परपेचुअल फ्यूचर्स, फ्यूचर्स और स्पॉट: मूल्य निर्धारण कैसे?

स्थायी वायदा बनाम वायदा बनाम स्पॉट इस पर निर्भर करता है कि प्रत्येक उत्पाद स्पॉट के लिए संघटन को कैसे मजबूर करता है और आप उस संघटन के लिए क्या भुगतान करते हैं या प्राप्त करते हैं। स्पॉट स्वामित्व हस्तांतरण के माध्यम से तुरंत संघटित होता है, दिनांकित वायदा समाप्ति में आधार के गिरने के माध्यम से संघटित होते हैं, और स्थायी वायदा बार-बार फंडिंग भुगतान के माध्यम से संघटित होते हैं, अक्सर हर 8 घंटे।

मुख्य बिंदु

• स्पॉट ट्रेडिंग क्रिप्टो संपत्ति का स्वामित्व तुरंत स्थानांतरित करती है, जबकि वायदा अनुबंध और स्थायी वायदा व्युत्पन्नजो संपत्ति को धारण किए बिना मूल्य एक्सपोजर देते हैं।
• तारीख़ वाले फ्यूचर्स की एक निश्चित समाप्ति होती है और परिपक्वता पर निपटान करते हैं, इसलिए मुख्य “कैरी” है बेसिस क्रिप्टो प्रीमियम या छूट जो समाप्ति के करीब शून्य की ओर समेकित होने की प्रवृत्ति रखती है।
• स्थायी फ्यूचर्स की कोई समाप्ति नहीं होती है, इसलिए मुख्य “कैरी” है फंडिंग: लंबे शॉर्ट्स को भुगतान करते हैं जब पर्प स्पॉट से ऊपर व्यापार करता है, और शॉर्ट्स लंबे को भुगतान करते हैं जब यह नीचे व्यापार करता है, आमतौर पर 8-घंटे के कार्यक्रम पर।
• लिवरेज पर्प्स और फ्यूचर्स में सामान्य है, और लिक्विडेशन यांत्रिक होता है जब मार्जिन आवश्यकताओं के नीचे गिर जाता है, जो बनाता है पोजीशन साइजिंगयह एक मार्जिन समस्या है, न कि एक विश्वास समस्या।

स्पॉट, फ्यूचर्स और परपेचुअल की तुलना

परपेचुअल फ्यूचर्स बनाम फ्यूचर्स बनाम स्पॉट के बारे में सोचने का साफ तरीका है "एक्सपोजर के लिए भुगतान करने के तीन तरीके।" स्पॉट पूर्ण पूंजी और कस्टडी के साथ भुगतान करता है। डेटेड फ्यूचर्स उस आधार क्रिप्टो के माध्यम से भुगतान या कमाई करते हैं जो कैलेंडर द्वारा शून्य की ओर खींचा जाता है। परपेचुअल फ्यूचर्स एक आवर्ती फंडिंग स्ट्रीम के माध्यम से भुगतान या कमाई करते हैं जो अनुबंध को स्पॉट की ओर वापस खींचता रहता है।

यहां एक ट्रेडिंग स्क्रीन पर महत्वपूर्ण साइड-बाय-साइड है:

1.आपके पास क्या है:स्पॉट संपत्ति है। एक फ्यूचर्स अनुबंध और एक परपेचुअल एक अंतर्निहित मूल्य को संदर्भित करने वाले व्युत्पन्न पद हैं। 2.यह कब समाप्त होता है:स्पॉट में कोई अंतर्निहित समाप्ति तिथि नहीं होती है। डेटेड फ्यूचर्स की एक निश्चित समाप्ति तिथि होती है और परिपक्वता पर निपटान करते हैं। परपेचुअल फ्यूचर्स की कोई समाप्ति तिथि नहीं होती है, इसलिए इन्हें अनिश्चितकाल तक रखा जा सकता है जब तक किमार्जिन आवश्यकताएँ पूरी होती हैं। 3.

यह स्पॉट के करीब कैसे रहता है: स्पॉट स्पॉट है। दिनांकित फ्यूचर्स स्पॉट से दूर व्यापार कर सकते हैं और वह अंतर आधार है। परप्स को स्पॉट के करीब रखा जाता है फंडिंग भुगतान लोंग्स और शॉर्ट्स के बीच। 4.

“कैरी” कैसा दिखता है: स्पॉट कैरी ज्यादातर वित्तपोषण और सुरक्षा निर्णय होते हैं। दिनांकित फ्यूचर्स कैरी वह आधार है जिसे आप प्रवेश करते समय लॉक करते हैं, फिर इसे निपटान में संकुचित होते हुए देखते हैं। परप्स कैरी वह फंडिंग है जो साइन बदल सकती है और समय के साथ संकुचित हो सकती है।

क्रिप्टो परपेटुअल फ्यूचर्स डिफ़ॉल्ट डेरिवेटिव्स टैब बन गए क्योंकि वे समाप्ति प्रबंधन को हटा देते हैं। यह सुविधा वास्तविक है, लेकिन यह सबसे महत्वपूर्ण प्रश्न को भी छिपाती है: स्थिति अपेक्षित है कि फंडिंग चक्र के सापेक्ष कब तक खुली रहेगी।

मूल्य निर्धारण स्पॉट से कैसे बंधा रहता है

परपेचुअल्स और डेटेड फ्यूचर्स दोनों एक अंतर्निहित स्पॉट मार्केट को संदर्भित करते हैं, लेकिन उन्हें विभिन्न बलों द्वारा स्पॉट की ओर खींचा जाता है। डेटेड फ्यूचर्स का एक कठोर समागम बिंदु होता है: समाप्ति। परपेचुअल्स का एक नरम समागम तंत्र होता है: फंडिंग।

परपेचुअल फ्यूचर्स के लिए, एक्सचेंज पार्टियों के बीच एक आवधिक फंडिंग भुगतान निर्धारित करता है। जब परपेचुअल कॉन्ट्रैक्ट स्पॉट से ऊपर ट्रेड करता है, तो लॉन्ग्स शॉर्ट्स को भुगतान करते हैं। जब यह स्पॉट से नीचे ट्रेड करता है, तो शॉर्ट्स लॉन्ग्स को भुगतान करते हैं। कई स्थान इसको हर 8 घंटे के कार्यक्रम पर चलाते हैं, हालांकि अंतराल प्लेटफॉर्म के अनुसार भिन्न होता है। बात यह नहीं है कि परपेचुअल "स्वचालित रूप से स्पॉट को ट्रैक करता है।" बात यह है कि ट्रेडर्स को लगातार एक स्थायी प्रीमियम या डिस्काउंट के खिलाफ झुकने के लिए प्रेरित किया जाता है।

तारीख वाले वायदा के लिए, टेधर निपटान तिथि है। अनुबंध स्पॉट के मुकाबले प्रीमियम या छूट पर व्यापार कर सकता है, जो कि आधार क्रिप्टो है। यह आधार समाप्ति के करीब आते ही शून्य की ओर समेकित होने की प्रवृत्ति रखता है क्योंकि अनुबंध परिपक्वता पर निपटता है। यहीं पर कंटैंगो और बैकवर्डेशन साफ-साफ दिखाई देते हैं: कंटैंगो स्पॉट से ऊपर के वायदा हैं, जबकि बैकवर्डेशन स्पॉट से नीचे के वायदा हैं।

परप्स उसी भाषा को उधार लेते हैं, लेकिन एक मोड़ के साथ। परपेचुअल्स में, फंडिंग दर को लगातार कंटैंगो बैकवर्डेशन को न्यूनतम करने के लिए डिज़ाइन किया गया है, जिससे परप कीमत समय के साथ स्पॉट की ओर बढ़ती है। यदि परप स्पॉट के मुकाबले महंगा है, तो सकारात्मक फंडिंग "कर" लोंग्स को प्रभावित करता है और शॉर्ट्स को भुगतान करता है जब तक कि पोजिशनिंग और आर्बिट्राज दबाव अंतर को संकुचित नहीं कर देते।

एक और स्क्रीन-स्तरीय विवरण दोनों उत्पादों के लिए महत्वपूर्ण है:मार्क मूल्यस्थानों ने हेरफेर को कम करने और तरलता जैसे प्रमुख तंत्रों को संचालित करने के लिए मार्क मूल्य (अंतिम व्यापार के बजाय) का उपयोग किया है और कुछ स्थानों पर, डिलीवरी अनुबंधों के लिए समाप्ति पर निपटान भी।

लागत, लीवरेज, और परिसमापन जोखिम

लागत प्रोफ़ाइल वह जगह है जहाँ "परपेचुअल्स बनाम स्पॉट ट्रेडिंग" शब्दावली के अभ्यास से बाहर निकलकर P&L गणित में बदल जाती है। स्पॉट में कोई फंडिंग दर नहीं होती, लेकिन यह पूंजी को रोकता है और संरक्षण निर्णयों को मजबूर करता है। दिनांकित फ्यूचर्स में भी कोई फंडिंग दर नहीं होती, लेकिन वे उस आधार में लागत या उपज को समाहित करते हैं जो आप प्रवेश करते समय भुगतान करते हैं या प्राप्त करते हैं। परपेचुअल्स संचालन में सरल लगते हैं, लेकिन वे फंडिंग में किराया लेते हैं जो यदि होल्ड समय बढ़ता है तो परिणामों पर हावी हो सकता है।

स्थायी फंडिंग सामान्य अर्थ में एक एक्सचेंज शुल्क नहीं है। यह लंबे और छोटे पदों के बीच एक अंतरण है, जो इस पर निर्भर करता है कि परप स्पॉट से ऊपर या नीचे व्यापार कर रहा है या नहीं। इसका मतलब है कि एक ही बाजार एक पक्ष के लिए लागत केंद्र और दूसरे के लिए आय का स्रोत हो सकता है। इसका यह भी मतलब है कि फंडिंग एक स्थिति संकेत है। जब बाजार एक दिशा में बहुत झुका होता है, तो फंडिंग अक्सर उस असंतुलन को दर्शाती है।

डेटेड फ्यूचर्स अनिश्चितता को "फंडिंग क्या करेगी?" से "आज की वक्र मूल्य निर्धारण क्या है?" में बदल देते हैं। यदि एक तिमाही अनुबंध प्रीमियम पर व्यापार कर रहा है, तो वह प्रीमियम वह आधार है जो आप समाप्ति में एक्सपोजर के लिए चुका रहे हैं। यदि यह छूट पर व्यापार कर रहा है, तो वह छूट वह उपज है जो आप एकत्र कर सकते हैं, उसी समागम-से-समाप्ति तर्क के साथ।

लेवरेज दोनों परपेचुअल और फ्यूचर्स की तुलना में तेज़ी लाता है। क्रैकेन का उदाहरण सही मानसिक मॉडल है: 10x लेवरेज के साथ, एक व्यापारी प्रारंभिक जमा से दस गुना स्थिति को नियंत्रित करता है, इसलिए एक मामूली प्रतिकूल आंदोलन एक महत्वपूर्ण पूंजी का हिस्सा मिटा सकता है। एक बार जब मार्जिन आवश्यकताओं से नीचे गिर जाता है, तो लिक्विडेशन यांत्रिक होता है। स्पॉट अभी भी तेजी से पैसा खो सकता है, लेकिन इसके पास रखरखाव मार्जिन लाइन से जुड़े एक्सचेंज-प्रेरित लिक्विडेशन इंजन नहीं होते।

सामान्य उपयोग के मामले और रणनीतियाँ

अधिकांश "मुझे कौन सा उत्पाद उपयोग करना चाहिए?" निर्णय समय क्षितिज और लागत पूर्वानुमान में समाहित होते हैं। उपकरण ही लपेटने वाला होता है। कैरी ही बिल है।

1. शॉर्ट-हॉरिज़न दिशा व्यापार:परपेचुअल्स लोकप्रिय हैं क्योंकि प्रबंधन के लिए कोई समाप्ति नहीं होती और प्रमुख स्थलों पर तरलता अक्सर मजबूत होती है। घंटों से लेकर कुछ दिनों तक, फंडिंग एक गोलाई त्रुटि हो सकती है, यही कारण है कि परपेचुअल्स बहुत सारे शॉर्ट-टर्म फ्लो में हावी होते हैं। 2.

परिभाषित-खिड़की एक्सपोजर:डेटेड फ्यूचर्स इसके लिए बनाए गए हैं। कोई आवर्ती फंडिंग नहीं है, और जो आधार आप लॉक करते हैं वह निपटान तक मुख्य कैरी चर होता है। व्यापार का समझौता संचालनात्मक है: समाप्ति एक वास्तविक घटना है, और परिपक्वता के बाद एक्सपोजर बनाए रखना एक रोल की आवश्यकता करता है। 3.

स्पॉट होल्डिंग्स को हेज करना:स्पॉट धारक बिना अंतर्निहित संपत्ति बेचे दिशा जोखिम को ऑफसेट करने के लिए डेरिवेटिव्स का उपयोग कर सकते हैं। पर्प्स इसके लिए सामान्यतः उपयोग किए जाते हैं क्योंकि उन्हें आकार देना और समायोजित करना आसान होता है, लेकिन हेज का एक फंडिंग प्रोफ़ाइल होता है जो बाजार की स्थितियों के आधार पर मदद या नुकसान कर सकता है। 4.आर्बिट्राज और सापेक्ष मूल्य:दो क्लासिक संरचनाएँ बार-बार सामने आती हैं। 1.पर्प-स्पॉट फंडिंग कैप्चर:जब फंडिंग लगातार सकारात्मक होती है, तो शॉर्ट्स लोंग्स से फंडिंग प्राप्त करते हैं, और व्यापारी अक्सर दिशा जोखिम को कम करने के लिए एक पर्प शॉर्ट को स्पॉट एक्सपोजर के साथ जोड़ते हैं। 2.कैश-एंड-कैरी पर डेटेड फ्यूचर्स:जब एक डेटेड कॉन्ट्रैक्ट प्रीमियम (कॉन्टैंगो) पर व्यापार करता है, तो स्पॉट खरीदना और डेटेड फ्यूचर को शॉर्ट करना उस आधार को अलग कर सकता है जो समाप्ति की ओर शून्य की ओर बढ़ता है।

यहीं पर “डेटेड फ्यूचर्स बनाम पर्पेचुअल” ठोस हो जाता है। डेटेड फ्यूचर्स कैलेंडर के माध्यम से संकुचन का मुद्रीकरण करते हैं। पर्पेचुअल्स एक आवर्ती भुगतान कार्यक्रम के माध्यम से संकुचन का मुद्रीकरण करते हैं।

आपके लिए सही बाजार चुनना

एक उपयोगी निर्णय ढांचा यह है कि आप उस उत्पाद को चुनें जिसके साथ आप संकुचन तंत्र के साथ जीने के लिए तैयार हैं।

1. यदि संपत्ति का स्वामित्व महत्वपूर्ण है, तो स्पॉट से शुरुआत करें।स्पॉट "मैं सिक्का चाहता हूँ" का सबसे स्पष्ट रूप है, लेकिन यह सुरक्षा और पूंजी उपयोग के बारे में निर्णय लेने के लिए मजबूर करता है। 2.

यदि धारक अवधि निर्धारित है, तो दिनांकित वायदा देखें।मुख्य प्रश्न यह है कि आप स्पॉट के मुकाबले किस आधार क्रिप्टो का भुगतान या संग्रह कर रहे हैं और अनुबंध समाप्ति के कितनी निकट है। समाप्ति और निपटान वैकल्पिक नहीं हैं, और कुछ स्थान स्वचालित रूप से समाप्ति पर खुले पदों का निपटान करते हैं। 3.

यदि लचीलापन लागत निश्चितता से अधिक महत्वपूर्ण है, तो परप्स उपयुक्त हैं।स्थायी वायदा समाप्ति प्रबंधन को हटा देते हैं, लेकिन वे हर वित्त पोषण अंतराल में वित्त पोषण अनिश्चितता के साथ इसे बदल देते हैं। 4. यदि लीवरेज शामिल है, तो परिसमापन को वास्तविक बाधा के रूप में मानें।जो स्थिति आकार "छोटी" लगती है, वह रखरखाव मार्जिन और मार्क प्राइस गतिशीलता पर विचार करने के बाद भी बहुत बड़ी हो सकती है। 5.

नियमों को सार्वभौमिक मानने से पहले स्थान की विशिष्टताओं की जांच करें।फंडिंग फॉर्मूले, कैप और फ्लोर, और यहां तक कि भुगतान अंतराल एक्सचेंज के अनुसार भिन्न होते हैं। तरलता की तुलना भी संपत्ति और स्थान के अनुसार भिन्न होती है, भले ही स्थायी अनुबंधों को अक्सर सबसे गहरे बाजार के रूप में विपणन किया जाता है।

अधिकांश विस्फोटों के नीचे एक ही असंगति होती है: एक व्यापारी ने हफ्तों तक लंबी स्थिति की इच्छा की, एक स्थायी अनुबंध का उपयोग किया क्योंकि यह सुविधाजनक था, और फिर पता चला कि कैरी एक परिवर्तनीय फंडिंग स्ट्रीम थी न कि एक ज्ञात आधार एक ज्ञात समाप्ति में। यह क्रिप्टो स्थायी भविष्य में उत्पाद-चुनाव की मुख्य गलती है।

स्थायी अनुबंधों, भविष्य और स्पॉट के बारे में सामान्य भ्रांतियाँ

“स्थायी अनुबंध स्वचालित रूप से स्पॉट को ट्रैक करते हैं।” उन्हें जादू से नहीं, बल्कि प्रोत्साहनों द्वारा स्पॉट के करीब रखा जाता है। जब एक स्थायी अनुबंध स्पॉट से ऊपर व्यापार करता है, तो लंबी स्थिति शॉर्ट्स को भुगतान करती है, और जब यह नीचे व्यापार करता है, तो शॉर्ट्स लंबी स्थिति को भुगतान करते हैं, अक्सर हर 8 घंटे में। यह टेथर स्थिति के आधार पर सस्ता या महंगा हो सकता है।

“फंडिंग बस एक एक्सचेंज शुल्क है।” फंडिंग व्यापारियों के बीच भुगतान किया जाता है। एक्सचेंज तंत्र का प्रबंधन करता है, लेकिन नकदी प्रवाह लंबी से शॉर्ट या शॉर्ट से लंबी स्थिति के आधार पर होता है, यह इस पर निर्भर करता है कि स्थायी अनुबंध स्पॉट के मुकाबले कहाँ व्यापार करता है।

“भविष्य हमेशा स्पॉट से अधिक महंगे होते हैं।” दिनांकित भविष्य कंटैंगो या बैकवर्डेशन में व्यापार कर सकते हैं। आधार सकारात्मक या नकारात्मक हो सकता है, और यह समाप्ति के करीब आते ही शून्य की ओर समेकित होने की प्रवृत्ति रखता है।

“स्थायी अनुबंध हमेशा दिनांकित भविष्य से बेहतर होते हैं क्योंकि कोई समाप्ति नहीं होती।” कोई समाप्ति संचालन के लिए सुविधाजनक है, लेकिन यह एक चीज़ को हटा देता है जो दिनांकित भविष्य आपको मुफ्त में देता है: एक परिभाषित समेकन तिथि जहाँ आधार गिरता है। स्थायी अनुबंधों के साथ, समेकन बिल एक आवर्ती फंडिंग स्ट्रीम के रूप में प्रकट होता है।

ले लेना

मैंने व्यापारियों को स्थायी अनुबंध के टैब को स्पॉट के विकल्प के रूप में मानते हुए देखा है और फिर जब P&L कैरी से बहता है तो आश्चर्यचकित होते हैं। उपहार हमेशा एक जैसा होता है: स्थिति हफ्तों तक रखी जाती है, फंडिंग हर 8 घंटे में प्रिंट होती है, और व्यापारी अभी भी प्रवेश मूल्य के बारे में बात कर रहा है जैसे कि फंडिंग पृष्ठभूमि की आवाज़ है। यह नहीं है। यह उत्पाद है।

यदि लक्ष्य स्थायी भविष्य बनाम भविष्य बनाम स्पॉट को समझना है, तो सबसे तेज़ फ़िल्टर यह पूछना है कि समेकन को कौन सी शक्तियाँ प्रेरित करती हैं और बिल कितना पूर्वानुमानित है। स्पॉट पूंजी और सुरक्षा में लागत को स्पष्ट बनाता है। दिनांकित भविष्य इसे ज्ञात समाप्ति में आधार में स्पष्ट करता है। क्रिप्टो स्थायी भविष्य इसे एक परिवर्तनीय फंडिंग स्ट्रीम में छुपाते हैं जो स्थिति बदलने पर संकेत को पलट सकता है।

स्रोत

• क्रैकेन
• इन्वेस्टोपेडिया
• चेनगाइड
• ग्रीक्स.लाइव