DeFi यील्ड फार्मिंग: व्यापारी कैसे कमाते हैं?

DeFi यील्ड फार्मिंग क्या है? यह क्रिप्टो को DeFi स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट्स में जमा करने का अभ्यास है ताकि अन्य उपयोगकर्ता व्यापार या उधार ले सकें, जबकि आप शुल्क, ब्याज और कभी-कभी प्रोत्साहन टोकन से पुरस्कार कमा सकें।

DeFi यील्ड फार्मिंग, सरल अंग्रेजी में

क्या हैDeFi यील्डफार्मिंग? यह DeFi प्रोटोकॉल के अंदर क्रिप्टो को काम में लगाना है ताकि प्रोटोकॉल कार्य कर सके, और इसके लिए आपको भुगतान किया जा सके। व्यवहार में, आप एक स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट में संपत्तियाँजमा करते हैं जो एक विकेंद्रीकृत विनिमय (DEX) या उधारी बाजार को संचालित करता है। आपका जमा उपयोग योग्य तरलता या उधार योग्य पूंजी बन जाता है, और आप इसके बदले पुरस्कारों की एक धारा कमाते हैं। कई प्रमुख गाइड यील्ड फार्मिंग का वर्णन करते हैं (जिसे अक्सर तरलता खनन) के रूप में पुरस्कार अर्जित करना, क्रिप्टो को DeFi प्रोटोकॉल में उधार देने या स्टेकिंग करने के द्वारा स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट्स, सामान्यतः DEX तरलता पूल या उधार देने वाले पूल के माध्यम से।

“क्यों” महत्वपूर्ण है। AMM-आधारित DEX और ऑन-चेन मनी मार्केट को इन्वेंटरी की आवश्यकता होती है। व्यापारियों को पूलों में टोकन की आवश्यकता होती है ताकि वे स्वैप कर सकें। उधारकर्ताओं को संपत्तियाँ प्रदान करने वाले उधारदाताओं की आवश्यकता होती है ताकि ऋण मौजूद रह सकें। यील्ड फार्मिंग वह प्रोत्साहन परत है जो उस इन्वेंटरी को शुरू करती है। यही कारण है कि यील्ड फार्मिंग 2020 के “DeFi समर” के दौरान फट गई, जब प्रोटोकॉल ने तरलता को बड़े पैमाने पर आकर्षित करने के लिए आक्रामक टोकन प्रोत्साहनों का उपयोग किया।

नए आने वाले अधिकांश लोग यह चूक जाते हैं कि यील्ड फार्मिंग शायद ही कभी निष्क्रिय होती है। जेमिनी का व्याख्याकार यह बताता है कि जबकि यह निष्क्रिय-शैली के रिटर्न उत्पन्न कर सकता है, यह आमतौर पर दरों, टोकन कीमतों और प्रोत्साहनों के चलते सक्रिय निगरानी और रणनीति परिवर्तनों की आवश्यकता होती है। यही व्यापार है: केवल होल्डिंग या बुनियादी स्टेकिंग की तुलना में उच्च संभावित रिटर्न, अधिक चलती हुई भागों और चोटिल होने के अधिक तरीकों के लिए।

यील्ड फार्मिंग कैसे काम करती है: तरलता पूल, AMMs, और LP टोकन

मुख्य लूप सरल है: संपत्तियाँ जमा करें, एक रसीद टोकन प्राप्त करें, पुरस्कार अर्जित करें, और बाद में भुनाएँ। विवरण इस पर निर्भर करते हैं कि आप DEX पर खेती कर रहे हैं या एक उधारी बाजार में।

कई DEXs पर, ट्रेडिंग ऑर्डर बुक के बजाय स्वचालित मार्केट मेकर (AMMs) के माध्यम से चलती है। बिनेंस अकादमी, क्रैकेन और जेमिनी जैसे स्रोत AMMs का वर्णन करते हैं कि वे उपयोग करते हैंतरलता पूलऔर एल्गोरिदम कीमतों को उद्धृत करने और पारंपरिक ऑर्डर बुक के बिना स्वैप को निष्पादित करने के लिए। तरलता प्रदाता इन पूलों में टोकन जमा करते हैं ताकि अन्य उपयोगकर्ता उनके खिलाफ व्यापार कर सकें।

जब आप तरलता जोड़ते हैं, तो प्रोटोकॉल आमतौर पर एलपी टोकन जारी करता है। बिनेंस अकादमी, क्रैकेन, और जेमिनी सभी एलपी टोकनों को पूल में आपके हिस्से का प्रतिनिधित्व करने के रूप में वर्णित करते हैं। यदि आपके पास एलपी टोकनों का 1% है, तो आप प्रभावी रूप से पूल के संपत्तियों का 1% और पूल द्वारा उत्पन्न शुल्क का 1% रखते हैं।

उपज कहाँ से आती है? सबसे पहले, स्वैप शुल्क। AMM DEXs व्यापारियों से पूल के माध्यम से स्वैप करते समय शुल्क लेते हैं, और वह शुल्क तरलता प्रदाताओं को उनके हिस्से के आधार पर वितरित किया जाता है। जेमिनी एक ठोस उदाहरण संरचना देता है: एक जोड़ी पूल में दो संपत्तियाँ जमा करें, प्लेटफ़ॉर्म का LP टोकन प्राप्त करें, और अर्जित करें एकएपीवाईउस पूल द्वारा उत्पन्न औसत व्यापार शुल्क से स्रोतित।

दूसरा, प्रोत्साहन टोकन। कई प्रोटोकॉल बुनियादी तरलता प्रदान करने के ऊपर "फार्मिंग" परत जोड़ते हैं। बिनेंस अकादमी और क्रैकेन पारंपरिक पैटर्न का वर्णन करते हैं: आप तरलता प्रदान करते हैं, LP टोकन प्राप्त करते हैं, फिर उन LP टोकनों को एक अन्य अनुबंध में स्टेक करते हैं ताकि अतिरिक्त पुरस्कार प्राप्त कर सकें, अक्सर प्रोटोकॉल के।शासन टोकन. यही कारण है कि यील्ड फार्मिंग को अक्सर “तरलता खनन” के साथ परस्पर उपयोग किया जाता है।

तीसरा, उधारी का ब्याज। उधारी प्रोटोकॉल में, आप एक पूल में एक संपत्ति प्रदान करते हैं जिससे उधारकर्ता धन निकालते हैं। उधारकर्ता ब्याज का भुगतान करते हैं, और आपूर्तिकर्ता उस ब्याज को कमाते हैं। कई स्रोत यह भी बताते हैं कि प्रोटोकॉल ब्याज के ऊपर शासन या प्रोत्साहन टोकन वितरित कर सकते हैं। डेब्यू इन्फोटेक स्पष्ट रूप से शासन टोकन जैसे COMP, CRV, और AAVE को प्रोत्साहन के रूप में वितरित किए जाने वाले टोकनों के उदाहरण के रूप में उद्धृत करता है।

सामान्य यील्ड फार्मिंग रणनीतियाँ (सरल से आधुनिक तक)

सबसे सरल “यील्ड फार्मिंग” जिसे अधिकांश व्यापारी सामना करते हैं, वह एकल-चरण तरलता प्रदान करना या उधारी है। आप एक पूल में जमा करते हैं और शुल्क या ब्याज कमाते हैं। लेकिन कई रणनीतियाँ तब यील्ड फार्मिंग बन जाती हैं जब आप कई अनुबंधों में पुरस्कारों को जोड़ते हैं।

एक क्लासिक मल्टी-स्टेप रणनीति “फार्म-ऑन-टॉप” है। जेमिनी एक सामान्य पैटर्न का वर्णन करता है: एक DEX पूल में तरलता प्रदान करें, LP टोकन प्राप्त करें, फिर उन LP टोकनों को कहीं और जमा या स्टेक करें ताकि रिटर्न को बढ़ाया जा सके। बिनेंस अकादमी और क्रैकेन इस LP-टोकन स्टेकिंग संरचना को एक मानक यील्ड फार्मिंग तंत्र के रूप में भी वर्णित करते हैं।

एक और सामान्य श्रेणी यील्ड एग्रीगेशन और ऑटो-कंपाउंडिंग है। कुछ प्रोटोकॉल और वॉल्ट्स खेती को अधिक हाथों से मुक्त बनाने का लक्ष्य रखते हैं, स्वचालित रूप से धन को स्थानांतरित करके या पुरस्कारों को पुनर्निवेश करके यील्ड को जोड़ते हैं। बिनेंस अकादमी और OKX दोनों ऑटो-कंपाउंडिंग पर चर्चा करते हैं, जो एक ऐसी विशेषता है जो मैनुअल काम को कम कर सकती है, हालांकि यह स्मार्ट अनुबंध के जोखिम की एक और परत जोड़ती है।

आधुनिक रूपांतर जटिलता और नए जोखिम सतहों को जोड़ते हैं। बिनेंस अकादमी यह बताती है कि यील्ड फार्मिंग प्रारंभिक सरल पूलों से संकेंद्रित तरलता (जैसे Uniswap v3), तरल स्टेकिंग, और रिस्टेकिंग में विस्तारित हो गई है। संकेंद्रित तरलता LPs को केवल एक चुने हुए मूल्य सीमा के भीतर तरलता प्रदान करने की अनुमति देती है, जो पूंजी दक्षता में सुधार कर सकती है लेकिन यदि मूल्य सीमा के बाहर चला जाता है तो अस्थायी हानि के जोखिम को भी बढ़ा सकती है।

तरल स्टेकिंग रणनीतियाँ स्टेकिंग से एक रसीद टोकन (एक यील्ड-उत्पादक टोकन) का उपयोग करती हैं अन्य DeFi प्रोटोकॉल के भीतर अतिरिक्त यील्ड कमाने के लिए। रिस्टेकिंग, जिसे बिनेंस अकादमी द्वारा एक नई रणनीति के रूप में वर्णित किया गया है, स्टेक किए गए ETH या तरल स्टेकिंग टोकनों को लेता है और उन्हें अतिरिक्त सेवाओं को सुरक्षित करने के लिए पुनः उपयोग करता है, नए स्लैशिंग और प्रोटोकॉल जोखिमों को जोड़ता है।

अंत में, वहाँ लीवरेज्ड यील्ड फार्मिंग है। जेमिनी लीवरेज्ड फार्मिंग को उधार ली गई संपत्तियों का उपयोग करके जोखिम बढ़ाने के रूप में वर्णित करता है, और नोट करता है कि कुछ नए प्रोटोकॉल तरलता प्रदाताओं और यील्ड फार्मर्स को अधीन-गिरवी ऋण जारी करते हैं। बिंदु सीधी है: लीवरेज रिटर्न को गुणा कर सकता है, और यह नुकसान को भी उसी तरह गुणा कर सकता है।

कैसे रिटर्न को उद्धृत किया जाता है और क्या उन्हें प्रेरित करता है (APR, APY, प्रोत्साहन)

यील्ड फार्मिंग रिटर्न को आमतौर पर APR या APY के रूप में विज्ञापित किया जाता है, और दोनों को भ्रमित करना एक फार्म को गलत पढ़ने का एक आसान तरीका है।

APR वह वार्षिक दर है जिसमें संचित ब्याज शामिल नहीं होता। APY में संचित ब्याज शामिल होता है, जिसका मतलब है कि यह मानता है कि आप पुरस्कारों को फिर से निवेश करते हैं। बिनेंस अकादमी, OKX, और चेंजेली सभी इस भेद को स्पष्ट रूप से बताते हैं।

यहां तक कि जब गणित स्पष्ट होता है, संख्या स्थिर नहीं होती। बिनेंस अकादमी चेतावनी देती है कि उद्धृत दरें पूर्वानुमान हैं और जैसे-जैसे अधिक पूंजी एक पूल में प्रवेश करती है और पुरस्कारों को पतला करती है, वे जल्दी गिर सकती हैं। यह पतला करने का प्रभाव संरचनात्मक है: यदि एक पूल प्रति दिन एक निश्चित मात्रा में प्रोत्साहन टोकन का भुगतान करता है, तो जैसे-जैसे TVL बढ़ता है, आपका हिस्सा घटता है।

दूसरा चालक यह है कि यील्ड किस चीज़ में भुगतान किया जाता है। शुल्क और उधारकर्ता ब्याज आमतौर पर उन संपत्तियों में भुगतान किए जाते हैं जो आप प्रदान कर रहे हैं या पूल की संपत्तियों में। प्रोत्साहन टोकन अक्सर प्रोटोकॉल का शासन टोकन होता है, जिसका मतलब है कि आपका "यील्ड" उस टोकन में मूल्य जोखिम शामिल करता है। क्रैकेन और बिनेंस अकादमी दोनों शासन टोकन पुरस्कारों का वर्णन यील्ड फार्मिंग रिटर्न का एक सामान्य घटक के रूप में करते हैं।

अंत में, रणनीति की जटिलता वास्तविक रिटर्न को बदल देती है। ऑटो-संयोजन APY को बार-बार पुनर्निवेश करके बढ़ा सकता है, लेकिन यह लागत और स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट एक्सपोजर को भी बढ़ा सकता है। कुछ चेन पर, दावा करने और पुनर्निवेश करने के लिए लेनदेन की लागत शुद्ध यील्ड को महत्वपूर्ण रूप से कम कर सकती है। जेमिनी विशेष रूप से यह बताता है कि नेटवर्क गैस शुल्क एथेरियम पर फार्मिंग करते समय कमाई को कम कर सकता है।

जोखिम और शुरुआती लोग उन्हें कैसे कम कर सकते हैं

यील्ड फार्मिंग के जोखिम सामान्य "क्रिप्टो अस्थिर है" जोखिम नहीं हैं। ये यांत्रिक जोखिम हैं जो पूल और स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट के काम करने से जुड़े होते हैं।

अस्थायी हानि AMM तरलता प्रदाताओं के लिए सिग्नेचर जोखिम है। बिनेंस अकादमी, OKX, चेंजेली, और जेमिनी सभी इसे एक प्रमुख खतरे के रूप में चिह्नित करते हैं। जब एक पूल में टोकनों की सापेक्ष कीमतें बदलती हैं, तो AMM आपकी स्थिति को संतुलित करता है। आप पूल के बाहर टोकन रखने की तुलना में कम मूल्य के साथ समाप्त हो सकते हैं। यह जोखिम अस्थिरता के साथ बढ़ता है और बिनेंस अकादमी के अनुसार केंद्रित तरलता सेटअप में बढ़ाया जा सकता है।

स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट जोखिम दूसरा बड़ा जोखिम है। बिनेंस अकादमी, क्रैकेन, चेंजेली, जेमिनी, और OKX सभी कमजोरियों और शोषणों को हानियों के एक आवर्ती कारण के रूप में उद्धृत करते हैं। यदि कॉन्ट्रैक्ट हैक हो जाता है, तो "बाद में निकासी" एक विकल्प नहीं हो सकता।

धोखाधड़ी और रग पुल भी बार-बार उद्धृत किए जाते हैं। क्रैकेन और चेंजेली स्पष्ट रूप से रग पुल के बारे में चेतावनी देते हैं, और जेमिनी धोखाधड़ी जोखिम के रूप में रग पुल पर चर्चा करता है। पैकेट यह नहीं बताता कि रग पुल कितने सामान्य हैं, इसलिए किसी भी "सबसे सामान्य" रूपरेखा को मापी गई के बजाय गुणात्मक के रूप में मानें।

डिपेगिंग जोखिम तब महत्वपूर्ण होता है जब आप ऐसे संपत्तियों के साथ खेती करते हैं जो लक्षित मूल्य को ट्रैक करने के लिए डिज़ाइन की गई हैं, जैसे कि स्थिर मुद्रा, या तरल स्टेकिंग टोकन जैसे व्युत्पन्न टोकन। बिनेंस अकादमी संपत्ति डिपेगिंग को एक प्रमुख जोखिम श्रेणी के रूप में सूचीबद्ध करती है। यदि पेग टूटता है, तो पूल तेजी से पुनर्मूल्यांकन कर सकता है और आपका "कम अस्थिरता" अनुमान गायब हो जाता है।

एक शुरुआती के रूप में जोखिम को कम करने का तरीका ज्यादातर जटिलता को कम करने के बारे में है। सरल पदों से शुरू करें जिन्हें आप अंत से अंत तक पूरी तरह से समझा सकते हैं। लंबे संचालन इतिहास और स्पष्ट दस्तावेज़ के साथ स्थापित प्रोटोकॉल को प्राथमिकता दें। स्थिति का आकार इतना छोटा रखें कि स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट विफलता सहनीय हो। और तब तक लीवरेज से बचें जब तक आप समझ न लें कि तरलता, संपार्श्विक अनुपात, और उधारी दरें तनाव के तहत कैसे व्यवहार करती हैं। जेमिनी स्पष्ट रूप से लीवरेज वाले उपज खेती को बहुत अनुभवी प्रतिभागियों के लिए सबसे अच्छा बताता है।

उपज खेती बनाम स्टेकिंग (और एक सरल 'शुरू करने के लिए' चेकलिस्ट)

स्टेकिंग और उपज खेती को एक साथ रखा जाता है क्योंकि दोनों आपको संपत्तियों को लॉक करने के लिए भुगतान करते हैं, लेकिन ये एक ही गतिविधि नहीं हैं।

जेमिनी एक स्पष्ट रेखा खींचता है: स्टेकिंग मुख्य रूप से एक ब्लॉकचेन के सहमति तंत्र का हिस्सा है, जबकि उपज खेती का संबंध DeFi प्रोटोकॉल को तरलता या पूंजी प्रदान करने से है। जेमिनी एक उपयोगी बेंचमार्क भी प्रदान करता है: यह बताता है कि सामान्य स्टेकिंग उपज वार्षिक रूप से लगभग 5% से 15% के बीच होती है, जबकि कुछ उपज खेती की दरें 100% से अधिक हो सकती हैं, जिसमें सामग्री रूप से उच्च जोखिम होता है। वह फैलाव ही बिंदु है। स्टेकिंग आमतौर पर सरल और अधिक पूर्वानुमानित होती है। उपज खेती अधिक भुगतान कर सकती है, लेकिन आप अस्थायी हानि, स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट जोखिम, और प्रोत्साहन-टोकन अस्थिरता जैसे अतिरिक्त परतें ले रहे हैं।

यदि आप शुरू करने के लिए एक बुनियादी, गैर-प्रचारात्मक तरीका चाहते हैं, तो चेकलिस्ट कार्यात्मक है। एक श्रृंखला और वॉलेट चुनें जिसका आप पहले से उपयोग कर रहे हैं। एक प्रोटोकॉल और एक पूल चुनें जिसे आप समझा सकते हैं। तय करें कि क्या आप मुख्य रूप से शुल्क से या प्रोत्साहन टोकन से कमा रहे हैं। पुष्टि करें कि क्या रिटर्न APR या APY हैं। निकासी का रास्ता समझें, यानी जब आप निकासी करते हैं तो आपको क्या मिलता है और क्या आपको पहले LP टोकन को अनस्टेक करना होगा। क्रैकेन नोट करता है कि LP-टोकन स्टेकिंग अक्सर अनस्टेकिंग और रिडीमिंग की आवश्यकता होती है इससे पहले कि आप पूरी तरह से बाहर निकल सकें।

अंतिम फ़िल्टर प्रयास के बारे में ईमानदारी है। उपज खेती एक डैशबोर्ड पर पैसिव आय की तरह लग सकती है, लेकिन स्रोत बार-बार जोर देते हैं कि यह तेजी से बदलता है। यदि आप दरों, टोकन की कीमतों, और प्रोटोकॉल जोखिम की निगरानी करने के लिए तैयार नहीं हैं, तो आप उपज नहीं खेती कर रहे हैं। आप बाजार को वैकल्पिकता दान कर रहे हैं।

लेना

मैं उपज खेती को एक बाजार संरचना व्यापार के रूप में मानता हूं, न कि एक बचत उत्पाद के रूप में। आपको भुगतान किया जा रहा है क्योंकि आपकी पूंजी स्वैप और ऋण संभव बना रही है, और क्योंकि प्रोटोकॉल कभी-कभी उस तरलता को शासन टोकन उत्सर्जन के साथ सब्सिडी देते हैं।

यदि आप यह नाम नहीं ले सकते कि आप किन जोखिमों के लिए लंबे हैं, तो आप "उपज नहीं कमा रहे हैं," आप छिपी हुई एक्सपोजर का भंडारण कर रहे हैं। सबसे साफ शुरुआती रास्ता जानबूझकर उबाऊ है: एक प्रोटोकॉल, एक पूल, एक स्पष्ट उपज का स्रोत, और कोई लीवरेज नहीं। बाकी सब कुछ बस कीमत के जोखिम के ऊपर स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट जोखिम को ढेर करना है और उम्मीद करना है कि APY स्क्रीनशॉट बना रहे।