رئیس CFTC: قوانین بازار کریپتو در حال تدوین است

رئیس CFTC، مایک سلیگ، به مدیران صنعت گفت که این نهاد در حال آماده‌سازی برای استفاده از اختیارات موجود خود به منظور ایجاد یک رژیم ساختار بازار کریپتو در ایالات متحده است، اگر قانون شفافیت بازار دارایی‌های دیجیتال در سنا متوقف شود. پیام این است که باید از این موقعیت استفاده کرد: قانون را تصویب کنید یا با یک کتاب قوانین ساخته‌شده توسط نهاد، با سرعت بیشتر و ثبات سیاسی کمتر مواجه شوید.

نکات کلیدی

• CFTC در حال آماده‌سازی برای آغاز ایجاد یک رژیم نظارتی برای "کریپتو" است.داراییبازارها" با استفاده از مقامات موجود اگردارایی دیجیتالقانون شفافیت بازار نتوانست از سنا عبور کند.
• کارمندان موظف شده‌اند تا به بررسی یک برچسب نظارتی جدید برای "بازار دارایی‌های رمزارزی" بپردازند که بر اساس مدل CFTC طراحی شده است.بازارهای قرارداد مشخص شده(DCMs)، که نشان‌دهنده یک چارچوب انطباق متمرکز بر مکان است.
• سلگ مسیر قانون شفافیت را به عنوان یک دویدن سه‌هفته‌ای با 60 رأی در سنا ترسیم کرد که احتمال موفقیت آن هر هفته کاهش می‌یابد.
• پیشنهادات جداگانه CFTC برای بازارهای پیش‌بینی در حال آماده‌سازی است، از جمله به‌روزرسانی قوانین فهرست قراردادهای رویداد DCM و الزامات جدید حفاظت از مصرف‌کننده.

طرح B سلگ: تدوین قوانین CFTC اگر قانون شفافیت در سنا به شکست بخورد.

مایک سلگ پشتیبانی آژانس را در سوابق ثبت کرد. اگر کنگره نتواند قانون شفافیت بازار دارایی دیجیتال را ارائه دهد، او گفت که کمیسیون تجارت آتی به ساخت یک رژیم نظارتی برای "بازارهای دارایی کریپتو" تحت اختیارات موجود خواهد پرداخت.معاملاتآتی

او این پیام را در جلسه افتتاحیه کمیته مشاوره نوآوری CFTC در 20 اوت ارائه داد. این چارچوب برای یک نهاد نظارتی نشانه‌ای صریح و سیاسی بود: "اگر شفافیت به دلیل موانع دموکرات‌ها متوقف شود، CFTC از اختیارات موجود خود برای شروع ایجاد یک رژیم برای بازارهای دارایی کریپتو استفاده خواهد کرد،" سلگ گفت.

این یک سیگنال ظریف به مکان‌های در معرض ایالات متحده نیست. CFTC به بورس‌ها، کارگزاران و تأمین‌کنندگان بزرگ نقدینگی می‌گوید که مسیر نظارتی ممکن است از یک قانون مذاکره شده در سنا به یک فرآیند تدوین قوانین آژانس تغییر کند که CFTC می‌تواند بدون انتظار برای 60 رأی آغاز کند.

سلگ همچنین این تلاش را به پیام‌رسانی کاخ سفید مرتبط کرد. "ما به درخواست رئیس‌جمهور [دونالد] ترامپ برای تدوین ساختار بازار دارایی دیجیتال مقاوم در برابر آینده که نمی‌تواند توسط دشمنان کریپتو برگردانده شود، گوش خواهیم داد،" او گفت.

یک برچسب جدید "بازار دارایی کریپتو" که بر اساس DCMها مدل‌سازی شده است.

مکانیسم مشخصی که سلیگ مطرح کرد یک برچسب جدید است. او گفت که شکست سنا باعث می‌شود CFTC تلاش کند تا یک دسته‌بندی نظارتی برای «بازار دارایی‌های کریپتو» برای شرکت‌ها ایجاد کند که بر اساس بازارهای قرارداد تعیین‌شده CFTC مدل‌سازی شده است.

DCMs دسته‌بندی بورس ثبت‌شده CFTC برای معاملات آتی است.این تشبیه مهم است زیرا به یک چارچوب مبتنی بر مکان اشاره دارد: مفاهیم ثبت‌نام، استانداردهای فهرست‌بندی، الزامات حکمرانی و انتظارات نظارتی که بیشتر شبیه به کتاب‌های قوانین بورس هستند تا اجرای از طریق شکایت.

سلیگ گفت که او قبلاً به کارکنان دستور داده است تا کار را آغاز کنند. او گفت: «برای دستیابی به این هدف، به کارکنان CFTC دستور داده‌ام تا شروع به بررسی قوانین برای کدگذاری یک ساختار بازار CFTC برای دارایی‌های کریپتو با استفاده از اختیارات موجود این نهاد کنند» و افزود که این نهاد در موقعیتی خواهد بود که «سریع حرکت کند».

او همچنین یک مسیر دوم را توصیف کرد که به سازندگان به جای مکان‌ها متمرکز است. سلیگ گفت که کارکنان در حال همکاری با توسعه‌دهندگان بر روی مقررات هستند تا بتوانند «پروتکل‌های خود را به صورت قانونی و مطابق با قوانین در ایالات متحده ارائه دهند و از حقوق توسعه‌دهندگان برای همیشه محافظت کنند».

نکته این است که دوام مهم است. منبع مواد مشخص نمی‌کند که CFTC چقدر می‌تواند در ایجاد یک رژیم «بازار دارایی‌های کریپتو» پایدار بدون قانون‌گذاری جدید پیش برود یا کدام بخش‌ها بیشتر در معرض چالش‌های قانونی خواهند بود. این عدم قطعیت بخشی از تاکتیک فشار است. لغو یک قانون دشوارتر است. ایجاد یک قاعده می‌تواند سریع‌تر باشد، اما همچنین آسان‌تر برای دعوی و آسان‌تر برای کمیسیون آینده برای بازبینی است.

ساعت سه‌هفته‌ای سنا و نقطه چسبندگی اخلاقی کاخ سفید

سلیگ عددی برای مانع قانونی ارائه داد. قانون شفافیت به 60 رأی در سنا نیاز دارد و او یک «پنجره نهایی سه‌هفته‌ای» برای این لایحه توصیف کرد تا «آخرین شانس» خود را برای رسیدن به آن آستانه به دست آورد.

او همچنین گفت که شانس‌ها «با هر هفته‌ای که می‌گذرد کاهش یافته است». این نشانه است. وقتی یک نهاد نظارتی شروع به شمارش هفته‌ها به صورت عمومی می‌کند، معمولاً به این دلیل است که این نهاد در حال آماده‌سازی برای حرکت است، صرف‌نظر از نتیجه در هیل.

گلوگاه حل‌نشده‌ای که ذکر شده، انتزاعی نیست. قانون‌گذاران از هر دو حزب، اما عمدتاً دموکرات‌ها، استدلال کرده‌اند که نگرانی‌ها در مورد پیش‌نویس فعلی پاسخ داده نشده است. یکی از بزرگ‌ترین مسائل باقی‌مانده این است که آیا کاخ سفید با اصلاحیه اخلاقی ارائه شده توسط سناتورهای روبن گالیگو و تام تیلیس موافقت خواهد کرد.

این موضوع نتیجه‌گیری کوتاه‌مدت را به‌طور غیرمعمولی دوتایی برای روایت‌های انطباقی می‌کند. اگر کاخ سفید زبان اصلاح‌شده اخلاقی را بپذیرد و شمارش آرا تقویت شود، این لایحه هنوز می‌تواند تصویب شود. اگر نه، CFTC اکنون به‌طور پیش‌اعلام یک تغییر به سمت قانون‌گذاری را اعلام کرده است.

آنچه از سوابق موجود نامشخص باقی مانده، فهرست کامل اعتراضات سنا فراتر از بند اخلاقی است. سلیگ این توقف را به "موانع دموکرات" نسبت داد، در حالی که قانون‌گذاران نگرانی‌های اساسی حل‌نشده را توصیف کرده‌اند. بازار نیازی به دانستن اینکه چه کسی درست است ندارد تا ریسک را قیمت‌گذاری کند. آن نیاز دارد بداند که آیا آرا وجود دارد یا خیر.

مسیر موازی SEC و پیام‌رسانی صنعتی در مورد 'قانون‌گرایی'

موضع CFTC در کنار اقدام SEC در جهت مخالف قرار دارد. کمیسیون بورس و اوراق بهادار این هفته اولین قانون مهم کریپتو خود را پیشنهاد کرد، "قانون‌گذاری دارایی‌های کریپتو"، که به‌عنوان هدفی برای اجازه دادن به استارتاپ‌های کریپتو و جمع‌آوری سرمایه با موانع نظارتی کمتر توصیف شده است.

این دو نهاد همچنین قبلاً موضع سیاست مشترکی را صادر کرده‌اند که دسته‌بندی‌های دارایی‌های دیجیتال و سطل‌های نظارتی که باید در آن قرار گیرند را تعریف می‌کند، هرچند که به‌عنوان یک قانون رسمی نشده است. این تاریخچه مهم است زیرا نبرد بعدی را تنظیم می‌کند: چارچوب‌های همپوشانی که می‌توانند تغییرات سیاست محلی را حتی قبل از تصویب هر قانونی مجبور کنند.

رئیس SEC، پل آتکینز، در یک رویداد کاخ سفید با رئیس‌جمهور دونالد ترامپ در ۱۹ اوت، بر اولویت قانونی تأکید کرد. "اولویت مهم‌ترین این است که کنگره قانون شفافیت را به میز شما برای امضای شما ارسال کند،" گفت. زیرمتن این است که دائمی بودن. قوانین نهادها می‌توانند بازنویسی شوند. قوانین چسبنده‌تر هستند.

سلیگ این استدلال را در حالی که به موضع اجرایی قبلی SEC حمله می‌کرد، تکرار کرد. "تصویب قانون شفافیت مطمئن‌ترین راهی است که می‌توانیم از اجرای یک کمپین غیرقانونی دیگر توسط گری گنسلر علیه افراد و شرکت‌های حاضر در این اتاق امروز جلوگیری کنیم،" گفت.

مدیرعامل ریپل، برد گارلینگ‌هاوس، از ریپل به‌عنوان مطالعه موردی استفاده کرد. "ریپل واقعیت ناخوشایندی داشت که در مرکز هدف قانون‌گرایی SEC در دولت قبلی بود،" گفت. "کافی است بگوییم، عنوان من برای امروز این است: چه تفاوتی در رهبری ایجاد می‌شود." گارلینگ‌هاوس گفت که رویکرد قبلی ریپل را مجبور به "استخدام و رشد خارج از ایالات متحده" کرد.

پیام‌رسانی به‌طور مؤثر هماهنگ است حتی اگر از نظر فرم نباشد. صنعت به یک قانون نیاز دارد. رئیس SEC به یک قانون نیاز دارد. رئیس CFTC اکنون می‌گوید: اگر نمی‌توانید یکی ارائه دهید، CFTC به هر حال چیزی خواهد ساخت.

بازارهای پیش‌بینی و تأثیرات آن: قوانین قراردادهای رویداد و حمایت‌های مصرف‌کننده

سلگ از همان جلسه کمیته برای اشاره به یک مورد دیگر در دستور کار با تأثیرات واقعی بر محصولات استفاده کرد: بازارهای پیش‌بینی وقراردادهای رویداد..

او در حال رهبری دعاوی علیه دولت‌های ایالتی در مورد نظارت بر بازارهای پیش‌بینی است و به دنبال "دفاع از صلاحیت انحصاری خود در دادگاه" در برابر "دعاوی متعدد" است. CFTC همچنین قبلاً قوانین پیشنهادی برای اداره این بخش ارائه داده است.

سلگ گفت که پیشنهادات بیشتری در راه است، از جمله برنامه‌هایی "برای مدرن‌سازی قوانین شرکتی و قوانین فهرست‌گذاری که قراردادهای رویداد را فهرست می‌کنند و الزامات حمایت از مصرف‌کننده را برقرار می‌کنند."

برای معامله‌گران، این یک مأموریت جانبی نیست. قراردادهای رویداد در تقاطع سیاست فهرست‌گذاری، دسترسی خرده‌فروشی و ریسک سیاسی قرار دارند. مدرن‌سازی قوانین شرکتی و فهرست‌گذاری DCM می‌تواند تغییراتی در آنچه فهرست می‌شود، چقدر سریع فهرست می‌شود و چه الزامات مداومی یک محل پس از فعال شدن یک قرارداد دارد، ایجاد کند.

اثر درجه دوم تخصیصمنابعدرون مکان‌های تنظیم‌شده است. اگر CFTC به طور همزمان یک چارچوب ساختار بازار کریپتو را پیش می‌برد و استانداردهای قرارداد رویداد را تنگ‌تر می‌کند، تیم‌های انطباق و بودجه‌های حقوقی به سمت نهاد نظارتی که سریع‌ترین کتاب قوانین را می‌نویسد، کشیده می‌شوند.

چه چیزی برای CFTC بعد از این می‌آید، در حال آماده‌سازی قوانین کریپتو در صورت وضوح

سه هفته آینده نشانه‌های قانونی هستند. هر سیگنال برنامه‌ریزی سنا یا به‌روزرسانی شمارش رأی که نشان دهد قانون وضوح می‌تواند به 60 رأی برسد، احتمال اینکه طرح B CFTC مسیر اصلی شود را کاهش می‌دهد.

تصمیم کاخ سفید درباره اصلاحات اخلاقی از گالیگو و تیلیس، مورد دیگری است که باید بررسی شود. اگر آن پذیرش محقق نشود، ریاضیات ائتلاف لایحه به سرعت دشوارتر می‌شود.

در سمت آژانس، بازار باید به ارتباطات CFTC توجه کند که مفهوم برچسب «بازار دارایی‌های کریپتو» را رسمی می‌کند، از جمله اطلاعیه پیش‌نویس قانون‌گذاری پیشنهادی، اطلاعیه قانون‌گذاری پیشنهادی، درخواست نظر از کارکنان، یا گزارشی از کمیته که شامل زمان‌بندی‌ها باشد.

بازارهای پیش‌بینی ساعت خود را دارند. سلیگ قبلاً دامنه را مشخص کرده است: قوانین فهرست‌سازی قراردادهای رویداد DCM و الزامات حفاظت از مصرف‌کننده. تنها قطعه گمشده زمان‌بندی و چگونگی تجویزی بودن پیشنهادات است.

چگونه معامله‌گران باید تهدید «اختیارات موجود» CFTC را بخوانند

من خط «اختیارات موجود» سلیگ را ابتدا به عنوان اهرم و سپس به عنوان سیاست می‌خوانم. هدف این است که انتخاب سنا احساس فوری و نامتقارن داشته باشد: یک قانون به صنعت دوام می‌دهد، در حالی که یک چارچوب ساخته شده توسط CFTC می‌تواند سریع‌تر بیاید و هنوز هم مکان‌ها را مجبور کند تا ریسک‌های خود را دوباره مستند کنند.

آستانه‌ای که اهمیت دارد، سطح قیمت کریپتو نیست. این 60 رأی در یک بازه سه هفته‌ای است، به علاوه پذیرش کاخ سفید از اصلاحات اخلاقی. اگر این دو شرط محقق شوند، طرح B CFTC به عنوان یک پشتیبان تبدیل می‌شود و بازار به ریسک اجرای تحت قانون تغییر می‌کند.

اگر این دو شرط محقق نشوند، مرکز ثقل به فرآیند آژانس منتقل می‌شود و اولین کاتالیزور واقعی این خواهد بود که آیا CFTC می‌تواند یک تشبیه DCM را به یک برچسب «بازار دارایی‌های کریپتو» قابل دفاع تبدیل کند بدون اینکه در محدودیت‌های قضایی محصور شود.

دو سناریوی واضح وجود دارد. اگر CFTC به سرعت یک مسیر قانون‌گذاری رسمی منتشر کند که به نظر می‌رسد متمرکز بر مکان‌ها باشد، برندگان فوری پلتفرم‌های تنظیم‌شده و incumbents هستند که می‌توانند الزامات ثبت‌نامی را جذب کنند. بازندگان مکان‌ها و پروتکل‌های حاشیه‌ای هستند که به ابهام به عنوان یک استراتژی توزیع وابسته‌اند.

اگر تلاش CFTC در سطح سخنرانی‌ها و کاوش‌های کارکنان باقی بماند، بازار بدترین ترکیب را دریافت می‌کند: شکست قانونی به علاوه عدم قطعیت نظارتی، که معمولاً فهرست‌ها را منجمد کرده و فعالیت را به خارج از کشور منتقل می‌کند.

آزمون واقعی این است که آیا ارتباط بعدی CFTC شامل فرآیند و دامنه است، نه فقط نیت. یک زمان‌بندی تاریخی و یک برچسب تعریف‌شده تأیید می‌کند که این یک ساختار بازار زنده است، نه یک تاکتیک مذاکره که به شکل آن درآمده است.

منابع

• کوین دسک