ENA में 23% की बढ़त, Ethena ने VC लॉक हटाने की योजना बनाई
योजना मासिक वीसी रिलीज़ को समाप्त करती है, लॉक किए गए सीड टोकन को वापस खरीदती है, और $7.5B USDe आपूर्ति पर 95% राजस्व बायबैक इंजन को गेट करती है।
एथेना का ENA 24 घंटों में 23% बढ़कर $0.17 हो गया, क्योंकि एथेना फाउंडेशन ने निवेशक अनलॉक बिक्री को कम करने और राजस्व-आधारित बायबैक पथ बनाने के लिए परिवर्तन की रूपरेखा तैयार की। प्रस्ताव एक अक्टूबर के समझौते की भी तैयारी करता है जो प्रोटोकॉल आईपी और आर्थिक लाभ को फाउंडेशन और पारिस्थितिकी तंत्र की ओर स्थानांतरित करेगा, न कि एथेना लैब्स के शेयरधारकों की ओर।
ENA ने पिछले 24 घंटों में 23% की वृद्धि के साथ $0.17 पर व्यापार किया, CoinGecko के डेटा के अनुसार, जब Ethena Foundation ने एक टोकन-आर्थिकी सुधार प्रस्तुत किया और एक शासन मतदान को आगे बढ़ाया।लिंक्सप्रोटोकॉल कैशफ्लो को टोकन मांग के लिए।
यह कदम एक साथ दो काम कर रहा है। यह निकट-अवधि की आपूर्ति पर हमला करता है, जिससे प्रारंभिक निवेशक टोकन बाजार में कैसे आते हैं, और यह एक "फी स्विच" के माध्यम से एक मांग चक्र का खाका तैयार करता है, जो नेट राजस्व को प्रोग्रामेटिक ENA खरीद में रूट करेगा जब USDe का संचलन एक निर्धारित सीमा को पार कर जाएगा।
ENA ने भी एक सप्ताह से थोड़ा अधिक समय में कीमत में दो गुना वृद्धि की है, CoinGecko के डेटा के अनुसार। यह महत्वपूर्ण है क्योंकि इससे यह संभावना बढ़ती है कि बाजार केवल व्यापक टेप के बजाय यांत्रिकी का व्यापार कर रहा है।
ओवरहॉल के अंदर: मासिक वीसी रिलीज़ समाप्त करना, लॉक्ड सीड टोकन खरीदना, और $7.5B USDe ट्रिगर
आपूर्ति पक्ष से शुरू करें। एथेना फाउंडेशन ने कहा कि उसने पिछले नौ महीनों में ENA बेचने वाले कुछ बड़े सीड निवेशकों से शेष लॉक किए गए टोकन खरीदे। उद्देश्य स्पष्ट है: एक ज्ञात विक्रेता समूह को हटाना और अनुमानित ओवरहैंग को कम करना। समस्या आकार में है। फाउंडेशन ने संदर्भित सामग्रियों में खरीदी गई राशि या भुगतान की गई कीमत का खुलासा नहीं किया।
एथेना ने यह भी कहा कि यह शेष मूल निवेशक अनलॉक को तेज करेगा और वीसी टोकन के मासिक रिलीज़ शेड्यूल को समाप्त करेगा। यह बाजार संरचना में एक महत्वपूर्ण बदलाव है क्योंकि मासिक अनलॉक पूर्वानुमानित बिक्री विंडो और ज्ञात तारीखों के चारों ओर हेजिंग प्रवाह उत्पन्न करते हैं। टीम टोकन मौजूदा नियमों के अधीन बने रहते हैं।वेस्टिंगशेड्यूल, इसलिए यह सभी भविष्य की आपूर्ति का एक सामान्य रीसेट नहीं है।
अब मांग पक्ष। ENA धारक एक “फी स्विच” पर मतदान कर रहे हैं जो प्रोटोकॉल अर्थशास्त्र को ENA खरीद दबाव में पुनर्निर्देशित करेगा, लेकिन केवल तब जब USDe परिसंचरण मील के पत्थरों को छू ले। एक बार जब पहला थ्रेशोल्ड $7.5 बिलियन तक पहुँच जाता है, तो Ethena-ब्रांडेड व्यवसायों से 95% शुद्ध राजस्व कार्यक्रमात्मक ENA खरीद पर जाएगा, जबकि शेष 5% विकास को वित्तपोषित करेगा। जब USDe परिसंचरण अतिरिक्त निर्दिष्ट मील के पत्थरों को छूता है, तो पुनर्खरीद बढ़ जाएगी, हालाँकि यहाँ उपलब्ध प्रस्ताव सारांश उन बाद के स्तरों को नहीं गिनाता है।
व्यापारियों के लिए, प्रमुख परिभाषाएँ यांत्रिक होती हैं। टोकन अनलॉक पहले से लॉक किए गए निवेशकों के निर्धारित रिलीज़ होते हैं।आवंटन, जो तब बेचने का दबाव जोड़ सकता है जब वे हस्तांतरणीय हो जाते हैं। एक शुल्क स्विच एक शासन परिवर्तन है जो प्रोटोकॉल राजस्व को पुनर्निर्देशित करता है, और इस मामले में मूल्य अधिग्रहण को सीधे वितरण के बजाय बायबैक के माध्यम से व्यक्त किया जाता है। प्रोग्रामेटिक बायबैक नियम-आधारित खरीदारी होती हैं जो राजस्व को आवर्ती स्पॉट मांग में बदल देती हैं।
अक्टूबर का आईपी/आर्थिक-उपरी बदलाव और यूएसडीई का पृष्ठभूमि जिसे व्यापारी नजरअंदाज नहीं कर सकते
एथेना एक दूसरे ओवरहैंग को भी बंद करने की कोशिश कर रहा है: यह अनिश्चितता कि क्या टोकन प्रोटोकॉल के लाभ को पकड़ता है या यह इक्विटी धारकों को प्राप्त होता है। एथेना ने कहा कि "सिद्धांत में एक समझौता" एथेना प्रोटोकॉल से संबंधित लगभग सभी महत्वपूर्ण बौद्धिक संपदा और आर्थिक लाभ को फाउंडेशन और पारिस्थितिकी तंत्र के साथ रखेगा, न कि एथेना लैब्स के इक्विटी धारकों के साथ, और यह समझौता अक्टूबर में प्रकाशित होने की उम्मीद है।
यह महत्वपूर्ण है क्योंकि यह निवेशकों के लिए टोकनधारक मूल्य और कॉर्पोरेट मूल्य के बीच के अंतर को मॉडल करने के तरीके को बदलता है। यदि आईपी और अर्थशास्त्र फाउंडेशन और पारिस्थितिकी तंत्र के पास हैं, तो भविष्य की वृद्धि पर टोकन का दावा कम वैकल्पिक और अधिक संरचनात्मक लगता है। जब तक अक्टूबर का दस्तावेज़ सार्वजनिक नहीं होता, यह अधूरा कानूनी और संचालन विवरण के साथ एक वादा बना रहता है।
खरीद-बिक्री इंजन के लिए गेटिंग वेरिएबल USDe आपूर्ति है, और हालिया प्रवृत्ति गलत दिशा में है। USDe आपूर्ति अक्टूबर में लगभग $15 बिलियन के शिखर से घटकर $5 बिलियन से नीचे आ गई। USDe रिटर्न आंशिक रूप से उत्पन्न होते हैं।व्युत्पन्नफंडिंग दरें, और जैसे-जैसे क्रिप्टो बाजार ठंडे हुए, वे दरें घट गईं, जिससे उत्पाद की आकर्षण और परिसंचारी आपूर्ति पर दबाव पड़ा।
एथेना अन्य विकास के स्रोतों की तलाश कर रहा है औरउपज।19 अगस्त को, उसने फाल्कनएक्स के साथ $1 बिलियन की सुविधा की घोषणा की जो USDe बैकिंग को अधिक-सुरक्षित संस्थागत ऋणों में चैनल कर सकती है। सेटअप स्पष्ट है: शुद्ध फंडिंग-रेट कैरी से उपज इनपुट को विविधित करना ताकि USDe की मांग को स्थिर किया जा सके।
कार्यान्वयन जोखिम अब पूरी कहानी है। मतदान का परिणाम और शुल्क स्विच को लाइव बायबैक में बदलने के लिए कोई समयसीमा अभी भी अज्ञात है। तेज़ी से निवेशक-अनलॉक कार्यक्रम में भी घोषित राशि और तिथियों की कमी है, और फाउंडेशन की लॉक की गई टोकन खरीद में कोई आकार या मूल्य निर्धारण नहीं है। अक्टूबर अगला कठिन मील का पत्थर है, यह मानते हुए कि "सिद्धांत में समझौता" जैसा वर्णित किया गया है, प्रकाशित किया जाएगा।
मेरा विचार: यह रैली एक शासन-और-कार्यन्वयन व्यापार है जब तक USDe फिर से तेज नहीं होता।
जो सीमा महत्वपूर्ण है वह है USDe परिसंचरण में $7.5 बिलियन। जब तक वह स्तर फिर से खेल में नहीं आता, 95% शुद्ध-राजस्व बायबैक इंजन अधिक कथा है बनाम नकदी प्रवाह, और बाजार मतदान और भविष्य के कार्यान्वयन समयरेखा के चारों ओर अपेक्षाओं का व्यापार करने के लिए छोड़ दिया गया है।
वास्तविक परीक्षण यह है कि क्या एथेना गायब नंबरों को भरता है: कितनी आपूर्ति लॉक किए गए बीज-टोकन खरीद के माध्यम से तटस्थ की गई थी, और तेज़ी से निवेशक-अनलॉक पथ वास्तव में तिथियों और आकार में कैसा दिखता है। यदि ये विवरण साफ-सुथरे आते हैं और USDe की आपूर्ति फिर से चढ़ने लगती है, तो सेटअप संरचनात्मक दिखने लगता है बजाय कि शीर्षक-प्रेरित।
