EIP-8363 का मसौदा: 60.25M ETH पर जलेंगे स्टेकिंग इनाम

एक नए प्रकाशित ड्राफ्ट एथेरियम सुधार प्रस्ताव में सहमति-परत स्टेकिंग जारी को शून्य की ओर कम करने का सुझाव दिया गया है, जिसमें स्टेक किए गए ETH के 60.25 मिलियन ETH के करीब पहुंचने पर वेलिडेटर पुरस्कारों का एक बढ़ता हुआ हिस्सा जलाया जाएगा, जो वर्तमान आपूर्ति का लगभग आधा है। यह विचार स्वीकृत नहीं है और न ही हेगोटा अपग्रेड के लिए निर्धारित है, लेकिन यह ठीक उसी समय आया जब प्रस्ताव का विंडो खुला और तुरंत स्टेकर्स और DeFi निर्माताओं के बीच विभाजन पैदा कर दिया कि "कम जारी" वास्तव में एथेरियम के वेलिडेटर सेट और ऑनचेन क्रेडिट पर क्या प्रभाव डालेगा।

मुख्य निष्कर्ष

• एक मसौदा प्रस्ताव जिसे "टैपरड इश्यूंस बर्न" (अस्थायी रूप से EIP-8363) कहा गया है, स्टेक किए गए वैलिडेटर्स के सहमति पुरस्कारों के बढ़ते अंश को जलाने का प्रावधान करेगा।ईटीएच60.25 मिलियन ETH की ओर बढ़ता है, उस सीमा पर 100% कटौती तक पहुँचता है।
• यह परिवर्तन 18 महीने के चरणबद्ध कार्यान्वयन के रूप में प्रस्तुत किया गया है और इसे प्रकाशन के समय अनुमोदित, निर्धारित या हेगोटा अपग्रेड में शामिल नहीं किया गया है।
• लेखकों का तर्क है कि एथेरियम की वर्तमान निर्गम वक्र स्टेकिंग को बनाए रखती है।उपज1.5% से अधिक, भले ही सभी ETH स्टेक किए जाएं, और वे चेतावनी देते हैं कि सबसे खराब स्थिति में 2028 तक 55% से अधिक आपूर्ति स्टेकिंग में हो सकती है।
• Aave के संस्थापक स्टानी कुलेचोव और Ether.Fi के CEO माइक सिलागाद्ज़े ने इस योजना की आलोचना की है, इसे DeFi उधारी और एकल वेलिडेटर्स के लिए हानिकारक बताया, जबकि प्रक्रिया के प्रतिभागियों ने यह विवादित किया कि क्या हेगोटा समीक्षा की समयसीमा वास्तव में जल्दी है।

EIP-8363 का टेपर बर्न: 60.25 मिलियन स्टेक्ड ETH के करीब स्टेकिंग जारी करने को शून्य करने की एक ड्राफ्ट योजना

छह एथेरियम शोधकर्ताओं और डेवलपर्स के एक समूह, जिसमें एथेरियम फाउंडेशन के शोधकर्ता जस्टिन ड्रेक और लेखक जेरोम डे टिची शामिल हैं, ने एक ड्राफ्ट एथेरियम सुधार प्रस्ताव प्रकाशित किया है जो सहमति परत के माध्यम से एथेरियम की मौद्रिक नीति को लक्षित करता है। EIP एक औपचारिक डिज़ाइन दस्तावेज़ है जो एथेरियम के प्रोटोकॉल नियमों या मानकों में बदलाव का प्रस्ताव करता है, और यह स्पष्ट रूप से एक जारी करने की नीति के समायोजन के रूप में स्थित है न कि एक क्लाइंट ऑप्टिमाइजेशन के रूप में।

ड्राफ्ट, "टेपरड इश्यूंस बर्न," को अस्थायी संख्या EIP-8363 दी जा रही है। इसका मुख्य तंत्र कहने में सरल और नजरअंदाज करने में कठिन है: जैसे-जैसे स्टेकिंग अनुपात बढ़ता है, सहमति परत के पुरस्कारों का एक बढ़ता हुआ अंश जलाया जाएगा, जिसका अर्थ है कि इसे परिसंचरण से स्थायी रूप से हटा दिया जाएगा, न कि सत्यापनकर्ताओं को भुगतान किया जाएगा। सहमति परत के पुरस्कार वे ETH हैं जो नेटवर्क को प्रूफ-ऑफ-स्टेक के तहत सुरक्षित करने के लिए सत्यापनकर्ताओं को दिए जाते हैं, और जारी करना उस नए ETH का निर्माण है।

EIP-8363 के डिज़ाइन के तहत, बर्न तब बढ़ता है जब स्टेक्ड ETH एक निश्चित सीमा 60.25 मिलियन ETH के करीब पहुंचता है, जिसे वर्तमान ETH आपूर्ति का लगभग 50% बताया गया है। उस सीमा पर, कटौती 100% तक पहुंच जाती है, प्रभावी रूप से स्टेकिंग पुरस्कारों से शुद्ध सहमति जारी करने को शून्य कर देती है। ड्राफ्ट में 18 महीने का चरण-इन प्रस्तावित किया गया है।

यहां स्थिति महत्वपूर्ण है। प्रस्ताव एक प्रारंभिक ड्राफ्ट है और, उस समय का वर्णन करते हुए, इसे मंजूरी नहीं दी गई है, इसे अनुसूचित नहीं किया गया है, और यह हेगोटा अपग्रेड में शामिल नहीं है। आज जो कुछ भी मौजूद है वह कागज पर एक तंत्र और इस बारे में एक जीवित तर्क है कि क्या एथेरियम जानबूझकर "स्टेक्ड आपूर्ति का %" को जारी करने की अपेक्षाओं का एक सीधा चालक बनाना चाहिए।

लेखक स्टेकिंग पर एक कठिन ब्रेक क्यों चाहते हैं: पतला होना, LST विस्थापन, और 2028 तक 55% स्टेक्ड होने की चेतावनी

लेखकों का मामला वर्तमान पुरस्कार वक्र के बारे में एक व्यवहारिक दावे से शुरू होता है: वे तर्क करते हैं कि यह कभी भी वास्तव में स्टेकिंग को बंद नहीं करता है। डे टिची ने कहा कि वर्तमान जारी करने का डिज़ाइन स्टेकिंग उपज को 1.5% से नीचे गिरने से रोकता है, भले ही सभी ETH स्टेक किए जाएं। "स्टेक करने का प्रोत्साहन कभी बंद नहीं होता। यह कहाँ रुकता है? यह नहीं रुकता," उन्होंने कहा।

यह महत्वपूर्ण है क्योंकि ड्राफ्ट एक बढ़ते स्टेकिंग अनुपात का जवाब दे रहा है। डे टिची ने एथेरियम के स्टेक्ड ETH का हिस्सा अप्रैल में 33% पार करने को जारी करने की नीति में बदलाव के लिए प्रेरणा के रूप में बताया, और उन्होंने चेतावनी दी कि बिना बदलाव के, एक सबसे खराब स्थिति में 2028 तक एथेरियम आपूर्ति का 55% से अधिक स्टेकिंग में लॉक हो सकता है।

प्रस्ताव का मौद्रिक नीति का पिच स्पष्ट रूप से मूल्य के भंडारण पर केंद्रित है, और यह इस विचार पर झुकता है कि उच्च स्टेकिंग भागीदारी धारकों के लिए एक प्रकार का नरम दबाव बन सकती है। "बढ़ती हुई जारी करना हर धारक पर एक पतला कर है: स्टेक करें, या पतला हो जाएं। उच्च अनुपात पर, LSTs और अन्य स्टेकिंगव्युत्पन्नईकोसिस्टम की कार्यशील मुद्रा के रूप में कच्चे ETH को विस्थापित करें, इस प्रकार सबसे तटस्थ, विश्वास रहित को बदल दें।संपत्ति"जारीकर्ताओं पर मध्यस्थ दावों के लिए," डि टाइची ने कहा।

संख्यात्मक रूप से, लेखक तर्क करते हैं कि नीति के तहत जारी करने की मात्रा प्रति वर्ष ETH आपूर्ति का 0.5% पर अपने उच्चतम स्तर पर होगी, जो लगभग 20% स्टेकिंग अनुपात के आसपास है, और फिर जैसे-जैसे स्टेक किया गया ETH 60.25 मिलियन ETH के थ्रेशोल्ड के करीब पहुंचेगा, यह शून्य की ओर घटेगा। डे टाइची ने इस बदलाव को मौजूदा बर्न मैकेनिक्स के पूरक के रूप में भी प्रस्तुत किया, कहते हुए, "ETH आपूर्ति वृद्धि सीमित और अधिक पूर्वानुमानित होगी। EIP-1559 और ब्लॉब बर्न के साथ मिलकर, आपूर्ति अधिक बार घटेगी। एथेरियम, सभी प्रोटोकॉल में सबसे परिपक्व, एक स्थायी सुरक्षा बजट के साथ, सभी प्रोटोकॉल में सबसे कम पतला होगा।"

व्यापक दिशा ने कम से कम कुछ संस्थागत सहानुभूति को आकर्षित किया है। मई में, ग्रेस्केल के शोध प्रमुख जैक पांडल ने कहा कि स्टेकिंग प्रोत्साहनों को सीमित करना "समय के साथ ईथर की कीमत के लिए सकारात्मक होगा।"

DeFi और स्टेकिंग यील्ड नॉक-ऑन्स: यदि सहमति पुरस्कार जलाए जाते हैं तो क्या बदलता है

व्यापारियों के लिए, तत्काल चैनल "अच्छा जलाना" या "बुरा जलाना" नहीं है, बल्कि यह है कि प्रस्ताव स्टेकिंग यील्ड के चारों ओर अपेक्षाओं को कैसे पुनः तार करता है और DeFi में स्टेकिंग डेरिवेटिव्स की भूमिका। यदि सहमति पुरस्कारों का बढ़ता हिस्सा जलाया जाता है जब स्टेकिंग अनुपात बढ़ता है, तो बाजार का मानसिक मॉडल स्टेकिंग रिटर्न के लिए एक चिकनी वक्र के बारे में कम और एक कठोर थ्रेशोल्ड के निकटता के बारे में अधिक हो जाता है, जिसमें 60.25 मिलियन स्टेक्ड ETH एक प्रमुख मीट्रिक में बदल जाता है।

वही थ्रेशोल्ड फ्रेमिंग यह भी बताती है कि प्रतिक्रिया जल्दी क्यों आई। Aave के संस्थापक स्टानी कुलेचोव ने तर्क किया कि स्टेकिंग पुरस्कारों को कम करने से ETH के लिए संस्थागत मांग और DeFi में उधारी गतिविधि कमजोर होगी, इस प्रस्ताव को "ऐसा परिणाम नहीं प्राप्त करता है जो इसे प्राप्त करने की कोशिश कर रहा है और वास्तव में Ethereum के लिए हानिकारक है" कहा। यह आलोचना वक्र की सुंदरता के बारे में कम है और दूसरे क्रम के प्रभावों के बारे में अधिक है: यदि स्टेकिंग उपज संकुचित होती है, तो लीवरेज, कैरी, औरसंपार्श्विकस्टेकिंग रिटर्न पर निर्भर करने वाली रणनीतियाँ बदल सकती हैं, और DeFi में ETH के खिलाफ उधारी की मांग कम हो सकती है।

मान्यकर्ताविकेंद्रीकरणदूसरी fault line है, और यह प्रस्ताव के अपने चर्चा के भीतर भी विवादित है। Ether.Fi के CEO माइक सिलागड्ज़ ने तर्क किया कि यह परिवर्तन स्टेकिंग को केंद्रीकृत करेगा क्योंकि यह एकल मान्यकर्ताओं को बाहर धकेल देगा, उन्होंने कहा, “यह स्पष्ट रूप से उन एकल स्टेकर्स को बाहर धकेल देगा जो EF या अन्य द्वारा सब्सिडी नहीं प्राप्त करते हैं,” और जोड़ते हुए कहा, “यह मूल रूप से यह सुनिश्चित करेगा कि केवल बड़े केंद्रीकृत संस्थाएं ही स्टेकिंग कर रही हैं जिनका पूंजी लागत शून्य है जहाँ उपयोगकर्ता निष्क्रिय रूप से अपना ETH रखते हैं।”

De Tychey ने Ethereum Magicians फोरम पर “एकल स्टेकर्स पहले बाहर धकेले जाते हैं” के ढांचे का विरोध किया, यह तर्क करते हुए कि बड़े स्टेकिंग प्रदाता शुल्क लेते हैं, जो उन्हें कम आकर्षक बना सकता है जब पुरस्कार गिरते हैं। उन्होंने यह भी स्वीकार किया कि इस बिंदु पर शोध अभी भी विवादित है, जो बाजारों के लिए व्यावहारिक takeaway है: प्रस्ताव मध्यस्थ स्टेकिंग दावों पर निर्भरता को कम करने की कोशिश कर रहा है, जबकि आलोचक तर्क करते हैं कि यह सबसे बड़े मध्यस्थों को मजबूत कर सकता है यह बदलकर कि कौन मान्य करने के लिए सक्षम है।

Hegotá समय और समीक्षा विंडो: 6 अगस्त पुल अनुरोध, 8 नवंबर चयन, Q2 2027 मुख्य नेटवर्क लक्ष्य

प्रक्रिया विवाद आंशिक रूप से एक कैलेंडर समस्या है। ड्राफ्ट को उन प्रस्तावों की समय सीमा से दो दिन पहले प्रकाशित किया गया था जो Ethereum के Hegotá अपग्रेड को लक्षित करते हैं, और कुछ प्रतिभागियों ने इसे इस आकार के मौद्रिक-नीति परिवर्तन के लिए संकुचित विंडो के रूप में माना। EIP-8148 और EIP-8205 के सह-लेखक ग्रेग कूमौट्सोस ने कहा, “यह स्पष्ट रूप से इस आकार के मौद्रिक नीति परिवर्तन के लिए समुदाय की समीक्षा के लिए पर्याप्त समय नहीं छोड़ता।”

स्वयं समय सीमा प्रारंभिक प्रतिक्रिया से संकीर्ण है। 6 अगस्त की तारीख को Hegotá के लिए अतिरिक्त EIPs का प्रस्ताव करने वाले पुल अनुरोधों के लिए समय सीमा के रूप में स्पष्ट किया गया था, न कि यह तय करने के लिए कि कौन से प्रस्ताव शामिल किए जाएंगे। Ethereum समुदाय के आयोजक ट्रेंट वैन एप्स ने कहा कि Hegotá चयन प्रक्रिया 8 नवंबर तक जारी रह सकती है, और उन्होंने Hegotá को 2027 की दूसरी तिमाही में मुख्य नेटवर्क तक पहुँचने की संभावना बताई।

यह समयरेखा निकट-अवधि के संकेत सेट करती है जिन्हें व्यापारी वास्तव में मूल्यांकन कर सकते हैं। 6 अगस्त इस बारे में है कि क्या फॉलो-ऑन पुल अनुरोध या आसन्न EIPs Hegotá उम्मीदवार सेट को महत्वपूर्ण रूप से फिर से आकार देते हैं। अब और 8 नवंबर के बीच, उच्च-संकेत प्रश्न यह है कि क्या EIP-8363 ड्राफ्ट-स्टेज बहस से चयन प्रक्रिया में गंभीर विचार में स्थानांतरित होता है, या यह एक चर्चा का अवशेष बना रहता है जो कभी सामाजिक स्तर को पार नहीं करता। अन्य खुला चर यह है कि क्या विकेंद्रीकरण विश्लेषण कड़ा होता है, क्योंकि एकल-मान्यकर्ता बनाम बड़े-प्रदाता परिणाम अभी भी तर्कित किया जा रहा है न कि हल किया गया।

मेरा पढ़ना: यह एक मौद्रिक-नीति परीक्षण गुब्बारा है जिसे व्यापारियों को प्रक्रिया संकेत के रूप में मानना चाहिए, न कि मूल्य में शामिल परिणाम के रूप में।

फाइलिंग को कुछ कोनों में एक निकट भविष्य में स्टेकिंग-इनाम कटौती के रूप में पढ़ा जा रहा है, और यह स्थिति रेखा के संपर्क में नहीं रहती: EIP-8363 को मंजूरी नहीं मिली है, न ही इसे निर्धारित किया गया है, और न ही इसे Hegotá में शामिल किया गया है। जो वर्तमान में व्यापार योग्य है वह एक विश्वसनीय जारी करने-कट कथा का उदय है जिसमें एक साफ, मेमेटिक थ्रेशोल्ड, 60.25 मिलियन स्टेक्ड ETH है, जो स्टेकिंग अनुपात की ओर ध्यान आकर्षित कर सकता है जो एक मैक्रो चर है न कि एक पृष्ठभूमि मीट्रिक।

वास्तविक परीक्षा यह है कि क्या विचार प्रस्ताव-खिड़की के शोर के बाद बना रहता है और 8 नवंबर के चयन क्षितिज में निरंतर प्रक्रिया की गति प्राप्त करता है, क्योंकि तभी "कम की गई जारी करने की जलन" एक संरचनात्मक नीति दिशा की तरह दिखने लगती है न कि एक भावना उत्प्रेरक की तरह जो तब फीका पड़ जाता है जब अगला अपग्रेड विषय माइक लेता है।

स्रोत

• कॉइनटेलीग्राफ