چگونه لوریج در معاملات کریپتو کار میکند: مارجین، تصفیه و تأمین مالی
اهرم در معاملات ارزهای دیجیتال یک قرارداد مارجین است: یک معاملهگر وثیقه (مارجین اولیه) را برای کنترل یک موقعیت بزرگتر قرار میدهد و سپس باید سرمایه را بالای یک آستانه نگهداری نگه دارد یا بهطور اجباری بسته شود. در معاملات آتی دائمی، آن exposure اهرمی همچنین شامل یک پرداخت تأمین مالی مکرر است که بر اساس ارزش موقعیت در زمانهای ثابت محاسبه میشود، نه بر اساس مارجین قرار داده شده.
نکات کلیدی
- اهرم exposure اسمی را نسبت به وثیقه افزایش میدهد، بنابراین نوسانات P&L با ارزش کامل موقعیت، نه مارجین قرار داده شده، مقیاس میزنند.
- تصفیه کنترل ریسک محل است تا از سرمایه منفی جلوگیری کند، که زمانی فعال میشود که سرمایه زیر الزامات نگهداری یا آستانه سطح مارجین بیفتد.
- معاملات آتی دائمی “هزینه نگهداری” را از طریق پرداختهای تأمین مالی که بین موقعیتهای بلند و کوتاه مبادله میشود، اضافه میکند، که بر اساس ارزش موقعیت محاسبه میشود و فقط در صورتی که موقعیت در زمان تسویه باز باشد، اعمال میشود.
- حسابرسی تمیز برای معاملات با اهرم سه عدد است: ارزش اسمی در مقابل مارجین اولیه، محرک تصفیه و زمان و نرخ تأمین مالی بعدی.اهرم، مارجین و اندازه موقعیت
یک معامله اهرمی با انتخابی شروع میشود که بهعنوان “اهرم x” در صفحه نمایش ظاهر میشود، اما سیستم در واقع exposure اسمی را در مقابل وثیقه قرار داده شده ردیابی میکند. ارزش اسمی ارزش کامل موقعیت است که سود و زیان را هدایت میکند. وثیقه مارجینی است که قبل از اینکه محل وارد عمل شود، زیانها را جذب میکند.
در
محلهای آتی، الزامات ورود مارجین اولیه است، وثیقه پیشپرداختی که برای باز کردن موقعیت نیاز است. مستندات آتی بایننس این را بهطور مستقیم بیان میکند: معاملهگران میتوانند از اهرم استفاده کنند و فقط نیاز به تأمین مارجین اولیه برای باز کردن یک موقعیت آتی دارند، و اهرم سودها و زیانها را به همان اندازه بزرگ میکند. این نکته مکانیکی اصلی پشت “اهرم ارز دیجیتال توضیح داده شده” است که بیشتر راهنماها از آن صرفنظر میکنند: P&L بر اساس ارزش اسمی محاسبه میشود، در حالی که بقای موقعیت تحت تأثیر مارجین است.یک راه مشخص برای خواندن “چقدر اهرم ارز دیجیتال” ارائه میدهد، این است که آن را به درصدهای مارجین ترجمه کنیم. مثال آتی بایننس از اهرم 20x با مارجین اولیه 5% و
مارجین نگهداری 0.5% برای یک موقعیت دائمی 1 BTC BTC/USDT که در 55,000 دلار ارزش اسمی وارد شده است، استفاده میکند. برچسب 20x فقط معکوس آن الزامات مارجین اولیه 5% است. این معامله “سودهای بزرگتر” نیست. این “بافر کوچکتر” است.محصولات مارجین یک لایه دیگر اضافه میکنند زیرا وثیقه میتواند به اشتراک گذاشته شود یا محصور شود.
کلید مشترک مارجین متقاطع ایزوله است، جایی که مارجین ایزوله وثیقه را به یک موقعیت واحد اختصاص میدهد در حالی که مارجین متقاطع از یک موجودی حساب وسیعتر بهعنوان وثیقه مشترک استفاده میکند. این انتخاب نحوهای را که یک موقعیت زیانده میتواند به سرعت سایر وثیقهها را به شعاع انفجار بکشاند، تغییر میدهد.
چگونه تصفیه با اهرم اتفاق میافتد
تصفیه زمانی آغاز میشود که موتور ریسک محل تصمیم میگیرد که حساب نمیتواند بهطور ایمن موقعیت را تحمل کند. هدف تنبیهی نیست. مواد آتی بایننس تصفیه را بهعنوان یک مکانیزم کنترل ریسک توصیف میکند که برای جلوگیری از منفی شدن سرمایه یک معاملهگر طراحی شده است زمانی که زیانها از مارجین نگهداری فراتر میرود.
در آتیها، محرک معمولاً بهعنوان یک
قیمت تصفیه بیان میشود که از مارجین اولیه و مارجین نگهداری مشتق شده است. مثال بایننس در 2021-08-20 تمیز است زیرا اعداد را مشخص میکند: دو معاملهگر موقعیتهای متضاد 1 BTC BTC/USDT آتی دائمی را در 55,000 دلار با اهرم 20x، مارجین اولیه 5% و مارجین نگهداری 0.5% میگیرند. قیمتهای تصفیه مثالی که نشان داده شدهاند 50,200 دلار برای موقعیت بلند و 59,750 دلار برای موقعیت کوتاه است. آن فاصله معنای واقعی “20x” بر روی صفحه نمایش است. این یک کریدور تنگ است که نوسانات عادی میتواند معامله را قبل از اینکه فرضیه زمان داشته باشد، به پایان برساند.در محصولات وام مارجین، تصفیه اغلب بهعنوان یک آستانه سطح مارجین بیان میشود نه یک قیمت تصفیه واحد. بایننس مارجین بیان میکند که اهرم میتواند از 3x تا 10x بسته به محصول متغیر باشد و آستانههای تصفیه را بر اساس حالت و اهرم فهرست میکند. حالت مارجین متقاطع کلاسیک (3x یا 5x) زمانی تصفیه میشود که سطح مارجین ≤ 1.1. مارجین ایزوله در سطح مارجین ≤ 1.18 (3x)، ≤ 1.15 (5x) و ≤ 1.05 (10x) تصفیه میشود. وقتی آن آستانه به دست میآید، بایننس مارجین بیان میکند که موقعیت تصفیه میشود و وثیقه برای بازپرداخت بدهیها و بهرههای معوقه فروخته میشود.
نکته اضافی این است که تصفیه میتواند هزینههای صریحی به همراه داشته باشد. بایننس مارجین یک هزینه تصفیه 2% را برای داراییهای تصفیه شده در حالتهای مارجین متقاطع کلاسیک و ایزوله فهرست میکند. این هزینه مهم است زیرا “بهسختی برش خورده” را به “زیان واقعی” تبدیل میکند، حتی اگر قیمت بعد از فروش اجباری به عقب برگردد.
نرخهای تأمین مالی در معاملات آتی دائمی
معاملات آتی دائمی منقضی نمیشوند، بنابراین قیمت آنها میتواند از قیمت نقدی دور شود. تأمین مالی برای کشاندن قیمت دائمی به سمت شاخص نقدی وجود دارد با جابجایی یک پرداخت دورهای بین موقعیتهای بلند و کوتاه. توضیح BingX بهطور صریح در مورد جهتگیری است: زمانی که معاملات دائمی بالای قیمت نقدی انجام میشود، تأمین مالی مثبت است و موقعیتهای بلند به موقعیتهای کوتاه پرداخت میکنند، و زمانی که معاملات دائمی زیر قیمت نقدی انجام میشود، تأمین مالی منفی است و موقعیتهای کوتاه به موقعیتهای بلند پرداخت میکنند.
جزئیات مکانیکی کلیدی برای معاملات با اهرم، پایهای است که برای هزینه استفاده میشود. BingX فرمول هزینه تأمین مالی = ارزش موقعیت × نرخ تأمین مالی را ارائه میدهد. این بدان معناست که صورتحساب تأمین مالی با exposure اسمی مقیاس میزند، نه با مارجین اولیه قرار داده شده. مثال BingX ساده است: یک موقعیت 100,000 دلاری با تأمین مالی +0.01% به معنای یک پرداخت 10 دلاری در زمان تسویه است. همان موقعیت 10 دلار کسب میکند اگر نرخ منفی شود.
جزئیات دوم زمانبندی است. در BingX، تأمین مالی هر 8 ساعت در 00:00، 08:00 و 16:00 UTC تسویه میشود و پرداخت فقط در صورتی اعمال میشود که موقعیت در زمان تسویه باز باشد. بستن قبل از زمانسنجی هزینه آن دوره را از بین میبرد. به همین دلیل است که تأمین مالی فقط “یک هزینه” نیست. این یک هزینه نگهداری مکرر یا درآمد نگهداری است که فقط به وجود موقعیت در زمان تأمین مالی اهمیت میدهد.
تأمین مالی همچنین به یک سیگنال موقعیتی تبدیل میشود زیرا نشان میدهد که کدام سمت مایل است برای نگهداشتن اهرم پرداخت کند. BingX تأمین مالی مثبت مداوم را به موقعیتهای سنگین بلند و تأمین مالی منفی را به موقعیتهای سنگین کوتاه مرتبط میکند، با این قید که صرافیها محدودیتها و ایمنیهایی را اعمال میکنند. بخش عملی ساده است: یک موقعیت دائمی اهرمی همیشه دو شرط را بهطور همزمان دارد، جهت قیمت و هزینه نگهداری در طول پنجرههای تأمین مالی.
چگونه اهرم نتایج معاملات را تغییر میدهد
سریعترین راهی که اهرم نتایج را تغییر میدهد این است که حرکات کوچک به حرکات نهایی تبدیل میشوند. وبلاگ آتی بایننس یک مثال دوستانه برای مبتدیان اما مکانیکی دقیق ارائه میدهد: با اهرم 20x، یک موجودی 100 دلاری یک موقعیت 2,000 دلاری را کنترل میکند و یک کاهش 5% در قیمت BTC میتواند موجودی حساب را از بین ببرد و منجر به تصفیه شود. این یک سناریوی سقوط نیست. این یک دامنه روزانه عادی در بسیاری از رژیمها است.
اثر مرتبه دوم این است که تصفیه “کاهش 100%” نیست. این “کاهش به اندازهای است که سرمایه الزامات نگهداری را شکست میدهد.” چارچوب آتی این را بهعنوان مارجین نگهداری و قیمت تصفیه بیان میکند. چارچوب وام مارجین این را بهعنوان یک آستانه سطح مارجین که بسته به حالت و اهرم متفاوت است، بیان میکند. به هر حال، محل از سرمایه منفی محافظت میکند و معاملهگر با یک تایمر معامله میکند که با افزایش اهرم سرعت میگیرد.
اثر سوم این است که P&L خالص فقط تغییر قیمت نیست. معاملات آتی دائمی تأمین مالی را اضافه میکنند و تأمین مالی بر اساس ارزش موقعیت محاسبه میشود. یک معاملهگر که یک موقعیت اسمی بزرگ را با مارجین نازک نگه میدارد میتواند از نظر جهت درست باشد و هنوز هم در صورتی که موقعیت در طول تسویههای تأمین مالی مثبت باز باشد، خونریزی کند.
قانون تسویه BingX این را مشخص میکند: هزینه تأمین مالی فقط در صورتی اعمال میشود که موقعیت در زمانسنجی باز باشد، بنابراین “فقط موقعیت دائمی را نگه میدارم” همچنین به این معنی است که “در هر پنجره هزینه نگهداری را پرداخت میکنم.”
در نهایت، تصفیه مارجین میتواند از یک بسته تمیز پیچیدهتر باشد. فرآیند بایننس مارجین وثیقه را برای بازپرداخت بدهیها و بهرههای معوقه میفروشد و هزینه تصفیه 2% را برای داراییهای تصفیه شده دریافت میکند. این ترکیب دلیل این است که تصفیه فقط یک توقف نیست. این یک بازگشت اجباری با مکانیکهای بازپرداخت و هزینههای صریح است.
کنترلهای ریسک برای موقعیتهای اهرمی
یک موقعیت اهرمی میتواند قبل از ورود با همان سه عدد هر بار حسابرسی شود. هدف پیشبینی نوسانات نیست. هدف کمیسازی این است که چقدر نوسان میتواند موقعیت را زنده نگه دارد.
1. اهرم را به ارزش اسمی و مارجین اولیه ترجمه کنید. اگر ارزش موقعیت نوشته نشده باشد، ریسک حدس زده میشود. چارچوب آتی بایننس این را بهطور مستقیم بیان میکند: مارجین اولیه مقدار تأمین شدهای است که برای باز کردن موقعیت نیاز است، در حالی که P&L بر اساس ارزش اسمی کامل اجرا میشود. 2. محرک تصفیه را برای محصول و حالت دقیق بنویسید. در آتیها، این یک قیمت تصفیه است که از مارجین نگهداری مشتق شده است.
در وام مارجین، این یک آستانه سطح مارجین است که بسته به حالت و اهرم متفاوت است، مانند تصفیه مارجین متقاطع کلاسیک بایننس در سطح مارجین ≤ 1.1 و تصفیه مارجین ایزوله به اندازه سطح مارجین ≤ 1.05 در 10x. 3. هزینه نگهداری را در معاملات آتی دائمی قیمتگذاری کنید. تأمین مالی بهعنوان ارزش موقعیت × نرخ تأمین مالی محاسبه میشود و در BingX هر 8 ساعت در 00:00، 08:00 و 16:00 UTC فقط در صورتی که موقعیت در زمان تسویه باز باشد، تسویه میشود. این باعث میشود “زمانبندی تأمین مالی بعدی” یک متغیر واقعی ریسک باشد، نه یک موضوع بیاهمیت.
کنترلها سپس بهطور واضح به مکانیکها نقشهبرداری میشوند. وبلاگ آتی بایننس به سفارشات توقف ضرر، کاهش اهرم و نظارت بر نسبت مارجین بهعنوان راههایی برای کاهش ریسک تصفیه اشاره میکند.
در محصولات مارجین، انتخاب مارجین متقاطع ایزوله خود یک کنترل است: مارجین ایزوله وثیقه متعهد شده به یک موقعیت واحد را محدود میکند، در حالی که مارجین متقاطع وثیقه را در بین موقعیتها به اشتراک میگذارد و میتواند یک زیانده را برای مدت طولانیتری زنده نگه دارد در حالی که exposure کلی حساب را افزایش میدهد.
DeFi یک لایه خاص دیگر به محل اضافه میکند: تصفیه DeFi معمولاً توسط قراردادهای هوشمند اجرا میشود که وثیقه را زمانی که عوامل بهداشتی زنجیرهای از آستانهها عبور میکنند، تصفیه میکند. همان سه عدد حسابرسی هنوز اعمال میشود، اما محرک یک معیار بهداشتی پروتکل بهجای یک قیمت تصفیه صرافی است و جریمههای تصفیه میتوانند در طراحی پروتکل گنجانده شوند.
معاملات آتی دائمی همچنان اصلیترین راه ورود خردهفروشی به اهرم هستند، بنابراین انضباط این است که هر آتی را بهعنوان یک قرارداد مارجین و تصفیه با یک برنامه تأمین مالی متصل در نظر بگیریم. این تفاوت بین “معاملات با اهرم” و اجاره exposure اسمی بدون بررسی اجاره است.
کنترلهای ریسک برای موقعیتهای اهرمی
بیشتر انفجارها ناشی از این است که اهرم به عنوان یک دکمه سود در نظر گرفته میشود به جای اینکه به عنوان یک دکمه فاصله تصفیه در نظر گرفته شود. مکانیکها خستهکننده هستند و به همین دلیل مهماند: مارجین اولیه وثیقه ورودی را تعیین میکند، مارجین نگهداری یا سطح مارجین دکمه تریپوایر را تعیین میکند و تأمین مالی قراردادهای آتی دائمی هزینه حمل را تعیین میکند.
اشتباهات رایج قابل پیشبینی هستند. تریدرها فرض میکنند که تصفیه در -100% اتفاق میافتد، اما مثالهای بایننس قیمتهای تصفیه و آستانههای سطح مارجین را نشان میدهند که زودتر فعال میشوند.
تریدرها فرض میکنند که تأمین مالی یک هزینه مبادله است، اما فرمول BingX آن را به یک پرداخت همتا به همتا که بر اساس ارزش موقعیت محاسبه میشود، تبدیل میکند و قانون زمانبندی به این معنی است که میتوان آن را برای یک بازه مشخص با عدم باز بودن در زمان تسویه اجتناب کرد. تریدرها فرض میکنند که اهرم بالاتر به این معنی است که میتوانند با کمی درست باشند، اما مثال 20 برابری بایننس نشان میدهد که حاشیه به چند هزار دلار در اطراف ورودی 55,000 دلار تنگ میشود.
عادت تمیز این است که هر بار موقعیت را به همان روش پیشپرواز کنید: ارزش اسمی، دکمه تصفیه و پنجره تأمین مالی بعدی. این وضعیت در قراردادهای آتی دائمی کریپتو بیشتر اهمیت دارد، جایی که مؤلفه حمل میتواند به آرامی نتایج را تحت تأثیر قرار دهد زمانی که موقعیتها در چندین تسویه نگه داشته میشوند.
نتیجهگیری
من شاهد بودهام که تریدرها بر روی "10x" وسواس دارند گویی که یک نشان مهارت است، سپس از تنها اعدادی که مهم بودند شگفتزده میشوند: سطح تصفیه و زمانهای تأمین مالی. مثال 20 برابری بایننس برای BTC/USDT همان چیزی است که من مدام به آن برمیگردم زیرا به شدت صادقانه است. ورود در 55,000 دلار و تصفیه در 50,200 دلار در موقعیت بلند، یک حاشیه تصادفی نیست. این نوسان طبیعی است.
تصور گرانقیمت این است که فکر کنیم اهرم یک ضربکننده سود است. این یک قرارداد مارجین و تصفیه با یک مورد حمل است. اگر دکمه تصفیه قبل از ورود نتواند نوشته شود، معامله یک پرتاب سکه با یک تایمر است. و اگر موقعیت یک قرارداد دائمی باشد، نگهداشتن از 00:00، 08:00 و 16:00 UTC بدون بررسی تأمین مالی به معنای توافق برای پرداخت یا کسب حمل بر اساس ارزش اسمی کامل است، چه مارجین 5,000 دلار باشد یا 500 دلار.
منابع
پشتیبانی بایننس
پرسشهای متداول
معنای لوریج 10 برابری در معاملات کریپتو چیست؟
لوریج 10 برابری به این معناست که میزان در معرض خطر موقعیت تقریباً ده برابر حاشیهای است که ارائه شده است، بنابراین نوسانات سود و زیان به ارزش کامل موقعیت وابسته است. لوریج بالاتر عمدتاً فاصله تا تصفیه را کاهش میدهد زیرا حاشیهی بافر نسبت به میزان در معرض خطر کوچکتر است. الزامات دقیق حاشیه و مکانیزمهای تصفیه بسته به محصول و مکان متفاوت است.
حاشیه اولیه در مقابل حاشیه نگهداری چیست؟
حاشیه اولیه وثیقهای است که برای باز کردن یک موقعیت آتی با لوریج نیاز است. حاشیه نگهداری حداقل سرمایهای است که برای نگهداشتن آن موقعیت باز لازم است. اگر زیانها سرمایه را زیر حاشیه نگهداری ببرند، مکان میتواند تصفیه را فعال کند تا از سرمایه منفی جلوگیری کند.
تصفیه در معاملات لوریج کریپتو چه زمانی اتفاق میافتد؟
تصفیه زمانی اتفاق میافتد که الزامات حاشیه دیگر برآورده نشود، بنابراین مکان بهطور اجباری موقعیت را میبندد تا از سرمایه منفی جلوگیری کند. در معاملات آتی، این معمولاً از طریق قیمت تصفیهای که به حاشیه نگهداری مرتبط است، بیان میشود. در محصولات وامگیری حاشیهای، میتواند توسط آستانه سطح حاشیهای که بسته به حالت و لوریج متفاوت است، فعال شود.
نرخهای تأمین مالی در معاملات آتی دائمی چگونه کار میکنند؟
تأمین مالی یک پرداخت دورهای است که بین معاملهگران بلندمدت و کوتاهمدت مبادله میشود تا قیمتهای معاملات آتی دائمی با قیمتهای نقدی همراستا بمانند. وقتی که معاملات آتی بالاتر از قیمت نقدی معامله میشوند، تأمین مالی معمولاً مثبت است و بلندمدتها به کوتاهمدتها پرداخت میکنند، و وقتی که پایینتر از قیمت نقدی است، معمولاً منفی است و کوتاهمدتها به بلندمدتها پرداخت میکنند. BingX آن را به عنوان ارزش موقعیت ضربدر نرخ تأمین مالی محاسبه میکند و تنها در صورتی که موقعیت در زمان تسویه باز باشد، اعمال میکند.
آیا حاشیه ایزوله از حاشیه متقاطع ایمنتر است؟
حاشیه ایزوله وثیقه تخصیصیافته به یک موقعیت خاص را محدود میکند، بنابراین تصفیه بیشتر به آن موقعیت محدود میشود. حاشیه متقاطع از موجودی حساب وسیعتری به عنوان وثیقه مشترک استفاده میکند که میتواند یک موقعیت را برای مدت طولانیتری زنده نگه دارد اما همچنین میتواند وثیقه بیشتری را به زیانها بکشاند. انتخاب بهتر بستگی به این دارد که آیا معاملهگر میخواهد ریسک را برای هر موقعیت محدود کند یا ریسک را در سطح حساب مدیریت کند.
