کالشی چیست و چگونه کار میکند: قراردادهای رویداد در یک بورس تحت نظارت CFTC
کالشی یک بورس تحت نظارت CFTC است که در آن افراد قراردادهای رویداد بله یا خیر را با قیمتهای بین ۰.۰۱ تا ۰.۹۹ دلار معامله میکنند و سپس بر اساس شرایط نوشته شده قرارداد و فرآیند حل و فصل کالشی به ۱ دلار یا ۰ دلار تسویه میشود. قیمت نمایش داده شده میتواند مانند یک احتمال خوانده شود، اما معامله فقط در صورتی به آن شکلی که انتظار دارید پرداخت میکند که بازار دقیقاً همانطور که تعریف شده است حل و فصل شود.
نکات کلیدی
- کالشی یک بورس تحت نظارت فدرال ایالات متحده است که به عنوان یک "بازار قرارداد تعیین شده" CFTC عمل میکند.یک قرارداد رویداد کالشی یک ابزار بله/خیر است که معمولاً با قیمتهای بین ۰.۰۱ تا ۰.۹۹ دلار قیمتگذاری میشود و اگر نتیجه مشخص شده اتفاق بیفتد ۱ دلار پرداخت میکند و اگر نیفتد ۰ دلار.شما میتوانید قبل از انقضا با فروش خارج شوید، اما پرداخت نهایی بستگی به این دارد که قرارداد چگونه حل و فصل میشود، از جمله آژانسهای منبع فهرست شده و فرآیند تصمیمگیری داخلی کالشی.کتاب قوانین کالشی اجازه میدهد تا تسویه قیمت آخرین معامله شده زمانی که نتیجه غیرقابل حل در نظر گرفته میشود، انجام شود که این یک ریسک متمایز از "اشتباه" در پیشبینی است.کالشی به عنوان یک بورس معاملات رویداد
- کالشی در دسته "بازارهای پیشبینی" قرار دارد، اما مانند یک مکان بورس مشتقات ایالات متحده ساختار یافته است نه یک اپلیکیشن شرط بندی نوآورانه. این پلتفرم به عنوان یک بازار قرارداد تعیین شده تحت کمیسیون تجارت آتی کالا عمل میکند، که همان دسته نظارتی است که توسط بورسهای بزرگ مشتقات ایالات متحده استفاده میشود.
- کالشی در سال ۲۰۱۸ توسط طارق منصور و لوانا لوپس لارا تأسیس شد و در نوامبر ۲۰۲۰ برای "قراردادهای رویداد" تأیید CFTC را دریافت کرد.ابزاری که در کالشی معامله میشود یک "قرارداد رویداد" است. این یک قرارداد است که به یک پرداخت دوتایی بر اساس یک سوال واقعی که باید از شرایط قرارداد قابل پاسخ باشد، حل و فصل میشود. قرارداد "چه کسی درست احساس میکند" نیست، بلکه "قرارداد چه میگوید، چه منبعی استفاده میشود و فرآیند بورس برای اعلام آن چیست." این تمایز بیشتر از آنچه که بیشتر رشتههای توضیحی کالشی اعتراف میکنند، اهمیت دارد.چه رویدادهایی را میتوانید در کالشی معامله کنید؟ بورس بازارهایی را در دستههایی که شامل اقتصاد و مالی، سیاست، ورزش، فرهنگ و آب و هوا میشود، فهرست میکند. مثالهایی که خود کالشی استفاده میکند شامل سوالاتی مانند اینکه آیا فدرال رزرو در یک ماه خاص نرخها را افزایش میدهد یا اینکه آیا یک تیم قهرمانی را میبرد، میشود. قراردادهای مرتبط با انتخابات پس از حکم دادگاه تجدیدنظر فدرال در اکتبر ۲۰۲۴ که از در دسترس بودن آنها در بورس تحت نظارت حمایت کرد، به موضوع اصلی تبدیل شدند.
- چگونه قراردادهای رویداد قیمتگذاری میشوند
- یک بازار کالشی معمولاً دو طرف دارد، بله و خیر، و قیمتها معمولاً به حدود ۱ دلار جمع میشوند. قراردادها معمولاً بین ۰.۰۱ تا ۰.۹۹ دلار قیمتگذاری میشوند. معاملهگران معمولاً قیمت را به عنوان "احتمال ضمنی" بازار تفسیر میکنند، بنابراین ۰.۳۰ دلار در بله به عنوان حدود ۳۰٪ شانس خوانده میشود.
محاسبات پرداخت بخش تمیز است. اگر یک معاملهگر بله را به قیمت ۰.۳۰ دلار بخرد و رویداد به بله حل و فصل شود، قرارداد ۱ دلار پرداخت میکند و سود ۰.۷۰ دلار به ازای هر قرارداد است. اگر به خیر حل و فصل شود، قرارداد ۰ دلار پرداخت میکند و ضرر ۰.۳۰ دلار پرداخت شده است. به همین دلیل است که قیمت نمایش داده شده فقط "یک احتمال" نیست، بلکه حداکثر ضرر برای یک موقعیت نگهداری تا تسویه است.
مکانیسم دیگر در سطح صفحه که اهمیت دارد این است که موقعیتها میتوانند قبل از حل و فصل فروخته شوند. این قرارداد را به چیزی نزدیکتر به یک مشتق با تاریخ کوتاهتر تبدیل میکند تا یک شرط بندی یکباره. یک معاملهگر میتواند بله را به قیمت ۰.۳۰ دلار بخرد، ببیند که به ۰.۵۵ دلار بر اساس اطلاعات جدید معامله میشود و برای تحقق سود بدون انتظار برای تماس نهایی بفروشد.
طرف دیگر این است که یک معاملهگر میتواند در مورد جهان به طور جهتدار درست باشد و هنوز هم پول از دست بدهد اگر بیش از حد پرداخت کند یا قبل از بسته شدن بازار از دست برود.چگونه کالشی بازارها را حل و فصل و تسویه میکندچرخه زندگی روی کاغذ ساده و در لبهها نامنظم است.
DeFi Rate جریان را به این صورت چارچوببندی میکند: بازار باز میشود، معاملهگران بله و خیر میخرند و میفروشند، بازار در انقضا بسته میشود، یک فرآیند حل و فصل تعیین میکند که کدام طرف برنده شده است و تسویه وجوه را به برندگان منتقل میکند.
نکته کلیدی این است که حل و فصل و تسویه مراحل جداگانهای هستند و وابستگی واقعی معامله به مرحله حل و فصل است.کالشی از یک مدل حل و فصل متمرکز استفاده میکند. شرایط هر بازار آژانسهای منبع نامگذاری شده را فهرست میکند و این شرایط به عنوان بخشی از فرآیند خود-تأیید بورس با CFTC ثبت میشود. آژانسهای منبع بسته به نوع بازار متفاوت هستند و DeFi Rate مثالهایی مانند انتشار دادههای دولتی برای بازارهای اقتصادی و شاخصهای CF Benchmarks برای برخی از بازارهای قیمت ارزهای دیجیتال را فهرست میکند.حتی با نامگذاری آژانسهای منبع، تماس نهایی با تیم بازارهای داخلی کالشی است. معاملهگران میتوانند از طریق رابط یک "درخواست تسویه" ارسال کنند، اما این به عنوان یک درخواست عمل میکند نه یک اقدام الزامآور. زمانی که یک نتیجه مورد اختلاف یا مبهم است، DeFi Rate خلاصه میکند که کتاب قوانین کالشی شامل یک کمیته بررسی نتیجه است که میتواند تصمیمات الزامآور بگیرد.تسویه مرحله پرداخت پس از حل و فصل است. DeFi Rate گزارش میدهد که در کالشی، تسویه معمولاً در عرض چند ساعت پس از تعیین حل و فصل انجام میشود. این سرعت یک ویژگی برای هر کسی است که میخواهد موقعیت را به سرعت از روی کتابها خارج کند، اما همچنین به این معنی است که اختلافات مربوط به خود تصمیم است، نه اینکه منتظر تمام شدن یک "اوراکل" باشند.مورد حاشیهای که معاملهگران باید درک کنند، قانون ۶.۳(c) است. DeFi Rate گزارش میدهد که کالشی میتواند یک بازار را در قیمت آخرین معامله شده تسویه کند اگر نتیجه غیرقابل حل در نظر گرفته شود. در فوریه ۲۰۲۶، یک بازار نیمهوقت سوپر باول به عنوان مثال مرجع تبدیل شد. کالشی قانون ۶.۳(c) را به کار برد و در قیمت آخرین معامله شده تسویه کرد، در حالی که polymarket سوال مشابه را به عنوان یک پرداخت کامل بله حل و فصل کرد. همان تصاویر پخش، نتیجه تسویه متفاوت، زیرا فرآیند تسویه بخشی از محصول است.
چگونه کالشی از کتابهای ورزشی متفاوت استتمایز واضحترین ساختار طرف مقابل است. یک کتاب ورزشی شانس را تعیین میکند و طرف دیگر را میگیرد، سپس ریسک را با حاشیهای که در خط گنجانده شده مدیریت میکند. کالشی خود را به عنوان یک بورس معرفی میکند که کاربران با یکدیگر معامله میکنند و میگوید که در مورد نتایج رویدادها موضعی نمیگیرد. این تغییر میدهد که "عدالت" چه معنایی دارد. نگرانی اصلی این نیست که خانه عددی را سایهدار کند، بلکه این است که آیا قرارداد به گونهای نوشته و حل و فصل شده است که با آنچه معاملهگران فکر میکنند چگونه ارزیابی خواهد شد، مطابقت دارد.تنظیمات دومین تمایز است که رفتار را هدایت میکند. کتابهای ورزشی معمولاً تحت چارچوبهای قمار در سطح ایالت تنظیم میشوند. کالشی تحت نظارت فدرال مشتقات به عنوان یک بازار قرارداد تعیین شده عمل میکند. به همین دلیل است که سوال "آیا کالشی یک بورس واقعی است" یک پاسخ مشخص دارد. این یک مکان مشتقات تحت نظارت است، نه یک اپلیکیشن بازار خاکستری.
طراحی قرارداد جایی است که دو جهان به هم میرسند. بازارهای شرط بندی ورزشی معمولاً مبتنی بر نتیجه و استاندارد شدهاند. بازارهای کالشی مبتنی بر رویداد هستند و میتوانند به طور باریک مشخص شوند، که این قدرتمند است اما ریسک تفسیر ایجاد میکند. اگر سوال دقیق باشد و منبع داده تمیز باشد، بازار مانند یک دوتایی ساده معامله میشود. اگر سوال مبهم باشد، معامله به شرطی تبدیل میشود که بورس چگونه کلمات را تفسیر خواهد کرد.
هزینهها، مشوقها و ریسکهای کلیدی
مدل درآمدی اعلام شده کالشی، هزینههای معاملاتی بر اساس درآمدهای مورد انتظار قرارداد است و میگوید که در مورد نتایج رویدادها موضعی نمیگیرد. این به طور ساختاری به مدل هزینه بورس نزدیکتر از مدل نگهداری کتاب ورزشی است.
همچنین به این معنی است که مشوق پلتفرم به حجم مرتبط است، به همین دلیل است که تبلیغات اهمیت دارد.یک مشوق صریح برنامه مشوق حجم کالشی است. کالشی آن را به عنوان یک سیستم پاداش به سبک بازپرداخت بر اساس حجم معاملاتی واجد شرایط توصیف میکند، با تاریخهای فهرست شده از ۱۵ سپتامبر ۲۰۲۵ تا ۱ سپتامبر ۲۰۲۶، و اشاره میکند که این برنامه میتواند در هر زمان تغییر یا پایان یابد. مرکز کمک همچنین استثنائات واجد شرایط را فهرست میکند، از جمله وابستگان و کارمندان، برخی واسطهها مانند FCMها و IBها و مشتریان آنها، و کاربران غیر ایالات متحده. معاملات واجد شرایط شامل قراردادهایی است که در دورههای پاداش فعال بین ۰.۰۳ تا ۰.۹۷ دلار قیمتگذاری شدهاند، با پاداشهایی که به ۰.۰۰۵ دلار به ازای هر قرارداد معامله شده محدود میشود.ریسکی که مبتدیان از دست میدهند، نه نوسان، بلکه ریسک حل و فصل است. DeFi Rate چندین حادثه را مستند میکند که در آن تعیین متمرکز و مدیریت موارد حاشیهای کل داستان شد، از جمله یک اشتباه در ارزیابی مجموع پیروزیهای فصل NFL در ژانویه ۲۰۲۶ که بعداً پس از توجه عمومی معکوس شد. همان تحلیل نشان میدهد که کتاب قوانین کالشی اجازه میدهد تا تسویه قیمت آخرین معامله شده زمانی که نتیجه غیرقابل حل در نظر گرفته میشود، انجام شود، که میتواند پرداختی تولید کند که هیچ شباهتی به مدل ذهنی ۱ دلار یا ۰ دلار ندارد.
سه تصور نادرست به طور مکرر ظاهر میشود. اول، "این فقط شرط بندی است" ساختار بورس و این واقعیت را که قرارداد یک ابزار شبیه مشتق با یک فرآیند تسویه تعریف شده است، نادیده میگیرد. دوم، "قیمت برابر با احتمال واقعی است" نقدینگی و موقعیت را نادیده میگیرد، اما همچنین نادیده میگیرد که احتمال به متن دقیق قرارداد و منبع داده وابسته است.
سوم، "تسویه خودکار و عینی است" از نظر حل و فصل متمرکز نادرست است، زیرا یک فرآیند انسانی تصمیم میگیرد که آیا معیارهای حل و فصل برآورده شدهاند یا نه.
در نزدیکی بالا، این به عنوان بازارهای پیشبینی چارچوببندی شده بود. در نزدیکی پایین، ارزش این را دارد که دسته را به عنوان تجارت ریسک رویداد دوباره بیان کنیم: محصول نه تنها منحنی پرداخت است، بلکه کتاب قوانینی است که تصمیم میگیرد چه اتفاقی افتاده است.
نکته
من دیدهام که معاملهگران به صفحهی کالشی مانند یک منبع احتمال خالص نگاه میکنند و سپس از قسمت خستهکنندهی آن غافلگیر میشوند: اینکه چه کسی حق دارد بگوید چه اتفاقی افتاده است. مثال نیمهوقت سوپر باول فوریه ۲۰۲۶ دیفای ریت باید در ذهن بماند. کالشی قانون ۶.۳(c) را به کار گرفت و در آخرین قیمت معامله شده تسویه شد، در حالی که پولیمارکت در مورد سوالی که به نظر میرسید همان باشد، ۱ دلار پرداخت کرد. این یک درس قیمتگذاری نیست. این یک درس در مورد فرآیند تسویه است.
اگر کسی بخواهد کالشی را درک کند، مدل ذهنی درست "یک مشتق ۱ دلاری یا ۰ دلاری با مشخصات مکتوب" است. معامله فقط این نیست که آیا جهان کاری انجام میدهد یا نه. بلکه این است که آیا منبع قرارداد، بازه زمانی و تماس حل داخلی کالشی به طور واضح با چیزی که معاملهگر فکر میکند خریده است، مطابقت دارد یا نه. من بیشتر از آنکه به پیشبینیهای بد پول از دست برود، به دلیل خواندن نادرست پول از دست دادهام.منابعnews.kalshi.com
دیفای ریت
مرکز کمک کالشیمرکز کمک کالشی
پرسشهای متداول
آیا کالشی یک صرافی واقعی است یا فقط شرطبندی؟
کالشی یک صرافی مشتقات تحت نظارت فدرال ایالات متحده است که به عنوان یک بازار قرارداد تعیینشده تحت CFTC فعالیت میکند. کاربران با یکدیگر در قراردادهای رویداد معامله میکنند و نه اینکه شرطبندی بر روی خطی که توسط خانه تعیین شده، انجام دهند.
کدام رویدادها را میتوانید در کالشی معامله کنید؟
کالشی بازارهایی را در دستههای مختلف از جمله اقتصاد و مالی، سیاست، ورزش، فرهنگ و آب و هوا فهرست میکند. هر بازار یک سؤال بله یا خیر است با شرایط قراردادی که مشخص میکند نتیجه چگونه تعیین خواهد شد.
قراردادهای کالشی چگونه پرداخت میشوند؟
یک قرارداد برنده ۱ دلار به ازای هر قرارداد پرداخت میکند و یک قرارداد بازنده ۰ دلار زمانی که بازار حل و فصل میشود، پرداخت میکند. معاملهگران همچنین میتوانند قبل از حل و فصل، موقعیت خود را بفروشند اگر بخواهند زودتر خارج شوند.
چه کسی نتیجه را در کالشی تعیین میکند؟
کالشی از یک مدل حل و فصل متمرکز استفاده میکند که در آن شرایط قرارداد، نهادهای منبع را فهرست میکند، اما تیم بازارهای داخلی کالشی تماس نهایی را برای حل و فصل میگیرد. کتاب قوانین همچنین برای موارد مورد اختلاف یا مبهم کمیته بررسی نتیجه را پیشبینی میکند.
چه کسی مالک کالشی است؟
منابع ارائهشده کالشی را به عنوان تأسیس شده در سال ۲۰۱۸ توسط طارق منصور و لوانا لوپس لارا شناسایی میکنند. آنها هیچ جدول سرمایه فعلی یا یک مالک کنترلکننده واحد ارائه نمیدهند.
