CEO Robinhood kêu gọi Mỹ quy định về token cổ phiếu
Robinhood Stock Tokens cung cấp sự tiếp cận 1:1 với hơn 190 cổ phiếu của Mỹ tại hơn 120 quốc gia, nhưng việc triển khai tại Mỹ phụ thuộc vào các quy định về chứng khoán và quyền của cổ đông.
Giám đốc điều hành Robinhood, Vlad Tenev, đang thúc giục các nhà quản lý của Mỹ định nghĩa một khung pháp lý khả thi cho cổ phiếu token hóa khi công ty đã phân phối các token cổ phiếu cho người dùng bên ngoài nước Mỹ.
Tenev đang định hình việc token hóa như là cơ sở hạ tầng thị trường—thanh toán thời gian thực, giảm áp lực tài sản thế chấp, và có thể là giao dịch 24/7 bản địa—trong khi thừa nhận rằng các nghĩa vụ chứng khoán của Mỹ không biến mất trên chuỗi.
Yêu cầu của Tenev: Một bộ quy tắc của Mỹ cho cổ phiếu token hóa khi Robinhood mở rộng ra nước ngoài
Vlad Tenev đang yêu cầu các nhà quản lý của Mỹ "dọn đường" cho cổ phiếu token hóa, cảnh báo rằng Mỹ có nguy cơ để mất thế hệ cơ sở hạ tầng thị trường tài chính tiếp theo vào tay các thị trường nước ngoài. Thời điểm này không hề tinh tế. Robinhood đã có một kênh phân phối trực tiếp ở nước ngoài cho việc tiếp cận cổ phiếu Mỹ token hóa.
Ngoài nước Mỹ, Robinhood đã cung cấp cổ phiếu Mỹ token hóa cho người dùng ở hơn 120 quốc gia, mang lại cơ hội kinh tế cho hơn 190 cổ phiếu Mỹ, bao gồm cả cổ tức. Điều này biến cổ phiếu token hóa từ một bảng trắng chính sách thành một sản phẩm hoạt động. Nó cũng đặt ra câu hỏi cho Mỹ: nếu các địa điểm ngoài khơi có thể đóng gói việc tiếp cận các tên tuổi của Mỹ, thì khung pháp lý trong nước nào điều chỉnh cùng một ý tưởng ở nhà.
Cách định hình công khai của Tenev rõ ràng là ưu tiên cơ sở hạ tầng. "Tokenization" không chỉ đơn thuần là đưa cổ phiếu lên một blockchain vì lý do đó," ông nói. "Thay vào đó, chúng tôi đang xây dựng lại cơ sở hạ tầng dưới quyền sở hữu để các tài sản có thể di chuyển tự do như thông tin trên internet. Đối với các nhà đầu tư Mỹ, cơ sở hạ tầng đó mở ra ba lợi thế ngay lập tức."
Bên trong các Token Cổ phiếu Robinhood: Hỗ trợ 1:1, Cổ tức, và Khoảng cách Sở hữu
Token Cổ phiếu của Robinhood được đảm bảo 1:1 bởi các cổ phiếu cơ sở. Các token này theo dõi cổ phiếu và cổ tức. Điểm mấu chốt là phần mà các nhà quản lý và những người có mặt trên thị trường sẽ không để yên: người nắm giữ không sở hữu trực tiếp các cổ phiếu cơ sở.
Khoảng cách sở hữu đó là ma sát cốt lõi cho một bộ quy tắc của Mỹ. Theo dõi giá và việc phân phối cổ tức là phần dễ dàng. Việc xác định quyền của người nắm giữ token đối với quyền cổ đông, các hành động của công ty và định nghĩa pháp lý về sở hữu là phần khó khăn, và cấu trúc hiện tại của Robinhood không giải quyết được vấn đề này.
Tenev đã định vị thiết kế ngày hôm nay như một giai đoạn đầu tiên hơn là một điểm kết thúc, nói rằng ông kỳ vọng các cổ phiếu được mã hóa trong tương lai có thể bao gồm quyền của cổ đông truyền thống nếu các quy định cho phép. Đó là một lời hứa có điều kiện, không phải là thông số sản phẩm. Gói thông tin không nêu rõ cách thức bỏ phiếu hoặc các hành động doanh nghiệp khác sẽ hoạt động dưới cấu trúc mã thông báo hiện tại.
Giải quyết, Tài sản đảm bảo và 24/7: Trường hợp Cấu trúc Thị trường mà Robinhood đang đưa ra
Lập luận mạnh mẽ nhất mà Robinhood đưa ra trước các nhà quản lý là việc thanh toán. Tenev đã chỉ ra cơn sốt giao dịch GameStop năm 2021, khi Robinhood đã hạn chế việc mua một số cổ phiếu sau khi các trung tâm thanh toán...tài sản thế chấpnhu cầu tăng vọt. Điểm mấu chốt là cơ học: sự chậm trễ trong thanh toán tạo ra một khoảng thời gian mà rủi ro nằm ở lớp thanh toán, và khoảng thời gian đó có thể trở nên tốn kém nhanh chóng trongbiến động
Lời khẳng định của Tenev là token hóa có thể nén khoảng thời gian đó về gần bằng không. “Trên blockchain, Stock Tokens có thể giao dịch, thanh toán và di chuyển trong thời gian thực. Thanh toán thời gian thực có nghĩa là giảm thiểu rủi ro và áp lực lên hệ thống, đặc biệt trong những thời điểm thị trường căng thẳng nghiêm trọng,” ông nói.
Đây cũng là nơi mà lập luận cố gắng bám theo một xu hướng chính thống. Việc thanh toán cổ phiếu ở Mỹ đã chuyển từ hai ngày làm việc xuống còn một, được gọi là T+1. Tenev lập luận rằng việc token hóa có thể giảm thiểu thêm độ trễ, hạ thấp rủi ro và yêu cầu tài sản thế chấp phát sinh giữa một giao dịch và việc thanh toán của nó.
Hai yếu tố còn lại là giờ giao dịch và khả năng chuyển nhượng. Robinhood hiện đang cung cấp giao dịch cổ phiếu 24/5 tại Mỹ, nhưng Tenev lập luận rằng cơ sở hạ tầng blockchain có thể làm cho giao dịch 24/7 trở nên “bản địa” thay vì được ghép nối qua nhiều sàn giao dịch và hệ thống giao dịch thay thế.
Ông cũng lập luận rằng việc token hóa có thể giảm thiểu ma sát trong việc di chuyển tài sản giữa các công ty tài chính, vì việc chuyển nhượng của các nhà môi giới truyền thống có thể mất vài ngày, trong khi các token dựa trên blockchain có thể di chuyển giữa các ví và nền tảng tương thích. Ràng buộc là rõ ràng: việc di chuyển chứng khoán được quản lý theo cách này ở Mỹ sẽ phụ thuộc vào quy tắc lưu ký và chuyển nhượng.
Quan điểm của tôi: Cổ phiếu được token hóa là một sự đánh đổi về quy định, không chỉ là một nâng cấp công nghệ.
Ngưỡng quan trọng không phải là liệu một token có thể phản ánh giá cổ phiếu và cổ tức hay không. Robinhood đã làm điều đó ở nước ngoài với quy mô lớn, với hơn 190 tên được phân phối trên hơn 120 quốc gia.
Bài kiểm tra thực sự là liệu các nhà quản lý Mỹ có thể ánh xạ sự tiếp xúc được token hóa với toàn bộ gói quyền lợi của cổ đông, nghĩa vụ lưu ký và quy tắc chuyển nhượng mà không tạo ra một thị trường song song trông giống như cổ phiếu nhưng hành xử như một sản phẩm tổng hợp.
Nếu Robinhood phát triển Cổ phiếu Token để xử lý rõ ràng quyền lợi của cổ đông và các hành động công ty, cấu trúc bắt đầu trông có tính cấu trúc hơn là dựa trên câu chuyện.
Nếu sản phẩm vẫn là “sự tiếp xúc kinh tế mà không có quyền sở hữu,” thì việc phê duyệt của Mỹ trở thành câu hỏi về nơi mà các nhà quản lý muốn sự tiếp xúc đó tồn tại và ai mà họ muốn là bên đối tác, vì điều đó quyết định liệu cổ phiếu được token hóa có trở thành cơ sở hạ tầng hay chỉ là một lớp bọc khác.
