क्रिप्टो में फंडिंग रेट्स: परप कैरी और भीड़ जोखिम समझें

फंडिंग दरें उन आवधिक "कैरी" का भुगतान हैं जो व्यापारियों के बीच स्थायी भविष्य के अनुबंधों में किए जाते हैं ताकि अनुबंध का व्यापार स्पॉट के करीब बना रहे। उन्हें एक्सचेंज स्क्रीन से पढ़ें, यह चेक करके कि कौन किसे भुगतान कर रहा है, अगले टाइमस्टैम्प की उलटी गिनती, और क्या मार्क प्राइस इंडेक्स की तुलना में महंगा या सस्ता है।

मुख्य बिंदु

• फंडिंग भुगतानलॉन्ग और शॉर्ट के बीच आदान-प्रदान किए जाते हैं स्थायी भविष्य, और दिशा इस बात पर निर्भर करती है कि क्या पर्प स्पॉट के ऊपर या नीचे व्यापार कर रहा है।
• अधिकांश स्थान फंडिंग को एक घड़ी पर निपटाते हैं, आमतौर पर हर आठ घंटे में, इसलिए उलटी गिनती महत्वपूर्ण है क्योंकि कैरी टाइमस्टैम्प पर PnL को प्रभावित करता है।
• एक्सचेंज फंडिंग को मार्क प्राइस और स्पॉट इंडेक्स के बीच के अंतर से जोड़ते हैं, आमतौर पर ब्याज दर के घटक को प्रीमियम इंडेक्स के साथ मिलाते हैं।
• अत्यधिक फंडिंग एक स्थिति तनाव मापने वाला उपकरण है, और एक डेटा सेट का दावा है कि स्पाइक्स अक्सर बड़े से 12-24 घंटे पहले दिखाई देते हैं।तरलता घटनाएँ

क्यों स्थायी वायदा को फंडिंग की आवश्यकता होती है

स्थायी वायदाएकल बिना समाप्ति अनुबंध में तरलता को संकेंद्रित करना, यही कारण है कि वे प्रमुख क्रिप्टो डेरिवेटिव उत्पाद बन गए। शैक्षणिक साहित्य वर्णन करता हैस्थायी वायदासबसे लोकप्रिय क्रिप्टो डेरिवेटिव के रूप में, जिसमें प्रतिदिन $100 बिलियन से अधिक का व्यापार होता है, ठीक इसी कारण से कि व्यापारी बिना समाप्ति की चिंता किए हुए एक्सपोजर रख सकते हैं। समस्या संरचनात्मक है: समाप्ति तिथि के बिना, ऐसा कोई कैलेंडर क्षण नहीं है जहाँ अनुबंध को स्पॉट पर समेकित होना चाहिए।

वह गायब समाप्ति एंकर ही वह कारण है जिसकी वजह से क्रिप्टो फंडिंग दर मौजूद है। फंडिंग वह तंत्र है जो स्थायी को स्पॉट की ओर वापस लाने के लिए प्रेरित करता है, जिससे उस पक्ष पर बैठना महंगा हो जाता है जो अनुबंध को स्पॉट से दूर कर रहा है। जब स्थायी स्पॉट की तुलना में महंगा ट्रेड कर रहा होता है, तो बाजार उस लंबी स्थिति को बनाए रखने के लिए एक आवर्ती कैरी का भुगतान कर रहा होता है। जब यह सस्ता ट्रेड कर रहा होता है, तो कैरी दूसरी दिशा में पलट जाता है।

यही कारण है कि "फंडिंग एक एक्सचेंज शुल्क है" गलत मानसिक मॉडल है। एक्सचेंज ज्यादातर कैलकुलेटर और निपटान परत है। आर्थिक हस्तांतरण पक्षों के बीच होता है, लंबा छोटा, और हस्तांतरण इस तरह से डिज़ाइन किया गया है कि परपे की कीमत लंबे समय तक स्पॉट से दूर जाने के लिए कम इच्छुक हो।

व्यापारियों के लिए, उपयोगी ढांचा यह है कि फंडिंग एक आधार क्रिप्टो सिग्नल है जिसका कोई समाप्ति नहीं है। यह बाजार का हालिया परप-स्थान स्प्रेड को एक कार्यक्रम पर निपटाने का तरीका है, इसलिए लीवरेज की लागत और भीड़ की स्थिति एक संख्या के रूप में प्रकट होती है जिसे किसी अन्य जोखिम मीट्रिक की तरह मॉनिटर किया जा सकता है।

कौन किसे और कब भुगतान करता है

दिशा सरल है और जब स्क्रीन को जल्दी पढ़ते हैं तो यह मात्रा से अधिक महत्वपूर्ण है। जब फंडिंग सकारात्मक होती है, तो लंबे लोग छोटे लोगों को भुगतान करते हैं। जब फंडिंग नकारात्मक होती है, तो छोटे लोग लंबे लोगों को भुगतान करते हैं। यह संकेत जांचने के लिए पहला चीज़ है क्योंकि यह बताता है कि कौन सा पक्ष “किराया चुका रहा है” ताकि एक्सपोजर बनाए रखा जा सके।

जांचने के लिए दूसरी चीज़ घड़ी है। फंडिंग लगातार उस तरह से चार्ज नहीं की जाती है जैसे टेकर मेकर व्यापार शुल्क होते हैं। यह निर्धारित समय पर ठोस रूप में होता है। एक सामान्य ताल हर आठ घंटे होती है, और शैक्षणिक शैली में वर्णन है कि फंडिंग आमतौर पर हर आठ घंटे में भुगतान की जाती है और लगभग पिछले आठ घंटों में औसत फ्यूचर्स-स्थान स्प्रेड से मेल खाती है। बिनेंस फ्यूचर्स पर, इंटरफेस वर्तमान फंडिंग दर और अगले भुगतान के लिए एक काउंटडाउन दिखाता है, और बिनेंस का अपना उदाहरण एक निश्चित 0.03% दैनिक ब्याज दर का उपयोग करता है जिसे तीन 0.01% फंडिंग में विभाजित किया गया है।

वह काउंटडाउन UI सजावट नहीं है। यह “कैरी सिद्धांतात्मक है” और “कैरी ने बस खाते को हिट किया” के बीच का अंतर है। यदि एक स्थिति को टाइमस्टैम्प के माध्यम से रखा जाता है, तो फंडिंग भुगतानस्थानांतरण कार्यक्रम के अनुसार होता है, भले ही व्यापारी ने "जल्द ही" बंद करने की योजना बनाई हो।

फंडिंग भी पोजीशन साइजिंगके साथ इस तरह से इंटरैक्ट करती है कि नए पर्प उपयोगकर्ताओं को आश्चर्य होता है। भीड़ उस स्थान पर परिभाषित होती है जहां पेरपेटुअल व्यापार कर रहा है बनाम स्पॉट, न कि किसी एक व्यापारी की लीवरेज सेटिंग द्वारा। एक छोटी, बिना लीवरेज वाली स्थिति भी महत्वपूर्ण कैरी का भुगतान कर सकती है यदि बाजार अत्यधिक एकतरफा है।

एक्सचेंज फंडिंग दर कैसे सेट करते हैं

दो संदर्भ मूल्य हैं जो व्यापारियों के अनुभव को संचालित करते हैं: मार्क प्राइस और इंडेक्स प्राइस। मार्क प्राइस एक्सचेंज का संदर्भ मूल्य है पेरपेटुअल अनुबंध के लिए, जिसका उपयोग कई स्थानों पर PnL और लिक्विडेशन लॉजिक जैसी चीजों के लिए किया जाता है। इंडेक्स प्राइस एक संदर्भ स्पॉट प्राइस है जो अंतर्निहित स्पॉट बाजारों से बनाया गया है। फंडिंग उन दो एंकरों के बीच के अंतर से बंधी होती है ताकि अनुबंध को स्पॉट की ओर वापस लाने के लिए प्रेरित किया जा सके।

बिनेंस के ढांचे पर, फंडिंग के दो घटक होते हैं: एक ब्याज दर घटक और एक प्रीमियम इंडेक्स। ब्याज दर घटक बेस एसेट और कोट मुद्रा के बीच पूंजी की लागत या उधारी की लागत के अंतर को दर्शाता है, और यह प्रीमियम के सापेक्ष छोटा और स्थिर होता है। प्रीमियम इंडेक्स वह भाग है जो पोजिशनिंग के साथ चलता है क्योंकि यह दर्शाता है कि पेरपेटुअल स्पॉट के ऊपर या नीचे व्यापार कर रहा है।

सटीक सूत्र स्थान के अनुसार भिन्न होते हैं, और यह एक फुटनोट नहीं है। यह यह बदलता है कि "फंडिंग दर को कैसे पढ़ें" वास्तव में एक दिए गए स्क्रीन पर क्या अर्थ रखता है। कुछ एक्सचेंज फंडिंग को क्लैंप करते हैं, कुछ इसे स्मूथ करते हैं, और कुछ प्रीमियम को अलग तरीके से वेट करते हैं। स्रोतों के बीच निरंतर भाग इरादा है: भुगतान पर्प-स्पॉट संबंध से बंधा होता है, और इसका अस्तित्व पेरपेटुअल मूल्य को स्पॉट के साथ संरेखित रखने के लिए होता है।

एक व्यापारी के लिए, साफ परिचालन पढ़ाई है: फंडिंग हालिया औसत स्प्रेड है, जो घड़ी पर निपटाई जाती है। यही कारण है कि एक पर्प ऐसा दिख सकता है जैसे यह स्पॉट को टिक-फॉर-टिक ट्रैक कर रहा है और फिर भी दिनों तक धारण करने के लिए चुपचाप महंगा हो सकता है। स्प्रेड को टुकड़ों में भुगतान किया जा रहा है, और टुकड़े वही हैं जो फंडिंग के रूप में दिखाई देते हैं।

फंडिंग दरें व्यापारियों को क्या संकेत देती हैं

फंडिंग एक व्यापार योग्य कैरी है, लेकिन यह एक स्थिति तनाव गेज भी है। लगातार सकारात्मक फंडिंग का मतलब है कि बाजार लंबे समय तक रहने के लिए भुगतान करने को तैयार है, जो अक्सर गति के शासन के साथ मेल खाता है। खतरा यह है कि वही भीड़ जो फंडिंग को ऊँचा धकेलती है, बाजार की पुलबैक के लिए सहिष्णुता को भी कड़ा कर देती है।

एक लिक्विडेशन-केंद्रित डेटा सेट का दावा है कि फंडिंग-रेट स्पाइक्स अक्सर बड़े लिक्विडेशन इवेंट्स से 12-24 घंटे पहले होते हैं। यह दावा प्रकृति का कानून नहीं है, लेकिन यह एक तंत्र के साथ मेल खाता है जिसे व्यापारी स्क्रीन पर देखते हैं: जब ओपन इंटरेस्ट ऊँचा होता है और परप ट्रेडिंग में महंगा होता है, तो एक छोटी स्पॉट मूव मजबूर डि-रिस्किंग को ट्रिगर कर सकती है। लिक्विडेशन केवल नुकसान नहीं हैं, वे बाजार के आदेश हैं जो पतली किताबों पर हिट करते हैं, जो एक सामान्य गिरावट को एयर पॉकेट में बदल सकते हैं।

उसी डेटा सेट में लिक्विडेशन संदर्भ पैमाने की याद दिलाता है। 2021 के बुल-मार्केट पीक के दौरान, औसत दैनिक लिक्विडेशन नियमित रूप से $250 मिलियन से अधिक हो जाते थे। प्रमुख क्रैश दिनों में, दैनिक लिक्विडेशन $1 बिलियन से अधिक हो सकते हैं, और मई 2021 में एक घंटे के भीतर $700 मिलियन से अधिक का लिक्विडेशन हुआ। फंडिंग उन संख्याओं का कारण नहीं बनती, लेकिन चरम फंडिंग अक्सर उन लिवरेज की स्थितियों के साथ सह-अस्तित्व में होती है जो उन संख्याओं को संभव बनाती हैं।

एक "नकारात्मक फंडिंग दर संकेत" दर्पण छवि है। जब फंडिंग नकारात्मक होती है, तो शॉर्ट्स को शॉर्ट रहने के लिए भुगतान करना पड़ता है, जो डाउनट्रेंड या पैनिक हेजिंग में हो सकता है। यदि कीमत नीचे जाना बंद कर देती है और शॉर्ट्स को बढ़ती कीमतों में कवर करना पड़ता है, तो यह हिंसक स्क्वीज़ सेट कर सकता है। फंडिंग अपने आप में एक दिशा संकेतक नहीं है। यह भीड़भाड़ वाली स्थिति पर एक मूल्य टैग है।

फंडिंग आर्बिट्राज और इसके वास्तविक जोखिम

लोकप्रिय व्यापार को "फंडिंग कमाना" के रूप में वर्णित किया गया है, दिशा को हेज करके: जब परप महंगा होता है तो लंबे स्पॉट और शॉर्ट परप, या जब यह सस्ता होता है तो इसके विपरीत। वैचारिक रूप से, यह एक आधार क्रिप्टो व्यापार है जहां व्यापारी कैरी को कैप्चर करने की कोशिश करता है जबकि मूल्य जोखिम को तटस्थ करता है।

शैक्षणिक चेतावनी वह भाग है जिसे अधिकांश लोग छोड़ देते हैं। फंडिंग-रेट आर्बिट्राज जोखिम-मुक्त नहीं है, यहां तक कि मार्जिन और शुल्क से पहले भी, क्योंकि कोई पूर्व निर्धारित समाप्ति तिथि नहीं है जो स्थिति के अनवाउंड होने पर संगम की गारंटी देती है। निश्चित-परिपक्वता वाले फ्यूचर्स में एक कैलेंडर मजबूर करने वाला कार्य होता है। परप फ्यूचर्स में ऐसा नहीं होता। एक आधार व्यापारी की सॉल्वेंट या धैर्यवान रहने की अवधि से अधिक समय तक चौड़ा रह सकता है।

वह समय जोखिम बहुत सामान्य तरीकों से प्रकट होता है। हेज "दिशात्मक रूप से तटस्थ" हो सकता है और फिर भी पैसे खो सकता है यदि परप पैर व्यापारी के खिलाफ चलता है, यदि स्प्रेड चौड़ा होता है पहले कि वह संकुचित हो, या यदि व्यापारी को बुरा समय पर बंद करना पड़ता है क्योंकि मार्जिन कहीं और आवश्यक है। फंडिंग भी साइन बदल सकता है। एक स्थिति जो कैरी प्राप्त करने के लिए खोली गई थी, बिना चेतावनी के एक स्थिति में बदल सकती है जो कैरी का भुगतान कर रही है यदि परप महंगे से सस्ते में चला जाता है।

शुल्क भी महत्वपूर्ण हैं, लेकिन वे उबाऊ भाग हैं। टेकर मेकर शेड्यूल निर्धारित करते हैं कि प्रवेश और निकासी की लागत कितनी है, और ये लागतें छोटे फंडिंग एज को हावी कर सकती हैं। अधिक महत्वपूर्ण बिंदु संरचनात्मक है: समाप्ति के बिना, व्यापार एक स्थिति-प्रबंधन समस्या है, न कि एक मुफ्त उपज उत्पाद।

फंडिंग प्रबंधन के लिए व्यावहारिक निष्कर्ष

एक्सचेंज स्क्रीन पर्याप्त जानकारी देती है ताकि फंडिंग को एक नियंत्रित इनपुट के रूप में माना जा सके, न कि एक आश्चर्यजनक लाइन आइटम के रूप में। लक्ष्य फंडिंग की सही भविष्यवाणी करना नहीं है। यह एक टाइमस्टैम्प के माध्यम से एक्सपोजर को बनाए रखने से बचना है, बिना यह जाने कि क्या भुगतान किया जाएगा और क्यों।

1. अनुबंध के प्रकार की पहचान करें और पुष्टि करें कि यह स्थायी भविष्यवाणियाँ हैं। फंडिंग परप्स पर लागू होती है, स्पॉट या हर दिनांकित भविष्य पर नहीं। 2. फंडिंग दिशा और काउंटडाउन टाइमर पढ़ें। सकारात्मक का मतलब है कि लॉन्ग्स शॉर्ट्स को भुगतान करते हैं, नकारात्मक का मतलब है कि शॉर्ट्स लॉन्ग्स को भुगतान करते हैं, और भुगतान उस टाइमस्टैम्प पर होता है जो स्थल पर दिखाया गया है। 3.

मार्क प्राइस की तुलना इंडेक्स प्राइस से करें। इंडेक्स की तुलना में एक समृद्ध मार्क प्राइस सकारात्मक फंडिंग के लिए सेटअप है, और एक सस्ता मार्क प्राइस नकारात्मक फंडिंग के लिए सेटअप है। 4. दर को इच्छित समय की अवधि के लिए एक होल्डिंग लागत में अनुवाद करें। एक छोटी दर त्वरित स्कैल्प के लिए अप्रासंगिक हो सकती है और कई दिनों की होल्ड के लिए महत्वपूर्ण हो सकती है क्योंकि यह टाइमस्टैम्प के बीच में संकुचित होती है। 5.

ओपन इंटरेस्ट के साथ स्थिति तनाव की क्रॉस-चेक करें। उच्च फंडिंग प्रिंट जो बढ़ते ओपन इंटरेस्ट के साथ जोड़ा गया है, वह उच्च फंडिंग के साथ सपाट या गिरते ओपन इंटरेस्ट की तुलना में एक अलग जोखिम शासन है। 6. तय करें कि क्या स्थिति को अगले टाइमस्टैम्प के माध्यम से रखा जाना चाहिए। यदि कैरी प्रतिकूल है और बाजार भरा हुआ है, तो साफ जोखिम निर्णय अक्सर एक्सपोजर के आकार और लिक्विडेशन सहिष्णुता के बारे में होता है, न कि दिशा पर “सही” होने के बारे में।

यही वह जगह है जहाँ व्यापक क्रिप्टो स्थायी भविष्यवाणियों का टूलकिट स्पष्ट होता है। फंडिंग कैरी लाइन है, मार्क प्राइस कई स्थलों पर लिक्विडेशन संदर्भ है, और ओपन इंटरेस्ट भीड़ का मीटर है। एक साथ पढ़ने पर, वे एक एकल संख्या को जोखिम निर्णय में बदल देते हैं।

लेना

मैंने ट्रेडर्स को फंडिंग को एक छोटे से परेशानी वाले लाइन आइटम के रूप में व्यवहार करते हुए देखा है, फिर जब बिनेंस का काउंटडाउन हिट होता है और कैरी सबसे खराब संभव क्षण में PnL में क्रिस्टलाइज होता है, तो वे अंधे हो जाते हैं। महंगा संस्करण यह है कि सकारात्मक प्रिंट की एक श्रृंखला के माध्यम से पकड़ना जबकि ओपन इंटरेस्ट चढ़ रहा है, फिर उसी लिक्विडेशन एयर पॉकेट में फंस जाना जिसका फंडिंग इशारा कर रहा था।

मेरा नियम सरल है: अगले टाइमस्टैम्प के माध्यम से किसी भी परप को होल्ड करने से पहले, संकेत और टाइमर की जांच करें, फिर मार्क प्राइस की तुलना इंडेक्स से करें। यदि फंडिंग चरम है, तो मैं इसे “यील्ड” की तरह कम और अगले कदम को मजबूर करने के लिए भीड़भाड़ वाले लीवरेज के लिए धूम्रपान अलार्म की तरह अधिक मानता हूँ, न कि जैविक।

स्रोत

• बिनेंस अकादमी
• arXiv
• PatentPC