ETF crypto so với mua crypto: phí, theo dõi và giá thực tế

Quyết định giữa Crypto ETF và việc mua crypto trực tiếp là một quyết định bao bọc thay đổi cả việc lưu ký và cách mà mức độ tiếp xúc của bạn được định giá trên màn hình. So sánh rõ ràng là tổng chi phí trong suốt thời gian nắm giữ: tỷ lệ chi phí ETF rõ ràng cộng với mức phí/giảm giá và hiệu ứng theo dõi so với sự ma sát trong thực hiện và lưu ký khi nắm giữ đồng tiền trực tiếp.

Điểm chính

• Một Bitcoin ETF nắm giữ BTC với một bên lưu ký và bán các cổ phiếu giao dịch trên sàn nhằm theo dõi giá Bitcoin, trong khi việc mua crypto trực tiếp có nghĩa là sở hữu các đồng tiền trực tiếp.
• Lợi suất ETF phải đối mặt với tỷ lệ chi phí hàng năm rõ ràng, và giá cổ phiếu có thể lệch khỏi BTC vì quỹ theo dõi một tỷ lệ tham chiếu được tính toán một lần mỗi ngày và vì cổ phiếu có thể giao dịch với mức phí hoặc giảm giá so với NAV.
• Sở hữu trực tiếp tránh các khoản phí quỹ và cơ chế phí/giảm giá, nhưng chuyển trách nhiệm bảo mật và vận hành cho người nắm giữ, bao gồm quản lý ví và khóa.
• Trước khi chọn một ETF, hãy kiểm tra ba lĩnh vực giải thích hầu hết các bất ngờ: phí ròng, phí/giảm giá so với NAV, và liệu sản phẩm là giao ngay hay hợp đồng tương lai.

Hai cách để tiếp cận tiền điện tử

Nhánh đầu tiên rất đơn giản: hoặc giữ coin, hoặc giữ một chứng khoán đại diện cho quyền yêu cầu một pool coin. Sự khác biệt đó ngay lập tức thể hiện trong những gì nhà đầu tư có thể làm với vị thế của mình. Quyền sở hữu thực tế có nghĩa là BTC (hoặc một đồng khác).tài sản) có thể được chuyển nhượng, tự giữ, hoặc giữ trên sàn giao dịch.

Một vị thế ETF là một cổ phiếu được giữ bởi công ty môi giới có thể được mua và bán như bất kỳ sản phẩm niêm yết nào khác.

Đối với Bitcoin cụ thể, cấu trúc ETF Bitcoin giao ngay hiện đã trở thành một phương tiện chính thống tại Mỹ. SEC đã phê duyệt 11 ETF Bitcoin giao ngay đầu tiên của Mỹ vào ngày 10 tháng 1 năm 2024, và chúng bắt đầu giao dịch vào ngày 11 tháng 1 năm 2024. Đây là bối cảnh đằng sau sự gia tăng tìm kiếm về ETF bitcoin giao ngay là gì và danh mục "ETF bitcoin giao ngay" rộng hơn.

Sự phân biệt về quyền sở hữu chìa khóa là nơi mà hầu hết người mới bắt đầu gặp khó khăn trong các cuộc tranh luận về ETF và việc nắm giữ crypto. Với một ETF, nhà đầu tư sở hữu cổ phiếu của một quỹ, không phải là các đơn vị Bitcoin nằm trong ví. Quỹ giữ Bitcoin với một người giữ tài sản và phát hành cổ phiếu được thiết kế để phản ánh giá trị của những tài sản đó.

Đó là lý do tại sao “ETF so vớitự quản lý tài sản"không phải là một lập luận triết học. Đó là sự khác biệt về pháp lý và hoạt động trong việc ai kiểm soát tài sản và ai có thể di chuyển nó."

Một mô hình tư duy hữu ích cho ETF so với việc mua Bitcoin là ETF là một sản phẩm tiếp cận được đóng gói. Nó được xây dựng để phù hợp với các đường dẫn môi giới, báo cáo và tạo lập thị trường. Mua crypto giao ngay là tài sản thô. Nó linh hoạt hơn, nhưng đi kèm với toàn bộ trách nhiệm được mô tả trong việc gì là khóa ví crypto, chữ ký và ai có thể di chuyển đồng tiền của bạn.

Cách hoạt động của các quỹ ETF tiền điện tử giao ngay

Giữa việc một nhà đầu tư nhấp vào “mua” và quỹ nắm giữ Bitcoin, có một lớp cơ sở hạ tầng mà không tồn tại khi mua trực tiếp trên một sàn giao dịch tiền điện tử. Một quỹ ETF giao ngay thường nắm giữ BTC thực tế trong kho và phát hành cổ phiếu dựa trên những tài sản đó.

Các nhà tạo lập thị trường cung cấp thanh khoản cho cổ phiếu ETF trên sàn giao dịch chứng khoán, và cấu trúc ETF sử dụng quy trình tạo ra và đổi lại để giúp giữ giá cổ phiếu phù hợp với giá trị của các tài sản cơ sở.

Phần quan trọng đối với hành vi giá là sự đồng nhất không phải là một đảm bảo từng tick. Hai cơ chế là quan trọng.

1. Mục tiêu của quỹ là một tỷ lệ tham chiếu, không phải là từng giao dịch cuối cùng trên từng sàn giao dịch. Investopedia chỉ ra tỷ lệ tham chiếu Bitcoin của CME CF và lưu ý rằng nó được tính toán một lần mỗi ngày. Khi điểm tham chiếu được cập nhật một cách riêng biệt, giá cổ phiếu của ETF và thị trường BTC trực tiếp có thể khác biệt, đặc biệt là trong những biến động nhanh. 2.

Cổ phiếu ETF giao dịch trên một sàn giao dịch, vì vậy chúng có thể được giao dịch cao hơn hoặc thấp hơn giá trị tài sản ròng của quỹ. Trình theo dõi Bitcoin ETF của CoinMarketCap rõ ràng hiển thị các trường NAV và phí chênh lệch/giảm giá bên cạnh giá, khối lượng, AUM và phí ròng. Phí chênh lệch/giảm giá đó là “cơ sở” mà người mua trả so với các tài sản cơ bản.

Đây là nơi mà wrapper thay đổi giao dịch. BTC giao ngay là BTC giao ngay. Cổ phiếu ETF Bitcoin giao ngay là một công cụ niêm yết đang cố gắng theo dõi BTC trong khi cũng tuân thủ cấu trúc vi mô của sàn giao dịch chứng khoán và lịch trình tỷ lệ tham chiếu.

Đó là lý do tại sao “tôi có nên mua crypto ETF không” thường thực sự là một câu hỏi về việc nhà đầu tư có muốn sự tiện lợi của môi giới đủ để chấp nhận những ma sát giá cả không tồn tại trong việc sở hữu đồng coin trực tiếp hay không.

Một sự phân biệt nữa quan trọng vì nó thường bị gán nhầm: không phải mọi “Bitcoin ETF” đều là sản phẩm giao ngay. Các ETF dựa trên hợp đồng tương lai tồn tại, và chúng có được sự tiếp xúc bằng cách sử dụng hợp đồng tương lai thay vì nắm giữ BTC trực tiếp. ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO) đã ra mắt vào ngày 19 tháng 10 năm 2021 như một ETF hợp đồng tương lai bitcoin của Mỹ.

ETF.com lưu ý rằng các ETF hợp đồng tương lai có thể bị ảnh hưởng bởi contango và backwardation, điều này có thể tạo ra lợi suất.trượt giákhông liên quan đến sự di chuyển tại chỗ.

Chi phí và ma sát để so sánh

Cách rõ ràng nhất để so sánh ETF tiền điện tử với việc mua tiền điện tử giao ngay là coi cả hai như một tập hợp các yếu tố kéo. Một số yếu tố là rõ ràng và có thể dự đoán. Những yếu tố khác thì ẩn giấu cho đến ngày chúng xuất hiện.

Kéo theo rõ ràng của ETF là phí quản lý hoặc tỷ lệ chi phí. Investopedia lưu ý rằng những khoản phí này làm giảm lợi nhuận theo thời gian. Công cụ theo dõi của CoinMarketCap làm cho sự phân tán trở nên cụ thể: nó liệt kê các khoản phí ròng như 0,25% cho IBIT và FBTC và 1,50% cho GBTC. Sự khác biệt đó không chỉ mang tính chất hình thức. Nó tích lũy miễn là vị thế được giữ.

Sự kéo không rõ ràng hơn của ETF là giá vào và ra so với NAV. CoinMarketCap công bố các trường phí bảo hiểm/giảm giá và NAV cho các quỹ niêm yết. Trên ảnh chụp theo dõi của nó, IBIT cho thấy mức phí bảo hiểm +0.01% và FBTC cho thấy +0.04%, trong khi BTC (Grayscale Mini Trust) cho thấy mức giảm -0.07%. Những con số đó thay đổi, và chúng quan trọng nhất khi nhà đầu tư nhạy cảm với giá thực hiện, không chỉ là tiếp xúc dài hạn.

Sai số theo dõi là ma sát thứ ba của ETF. Investopedia liên kết nó với việc tính toán tỷ lệ tham chiếu hàng ngày một lần, điều này tạo ra một khoảng cách cấu trúc giữa giá cổ phiếu ETF và giá trị thị trường của Bitcoin. Đây không phải là điều giống như “ETF bị hỏng.” Đó là chi phí của việc đóng gói sự tiếp xúc với giá giao ngay vào một sản phẩm niêm yết với đồng hồ định giá riêng của nó.

Sở hữu tài sản giao ngay có những rào cản riêng, chỉ là khác nhau. Nhà đầu tư phải trả chênh lệch giá và phí khi mua và bán. Nhà đầu tư cũng phải trả giá bằng thời gian và độ phức tạp trong vận hành nếu chuyển coin vào tự quản lý. Đó là nội dung thực sự đứng sau ETF so với tự quản lý: ETF tính phí duy trì hàng năm rõ ràng, trong khi sở hữu tài sản giao ngay tính phí cho người nắm giữ về việc thực hiện và chi phí vận hành.

Luận điểm này đúng cho cả hai: bao bì phù hợp là bao bì tối thiểu hóa tổng chi phí cho cách mà vị thế sẽ thực sự được nắm giữ và giao dịch.

Rủi ro, kiểm soát và thỏa hiệp quy định

Rủi ro lưu ký không biến mất. Nó di chuyển. Với quyền sở hữu giao ngay, nhà đầu tư chịu trách nhiệm về việc lưu trữ và bảo mật, cho dù điều đó có nghĩa là để tiền trên sàn giao dịch hay quản lý khóa trực tiếp. Chế độ thất bại là rõ ràng: nếu các khóa bị mất hoặc bị xâm phạm, tiền có thể biến mất. Đó là lý do tại sao cơ chế trong việc ký khóa ví crypto và ai có thể di chuyển tiền của bạn quan trọng hơn bất kỳ câu quảng cáo nào về "quyền sở hữu."

Với một quỹ ETF Bitcoin giao ngay, quỹ sử dụng một bên lưu ký và lưu trữ an toàn. Investopedia và ETF.com đều mô tả các phương pháp lưu trữ an toàn, bao gồm lưu trữ lạnh hoặc ngoại tuyến, được thiết kế để giảm thiểu rủi ro bị hack và trộm cắp. Điều này giảm bớt gánh nặng hàng ngày cho nhà đầu tư, nhưng thay vào đó, nó tạo ra sự phụ thuộc vào hệ thống vận hành của quỹ và các biện pháp kiểm soát của bên lưu ký.

Nhà đầu tư sở hữu cổ phiếu, không phải chìa khóa, điều này là điểm cốt lõi trong việc liệu các quỹ ETF tiền điện tử có an toàn hay không và những gì bạn thực sự sở hữu.

Quy định là một lĩnh vực khác mà mọi người thường đọc quá mức về hình thức bên ngoài. Sự chấp thuận của SEC vào tháng 1 năm 2024 đã tạo ra một con đường truy cập có quy định, nhưng Investopedia báo cáo rằng Chủ tịch SEC lúc bấy giờ, Gary Gensler, đã cảnh báo rõ ràng rằng sự chấp thuận này không có nghĩa là SEC đã chấp thuận hoặc ủng hộ Bitcoin và khuyến cáo cần thận trọng về những rủi ro liên quan đến Bitcoin và các sản phẩm liên quan đến tiền điện tử. Hình thức ETF có thể thay đổi rủi ro hoạt động và sự quen thuộc trong báo cáo. Nó không thay đổi Bitcoin’sbiến động

Cuối cùng, rủi ro loại sản phẩm là có thật và thường bị bỏ qua. Spot ETFs nắm giữ BTC. Futures ETFs thì không. ETF.com nhấn mạnh rằng các sản phẩm dựa trên hợp đồng tương lai có thể bị ảnh hưởng bởi contango và backwardation, điều này có thể tạo ra sự khác biệt về hiệu suất ngay cả khi giá spot của Bitcoin ổn định hoặc tăng.

Bất kỳ ai so sánh “ETF so với việc nắm giữ crypto” cần xác định xem ETF đó là spot hay futures trước khi so sánh bất kỳ điều gì khác.

Cách chọn giữa chúng

Một quyết định bắt đầu và kết thúc với "tiện lợi so với kiểm soát" bỏ qua phần thể hiện trong lợi nhuận: cách mà bao bì định giá sự tiếp xúc và chi phí để nắm giữ. Quy trình lựa chọn hoạt động tốt hơn như một danh sách kiểm tra ngắn buộc phải so sánh một cách công bằng.

1. Xác định công cụ tiếp xúc. Xác nhận xem sản phẩm là ETF giao ngay hay ETF dựa trên hợp đồng tương lai, vì các yếu tố thúc đẩy lợi nhuận khác nhau. 2. Định giá chi phí nắm giữ. Đối với các ETF, đọc phí ròng và coi đó như một cản trở vĩnh viễn tích lũy theo thời gian. Theo dõi của CoinMarketCap cho thấy phí ròng trực tiếp cho các quỹ lớn, bao gồm các ví dụ như 0,25% cho IBIT và FBTC so với 1,50% cho GBTC. 3. Kiểm tra khoảng cách thực hiện.

Nhìn vào NAV và mức phí/chiết khấu trước khi mua hoặc bán cổ phiếu ETF. CoinMarketCap công bố cả hai trường này, và họ giải thích lý do tại sao việc thực hiện ETF có thể tốt hơn hoặc kém hơn một chút so với "BTC đã làm hôm nay." 4. Hiểu đồng hồ theo dõi. Nếu ETF theo dõi một tỷ lệ tham chiếu được tính toán một lần mỗi ngày, hãy mong đợi những khoảnh khắc mà giá cổ phiếu và giá trị thị trường BTC không hoàn toàn khớp nhau. 5.

Sử dụng dòng chảy như một bối cảnh, không phải là một lời tiên tri. CoinMarketCap cho thấy dòng chảy ròng và AUM, và Glassnode định nghĩa dòng chảy ròng ETF giao ngay của Mỹ là những thay đổi hàng ngày trong việc nắm giữ ETF trên các sản phẩm giao dịch hàng đầu của Mỹ như IBIT, GBTC, BTC và FBTC. Những chuỗi này hữu ích để hiểu vị trí và áp lực nhu cầu, nhưng các nguồn không hỗ trợ việc coi dòng chảy như một tín hiệu thời gian xác định.

Đối với những độc giả muốn "beta Bitcoin" trong tài khoản môi giới, một ETF Bitcoin giao ngay được cấu trúc để thực hiện công việc đó. Đối với những độc giả quan tâm đến việc kiểm soát trực tiếp, chuyển nhượng và khả năng nắm giữ coin bên ngoài hệ thống môi giới, việc mua crypto giao ngay là con đường duy nhất mang lại quyền sở hữu coin thực sự.

Chìa khóa là ngừng coi lựa chọn này như một ý thức hệ và bắt đầu coi nó như một gánh nặng tổng thể: phí cộng với mức phí/chiết khấu và các hiệu ứng theo dõi ở phía ETF, so với chi phí thực hiện và lưu ký ở phía giao ngay. Đó là sự khác biệt tồn tại khi tiếp xúc với màn hình, và đó là lý do tại sao danh mục ETF bitcoin giao ngay xứng đáng được đánh giá như bất kỳ công cụ nào khác, không phải chỉ là một nhãn.

Nguồn

• Investopedia
• CoinMarketCap
• Glassnode Studio
• ETF.com