Sóng ETF altcoin: Điều gì tiếp theo sau SOL và XRP?

Sau SOL và XRP, làn sóng ETF altcoin có khả năng sẽ diễn ra theo thứ tự dựa trên danh sách kiểm tra, nơi lịch sử hợp đồng tương lai được quản lý của Mỹ và các quy tắc giao dịch tiêu chuẩn quyết định ai sẽ vượt qua rào cản tiếp theo. Điều này chuyển sự chú ý từ những kịch tính của thời hạn 19b-4 một lần sang việc liệu các sản phẩm có thể đáp ứng các tiêu chuẩn niêm yết chung và đưa các thông tin công bố S-1 vào một mẫu sẵn sàng cho SEC hay không.

Điểm chính

• Giai đoạn tiếp theo của làn sóng ETF altcoin đang được kéo về một con đường có thể lặp lại dựa trên các tiêu chuẩn niêm yết chung và đủ điều kiện “thúc đẩy nhanh” liên quan đến giám sát và quy định.hợp đồng tương lailịch sử.
• Hệ thống quy định của SEC vẫn hoạt động trên hai hướng: công bố thông tin của nhà phát hành (hiệu lực S-1) và phê duyệt niêm yết trên sàn giao dịch (thường thông qua 19b-4), với thời gian xử lý 19b-4 có thể kéo dài đến 240 ngày.
• Một bộ nhanh được hỗ trợ bởi nguồn đã tồn tại: DOGE,BCH,LTCLIÊN KẾTXLM,AVAX, SHIB,DOTSOL, và HBAR đáp ứng các tiêu chí đề xuất hiện tại, trong khi ADA và XRP gia nhập sau sáu tháng lịch sử giao dịch hợp đồng tương lai có quy định.
• Rủi ro về thời gian không chỉ là “SEC đã nói không.” Những thay đổi trong quy trình, việc viết lại S-1, và thậm chí một cuộc đóng cửa chính phủ Mỹ có thể làm chậm tiến trình phê duyệt.

Tại sao các quỹ ETF altcoin đang tăng tốc ngay bây giờ

Sự tồn đọng là dấu hiệu. Một bức thư bình luận được đăng trên trang web của SEC trích dẫn James Seyffart của Bloomberg Intelligence ước tính có 91 đơn xin quỹ ETF tiền điện tử còn tồn đọng trải dài trên 24 mã token riêng lẻ cộng với các quỹ chỉ số, đó chính xác là kiểu hàng đợi buộc các nhà quản lý và sàn giao dịch phải tiêu chuẩn hóa.

Đó là lý do tại sao thời điểm hiện tại trông ít giống như một cú tung đồng xu SOL hoặc XRP và nhiều hơn như một đường ống ETF altcoin đang được xây dựng để giải phóng khối lượng.

Yếu tố kích hoạt là sự thành công của lần đầu tiên bitcoinCác sản phẩm vào năm 2024, mà bức thư bình luận của SEC cùng chỉ ra là chất xúc tác cho sự gia tăng trong các hồ sơ. Điều này quan trọng vì thị trường đã học được nhu cầu "bao bọc thể chế" trông như thế nào khi nó thực sự có thể giao dịch trên một sàn chứng khoán quốc gia.

Đối với người mới bắt đầu, điều này giúp neo toàn bộ cuộc thảo luận vào cái gọi là ETF bitcoin giao ngay: một sản phẩm giao ngay đã buộc SEC và các sàn giao dịch phải hiện thực hóa các lập luận về lưu ký, định giá và giám sát theo cách mà các sản phẩm chỉ có hợp đồng tương lai chưa bao giờ làm.

SOL và XRP trở thành tâm điểm vì chúng nằm ở giao điểm giữa nhu cầu phát hành và quy trình SEC đang phát triển. Blockworks đã báo cáo vào ngày 30 tháng 9 năm 2025 rằng SEC đã phê duyệt các tiêu chuẩn niêm yết chung cho các ETP tiền điện tử, một bước có thể cho phép một số ETF tiền điện tử được phê duyệt mà không cần các mẫu thay đổi quy tắc 19b-4.

Blockworks cũng báo cáo rằng SEC đã yêu cầu các nhà nộp đơn rút lại các mẫu 19b-4 trong bối cảnh những tiêu chuẩn đó, được ghi nhận bởi nhà báo Eleanor Terrett. Đó là sự thay đổi cấu trúc: nếu các tiêu chuẩn niêm yết chung trở thành mặc định, trò chơi "ai sẽ là người tiếp theo" sẽ ít liên quan đến câu chuyện và nhiều hơn về ai phù hợp với mẫu.

Cách thức hoạt động của quy trình phê duyệt SEC

Hai máy riêng biệt phải hoạt động trước khi một quỹ tiền điện tử mới được giao dịch. Một là bản tuyên bố đăng ký của nhà phát hành, thường là S-1, là gói thông tin phải có hiệu lực trước khi cổ phiếu có thể được chào bán. Cái còn lại là con đường niêm yết của sàn giao dịch, thường được xử lý thông qua một thay đổi quy tắc đề xuất 19b-4 khi sàn giao dịch cần sự chấp thuận của SEC để niêm yết một loại sản phẩm mới.

Bức thư bình luận của SEC chỉ ra lý do tại sao các tiêu đề 19b-4 thường gây hiểu lầm. Khi một mẫu 19b-4 được nộp, một khoảng thời gian bình luận công khai 21 ngày bắt đầu, SEC có thời hạn 45 ngày ban đầu để phê duyệt, từ chối hoặc gia hạn, và việc xem xét có thể được gia hạn lên đến 240 ngày kể từ khi nộp. Đó là lý do tại sao các lịch "thời hạn cuối" có thể ồn ào nhưng vẫn không thể dự đoán. Đồng hồ là có thật, nhưng nó không phải là một lời hứa về một quyết định vào ngày mà các nhà giao dịch khoanh tròn.

Các tiêu chuẩn niêm yết chung là nỗ lực biến quy trình 19b-4 tùy chỉnh thành một cái gì đó gần giống như dây chuyền lắp ráp. Bức thư bình luận của SEC chỉ ra Quy tắc ETF của SEC năm 2019 (Quy tắc 6c-11) như là tiền lệ trong cổ phiếu, nơi các điều kiện tiêu chuẩn thay thế các lệnh miễn trừ từng trường hợp và rút ngắn thời gian ra mắt.

Trong tiền điện tử, ý tưởng tương đương là nếu một ETP đáp ứng các tiêu chí đã được thiết lập trước, một sàn giao dịch có thể niêm yết nó mà không cần phải tái tranh luận về cùng một lập luận giám sát và tính toàn vẹn của thị trường mỗi lần.

Đây cũng là nơi "ETF" so với "ETP" trở nên quan trọng. ETP là danh mục bao trùm cho các sản phẩm giao dịch trên sàn. ETF là một cấu trúc phổ biến bên trong danh mục đó với một chế độ quy định và công khai cụ thể. Cuộc thảo luận về các tiêu chuẩn niêm yết chung của SEC là về các ETP tiền điện tử một cách rộng rãi, ngay cả khi hầu hết các tiêu đề sẽ vẫn nói "ETF."

Những altcoin nào có vẻ là người tiếp theo trong hàng

Câu trả lời rõ ràng nhất cho "cơn sóng ETF altcoin, điều gì tiếp theo sau SOL và XRP" không phải là xếp hạng theo vốn hóa thị trường. Đó là tập hợp đủ điều kiện đối diện với SEC mà các sàn giao dịch đề xuất trong các tiêu chí đẩy nhanh vào bức thư bình luận của SEC ngày 28 tháng 8 năm 2025.

Bức thư đó tóm tắt ba điều kiện nhanh chóng được đề xuất. Nếu một token đáp ứng bất kỳ điều nào, các sàn giao dịch đề xuất rằng các ETP đi kèm của nó nên đủ điều kiện để xử lý nhanh: (1) hàng hóa giao dịch trên một thị trường là thành viên của Nhóm Giám sát Liên thị trường, với quyền truy cập thông tin.

(2) hàng hóa đó là cơ sở cho một hợp đồng tương lai trên mộtthị trường hợp đồng chỉ định trong ít nhất sáu tháng, với một thỏa thuận chia sẻ giám sát toàn diện. (3) trên cơ sở ban đầu, một ETF có ít nhất 40% mức độ tiếp xúc NAV với hàng hóa giao dịch trên một sàn giao dịch chứng khoán quốc gia.

Bức thư bình luận của SEC cùng xác định 10 token đáp ứng tiêu chí niêm yết nhanh hiện tại, không bao gồm BTC và ETH: DOGE, BCH, LTC, LINK, XLM, AVAX, SHIB, DOT, SOL, và HBAR. Nó cũng bổ sung rằng ADA và XRP sẽ đủ điều kiện sau khi đạt được sáu tháng lịch sử giao dịch hợp đồng tương lai được quản lý, dựa trên ngày bắt đầu của Coinbase Derivatives, với thời gian chờ vào tháng 9 năm 2025 cho ADA và tháng 10 năm 2025 cho XRP.

Danh sách này là điều gần nhất trong gói đến một danh sách theo dõi “pending crypto ETFs” có nguồn gốc. Nó cũng định hình lại cuộc trò chuyện về ETF DeFi và ETF memecoin. Một sản phẩm mang thương hiệu DeFi vẫn phải phù hợp với một tài sản cơ sở vượt qua cùng các cổng giám sát và lịch sử hợp đồng tương lai.

Cuộc trò chuyện về ETF memecoin trở nên ít ngớ ngẩn hơn khi bộ phận đủ điều kiện nhanh của SEC bao gồm DOGE và SHIB, mà theo danh tính thị trường là gần gũi với memecoin ngay cả khi các hồ sơ sẽ không tiếp thị chúng theo cách đó.

Điều gì có thể trì hoãn hoặc làm chệch hướng các phê duyệt

Rủi ro trì hoãn đầu tiên là hoạt động, không phải pháp lý. Blockworks báo cáo rằng một cuộc đình công chính phủ Mỹ đang cận kề có thể tạm dừng các phê duyệt niêm yết và khiến các phê duyệt “rất khó xảy ra” trong thời gian đình công. Đó là một rào cản thô: ngay cả khi các nhà phát hành đã sẵn sàng và các sàn giao dịch có một con đường, băng ghi có thể dừng lại.

Rủi ro trì hoãn thứ hai là “đủ điều kiện” không giống như “có thể giao hàng.” Blockworks báo cáo rằng các nhà phát hành đang chuẩn bị cho khả năng SEC bật đèn xanh cho các ETF SOL và rằng các mẫu S-1 đã được sửa đổi đang được nộp, nhưng không rõ liệu các ETF SOL giao ngay được phê duyệt có bao gồm staking hay không. Sự không chắc chắn đó không chỉ là hình thức.

Một ETF staking thay đổi cách quỹ đang xử lý tài sản cơ sở, và nó buộc phải tiết lộ rõ hơn về cơ chế hoạt động và rủi ro. Blockworks lưu ý rằng các sửa đổi S-1 đã đề cập đến staking, trong khi sự bao gồm chưa được xác nhận.

Rủi ro trì hoãn thứ ba là các thời gian tiêu đề có thể xung đột ngay cả khi quy trình cơ sở đang diễn ra. Cointelegraph báo cáo rằng bảy ứng viên ETF Solana đã nộp các tuyên bố S-1 vào ngày 13 tháng 6 năm 2025 trong bối cảnh các cuộc thảo luận của SEC đang diễn ra, và nhà phân tích Bloomberg James Seyffart nghi ngờ rằng phê duyệt sẽ đến sớm như tuần tới.

Blockworks sau đó báo cáo các nguồn cho rằng một thời gian biểu nhanh hơn xung quanh đầu tháng 10 năm 2025. Điểm quan trọng không phải là dự đoán nào “chiến thắng.” Điểm quan trọng là thị trường có xu hướng giao dịch tin đồn trong khi SEC có xu hướng giao dịch danh sách kiểm tra.

XRP thêm một loại tiếng ồn thứ tư: cụm thời hạn. Coinpedia liệt kê nhiều thời hạn quyết định cuối cùng cho ETF XRP giao ngay được cụm lại xung quanh ngày 18–25 tháng 10 năm 2025 và tuyên bố khoảng 10 nhà quản lý tài sản lớn đã nộp hồ sơ.

Những ngày đó có thể quan trọng để thu hút sự chú ý, nhưng khung của bức thư bình luận SEC ngụ ý rằng yếu tố cổng bền vững hơn là đồng hồ hợp đồng tương lai sáu tháng và liệu sản phẩm có phù hợp với các quy tắc niêm yết tiêu chuẩn hay không.

Cách theo dõi làn sóng ETF tiếp theo

Một trình theo dõi khả thi là một bảng điều khiển quy trình, không phải là một bảng xếp hạng token. Thư bình luận của SEC cung cấp thời gian, và Blockworks cung cấp các chỉ dẫn quy trình quan trọng khi các tiêu chuẩn niêm yết chung đang được áp dụng.

1. Kiểm tra xem token có hợp đồng tương lai được quy định của Mỹ trên một thị trường hợp đồng chỉ định và nó đã giao dịch bao lâu. Thư bình luận của SEC coi sáu tháng hợp đồng tương lai DCM với chia sẻ giám sát là một cổng đủ điều kiện chính. 2. Lập bản đồ sản phẩm với lộ trình sàn giao dịch. Nếu các tiêu chuẩn niêm yết chung áp dụng, sàn giao dịch có thể không cần một 19b-4 tùy chỉnh cho mỗi sản phẩm.

Blockworks báo cáo rằng SEC đã yêu cầu một số người nộp đơn rút lại 19b-4s dựa trên những tiêu chuẩn đó. 3. Theo dõi các khoảng thời gian chính thức của SEC khi một 19b-4 vẫn đang được xem xét. Thư bình luận của SEC nêu rõ thời gian bình luận 21 ngày, thời hạn ban đầu 45 ngày và khả năng gia hạn lên đến 240 ngày. 4. Theo dõi các chỉnh sửa S-1 để phát hiện sự va chạm trong thiết kế sản phẩm.

Chu kỳ SOL cho thấy cách ngôn ngữ công bố có thể trở thành chiến trường, đặc biệt là xung quanh ngôn ngữ staking và ý nghĩa thực sự của “exposure” theo kiểu “spot”. 5. Đánh dấu các rào cản hoạt động có thể làm đông lại các phê duyệt. Blockworks cảnh báo rõ ràng rằng một cuộc ngừng hoạt động của chính phủ Mỹ có thể tạm dừng các phê duyệt niêm yết.

Đây cũng là nơi mà độc giả nên giữ câu chuyện ETF bitcoin spot rộng hơn trong tầm nhìn. Cùng một cơ chế quy định cần được xây dựng cho các sản phẩm bitcoin spot hiện đang được tổng quát hóa, và sự tổng quát đó chính là điều biến “ai sẽ là người tiếp theo” thành một câu hỏi về quy trình.

Đối với những độc giả muốn biết chi tiết về SOL và XRP, giải thích về etfs solana và xrp là cầu nối tư duy đúng đắn, nhưng lợi thế có thể lặp lại là học cách các tiêu chuẩn niêm yết chung và thời gian hợp đồng tương lai sắp xếp lại hàng đợi.

Nhận định

Tôi đã thấy các nhà giao dịch ám ảnh về ngày “quyết định cuối cùng” 19b-4 như thể đó là một bản công bố lợi nhuận, rồi bị bất ngờ khi công việc thực sự diễn ra ở đâu đó yên tĩnh hơn: một bản viết lại S-1, một 19b-4 bị rút lại, hoặc một thay đổi quy trình khiến đồng hồ cũ trở nên không còn liên quan.

Báo cáo của Blockworks vào ngày 30 tháng 9 năm 2025 về các tiêu chuẩn niêm yết chung và SEC yêu cầu các người nộp đơn rút lại 19b-4s chính là loại chỉ dẫn như vậy.

Nếu có một hiểu lầm tốn kém ở đây, thì đó là nghĩ rằng vốn hóa thị trường hoặc câu chuyện quyết định các phê duyệt tiếp theo. Thư bình luận của SEC về cơ bản đưa ra cho thị trường một danh sách kiểm tra dự thảo, bao gồm một cổng thời gian hợp đồng tương lai và một tập hợp đủ điều kiện được xác định.

Tôi không quan tâm đến những trò đùa về “memecoin ETF” hay thương hiệu DeFi cho đến khi các cơ sở hạ tầng cơ bản được làm rõ, điều đã làm cho các ETF bitcoin spot trở nên khả thi ngay từ đầu.

Nguồn

• Blockworks
• Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ
• Cointelegraph
• Coinpedia