंडो पर कैरी का भुगतान करता रहूंगा" है।

अंत में, मार्जिन लिक्विडेशन एक साफ़ समापन की तुलना में अधिक गंदा हो सकता है। बिनेंस मार्जिन की प्रक्रिया संपार्श्विक को बेचना है ताकि देनदारियों और ब्याज का भुगतान किया जा सके, और यह लिक्विडेटेड संपत्तियों पर 2% लिक्विडेशन शुल्क लेता है। यही संयोजन है कि लिक्विडेशन केवल एक स्टॉप-आउट नहीं है। यह एक मजबूर अनवाइंड है जिसमें पुनर्भुगतान तंत्र और स्पष्ट शुल्क होते हैं।

लीवरेज्ड स्थितियों के लिए जोखिम नियंत्रण

एक लीवरेज्ड स्थिति को प्रवेश से पहले हर बार उसी तीन नंबरों के साथ ऑडिट किया जा सकता है। लक्ष्य अस्थिरता की भविष्यवाणी करना नहीं है। यह यह मापना है कि स्थिति कितनी अस्थिरता सहन कर सकती है।

1. लीवरेज को नॉटियनल और प्रारंभिक मार्जिन में अनुवाद करें। यदि स्थिति का मूल्य नहीं लिखा गया है, तो जोखिम का अनुमान लगाया जा रहा है। बिनेंस का फ्यूचर्स फ्रेमिंग इसे सीधे बनाता है: प्रारंभिक मार्जिन वह धनराशि है जो स्थिति खोलने के लिए आवश्यक है, जबकि P&L पूर्ण नॉटियनल पर चलता है। 2.

सटीक उत्पाद और मोड के लिए लिक्विडेशन ट्रिगर को लिखें। फ्यूचर्स पर, यह रखरखाव मार्जिन से व्युत्पन्न लिक्विडेशन मूल्य है। मार्जिन उधारी पर, यह एक मार्जिन स्तर सीमा है जो मोड और लीवरेज के अनुसार भिन्न होती है, जैसे बिनेंस मार्जिन का क्रॉस मार्जिन क्लासिक मोड लिक्विडेशन जब मार्जिन स्तर ≤ 1.1 और आइसोलेटेड मार्जिन लिक्विडेशन जब मार्जिन स्तर ≤ 1.05 पर 10x होता है। 3.

स्थायी फ्यूचर्स पर कैरी की कीमत लगाएं। फंडिंग की गणना स्थिति मूल्य × फंडिंग दर के रूप में की जाती है, और बिंगएक्स पर यह हर 8 घंटे में 00:00, 08:00, और 16:00 UTC पर निपटता है केवल तभी जब स्थिति निपटान पर खुली होती है। यह "अगले फंडिंग टाइमस्टैम्प" को एक वास्तविक जोखिम चर बनाता है, न कि ट्रिविया।

फिर नियंत्रण यांत्रिकी के साथ साफ़ रूप से मैप होते हैं। बिनेंस का फ्यूचर्स ब्लॉग स्टॉप-लॉस ऑर्डर, लीवरेज को कम करना, और मार्जिन अनुपात की निगरानी को लिक्विडेशन जोखिम को कम करने के तरीके के रूप में इंगित करता है। मार्जिन उत्पादों पर, आइसोलेटेड क्रॉस मार्जिन विकल्प स्वयं एक नियंत्रण है: आइसोलेटेड मार्जिन एकल स्थिति के लिए प्रतिबद्ध संपार्श्विक को सीमित करता है, जबकि क्रॉस मार्जिन विभिन्न स्थितियों के बीच संपार्श्विक साझा करता है और एक हारने वाले को लंबे समय तक जीवित रख सकता है जबकि खाता-व्यापी जोखिम बढ़ाता है।

DeFi एक और स्थान-विशिष्ट परत जोड़ता है: DeFi लिक्विडेशन आमतौर पर स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट्स द्वारा लागू किया जाता है जो संपार्श्विक को लिक्विडेट करते हैं जब ऑन-चेन स्वास्थ्य कारक थ्रेशोल्ड को पार करते हैं। वही तीन-नंबर ऑडिट अभी भी लागू होता है, लेकिन ट्रिगर एक प्रोटोकॉल स्वास्थ्य मीट्रिक है न कि एक एक्सचेंज लिक्विडेशन मूल्य, और लिक्विडेशन दंड प्रोटोकॉल डिज़ाइन में एम्बेडेड हो सकते हैं।

स्थायी फ्यूचर्स लीवरेज के लिए मुख्य खुदरा ऑन-रैंप बने रहते हैं, इसलिए अनुशासन यह है कि हर पर्प को एक मार्जिन-और-लिक्विडेशन अनुबंध के रूप में माना जाए जिसमें एक फंडिंग शेड्यूल संलग्न हो। यही "लीवरेज के साथ व्यापार करना" और बिना किराया चेक किए नॉटियनल एक्सपोजर किराए पर लेने के बीच का अंतर है।

लेवरेज्ड पोजीशन्स के लिए जोखिम नियंत्रण

ज्यादातर विस्फोट इस कारण होते हैं कि लेवरेज को लाभ के नॉब के रूप में माना जाता है न कि लिक्विडेशन-डिस्टेंस नॉब के रूप में। इसके तंत्र उबाऊ हैं और यही कारण है कि वे महत्वपूर्ण हैं: प्रारंभिक मार्जिन प्रवेश संपार्श्विक को निर्धारित करता है, रखरखाव मार्जिन या मार्जिन स्तर ट्रिपवायर को निर्धारित करता है, और स्थायी भविष्य फंडिंग कैरी बिल को निर्धारित करता है।

सामान्य गलतियाँ पूर्वानुमान योग्य हैं। ट्रेडर्स मानते हैं कि लिक्विडेशन -100% पर होता है, लेकिन बिनेंस के उदाहरण लिक्विडेशन कीमतों और मार्जिन-स्तर थ्रेशोल्ड को दिखाते हैं जो पहले ट्रिगर होते हैं। ट्रेडर्स मानते हैं कि फंडिंग एक एक्सचेंज शुल्क है, लेकिन बिंगएक्स का फॉर्मूला इसे एक पीयर-टू-पीयर भुगतान बनाता है जो पोजीशन मूल्य पर आधारित होता है, और टाइमस्टैम्प नियम का अर्थ है कि इसे किसी दिए गए अंतराल के लिए निपटान पर न होने से टाला जा सकता है। ट्रेडर्स मानते हैं कि उच्च लेवरेज का मतलब है कि वे थोड़े से सही हो सकते हैं, लेकिन बिनेंस का 20x उदाहरण दिखाता है कि बफर $55,000 के प्रवेश के चारों ओर कुछ हजार डॉलर तक तंग हो जाता है।

साफ़ आदत यह है कि हर बार पोजीशन को एक ही तरीके से प्रीफ्लाइट करें: नोटियनल, लिक्विडेशन ट्रिगर, और अगली फंडिंग विंडो। यह स्थिति क्रिप्टो स्थायी भविष्य पर सबसे महत्वपूर्ण होती है, जहां कैरी घटक चुपचाप परिणामों पर हावी हो सकता है जब पोजीशन्स को कई निपटानों के बीच रखा जाता है।

लेना

मैंने देखा है कि ट्रेडर्स '10x' पर इस तरह से जुनूनी होते हैं जैसे यह एक कौशल बैज है, फिर केवल उन संख्याओं से आश्चर्यचकित होते हैं जो महत्वपूर्ण थीं: लिक्विडेशन स्तर और फंडिंग टाइमस्टैम्प। बिनेंस का 20x BTC/USDT उदाहरण वह है जिस पर मैं बार-बार लौटता हूँ क्योंकि यह क्रूरता से ईमानदार है। $55,000 पर प्रवेश और लंबे पर $50,200 पर लिक्विडेशन कोई क्रैश बफर नहीं है। यह सामान्य अस्थिरता है।

महंगा गलतफहमी यह है कि लेवरेज को लाभ गुणक माना जाता है। यह एक मार्जिन-और-लिक्विडेशन अनुबंध है जिसमें एक कैरी लाइन आइटम होता है। यदि लिक्विडेशन ट्रिगर को प्रवेश से पहले नहीं लिखा जा सकता है, तो व्यापार एक टाइमर के साथ सिक्का पलटने जैसा होता है। और यदि पोजीशन एक परप है, तो 00:00, 08:00, और 16:00 UTC के माध्यम से फंडिंग की जांच किए बिना पकड़ना पूर्ण नोटियनल पर कैरी का भुगतान करने या कमाने के लिए सहमत होना है, चाहे मार्जिन $5,000 हो या $500।

स्रोत

• बिनेंस समर्थन
• बिनेंस ब्लॉग
• बिनेंस समर्थन
• बिंगएक्स