سازندگان بازار، معاملات پایه BTC را با افزایش تأمین…

بازگشت تأمین مالی پس از افزایش قیمت بیت‌کوین، معاملات نقدی و حمل و نقل بدون ریسک را احیا کرده است، با موقعیت‌های بزرگ دائمی کوتاه که در هایپرلیکوید قابل مشاهده است. در همین حال، داده‌های موقعیت‌یابی CME به یک تغییر غیرمعمول در میان صندوق‌های پوشش‌دهنده اشاره دارد که خوانش معمول معاملات پایه را پیچیده می‌کند.

نکات کلیدی

• هایپرلیکویدداده‌های زنجیره‌ای مرتبط با Abraxas Capital، Fasanara Capital و Wintermute نشان‌دهنده موقعیت‌های کوتاه به مجموع 138,569 ETH(حدود 338 میلیون دلار) و 3,425 BTC(حدود 265 میلیون دلار) است.
• Abraxas Capital در چهار روز گذشته 73,872 ETH (حدود 173 میلیون دلار) را از بایننس برداشت کرده است، طبق اطلاعات Arkham.
• تأمین مالی دائمی BTC به 6.7% به صورت سالانه در میانگین 30 روزه تا 24 اوت و 8.7% به صورت سالانه در میانگین 7 روزه، بر اساس داده‌های Aegis، بازگشت داشته است.
• بیت‌کوین CMEآینده‌ها منافع بازدر هفته‌های اخیر، از حدود 87,000 BTC به 122,000 BTC افزایش یافته است، در حالی که CryptoQuant به CME اشاره کرد.صندوق‌های پوشش ریسکبه تازگی به حالت خرید خالص تغییر وضعیت داده است.

هایپرلیکوئید شورت‌ها به بازسازی تجارت پایه پس از جهش BTC اشاره می‌کنند.

صعود بیت‌کوین از حدود ۶۲,۰۰۰ دلار به بالای ۷۷,۰۰۰ دلار در عرض چند روز در هفته گذشته، مجدد تنظیم کردابزارهای مشتقهنوار. حدود ۳ میلیارد دلار خسارت به فروشندگان کوتاه‌مدت با اهرم وارد شد زیرا این حرکت مجبور به پوشش موقعیت‌های نزولی شد. اثر مرتبه دوم واضح‌تر بود: تأمین مالی به طور قاطع مثبت شد و میزهای حمل و نقل دوباره فعال شدند.

موقعیت‌یابی در زنجیره‌ای در Hyperliquid این تغییر را به طرز غیرمعمولی قابل مشاهده کرد. داده‌های پیگیری شده توسط Lookonchain ارتباط Abraxas Capital، Fasanara Capital و Wintermute را به فروش کوتاه مرتبط کرد.فیوچرهای دائمیموقعیت‌هایی به مجموع ۱۳۸,۵۶۹ ETH (حدود ۳۳۸ میلیون دلار) و ۳,۴۲۵ BTC (حدود ۲۶۵ میلیون دلار). اینها "دیدگاه‌ها"ی کوچکی نیستند. این نوع اندازه معمولاً به یک معامله ترازنامه‌ای مرتبط است.

تفسیر بازار خنثی ساده است. زمانی که تأمین مالی مثبت می‌شود، داشتن موقعیت شورت در پرپ‌ها می‌تواند به یک منبع درآمد تبدیل شود اگر شورت با اسپات جفت شود. این همان تجارت نقد و حمل یا تجارت بیس است. نکته اینجاست که شواهد در اینجا مربوط به موقعیت‌گیری است، نه نیت. مطالب تأیید نمی‌کند که آیا شورت‌های هایپرلیکود کاملاً با لانگ‌های اسپات هم‌راستا پوشش داده شده‌اند یا اینکه آیا بخشی از آن جهت‌دار است.

داده‌های Arkham Intelligence یک سرنخ اضافه می‌کند اما تأییدی نیست. این داده‌ها نشان می‌دهد که Abraxas Capital در چهار روز گذشته ۷۳,۸۷۲ ETH به ارزش حدود ۱۷۳ میلیون دلار از Binance برداشت کرده است. این جریان با ساخت یا جابجایی موجودی اسپات مطابقت دارد، که نیاز یک کتاب حمل پوشش‌دار است. با این حال، هنوز نسبت پوشش یا محل نگهداری اسپات را ثابت نمی‌کند.

افزایش علاقه باز CME در حالی که CryptoQuant تغییر نادر نت-لانگ صندوق‌های پوشش ریسک را علامت‌گذاری می‌کند

منطق حمل مشابهی در ریل‌های تنظیم‌شده مشاهده می‌شود، جایی که تجارت پایه به‌طور تاریخی آسان‌ترین روش برای انبار کردن در مقیاس بوده است. داده‌های Glassnode نشان می‌دهد که علاقه باز به قراردادهای آتی بیت‌کوین CME در هفته‌های اخیر از حدود ۸۷,۰۰۰ BTC به ۱۲۲,۰۰۰ BTC افزایش یافته است. این یک افزایش قابل توجه در ریسک معوق است و با زمان‌بندی بازگشت تأمین مالی هم‌راستا است.

آنچه غیرمعمول است، جهت گزارش شده یکی از گروه‌های کلیدی است. داده‌های CryptoQuant نشان می‌دهد که صندوق‌های پوشش ریسک در CME به تازگی در قراردادهای آتی بیت‌کوین به حالت خالص بلند تغییر وضعیت داده‌اند، که به عنوان یک اتفاق نادر توصیف می‌شود زیرا تجارت پایه به طور ساختاری تمایل دارد که آن گروه را خالص کوتاه نگه دارد.

در الگوی استاندارد، صندوق‌های پوشش ریسک در برابر قرار دادهای آتی در مقابل قرار دادهای نقدی در جاهای دیگر کوتاه هستند، و از اختلاف قیمت بهره‌برداری کرده و دلتا را تنگ نگه می‌دارند.

یک موضع خالص بلند نشان می‌دهد که حداقل برخی از شرکت‌کنندگان فقط در حال کسب سود از carry نیستند. آن‌ها به سمت بالا از طریق قراردادهای آتی تمایل دارند. این برای ساختار بازار اهمیت دارد زیرا تعیین می‌کند که خریدار حاشیه‌ای در زمان قوت کیست و چه کسی مجبور به کاهش ریسک در زمان ضعف است. یک کتاب carry معمولاً می‌تواند در زمان نوسانات باقی بماند به شرطی که تأمین مالی پرداخت شود. یک کتاب بلند جهت‌دار آستانه درد متفاوتی دارد.

بخش حل‌نشده مدت و اندازه است. نقطه داده به‌عنوان یک تغییر اخیر توصیف شده است، اما در اندازه یا پایداری آن کمی‌سازی نشده است. بدون آن، سخت است که یک تغییر موقعیت تاکتیکی را از یک تغییر ساختاری در نحوه مدیریت ریسک گروه جدا کنیم.

ETH Perps Re-Lever: ۱۴ میلیارد دلار علاقه باز و ریسک موقعیت‌های شلوغ

اهرم تنها در بیت‌کوین بازسازی نمی‌شود. داده‌های Coinalyze نشان می‌دهد که علاقه باز تجمعی در ETH perpetuals به ۱۴ میلیارد دلار افزایش یافته است، سطحی که در چند ماه گذشته دیده نشده است. این نوع عددی است که دینامیک‌های تصفیه را تغییر می‌دهد حتی اگر قیمت لحظه‌ای چندان تغییر نکند.

اهرم ETH perp در اینجا اهمیت دارد زیرا معاملات پایه و معاملات جهت‌دار اغلب زیرساخت مشابهی دارند. وقتی علاقه باز به سرعت افزایش می‌یابد، بازار به نوسانات تأمین مالی و حرکات کوتاه و تند قیمت لحظه‌ای که تصفیۀ موقعیت‌ها را مجبور می‌کند، حساس‌تر می‌شود. این برای کتاب‌های "بازار خنثی" نیز صدق می‌کند، زیرا هج همیشه در عمل کامل نیست. اجرای، وثیقه محدودیت‌ها و قوانین تصفیه خاص مکان همگی شکاف‌هایی ایجاد می‌کنند.

تاجران شروع به علامت‌گذاری این شکنندگی کرده‌اند. تاجر @LLuciano_BTC گفت که بیت‌کوین "در تلاش است تا به طور معناداری بالاتر برود" حتی زمانی که تأمین مالی مثبت شده است و این وضعیت را "شکننده" نامید. این علامت هشدار کلاسیک برای یک بازار تحت تأثیر تأمین مالی است: موقعیت‌ها قبل از تأیید قیمت به صعودی می‌رسند.

تاجر @misterrcrypto به "طول‌های لوریج شده شلوغ" که در کنار صعود در حال شکل‌گیری هستند اشاره کرد و احتمال یک کاهش یا عقب‌نشینی شدید را در صورت توقف حرکت افزایش داد. این نوع حرکت تنها یک رویداد نقطه‌ای نیست. این یک رویداد تأمین مالی، یک رویداد علاقه باز و یک رویداد وثیقه‌ای است، همه به طور همزمان.

تأمین مالی دوباره در ارقام تک‌رقمی بالا قرار دارد: ریاضیات Carry که معامله‌گران در حال نظارت بر آن هستند

تأمین مالی قیمت اهرم در قراردادهای آتی دائمی است. قراردادهای پرپ نمی‌سوزند، بنابراین صرافی‌ها از تأمین مالی دوره‌ای استفاده می‌کنند.پرداخت‌های تأمین مالیبرای نگه‌داشتن قیمت‌های پرپ به قیمت‌های اسپات. زمانی که تأمین مالی مثبت است، خریداران (لانگ‌ها) به فروشندگان (شورت‌ها) پرداخت می‌کنند. زمانی که منفی است، فروشندگان (شورت‌ها) به خریداران (لانگ‌ها) پرداخت می‌کنند.

آن تغییر علامت دلیل این است که تجارت پایه "فعال می‌شود." داده‌های Aegis میانگین نرخ تأمین مالی دائمی BTC را در تاریخ 24 اوت 6.7% به صورت سالانه گزارش کردند، در حالی که میانگین 7 روزه 8.7% به صورت سالانه بود. داده‌های Coinglass تأمین مالی BTC را مثبت و بالا در میان صرافی‌های بزرگ با حدود 0.01% به ازای هر 8 ساعت ذکر کردند. Coinalyze نرخ‌های تأمین مالی دائمی تجمعی را برای بیت‌کوین حدود 0.0109% به ازای هر ساعت و برای اتریوم 0.0087% گزارش کرد.

برای یک میز کارگزاری، این اعداد قابل قبول هستند. بازده سالانه با ارقام تک‌رقمی بالا زمانی معنی‌دار می‌شود که حجم کتاب به صدها میلیون برسد و ساختار عملیاتی بتواند پایه را محکم و وثیقه را کارآمد نگه دارد. 21Shares Capital Markets به صراحت بیان کرد: "پایه BTC هنوز غنی است، تأمین مالی خود در سطحی که آن را استاندارد توصیف کرد، قرار دارد - که نشان می‌دهد این معامله جذاب است اما هنوز داغ نشده است."

مسئله بزرگ‌تر وابستگی به مسیر است. داده‌های Glassnode نشان داد که تأمین مالی دائمی سالانه BTC در بیشتر ماه‌های فوریه تا ژوئیه فشرده یا منفی بود، زیرا بیت‌کوین از اوج‌های تاریخی بالای ۱۲۰,۰۰۰ دلار کاهش یافت و موقعیت‌های خرید با اهرم بسته شدند. در آن رژیم، سود کاهش می‌یابد یا به هزینه تبدیل می‌شود. افزایش قیمت این ماه به سرعت آن را معکوس کرد، اما می‌تواند به همان سرعت دوباره معکوس شود.

خوانش من: بازار دوباره به فروشندگان کوتاه‌مدت پرداخت می‌کند—اما سیگنال بلندمدت CME کارت وحشی است

آستانه‌ای که اهمیت دارد این است که آیا تأمین مالی BTC نزدیک به سطوح سالانه ۶.۷٪ (۳۰ روزه) و ۸.۷٪ (۷ روزه) که اخیراً از Aegis ذکر شده است، حفظ می‌شود یا خیر. اگر اینطور باشد، اندازه شورت پرپ هایپرلیکوید بیشتر شبیه به مدیریت موجودی و جذب بازده است تا یک موج از اعتقاد صریح به نزولی بودن.

آزمون واقعی این است که آیا علاقه باز CME می‌تواند بالای سطح تقریبی ۱۲۲,۰۰۰ BTC از Glassnode باقی بماند در حالی که وضعیت خالص بلندمدت CryptoQuant ادامه دارد. اگر آن سیگنال خالص بلندمدت باقی بماند، این تنظیم به نظر می‌رسد که ساختاری است نه داستان‌محور زیرا ریسک حاشیه‌ای در CME دیگر فقط حمل نیست، بلکه جهت نیز هست.

منابع

• کوین‌دسک