Circle USDC ve BlackRock BUIDL: Tokenize Hazine…

Circle USYC ile BlackRock BUIDL, ana farklılaştırıcının logo değil, teminat kullanımı ve zincir ayak izi olduğu iki kurumsal tokenleştirilmiş hazine ürününün karşılaştırmasıdır. Belirtilen dönemde, USYC yaklaşık 2.2 milyar dolarlık arz/TVL'e ulaşırken, BUIDL yaklaşık 2.0 milyar dolarda kalmıştır; CoinDesk, USYC'nin büyümesinin büyük kısmını BNB Chain faaliyetlerine ve Binance'ın borsa dışı teminat altyapısına bağlamaktadır.

Ana Noktalar

• USYC'nin arzının yaklaşık 2.2 milyar dolar olarak rapor edildiği bildirildi.TVL ile BUIDL belirtilen dönemde yaklaşık 2.0 milyar dolarda kalmış, bu da USYC'yi bu ölçütle en büyük tokenleştirilmiş ABD Hazine ürünü yapmıştır.
• Tokenleştirilmiş ABD Hazine piyasası 11 milyar doları aşan bir rekor kırdı ve CoinDesk'in rapor ettiği dönemde yıl başından itibaren yaklaşık %27 artış gösterdi.
• CoinDesk, USYC'nin son genişlemesini BNBZincir kullanımı ve Binance'in off-exchange olarak USYC'yi tanıtmasıteminatkurumsaltürevler, BNB Zincir arzı lansmandan bu yana 1.84 milyar dolara yükseldi.
• BUIDL'in pazar payının, rekabetin artmasıyla birlikte Mayıs 2024'te yaklaşık %46 zirveden %18 civarına düştüğü bildirildi.

USYC ve BUIDL nasıl benzer

Her iki ürün de aynı ticaretin içinde yer alıyor: kısa vadeli ABD devlet borcunu, neredeyse anlık uzlaşma ile zincir üzerinde hareket edebilen bir şeye dönüştürmek ve akıllı sözleşmelere. Bu, birtokenleştirilmiş hazine, bu yüzden bu alan gerçek dünya varlıkları ticaret masalarında “park nakit, opsiyonel tutma” aracı olarak uzun vadeli bir tahvil yerine sürekli olarak ortaya çıkıyor.dağılım..

Paylaşılan değer önerisi basit. Tokenleştirilmiş ABD Hazine tahvilleri, Hazine bonoları gibi ABD hükümet borcunun blockchain ile ihraç edilen dijital temsilleri olarak tanımlanır ve 24/7 uzlaşma, şeffaflık ve programlanabilirlik gibi özelliklere sahiptir.

Bu özellikler önemlidir çünkü sermayenin zincir üzerinde kalmasına izin verirken aynı zamanda getiri elde etmesini sağlar, T-bonusu taşımak için bir banka veya geleneksel bir aracıya geri dönmek zorunda kalmadan.

CoinDesk, bu kategoriyi, faiz kazanarak sermaye verimliliğini artırabilen ve teminat olarak kullanılabilen getiri üreten zincir içi teminat olarak çerçeveledi. Bu çerçeve, USYC ile BUIDL arasındaki doğru başlangıç noktasıdır. Ürün sadece “getiri” değil, “marj yığınında oturabilen getiri”dir. Bir mekan tokenleştirilmiş bir hazineyi teminat olarak kabul ettiğinde, aynı dolar iki işi yapabilir: faiz kazanmak ve riski desteklemek.

Öldürülmesi gereken bir yanlış anlama, stablecoin karşılaştırmasıdır. Bu araçlar, zincir üzerindeki transfer edilebilirlik ile devlet borcunun getiri sağlayan temsilleri olarak konumlandırılmıştır. Bu, nakit destekli bir stablecoin'in sıkı destek davranışı ve ödemeler için optimize edilmesinden farklı bir iştir. Bunları birbirinin yerine koymak, yanlış sorulara ve yanlış operasyonel kontrollerin ortaya çıkmasına yol açar.

Tokenize edilmiş hazine fonlarının arkasındaki mekanizma

Tokenize edilmiş hazine karşılaştırması için önemli olan ekran düzeyindeki mekanikler, arz/TVL, zincir dağılımı ve token'ın, bilanço geri dönüşümünde teminat olarak kabul edilip edilmediğidir. TVL, "burada ne kadar değer var" anlamına gelen yaygın bir zincir üzeri kısaltmadır ve belirtilen raporlama içinde USYC ve BUIDL'i sıralamak için kullanılan metriktir.

Bir tokenize edilmiş hazine fonu yalnızca iki katmanın aynı anda çalışması durumunda bileşir: zincir dışı varlık maruziyeti ve zincir üzerindeki token faydası. Kaynaklar, ürün bazında yasal terimler, ücret tarifeleri veya getiri detayları sağlamadığından, karşılaştırma piyasa verileri ve dağıtım raylarından gözlemlenebilir olanla sınırlı kalmalıdır.

CoinDesk'in önemli gözlemi, bu token'ların teminat olarak kullanılırken faiz kazanabileceğiydi; bu da sermaye verimliliği çekiciliğidir.

Teminat faydası, tekrar eden talep yarattığı için hızlandırıcıdır. Bir token marj uygun hale geldiğinde, pasif bir tutma olmaktan çıkar ve bir türev hesabında, bir kredi döngüsünde veya bir OTC finansman düzenlemesinde oturabilen bir çalışma varlığı haline gelir.

CoinDesk somut bir örnek verdi: Binance, kurumsal türev ticareti için borsa dışı teminat olarak USYC'yi tanıttı; bu, Binance Banking Triparty aracılığıyla veya Binance'ın kurumsal saklama platformu Ceffu ile partner bankalar aracılığıyla mümkün olan tutumlardır. Bu, çoğu tokenize edilmiş hazine karşılaştırma yazısının atladığı "boru hattı" katmanıdır.

Bu aynı zamanda daha geniş piyasa bağlamının önemli olduğu yerdir. CoinDesk, tokenize edilmiş ABD Hazine pazarının 11 milyar doları aşan yeni bir rekor kırdığını ve yıl başından itibaren yaklaşık %27 arttığını bildirdi; bazı yatırımcılar sermayelerini tokenize edilmiş Hazine'lerde park ederken, büyümenin Ocak ayındaki kripto piyasa düşüşü sırasında hızlandığını belirtti.

Bu davranış, masaların bu araçları nasıl değerlendirdiği ile tutarlıdır: dağıtılabilir kalan bir getiri sağlayan sahne alanı.

Dağıtım ve zincirlerdeki ana farklılıklar

USYC ve BUIDL, nerede yaşadıkları ve nasıl benimsendikleri konusunda farklılık gösterdi. Kaynaklar, USYC'nin Ethereum ve BNB Zinciri'nde mevcut olduğunu, BUIDL'nin ise Ethereum'da yer aldığını ve tokenizasyon uzmanı Securitize ile çıkarıldığını tanımlıyor. Bu, teminat kabulü resme girdiğinde küçük bir uygulama detayı gibi görünüyor.

USYC'nin belirtilen dönemdeki dağıtım avantajı, BNB Zinciri etkinliği ve Binance'ın teminat entegrasyonu ile bağlantılıydı. CoinDesk, USYC'nin genişlemesini BNB Zinciri ile açıkça bağladı ve Temmuz'daki lansmandan bu yana BNB'deki USYC arzının 1.84 milyar dolara yükseldiğini bildirdi. Bu, zincir spesifik bir benimseme artışıdır, yavaş bir alım ve tutma tahsisatı değildir.

BUIDL'nin sağlanan materyaldeki dağıtım hikayesi daha gelenekseldir: BlackRock, 2024'ün başlarında girdi ve hızla pay aldı; ürün Securitize ile çıkarıldığı şekilde tanımlanmıştır.

Bu, geleneksel tahsisatçılar için anlaşılır bir kurumsal dağıtım ambalajı sinyal verdiği için önemlidir, ancak aynı zamanda büyümenin, yüksek hızda ticaret alanının teminat uygunluğunu açıp açmamasından daha çok, onboarding ve dağıtım kanallarına bağlı olduğunu ima eder.

Bu, türev masası perspektifi: dağıtım, faydanın aşağısındadır. Marj iş akışlarına entegre olan bir token, tek bir büyük mekanın bunu entegre etmesiyle arzın artışını görebilir. Öncelikle satın alması ve tutması kolay olan bir token yine de büyüyebilir, ancak genellikle onboarding döngülerinin hızıyla büyür.

İki sözlük terimi burada yer alıyor çünkü farklı açılardan aynı benimseme yolunu tanımlıyorlar. CoinDesk'in, USYC'nin kurumsal türevlerde doğrudan borsa üzerinde oturmadan nasıl kullanılabilir hale geldiği için verdiği açık örnek, Binance dışı teminattır. Ondo perps, tüccarlar için faydalı bir zihinsel karşılaştırma noktasıdır çünkü 'marj bileşenleri gibi davranan zincir üstü araçlar' ailesinde yer alır, temel maruz kalma farklı olsa bile.

USYC'nin BUIDL'yi geçme nedeni

USYC ile BUIDL arasındaki liderlik değişikliği, en basit skor tahtası metriğinde görünür hale geldi: USYC, belirtilen dönemde yaklaşık 2,2 milyar dolarlık arz/TVL ile, BUIDL ise yaklaşık 2,0 milyar dolarlık varlıklar/tutma ile.

CoinDesk, USYC'nin son büyümesini BNB Chain aktivitesine ve Binance'ın USYC'yi kurumsal türev ticareti için borsa dışı teminat olarak tanıtmasına atfetti ve BNB Chain ayağını lansmandan bu yana 1,84 milyar dolar olarak nicelendirildi.

Bu, bir tüccarın bunu tokenize edilmiş bir hazine karşılaştırması olarak okuması için önemli olan katalizör zinciridir. Eğer bir ürün kabul edilen teminat haline gelirse, finanse edilebilir, izin verilen yapılar içinde yeniden ipotek edilebilir ve marj için tasarlanmış güvenlik düzeneklerinde tutulabilir.

CoinDesk, bu yapının USYC'nin Binance Banking Triparty aracılığıyla partner bankalarla tutulmasına veya Ceffu ile tutulmasına izin verdiğini tanımladı. Bu, 'zincir üstü getiri' ile 'türev marj faydası' arasında doğrudan bir köprüdür.

BUIDL'nin göreceli pazar payı düşüşü, ürün başarısızlığı yerine pazar olgunlaşması olarak daha iyi okunur. CoinDesk, BUIDL'nin pazar payının, rekabet arttıkça Mayıs 2024'teki %46 zirvesinden yaklaşık %18'e düştüğünü bildirdi. Aynı raporlama penceresinde, genel tokenize edilmiş Hazine pazarı 11 milyar doları aştı. Kategori zihinsel payda üç katına çıktığında ve yeni dağıtım kanalları açıldığında, erken hakimiyet doğal olarak seyrelir.

Circle'ın kurumsal hamlesi de bağlam açısından önemlidir. CoinDesk, Circle'ın 2025'in başında USYC'nin ihraççısı Hashnote'u satın aldıktan sonra tokenize edilmiş fon pazarına girdiğini belirtti. Bu satın alma, USYC'nin pazar anlatısında 'Circle'ın' ürünü olarak tartışılmasının bir parçasıdır ve ürünün yeni raylara hızlı bir şekilde itilebilmesinin nedenini açıklamaya yardımcı olur.

Temiz karşılaştırma tablosunu isteyen okuyucular için, aşağıdaki eksenler kaynaklanan raporlarda yer alan ve gözlemlenen boşluğu gerçekten açıklayanlardır.

1. Belirtilen dönemdeki boyut: USYC yaklaşık 2,2 milyar dolar, BUIDL yaklaşık 2,0 milyar dolar. 2. Zincir ayak izi: USYC, Ethereum ve BNB Chain üzerinde belirtilirken, BUIDL yalnızca Ethereum üzerinde belirtilmiştir. 3. Teminat rayı: USYC, kurumsal türevler için Binance dışı/OTC teminatına bağlıdır, BUIDL ise BlackRock aracılığıyla kurumsal dağıtıma ve Securitize ile ihraç edilmeye bağlıdır. 4.

Pazar payı trendi: BUIDL, kategori 11 milyar doları geçerken Mayıs 2024'te %46 zirveye karşı %18 civarında rapor edilmiştir.

Değerlendirilecek riskler ve erişim hususları

İlk risk kategorisi "Hazine tahvilleri temerrüdü" değil, token etrafındaki yığındır. Kaynaklar, akıllı sözleşme güvenlik açıkları, saklama çözümleri ve düzenleyici değişiklikler gibi blockchain'e özgü riskleri işaret ediyor. Doğru zihinsel model bu: on-chain token katmanını off-chain fon katmanından ayırmak, çünkü her iki yerde de başarısızlıklar meydana gelebilir.

Erişim ikinci kısıtlamadır ve sağlanan alıntılarda yeterince tanımlanmamıştır. Kaynaklar, bu ürünleri esasen kurumsal ve akredite yatırımcılara yönelik olarak tanımlarken, perakende erişimin sınırlı ve potansiyel olarak evrileceğini belirtmektedir. Eksik olan, bir trader'ın gerçekten aracı kullanıp kullanamayacağını genellikle belirleyen operasyonel detaylardır: uygunluk kuralları, onboarding yolu ve hangi aracılar onaylıdır. Bu terimler olmadan, "USYC vs BUIDL" evrensel bir erişilebilirlik sorusu olarak yanıtlanamaz.

Üçüncü tuzak, arz liderliğini getiri liderliği olarak okumaktır. Kaynaklar, USYC veya BUIDL için getiriler, ücretler, süre veya rezerv bileşimi detayları sağlamadığından, daha büyük token'ın daha iyi net getiri sağladığı sonucuna varılmamalıdır. Arz/TVL, benimseme ve dağıtım sinyali olup, bir performans raporu değildir.

Hangi token'ın ne zaman kullanılacağı, bugünkü dağıtımın nerede yapılabileceğine bağlıdır, çünkü bu, gözlemlenen arz/TVL farkını yönlendiren unsurdur. USYC'nin belirtilen avantajı, Binance'in kurumsal türev rayları aracılığıyla BNB Chain'deki teminat faydasıdır; BUIDL'nin belirtilen avantajı ise Securitize ile çıkarılan, Ethereum merkezli, kurumsal olarak dağıtılan bir sargıdır.

Bu, tokenize hazine tahvillerinin temel piyasa altyapısı olup olmayacağına dair daha geniş sorunun içinde önemli olan karşılaştırmadır.

Alıntı

Tokenize hazine ticker'larının sadece "daha iyi stablecoin'ler" gibi muamele gördüğüne tanık oldum, sonra gerçek kısıtlamanın operasyonel olduğunu görünce şaşırdılar: token'ın hangi zincirde yerleştiği, hangi saklama kurulumunun bir mekanizmayı desteklediği ve token'ın teminat uygunluğu.

CoinDesk'in, USYC'yi off-exchange teminatı olarak etkinleştiren Binance ile ilgili detayları, BNB Chain bacağının lansmandan bu yana 1.84 milyar dolara çıkması, arzı herhangi bir marka parıltısından daha hızlı hareket ettiren tam olarak bu tür bir altyapı katalizörüdür.

Soru USYC vs BUIDL ise, pahalı hata "hangi isim daha güvenli?" ile başlamaktır, oysa kaynaklanan hikaye fayda ile ilgilidir. Kurumsal mekanlarda aynı deseni gördüm: bir teminat komitesinin onay vermesiyle benimseme artabilir. Yüksek hızda iş akışlarında kabul edilen teminat haline gelen ürün, yalnızca satın alması ve tutması kolay olan üründen daha hızlı birikme eğilimindedir ve bu, bu tokenize Hazine döngüsünden alınacak gerçek derstir.

Kaynaklar

• CoinDesk
• BitcoinWorld