ETF Bitcoin và Ethereum: Khác biệt chính là chi phí và…

ETF bitcoin giao ngay so với ETF ethereum giao ngay đều có cùng một hình thức nhưng có những ma sát ẩn khác nhau: cả hai đều tính phí và có thể cho thấy sai số theo dõi, nhưng ETF ETH giao ngay cũng từ bỏ phần thưởng staking và có thể phát sinh thêm chi phí giao dịch từ các sản phẩm chỉ tiền mặt.

Nếu mục tiêu là tiếp xúc đơn giản với môi giới, quyết định không phải là “BTC so với ETH” mà là “tập hợp chi phí và ràng buộc nào là chấp nhận được cho sự tiện lợi.”

Điểm chính

• Cả haiBitcoin và Ethereum ETF giao ngay đều là một hình thức ETF giao ngay nhằm theo dõi giá của một loại tiền điện tử bằng cách nắm giữ đồng tiền cơ sở, trong khi các nhà đầu tư nắm giữ cổ phiếu ETF trong tài khoản môi giới.
• Các ETF Bitcoin giao ngay bắt đầu giao dịch tại Mỹ vào tháng 1 năm 2024 sau khi được SEC phê duyệt, trong khi các ETF Ethereum giao ngay ra mắt vào ngày 23 tháng 7 năm 2024 với chín sản phẩm.
• Một ETF ETH giao ngay là sự tiếp xúc với ETH giao ngay mà không có staking ETF ETH, mà Morningstar định nghĩa là từ bỏ khoảng 2–4 điểm phần trăm mỗi năm trong phần thưởng staking trung bình.
• Các ETF giao dịch trong giờ thị trường chứng khoán bình thường, vì vậy “tiếp xúc giao ngay” thông qua một ETF có thể biến động tiền điện tử vào cuối tuần thành rủi ro khoảng cách tại phiên mở cửa tiếp theo.

Cách các quỹ ETF BTC và ETH giao ngay khác nhau

Cách sạch nhất để so sánh ETF Bitcoin và Ethereum là coi cả hai như cùng một khung và sau đó xem những gì thay đổi khi tài sản cơ sở.tài sảncác thay đổi. Cả hai sản phẩm đều được thiết kế để cung cấp sự tiếp xúc với giá thông qua một tài khoản môi giới mà không yêu cầu người mua phải mua và lưu trữ đồng tiền trực tiếp.

Đó là lời hứa cốt lõi mà bạn thấy trong bất kỳ bài giải thích nào về “spot bitcoin etf là gì”, và nó cũng áp dụng tương tự cho một spot ETH ETF.

Nơi màsự phân kỳbắt đầu là việc mang theo và hệ thống ống nước. Bitcoin không có một cơ chế staking bản địa.lợi suấttheo cách mà Ethereum làm, vì vậy những trở ngại chính về cấu trúc của một quỹ ETF Bitcoin giao ngay là phí rõ ràng và bất kỳ sai số theo dõi nào xuất hiện từ cách quỹ hoạt động và cách ETF giao dịch. Ngược lại, Ethereum có một khoản lợi nhuận staking tích hợp dưới hình thức proof-of-stake.

Morningstar trích dẫn phần thưởng staking ETH trung bình hàng năm khoảng 2–4 điểm phần trăm, và các hồ sơ ETF Ethereum giao ngay được SEC phê duyệt đã không cho phép staking. Điều đó có nghĩa là ETF ETH có thể được cấu trúc là “ETH giao ngay trừ đi lợi suất,” ngay cả trước khi nói về tỷ lệ chi phí.

Một sự khác biệt thứ hai là cách mà các quỹ ETF Ethereum giao ngay đầu tiên của Mỹ được phép tạo và hoàn lại cổ phiếu. Morningstar báo cáo rằng SEC chỉ chấp thuận việc tạo và hoàn lại cổ phiếu bằng tiền mặt cho các quỹ ETF Ethereum giao ngay, ít nhất là ban đầu.

Các dòng tiền chỉ bằng tiền mặt buộc quỹ phải mua hoặc bán ether khi cổ phiếu được tạo ra hoặc hoàn lại, điều này có thể gây ra chi phí giao dịch bên trong sản phẩm và làm giảm hiệu suất một chút. Morningstar nhấn mạnh rằng kích thước của sự ảnh hưởng đó vẫn chưa chắc chắn.

Bên cạnh nhau, sự so sánh trông như thế này:

1. Tài sản cơ sở: BTC so với ETH. 2. Chi phí nhúng: không có cho BTC, chi phí cơ hội từ lợi suất staking cho ETH. 3. Cơ sở chia sẻ: cả hai đều sử dụng vỏ ETF, nhưng ETH được ra mắt với các giao dịch/đổi chỉ bằng tiền mặt theo Morningstar. 4. Tiện ích: không cái nào cung cấp tiện ích trên chuỗi như chuyển khoản hoặc staking.

Cách mà các ETF tiền điện tử giao ngay theo dõi giá

Giữa một cú nhấp chuột vào vé môi giới và giá của ETF giữ gần với đồng coin, có một vòng lặp cơ học quan trọng hơn hầu hết các bảng phí. Các ETF tiền điện tử giao ngay được thiết kế để theo dõi giá giao ngay của một đồng coin bằng cách nắm giữ tài sản thực thay vìhợp đồngfutures. Cách diễn đạt của Robinhood rất thẳng thắn: bạn đang mua cổ phần trong một quỹ, không phải chính đồng coin, và ETF vẫn có thể gặp phải lỗi theo dõi.

Cơ chế căn chỉnh là quy trình tạo ra và đổi lại. Mô tả của Ledger về các ETF Bitcoin giao ngay là phiên bản chuẩn: quỹ nắm giữ BTC để hỗ trợ cổ phần, và nó có thể tạo ra hoặc đổi lại cổ phần để giúp giữ giá ETF phù hợp với bitcoin. Khi vòng lặp đó hoạt động trơn tru, những sai lệch lớn giữa giá cổ phần ETF và giá trị của các tài sản cơ sở thường bị các nhà tham gia thị trường thực hiện giao dịch chênh lệch.

Lỗi theo dõi vẫn xảy ra vì ETF là một chứng khoán được giao dịch với cấu trúc vi mô riêng. Robinhood chỉ ra hai yếu tố lớn mà các nhà bán lẻ thực sự cảm nhận: phí quản lý liên tục làm giảm lợi nhuận, và sự khác biệt về giá giữa ETF và tiền điện tử cơ sở. Sự khác biệt này có thể xuất hiện như tiếng ồn nhỏ hàng ngày, hoặc như những khoảng cách rõ ràng hơn khi thanh khoản mỏng hoặc khi tài sản cơ sở di chuyển mạnh ngoài giờ thị trường.

Ethereum thêm một lớp thứ hai vào cuộc trò chuyện theo dõi vì ràng buộc chỉ tạo ra/đổi lại bằng tiền mặt được trích dẫn bởi Morningstar. Nếu việc tạo ra và đổi lại yêu cầu tiền mặt, quỹ phải giao dịch trên thị trường ETH cơ sở để điều chỉnh tài sản nắm giữ. Những giao dịch đó có chi phí, và những chi phí đó có thể rò rỉ vào hiệu suất so với ETH giao ngay.

Điểm quan trọng không phải là sản phẩm "thất bại", mà là vỏ bọc có thể giới thiệu sự kéo dài thực hiện mà không tồn tại khi nắm giữ đồng coin trực tiếp.

Chi phí, phí và ma sát giao dịch

Tỷ lệ chi phí là con số dễ so sánh nhất và cũng là con số dễ bị thiên lệch nhất. Bảng ETF Bitcoin giao ngay của Ledger cho thấy mức độ phân tán có thể rộng như thế nào ngay cả trong một danh mục: ví dụ, phí dao động từ 0,15% (Grayscale Bitcoin Mini Trust) đến 1,50% (GBTC), với iShares Bitcoin Trust được niêm yết ở mức 0,25% (ibit). Chỉ riêng sự chênh lệch đó đã đủ để phá vỡ giả định lười biếng rằng “ETF giao ngay thì rẻ.”

Đối với các quỹ ETF Ethereum giao ngay, Morningstar chỉ ra sự cạnh tranh về phí trong các hồ sơ và đưa ra lời khuyên rõ ràng rằng những người mua mới nên tránh quỹ Grayscale Ethereum Trust đắt đỏ. Morningstar cũng so sánh các quỹ ETF ETH giao ngay với các sản phẩm ETH dựa trên hợp đồng tương lai, lưu ý rằng một số lựa chọn có phí cao hơn, với mức phí dao động từ 0,66% đến 2,50% cho một số sản phẩm nhất định.

Phí chỉ là một phần của tổng chi phí sở hữu. Hai yếu tố khác xuất hiện trên màn hình của một nhà giao dịch là tính thanh khoản và thời gian.

1. Tính thanh khoản và chênh lệch giá: Morningstar định nghĩa “tổng chi phí sở hữu ETF” bao gồm chi phí giao dịch, và nhấn mạnh rằng những người mua và bán thường xuyên nên quan tâm đến sản phẩm nào trở thành trung tâm thanh khoản với chênh lệch giá mua-bán chặt chẽ hơn. 2.

Giờ giao dịch: Robinhood và Ledger đều nhấn mạnh rằng ETFs giao dịch trong giờ thị trường bình thường trên các sàn giao dịch chứng khoán, trong khi giao dịch crypto giao ngay diễn ra 24/7. Sự khác biệt này trở nên quan trọng nhất khi crypto biến động vào cuối tuần, trong một tiêu đề vĩ mô qua đêm, hoặc xung quanh một khoảng trống thanh khoản vào Chủ nhật. 3.

Kéo dài việc thực hiện ở cấp sản phẩm: đối với các ETF ETH giao ngay, điểm tạo tiền mặt của Morningstar là một lý do cụ thể khiến hiệu suất thực tế có thể chậm hơn so với tài sản cơ sở ngay cả khi phí dán nhãn trông có vẻ cạnh tranh.

Đây cũng là nơi mà câu hỏi về mã “ETHA” thường xuất hiện. ETHA là một trong những mã ETF Ethereum giao ngay mà các nhà đầu tư thấy trên màn hình môi giới, nhưng công việc so sánh vẫn phải được thực hiện ở cấp độ bao bọc: lịch phí, thanh khoản dự kiến và cách mà cơ chế của quỹ chuyển thành việc theo dõi.

Sự đánh đổi quyền sở hữu và khoảng cách staking

Sự đánh đổi đầu tiên là đơn giản và không thể thương lượng: Cổ phiếu ETF không phải là tiền mã hóa. Robinhood nêu rõ hậu quả bằng những từ ngữ đơn giản. Người nắm giữ ETF không nhận được các lợi ích sở hữu như chuyển nhượng, chi tiêu hoặc staking tiền mã hóa. Ledger cũng đưa ra quan điểm tương tự từ góc độ Bitcoin, lập luận rằng ETFs làquản lý tài sảnvà không cung cấp quyền tự quản lý.

Đối với Bitcoin, đó chủ yếu là một giao dịch về triết lý tiện ích và lưu ký. Đối với Ethereum, đó cũng là một giao dịch về lợi nhuận vì có staking. Morningstar liên kết staking với thiết kế proof-of-stake của Ethereum sau sự chuyển đổi vào năm 2022 được gọi là The Merge, và trích dẫn phần thưởng staking ETH trung bình hàng năm khoảng 2–4 điểm phần trăm.

Morningstar cũng lưu ý rằng staking đã bị cấm đối với các quỹ ETF Ethereum giao ngay đã được phê duyệt. Khoảng cách đó là "chi phí ẩn" mà hầu hết các so sánh giữa quỹ ETF bitcoin giao ngay và quỹ ETF ethereum giao ngay bỏ lỡ.

Đây là nơi thuật ngữ staking etf bị sử dụng sai. Một ETF ETH giao ngay không phải là một ETF staking. Nó chỉ là sự tiếp xúc với giá ETH mà không có thành phần staking. Nếu kế hoạch của nhà đầu tư bao gồm việc kiếm lợi suất ở cấp độ giao thức, thì cấu trúc của ETF không thể cung cấp điều đó theo các điều kiện phê duyệt mà Morningstar mô tả.

Sự đánh đổi quyền sở hữu khác là hoạt động: ETFs là một công cụ môi giới. Đó là một tính năng nếu mục tiêu là truy cập được quản lý trong một tài khoản tiêu chuẩn, bao gồm cả tài khoản hưu trí, và là một lỗi nếu kế hoạch liên quan đến hoạt động trên chuỗi. Bất kỳ ai mong đợi di chuyển ETH vào DeFi, thanh toán bằng nó, hoặc sử dụng nó như là tài sản thế chấpđang mua sai công cụ.

Cuối cùng, giả định “giao ngay có nghĩa là theo dõi hoàn hảo” không đúng ở đây. Giao ngay loại bỏ sự kéo lùi của hợp đồng tương lai, nhưng điểm lỗi theo dõi của Robinhood vẫn áp dụng, và Morningstar thêm một lý do cụ thể về ETH rằng việc theo dõi có thể rắc rối hơn những gì mọi người mong đợi.

Lựa chọn giữa việc tiếp xúc với BTC và ETH

Khung quyết định mà vẫn giữ vững là mục tiêu trước, sau đó là tìm kiếm sự cản trở. Cả hai sản phẩm đều là ETF giao ngay, vì vậy câu hỏi là những cản trở nào là chấp nhận được cho sự tiện lợi của môi giới.

Sử dụng danh sách kiểm tra này theo thứ tự:

1. Quyết định xem liệu bao bì có phải là điểm mấu chốt. Nếu kế hoạch yêu cầu tiện ích trên chuỗi, quyền sở hữu trực tiếp là con đường duy nhất phù hợp với công việc. ETFs không thể được chuyển nhượng hoặc staking, và điều đó quan trọng hơn đối với ETH so với BTC. 2. Quyết định xem liệu lợi suất staking có quan trọng không.

Phạm vi phần trăm phần thưởng staking từ 2–4 của Morningstar đủ lớn để có thể chiếm ưu thế trong sự khác biệt dài hạn giữa việc nắm giữ ETH trực tiếp và nắm giữ một ETF ETH giao ngay, ngay cả khi phí ETF trông nhỏ. 3. Quyết định xem liệu các ràng buộc giờ giao dịch có chấp nhận được không. Robinhood và Ledger đều lưu ý rằng ETFs giao dịch trong giờ giao dịch bình thường trong khi tiền điện tử giao dịch 24/7.

Nếu phản ứng với các biến động cuối tuần là một phần của kế hoạch, ETFs sẽ giới thiệu rủi ro khoảng cách theo thiết kế. 4. Mua bao bì, không phải đồng tiền. Phạm vi phí của Ledger cho các ETF Bitcoin giao ngay (0.15% đến 1.50% trong các ví dụ của nó) cho thấy tại sao “ETF giao ngay” không phải là đồng nghĩa với “phí thấp.” Đối với ETH, cảnh báo của Morningstar về việc chuyển đổi quỹ tín thác đắt đỏ là bài học tương tự. 5.

Đối xử với ràng buộc tạo tiền mặt của ETH như một biến theo dõi, không phải là tiêu đề. Điểm của Morningstar không phải là việc tạo tiền mặt đảm bảo hiệu suất kém, mà là chúng có thể giới thiệu chi phí giao dịch bên trong quỹ và độ lớn là không chắc chắn.

Đối với những độc giả suy nghĩ vượt ra ngoài BTC và ETH, cùng một logic sẽ áp dụng nếu nhiều sản phẩm được phê duyệt. Yếu tố kiểm soát mà Morningstar chỉ ra là sự tồn tại của một thị trường được quản lý, và đó là bối cảnh đằng sau lý do tại sao “solana và xrp etfs được giải thích” vẫn là một cuộc trò chuyện riêng biệt với danh sách BTC và ETH giao ngay được phê duyệt tại Mỹ hôm nay.

Câu chuyện về etf bitcoin giao ngay rộng hơn vẫn là điểm tựa ở đây: quyền truy cập được quản lý là điều mà bao bì bán. Sự so sánh chỉ trở nên chân thật khi những ma sát ẩn được định giá.

Nguồn

• Robinhood Learn
• Ledger Academy
• Morningstar