Circle USYC और BlackRock BUIDL: ट्रेडर्स का टोकन तुलना

Circle USYC और BlackRock BUIDL दो संस्थागत टोकनाइज्ड ट्रेजरी उत्पादों की तुलना है जहाँ मुख्य अंतर संपार्श्विक उपयोगिता और श्रृंखला पदचिह्न रहा है, न कि तथ्य पत्रक पर लोगो। उद्धृत अवधि में, USYC ने लगभग $2.2B की आपूर्ति/TVL प्राप्त की जबकि BUIDL लगभग $2.0B पर रहा, CoinDesk ने USYC की वृद्धि का अधिकांश हिस्सा BNB Chain गतिविधि और Binance के ऑफ-एक्सचेंज संपार्श्विक रेल से जोड़ा।

मुख्य निष्कर्ष

• USYC की आपूर्ति/ के बारे में $2.2B की रिपोर्ट की गई थी।TVL बनाम BUIDL उद्धृत अवधि में लगभग $2.0B पर, इस मेट्रिक द्वारा USYC को सबसे बड़ा टोकनाइज्ड अमेरिकी ट्रेजरी उत्पाद बनाता है।
• टोकनाइज्ड अमेरिकी ट्रेजरी बाजार ने $11B से ऊपर का रिकॉर्ड बनाया और CoinDesk की रिपोर्टिंग के समय वर्ष-दर-वर्ष लगभग 27% बढ़ा।
• CoinDesk ने USYC के हालिया विस्तार को BNBचेन उपयोग और बिनेंस द्वारा USYC को ऑफ-एक्सचेंज के रूप में पेश करनासंपार्श्विकसंस्थागतव्युत्पन्न, BNB चेन की आपूर्ति लॉन्च के बाद से $1.84B तक बढ़ गई है।
• BUIDL का बाजार हिस्सा लगभग 18% के करीब रिपोर्ट किया गया, जो मई 2024 में लगभग 46% के शिखर से कम है क्योंकि प्रतिस्पर्धा बढ़ी।

USYC और BUIDL कैसे समान हैं

दोनों उत्पाद एक ही व्यापार के भीतर हैं: छोटे समय की अमेरिकी सरकारी ऋण को कुछ ऐसा में बदलना जो ऑन-चेन चल सकता है, लगभग तात्कालिक निपटान के साथ और इसेस्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट्समें भेजा जा सकता है। यही एकटोकनाइज्ड ट्रेजरी, और यही कारण है कि यह कोनावास्तविक-विश्व संपत्तियोंव्यापार डेस्क पर “पार्क कैश, विकल्प बनाए रखें” उपकरण के रूप में दिखाई देता है, न कि केवल एक लंबे बांडआवंटन।.

साझा मूल्य प्रस्ताव सीधा है। टोकनाइज्ड यू.एस. ट्रेजरी को यू.एस. सरकार के ऋण जैसे ट्रेजरी बिलों के ब्लॉकचेन-निर्गत डिजिटल प्रतिनिधित्व के रूप में वर्णित किया गया है, जिसमें 24/7 निपटान, पारदर्शिता और प्रोग्रामेबलिटी जैसी विशेषताएँ हैं। ये विशेषताएँ महत्वपूर्ण हैं क्योंकि वे पूंजी को ऑन-चेन रहने देती हैं जबकि फिर भीउपजकमाने की अनुमति देती हैं, बजाय इसके कि उसे बैंक या पारंपरिक ब्रोकर के पास वापस जाने के लिए मजबूर किया जाए केवल टी-बिल कैरी उठाने के लिए।

कोइनडेस्क ने श्रेणी को ऐसे यील्ड-जनरेटिंग ऑन-चेन संपार्श्विक के रूप में ढाला जो पूंजी दक्षता में सुधार कर सकता है, जबकि इसे संपार्श्विक के रूप में भी इस्तेमाल किया जा सकता है। वह ढांचा यूएसवाईसी बनाम बीयूआईडीएल के लिए सही प्रारंभिक बिंदु है। उत्पाद केवल “उपज” नहीं है, यह “उपज है जो मार्जिन स्टैक के अंदर बैठ सकती है।” जिस क्षण एक स्थान टोकनाइज्ड ट्रेजरी को संपार्श्विक के रूप में स्वीकार करता है, वही डॉलर दो काम कर सकता है: ब्याज कमाना और जोखिम का समर्थन करना।

एक गलतफहमी जिसे जल्दी खत्म करना चाहिए, वह स्थिर मुद्रा की तुलना है। ये उपकरण सरकारी ऋण के उपज-उत्पादक प्रतिनिधित्व के रूप में स्थित हैं जिनमें ऑन-चेन हस्तांतरणीयता है। यह एक नकद-पीग्ड स्थिर मुद्रा से एक अलग काम है जो तंग पीग व्यवहार और भुगतान के लिए अनुकूलित है। इन्हें एक-दूसरे के स्थान पर मानने से गलत सवाल और गलत संचालन जांच होती हैं।

टोकनाइज्ड ट्रेजरी फंड के पीछे का तंत्र

टोकनाइज्ड ट्रेजरी तुलना के लिए महत्वपूर्ण स्क्रीन-स्तरीय तंत्र हैं आपूर्ति/TVL, चेन वितरण, और क्या टोकन को बैलेंस शीट को पुनर्चक्रित करने वाले कार्यप्रवाहों में संपार्श्विक के रूप में स्वीकार किया जाता है। TVL वह सामान्य ऑन-चेन संक्षिप्तता है जिसका अर्थ है "यहां कितना मूल्य बैठा है," और यह उस मेट्रिक का उपयोग किया जाता है जो उद्धृत रिपोर्टिंग में USYC और BUIDL को रैंक करने के लिए है।

एक टोकनाइज्ड ट्रेजरी फंड केवल तभी संकुचित होता है जब दो परतें एक साथ काम करती हैं: ऑफ-चेन संपत्ति का जोखिम और ऑन-चेन टोकन उपयोगिता। स्रोत उत्पाद-प्रति-उत्पाद कानूनी शर्तें, शुल्क अनुसूचियाँ, या उपज विवरण प्रदान नहीं करते हैं, इसलिए तुलना को बाजार डेटा और वितरण रेल से जो देखा जा सकता है, में अडिग रहना चाहिए। CoinDesk का मुख्य अवलोकन यह था कि ये टोकन संपार्श्विक के रूप में उपयोग करते समय ब्याज कमा सकते हैं, जो पूंजी-प्रभावशीलता का हुक है।

संपार्श्विक उपयोगिता प्रवर्धक है क्योंकि यह पुनरावृत्त मांग उत्पन्न करता है। जब एक टोकन मार्जिन-योग्य हो जाता है, तो यह एक निष्क्रिय होल्डिंग नहीं रह जाता और एक कार्यशील संपत्ति बन जाता है जो एक व्युत्पन्न खाता, एक उधारी लूप, या एक OTC वित्तपोषण व्यवस्था में बैठ सकता है। CoinDesk ने एक ठोस उदाहरण दिया: Binance ने संस्थागत व्युत्पन्न व्यापार के लिए USYC को ऑफ-एक्सचेंज संपार्श्विक के रूप में पेश किया, जिसमें भागीदार बैंकों के माध्यम से Binance Banking Triparty या Ceffu, Binance के संस्थागत कस्टडी प्लेटफॉर्म के माध्यम से होल्डिंग्स संभव हैं। यह वह "प्लंबिंग" परत है जो अधिकांश टोकनाइज्ड ट्रेजरी तुलना लेखों में छूट जाती है।

यहां व्यापक बाजार संदर्भ भी महत्वपूर्ण है। CoinDesk ने रिपोर्ट किया कि टोकनाइज्ड अमेरिकी ट्रेजरी बाजार ने $11B से ऊपर एक नया रिकॉर्ड स्थापित किया और वर्ष-से-तारीख लगभग 27% बढ़ा, जिसमें जनवरी के क्रिप्टो बाजार में गिरावट के दौरान कुछ निवेशकों ने टोकनाइज्ड ट्रेजरी में पूंजी पार्क की। यह व्यवहार इस बात के अनुरूप है कि डेस्क इन उपकरणों का कैसे इलाज करते हैं: एक उपज-उत्पादक स्टेजिंग क्षेत्र जो तैनात रहने के लिए बना रहता है।

वितरण और चेन में प्रमुख अंतर

USYC और BUIDL इस बात पर भिन्न हो गए कि वे कहां रहते हैं और उन्हें कैसे अपनाया जाता है। स्रोत USYC को एथेरियम और BNB चेन पर उपलब्ध बताते हैं, जबकि BUIDL को एथेरियम पर और टोकनाइजेशन विशेषज्ञ Securitize के साथ जारी किया गया है। यह एक मामूली कार्यान्वयन विवरण की तरह लगता है जब तक कि संपार्श्विक स्वीकृति चित्र में नहीं आती।

USYC का वितरण लाभ उद्धृत अवधि में BNB चेन गतिविधि और Binance के संपार्श्विक एकीकरण से जुड़ा था। CoinDesk ने स्पष्ट रूप से USYC के विस्तार को BNB चेन से जोड़ा, और रिपोर्ट किया कि जुलाई में लॉन्च के बाद, BNB पर USYC की आपूर्ति $1.84B तक बढ़ गई। यह एक चेन-विशिष्ट अपनाने का स्पाइक है, न कि खरीदने और रखने के आवंटनों की धीमी बूंद।

BUIDL की वितरण कहानी प्रदान की गई सामग्री में अधिक पारंपरिक है: ब्लैकरॉक ने 2024 की शुरुआत में प्रवेश किया और तेजी से शेयर कैप्चर किया, और उत्पाद को Securitize के साथ जारी किया गया है। यह महत्वपूर्ण है क्योंकि यह एक संस्थागत रूप से वितरित आवरण का संकेत देता है जो पारंपरिक आवंटकों के लिए पठनीय है, लेकिन यह भी संकेत करता है कि विकास अधिक निर्भर करता है कि ऑनबोर्डिंग और वितरण चैनल हैं न कि इस पर कि क्या उच्च-गति व्यापार स्थल संपार्श्विक योग्यता को चालू करता है।

यह डेरिवेटिव्स-डेस्क लेंस है: वितरण उपयोगिता के नीचे है। एक टोकन जो मार्जिन वर्कफ़्लो में प्लग करता है, जब एकल बड़े स्थान इसे एकीकृत करता है, तो आपूर्ति में वृद्धि देख सकता है। एक टोकन जो मुख्य रूप से खरीदने और रखने में आसान है, फिर भी बढ़ सकता है, लेकिन यह ऑनबोर्डिंग चक्रों की गति से बढ़ने की प्रवृत्ति रखता है।

यहां दो शब्दावली एंकर हैं क्योंकि वे विभिन्न कोणों से समान अपनाने के मार्ग का वर्णन करते हैं। बिनेंस ऑफ एक्सचेंज कोलेटरल एक स्पष्ट उदाहरण है जो CoinDesk ने बताया कि कैसे USYC संस्थागत डेरिवेटिव्स में उपयोगी हो गया बिना सीधे एक्सचेंज पर बैठे। ओंडो पर्प्स व्यापारियों के लिए एक उपयोगी मानसिक तुलना बिंदु है क्योंकि यह 'ऑन-चेन इंस्ट्रूमेंट्स के उसी परिवार में बैठता है जो अंततः मार्जिन घटकों की तरह व्यवहार करते हैं,' भले ही अंतर्निहित जोखिम भिन्न हो।

USYC ने BUIDL को क्यों ओवरटेक किया

USYC बनाम BUIDL में नेतृत्व परिवर्तन सबसे सरल स्कोरबोर्ड मैट्रिक में स्पष्ट था: USYC लगभग $2.2B की आपूर्ति/TVL के आसपास था जबकि BUIDL लगभग $2.0B की संपत्तियों/धारणाओं के आसपास था जो उद्धृत अवधि में था। CoinDesk ने USYC की हालिया वृद्धि को BNB चेन गतिविधि और बिनेंस द्वारा संस्थागत डेरिवेटिव्स ट्रेडिंग के लिए USYC को ऑफ-एक्सचेंज कोलेटरल के रूप में पेश करने का श्रेय दिया, और इसने लॉन्च के बाद से BNB चेन पैर को $1.84B के रूप में मापा।

यह वह उत्प्रेरक श्रृंखला है जो एक व्यापारी के लिए महत्वपूर्ण है जो इसे टोकनाइज्ड ट्रेजरी तुलना के रूप में पढ़ रहा है। यदि कोई उत्पाद स्वीकार्य कोलेटरल बन जाता है, तो इसे वित्त पोषित किया जा सकता है, अनुमत संरचनाओं में पुनः हिपोथिकेट किया जा सकता है, और मार्जिन के लिए डिज़ाइन किए गए कस्टडी सेटअप में रखा जा सकता है। CoinDesk ने इस संरचना का वर्णन किया है कि USYC को बिनेंस बैंकिंग ट्रिपार्टी के माध्यम से साझेदार बैंकों के साथ या Ceffu के साथ रखा जा सकता है। यह 'ऑन-चेन यील्ड' से 'डेरिवेटिव्स मार्जिन उपयोगिता' के लिए एक सीधा पुल है।

BUIDL का सापेक्ष शेयर गिरावट को उत्पाद विफलता की तुलना में बाजार परिपक्वता के रूप में बेहतर पढ़ा जाता है। CoinDesk ने रिपोर्ट किया कि BUIDL का बाजार हिस्सा मई 2024 में 46% के शिखर से लगभग 18% तक सिकुड़ गया क्योंकि प्रतिस्पर्धा बढ़ी। उसी रिपोर्टिंग विंडो में, समग्र टोकनाइज्ड ट्रेजरी बाजार $11B से अधिक तक विस्तारित हुआ। जब श्रेणी मानसिकता में तीन गुना हो जाती है और नए वितरण चैनल खुलते हैं, तो प्रारंभिक प्रभुत्व स्वाभाविक रूप से पतला हो जाता है।

सर्कल की कॉर्पोरेट चाल भी संदर्भ के लिए महत्वपूर्ण है। CoinDesk ने कहा कि सर्कल ने 2025 की शुरुआत में USYC के जारीकर्ता हैशनोट का अधिग्रहण करने के बाद टोकनाइज्ड फंड बाजार में प्रवेश किया। यह अधिग्रहण इस बात का हिस्सा है कि क्यों USYC को बाजार की कथा में 'सर्कल का' उत्पाद के रूप में चर्चा की जाती है, और यह इस बात की व्याख्या करने में मदद करता है कि उत्पाद को जल्दी से नए रेलों में क्यों धकेला जा सकता है।

पाठकों के लिए जो साफ तुलना तालिका चाहते हैं, नीचे दिए गए अक्ष उस स्रोतित रिपोर्टिंग में दिखाई दिए और वास्तव में देखी गई खाई को समझाते हैं।

1. उद्धृत अवधि में आकार: USYC लगभग $2.2B बनाम BUIDL लगभग $2.0B। 2. चेन फुटप्रिंट: USYC एथेरियम और BNB चेन पर उद्धृत बनाम BUIDL एथेरियम पर उद्धृत। 3. कोलेटरल रेल: USYC संस्थागत डेरिवेटिव्स के लिए बिनेंस ऑफ-एक्सचेंज/OTC कोलेटरल से जुड़ा हुआ बनाम BUIDL ब्लैकरॉक के माध्यम से संस्थागत वितरण और Securitize के साथ निर्गम से जुड़ा हुआ। 4. मार्केट-शेयर ट्रेंड: BUIDL ने रिपोर्ट किया कि लगभग 18% बनाम मई 2024 में 46% के शिखर पर जब श्रेणी $11B से आगे बढ़ी।

जोखिम और पहुंच पर विचार करने के लिए विचार करें

पहली जोखिम श्रेणी "ट्रेजरी डिफॉल्ट" नहीं है, यह टोकन के चारों ओर का ढेर है। स्रोत ब्लॉकचेन-विशिष्ट जोखिमों को चिह्नित करते हैं जैसे स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट कमजोरियां, कस्टडी समाधान, और नियामक परिवर्तन। यही सही मानसिक मॉडल है: ऑन-चेन टोकन परत को ऑफ-चेन फंड परत से अलग करें, क्योंकि विफलताएं किसी भी स्थान पर हो सकती हैं।

एक्सेस दूसरी बाधा है, और यह प्रदान किए गए अंशों में अधूरे रूप से निर्दिष्ट है। स्रोत इन उत्पादों का वर्णन मुख्य रूप से संस्थागत और मान्यता प्राप्त निवेशकों को लक्षित करने के रूप में करते हैं, जबकि खुदरा पहुंच सीमित और संभावित रूप से विकसित हो रही है। जो गायब है वह संचालन संबंधी विवरण है जो आमतौर पर यह तय करता है कि क्या एक व्यापारी वास्तव में उपकरण का उपयोग कर सकता है: पात्रता नियम, ऑनबोर्डिंग पथ, और कौन से मध्यस्थ अनुमोदित हैं। बिना उन शर्तों के, "USYC बनाम BUIDL" को एक सार्वभौमिक उपलब्धता प्रश्न के रूप में उत्तर नहीं दिया जा सकता।

तीसरा जाल यह है कि आप आपूर्ति नेतृत्व को उपज नेतृत्व के रूप में पढ़ते हैं। स्रोत USYC या BUIDL के लिए उपज, शुल्क, अवधि, या रिजर्व संरचना विवरण प्रदान नहीं करते हैं, इसलिए कोई निष्कर्ष नहीं निकाला जाना चाहिए कि बड़ा टोकन बेहतर शुद्ध रिटर्न है। आपूर्ति/TVL एक गोद लेने और वितरण संकेत है, प्रदर्शन रिपोर्ट नहीं।

किसका उपयोग कब करना है यह इस पर निर्भर करता है कि टोकन आज कहां तैनात किया जा सकता है, क्योंकि यही देखा गया आपूर्ति/TVL अंतर को चलाने वाला है। USYC का उल्लेखित लाभ BNB चेन पर बिनेंस के संस्थागत डेरिवेटिव रेल के माध्यम से संपार्श्विक उपयोगिता है, जबकि BUIDL का उल्लेखित लाभ एक एथेरियम-केंद्रित, संस्थागत रूप से वितरित लपेटने वाला है जो Securitize के साथ जारी किया गया है। यही तुलना है जो टोकनाइज्ड ट्रेजरी के मुख्य बाजार प्लंबिंग बनने के व्यापक प्रश्न के भीतर महत्वपूर्ण है।

लेना

मैंने desks को टोकनाइज्ड ट्रेजरी टिकर को "बेहतर स्थिरकॉइन" के रूप में व्यवहार करते हुए देखा है, फिर जब असली बाधा संचालन होती है तो आश्चर्यचकित होते हैं: कौन सी चेन पर टोकन निपटता है, कौन सा कस्टोडियन एक स्थान का समर्थन करता है, और क्या टोकन मार्जिन-योग्य है। CoinDesk का विवरण कि बिनेंस USYC को ऑफ-एक्सचेंज संपार्श्विक के रूप में सक्षम बनाता है, BNB चेन पैर $1.84B तक बढ़ने के साथ, वास्तव में आपूर्ति को किसी भी ब्रांड हलो से तेज़ी से बढ़ाने वाला प्लंबिंग उत्प्रेरक है।

यदि प्रश्न USYC बनाम BUIDL है, तो महंगी गलती "कौन सा नाम सुरक्षित है?" से शुरू करना है जब स्रोत की कहानी उपयोगिता के बारे में है। मैंने संस्थागत स्थानों पर समान पैटर्न देखा है: एक बार जब संपार्श्विक समिति हस्ताक्षरित कर देती है, तो गोद लेना तेजी से बढ़ सकता है। उत्पाद जो उच्च-गति कार्यप्रवाह में स्वीकार्य संपार्श्विक बनता है, वह उत्पाद की तुलना में तेजी से बढ़ता है जो केवल खरीदने और रखने में आसान होता है, और यही इस टोकनाइज्ड ट्रेजरी चक्र से असली सबक है।

स्रोत

• CoinDesk
• BitcoinWorld