فیوچرز دائمی در مقابل فیوچرز در مقابل اسپات: هر کدام چگونه ریسک را قیمتگذاری میکنند
فیوچرز دائمی در مقابل فیوچرز در مقابل اسپات به این بستگی دارد که هر محصول چگونه به اسپات همگرا میشود و شما برای آن همگرایی چه چیزی پرداخت میکنید یا جمعآوری میکنید. اسپات بهطور فوری از طریق انتقال مالکیت همگرا میشود، فیوچرز تاریخدار از طریق کاهش پایه به انقضا همگرا میشوند و فیوچرز دائمی از طریق پرداختهای تأمین مالی مکرر، معمولاً هر ۸ ساعت همگرا میشوند.
نکات کلیدی
- معاملات اسپات مالکیت داراییکریپتورا بهطور فوری منتقل میکند، در حالی که یکقرارداد فیوچرزوفیوچرز دائمیابزارهایمشتقههستند که بدون نگهداری دارایی، در معرض قیمت قرار میگیرند.
- فیوچرز تاریخدار دارای تاریخ انقضای ثابت هستند و در زمان سررسید تسویه میشوند، بنابراین کل “هزینه” حق بیمه یا تخفیفبنیاد کریپتواست که تمایل دارد به سمت صفر به سمت انقضا همگرا شود.
- فیوچرز دائمی تاریخ انقضا ندارند، بنابراین کل “هزینه” تأمین مالی است: خریداران در زمانی که قیمت فیوچرز بالاتر از اسپات باشد، به فروشندگان پرداخت میکنند و فروشندگان در زمانی که قیمت پایینتر از اسپات باشد، به خریداران پرداخت میکنند، معمولاً بر اساس یک برنامه ۸ ساعته.
- اهرم درفیوچرز دائمیو فیوچرز رایج است وتصفیهزمانی که حاشیه زیر حداقلها میافتد، مکانیکی است، که این موضوعاندازهگیری موقعیترا به یک مشکل حاشیه تبدیل میکند، نه یک مشکل اعتقادی.
مقایسه اسپات، فیوچرز و فیوچرز دائمی
روش تمیز برای فکر کردن به فیوچرز دائمی در مقابل فیوچرز در مقابل اسپات این است که “سه راه برای پرداخت برای قرار گرفتن در معرض.” اسپات با تمام سرمایه و نگهداری پرداخت میکند. فیوچرز تاریخدار از طریق بنیاد کریپتو که به سمت صفر توسط تقویم کشیده میشود، پرداخت یا درآمد کسب میکنند. فیوچرز دائمی از طریق یک جریان تأمین مالی مکرر که قرارداد را به سمت اسپات میکشد، پرداخت یا درآمد کسب میکنند.
اینجا مقایسهای است که در صفحه معاملاتی مهم است:
۱. آنچه شما دارید: اسپات دارایی است. یک قرارداد فیوچرز و یک فیوچرز دائمی موقعیتهای مشتقهای هستند که به قیمت زیرین اشاره دارند. ۲. زمان پایان آن: اسپات تاریخ پایان داخلی ندارد. فیوچرز تاریخدار دارای تاریخ انقضای ثابت هستند و در زمان سررسید تسویه میشوند. فیوچرز دائمی تاریخ انقضا ندارند، بنابراین میتوانند بهطور نامحدود نگهداری شوند به شرطی که الزامات حاشیهبرآورده شود. ۳. چگونه نزدیک به اسپات باقی میماند: اسپات اسپات است.
فیوچرز تاریخدار میتوانند از اسپات دور شوند و آن فاصله بنیاد است. فیوچرز دائمی بهوسیله پرداختهای تأمین مالیبین خریداران و فروشندگان نزدیک به اسپات نگهداشته میشوند. ۴. چگونه “هزینه” به نظر میرسد: هزینه اسپات عمدتاً تصمیمات تأمین مالی و نگهداری است. هزینه فیوچرز تاریخدار، بنیادی است که شما هنگام ورود قفل میکنید، سپس تماشا میکنید که به سمت تسویه فشرده میشود. هزینه فیوچرز دائمی تأمین مالی است که میتواند علامت را تغییر دهد و در طول زمان ترکیب شود.
فیوچرز دائمی کریپتو به تب مشتقات پیشفرض تبدیل شد زیرا مدیریت انقضا را حذف میکند. این راحتی واقعی است، اما همچنین مهمترین سوال را پنهان میکند: چه مدت انتظار میرود که موقعیت نسبت به چرخه تأمین مالی باز بماند.
چگونه قیمتگذاری به اسپات متصل میماند
فیوچرز دائمی و تاریخدار هر دو به یک بازار اسپات زیرین اشاره دارند، اما بهوسیله نیروهای مختلف به سمت اسپات کشیده میشوند. فیوچرز تاریخدار دارای یک نقطه همگرایی سخت است: انقضا. فیوچرز دائمی دارای یک مکانیزم همگرایی نرم است: تأمین مالی.
برای فیوچرز دائمی، صرافی یک پرداخت تأمین مالی دورهای بین طرفین تعیین میکند. زمانی که قرارداد دائمی بالاتر از اسپات معامله میشود، خریداران به فروشندگان پرداخت میکنند. زمانی که پایینتر از اسپات معامله میشود، فروشندگان به خریداران پرداخت میکنند. بسیاری از مکانها این را بر اساس یک برنامه هر ۸ ساعت اجرا میکنند، اگرچه فاصله بر اساس پلتفرم متفاوت است.
نکته این نیست که فیوچرز دائمی “بهطور خودکار اسپات را دنبال میکند.” نکته این است که معاملهگران بهطور مداوم تشویق میشوند که در برابر یک حق بیمه یا تخفیف پایدار تمایل داشته باشند.
برای فیوچرز تاریخدار، اتصال تاریخ تسویه است. قرارداد میتواند با حق بیمه یا تخفیف نسبت به اسپات معامله شود، که همان بنیاد کریپتو است. آن بنیاد تمایل دارد به سمت صفر به سمت انقضا همگرا شود زیرا قرارداد در زمان سررسید تسویه میشود. اینجا جایی است که کانتانگو و بکوردیشن بهوضوح نشان داده میشود: کانتانگو فیوچرز بالاتر از اسپات است، بکوردیشن فیوچرز پایینتر از اسپات است.
فیوچرز دائمی همان زبان را قرض میگیرد، اما با یک چرخش. در فیوچرز دائمی، نرخ تأمین مالی بهگونهای طراحی شده است که کانتانگو و بکوردیشن پایدار را به حداقل برساند و قیمت فیوچرز را به سمت اسپات در طول زمان سوق دهد. اگر فیوچرز دائمی نسبت به اسپات گران باشد، تأمین مالی مثبت “مالیات” بر خریداران میگذارد و به فروشندگان پرداخت میکند تا زمانی که فشار موقعیت و آربیتراژ فاصله را فشرده کند.
یک جزئیات دیگر در سطح صفحه برای هر دو محصول مهم است: قیمت علامت.مکانها از قیمت علامت (به جای آخرین معامله) برای کاهش دستکاری و هدایت مکانیکهای کلیدی مانند تصفیه و، در برخی مکانها، تسویه در انقضا برای قراردادهای تحویل استفاده میکنند.
هزینهها، اهرم و ریسک تصفیه
پروفایل هزینه جایی است که “فیوچرز دائمی در مقابل معاملات اسپات” دیگر یک تمرین واژگانی نیست و به ریاضیات P&L تبدیل میشود. اسپات هیچ نرخ تأمین مالی ندارد، اما سرمایه را قفل میکند و تصمیمات نگهداری را تحمیل میکند. فیوچرز تاریخدار نیز هیچ نرخ تأمین مالی ندارد، اما هزینه یا بازده را در بنیادی که شما هنگام ورود پرداخت یا جمعآوری میکنید، جاسازی میکند.
فیوچرز دائمی از نظر عملی ساده به نظر میرسند، اما در تأمین مالی اجاره میگیرند که میتواند نتایج را تحتالشعاع قرار دهد اگر زمان نگهداری طولانی شود.
تأمین مالی دائمی یک هزینه صرافی به معنای معمول نیست. این یک انتقال بین خریداران و فروشندگان است که بر اساس اینکه فیوچرز دائمی بالاتر یا پایینتر از اسپات معامله میشود، تعیین میشود. این بدان معناست که همان بازار میتواند برای یک طرف یک مرکز هزینه و برای طرف دیگر یک جریان درآمد باشد. همچنین به این معناست که تأمین مالی یک سیگنال موقعیتی است. زمانی که بازار به شدت به یک سمت تمایل دارد، تأمین مالی اغلب آن عدم تعادل را منعکس میکند.
فیوچرز تاریخدار عدم قطعیت را از "تأمین مالی چه خواهد کرد؟" به "قیمتگذاری منحنی امروز چیست؟" منتقل میکند. اگر یک قرارداد سهماهه با حق بیمه معامله میشود، آن حق بیمه مبنایی است که شما برای قرار گرفتن در معرض انقضا پرداخت میکنید. اگر با تخفیف معامله میشود، آن تخفیف بازدهی است که ممکن است جمعآوری کنید، با همان منطق همگرایی به انقضا.
اهرم شتابدهندهای در مقایسههای دائمی در برابر فیوچرز است. مثال Kraken مدل ذهنی درستی است: با اهرم ۱۰ برابری، یک تاجر کنترل یک موقعیت ده برابر سپرده اولیه را دارد، بنابراین یک حرکت معکوس ملایم میتواند بخش قابل توجهی از سرمایه را از بین ببرد. هنگامی که حاشیه زیر حداقلها میافتد، تصفیه مکانیکی است. بازار نقدی هنوز میتواند سریعاً پول از دست بدهد، اما موتور تصفیهای که به خط حاشیه نگهداری متصل است ندارد.
موارد استفاده و استراتژیهای رایج
بیشتر تصمیمات "کدام محصول را باید استفاده کنم؟" به افق زمانی و پیشبینی هزینهها کاهش مییابد. ابزار پوشش است. هزینه، صورتحساب است.
۱.معاملات جهتدار با افق کوتاه: دائمیها محبوب هستند زیرا نیازی به مدیریت انقضا ندارند و نقدینگی اغلب در مکانهای بزرگ قوی است. در طول ساعتها تا چند روز، تأمین مالی میتواند یک خطای گرد کردن باشد، به همین دلیل است که دائمیها در بسیاری از جریانهای کوتاهمدت غالب هستند. ۲.قرار گرفتن در معرض با پنجره تعریفشده: فیوچرز تاریخدار برای این ساخته شدهاند. هیچ تأمین مالی مکرری وجود ندارد و مبنایی که شما قفل میکنید متغیر اصلی هزینه تا تسویه است.
معامله معکوس عملیاتی است: انقضا یک رویداد واقعی است و حفظ قرار گرفتن در معرض فراتر از بلوغ نیاز به یک رول دارد. ۳.پوشش داراییهای نقدی: دارندگان نقدی میتوانند از مشتقات برای جبران ریسک جهتدار بدون فروش دارایی پایه استفاده کنند. دائمیها معمولاً برای این استفاده میشوند زیرا اندازهگیری و تنظیم آنها آسان است، اما پوشش دارای پروفایل تأمین مالی است که بسته به شرایط بازار میتواند کمک یا آسیب برساند.
۴.آربیتراژ و ارزش نسبی: دو ساختار کلاسیک به طور مکرر ظاهر میشوند. ۱.دریافت تأمین مالی دائمی-نقدی: وقتی تأمین مالی به طور مداوم مثبت است، فروشندگان کوتاه از خریداران بلند تأمین مالی دریافت میکنند و تاجران معمولاً یک موقعیت فروش کوتاه دائمی را با قرار گرفتن در معرض نقدی جفت میکنند تا ریسک جهتدار را کاهش دهند.
۲.نقد و حمل بر روی فیوچرز تاریخدار: وقتی یک قرارداد تاریخدار با حق بیمه (کانتانگو) معامله میشود، خرید نقدی و فروش فیوچرز تاریخدار میتواند مبنایی را که به سمت صفر به انقضا همگرا میشود، ایزوله کند.
این همچنین جایی است که "فیوچرز تاریخدار در برابر دائمی" ملموس میشود. فیوچرز تاریخدار همگرایی را از طریق تقویم به پول تبدیل میکنند. دائمیها همگرایی را از طریق یک برنامه پرداخت مکرر به پول تبدیل میکنند.
انتخاب بازار مناسب برای شما
یک چارچوب تصمیمگیری مفید این است که محصول را بر اساس مکانیزم همگرایی که مایل به زندگی با آن هستید، انتخاب کنید.
۱.اگر مالکیت دارایی مهم است، با نقدی شروع کنید. نقدی تمیزترین بیان "من سکه را میخواهم" است، اما تصمیمات مربوط به نگهداری و استفاده از سرمایه را تحمیل میکند. ۲.اگر دوره نگهداری تعریف شده است، به فیوچرز تاریخدار نگاه کنید. سوال کلیدی این است که چه مبنای رمز ارزی را در مقابل نقدی پرداخت یا جمعآوری میکنید و قرارداد چقدر به انقضا نزدیک است.
انقضا و تسویه اختیاری نیستند و برخی از مکانها به طور خودکار موقعیتهای باز را در زمان انقضا تسویه میکنند. ۳.اگر انعطافپذیری بیشتر از قطعیت هزینه مهم است، دائمیها مناسب هستند. فیوچرز دائمی مدیریت انقضا را حذف میکند، اما آن را با عدم قطعیت تأمین مالی که میتواند در هر دوره تأمین مالی انباشته شود، جایگزین میکند. ۴.اگر اهرم درگیر است، تصفیه را به عنوان محدودیت واقعی در نظر بگیرید.
اندازه موقعیتی که "کوچک به نظر میرسد" هنوز میتواند خیلی بزرگ باشد وقتی که دینامیک حاشیه نگهداری و قیمت علامت در نظر گرفته شود. ۵.قبل از فرض اینکه قوانین جهانی هستند، جزئیات مکان را بررسی کنید. فرمولهای تأمین مالی، سقفها و کفها و حتی دورههای پرداخت بسته به صرافی متفاوت است. مقایسههای نقدینگی نیز بسته به دارایی و مکان متفاوت است، حتی اگر دائمیها معمولاً به عنوان عمیقترین بازار تبلیغ شوند.
نزدیک به پایین اکثر انفجارها همان عدم تطابق وجود دارد: یک تاجر میخواست برای هفتهها قرار گرفتن در معرض بلند داشته باشد، از یک دائمی استفاده کرد زیرا راحت بود و سپس متوجه شد که هزینه یک جریان تأمین مالی متغیر است نه یک مبنای شناختهشده به یک انقضای شناختهشده. این اشتباه اصلی انتخاب محصول در فیوچرز دائمی رمز ارز است.
مفاهیم نادرست رایج درباره دائمیها، فیوچرز و نقدی
"دائمیها به طور خودکار نقدی را دنبال میکنند." آنها به وسیله مشوقها نزدیک به نقدی نگهداشته میشوند، نه جادو. وقتی یک دائمی بالای نقدی معامله میشود، خریداران بلند به فروشندگان کوتاه پرداخت میکنند و وقتی زیر آن معامله میشود، فروشندگان کوتاه به خریداران بلند پرداخت میکنند، اغلب هر ۸ ساعت. این پیوند میتواند بسته به موقعیتگیری ارزان یا گران باشد.
"تأمین مالی فقط یک هزینه صرافی است." تأمین مالی بین تاجران پرداخت میشود. صرافی مکانیزم را مدیریت میکند، اما جریان نقدی بسته به اینکه دائمی در مقابل نقدی کجا معامله میشود، از بلند به کوتاه یا از کوتاه به بلند است.
"فیوچرز همیشه از نقدی گرانتر هستند." فیوچرز تاریخدار میتوانند در کانتانگو یا بکوردیشن معامله شوند. مبنا میتواند مثبت یا منفی باشد و تمایل دارد به سمت صفر همگرا شود وقتی که به انقضا نزدیک میشود.
"دائمیها همیشه بهتر از فیوچرز تاریخدار هستند زیرا هیچ انقضایی وجود ندارد." عدم وجود انقضا از نظر عملی راحت است، اما یک چیز را که فیوچرز تاریخدار به شما به صورت رایگان میدهد، حذف میکند: یک تاریخ همگرایی تعریفشده که در آن مبنا فرو میریزد. با دائمیها، صورتحساب همگرایی به عنوان یک جریان تأمین مالی مکرر ظاهر میشود.
نتیجهگیری
من دیدهام که تاجران به تب دائمی مانند یک جایگزین نقدی نگاه میکنند و سپس وقتی که P&L از هزینه خونریزی میکند، شگفتزده میشوند. نشانه همیشه یکسان است: موقعیت برای هفتهها نگهداشته میشود، تأمین مالی هر ۸ ساعت چاپ میشود و تاجر هنوز درباره قیمت ورود صحبت میکند مانند اینکه تأمین مالی یک نویز پسزمینه است. اینطور نیست. این محصول است.
اگر هدف درک فیوچرز دائمی در برابر فیوچرز در برابر نقدی است، سریعترین فیلتر این است که بپرسید چه چیزی همگرایی را ایجاد میکند و هزینه چقدر قابل پیشبینی است. نقدی هزینه را در سرمایه و نگهداری واضح میکند. فیوچرز تاریخدار آن را در مبنا به یک انقضای شناختهشده قابل مشاهده میکند. فیوچرز دائمی آن را در یک جریان تأمین مالی متغیر پنهان میکند که میتواند هنگام تغییر موقعیت علامت را تغییر دهد.
منابع
پرسشهای متداول
تفاوت اصلی بین معاملات اسپات و فیوچرز در کریپتو چیست؟
معاملات اسپات مالکیت دارایی کریپتو را بهطور فوری منتقل میکند. فیوچرز ابزارهای مشتقهای هستند که بدون مالکیت دارایی پایه، قرار گرفتن در معرض قیمت را فراهم میکنند و فیوچرزهای تاریخدار در تاریخ انقضای مشخصی تسویه میشوند.
نحوه عملکرد تأمین مالی در فیوچرز دائمی چگونه است؟
تأمین مالی یک پرداخت دورهای است که بین خریداران و فروشندگان بر اساس اینکه آیا معاملات دائمی بالای اسپات یا زیر آن انجام میشود، مبادله میشود. زمانی که قیمت دائمی بالای اسپات باشد، خریداران به فروشندگان پرداخت میکنند و زمانی که زیر اسپات باشد، فروشندگان به خریداران پرداخت میکنند، که معمولاً هر ۸ ساعت بسته به مکان انجام میشود.
بیس در معاملات فیوچرز کریپتو چیست؟
بیس کریپتو تفاوت بین قیمت فیوچرز تاریخدار و قیمت اسپات است. آن حق بیمه یا تخفیف تمایل دارد به سمت صفر همگرا شود زیرا قرارداد به تاریخ انقضا نزدیک میشود زیرا قرارداد در زمان سررسید تسویه میشود.
کانتانگو و بکورداسیون برای فیوچرز دائمی و تاریخدار چه معنایی دارند؟
کانتانگو و بکورداسیون توصیف میکند که آیا فیوچرز بالای اسپات (کانتانگو) یا زیر اسپات (بکورداسیون) معامله میشود. در فیوچرز دائمی، مکانیزم تأمین مالی طراحی شده است تا حق بیمهها یا تخفیفهای مداوم را کاهش دهد و معاملات را تشویق کند که قیمت دائمی را به سمت اسپات برگرداند.
آیا میتوانید فیوچرز دائمی را برای همیشه نگه دارید؟
فیوچرز دائمی تاریخ انقضا ندارد، بنابراین موقعیت میتواند بهطور نامحدود باز بماند به شرطی که الزامات مارجین رعایت شود. معامله اقتصادی این است که پرداختهای تأمین مالی تا زمانی که موقعیت باز باشد ادامه مییابد.
