Liquid Restaking Token Nedir? Ek Güvenlik İçin Nasıl…

Bir likit yeniden stake etme token'ı, stake edilmiş varlıklar, genellikle bir likit stake etme token'ı, yeniden stake etme kurulumuna yatırıldığında basılan transfer edilebilir bir makbuz token'ıdır, böylece pozisyon DeFi'de kullanılabilir kalır ve aynı teminat birden fazla sistemi destekler. Ek getiri, yeniden ipotek için bir tazminattır: bir parça teminatın birden fazla kural, sözleşme ve potansiyel kesinti koşulunu desteklemesi.

Ana Noktalar

• Bir likityeniden stake etmetoken'ı, stake edilmişteminat, genellikle bir LST, yeniden stake etme kurulumuna yatırıldığında basılan transfer edilebilir bir makbuzdur.
• Likit yeniden stake etme, aynı teminatın ek hizmetleri güvence altına almak için yeniden kullanıldığı zincir üzerindeki yeniden ipoteklemedir ve zincirleme risk yaratabilir.
• Bir LST ile karşılaştırıldığında, bir LRT, yeniden stake etme akıllı sözleşme bağımlılıkları ve AVS veya operatörkesintileri ekler.LST katmanının üstünde anlaşmalar.
• TVLbir tarihli anlık görüntüdür ve kalabalıklaşmayı ve ilişkili çıkış riskini işaret edebilir, güvenliğin garantisi değildir.

LRT'lerin var olma nedeni: kilitli bir stake'i taşınabilir bir makbuz haline dönüştürmek

Ana hareket, “teminat rehin kalır” ile “pozisyon kullanılabilir kalır” ayrımını yapmaktır. Likit yeniden staking kurulumunda, temel stake edilmiş varlık ticarete serbest hale gelmez; staking'e bağlı kalır ve ardından ek yeniden staking kuralları altında yeniden rehin edilir.

Aldığınız token, taşınabilir katmandır: cüzdanlar arasında hareket edebilen, teminat olarak gösterilebilen veya orijinal stake'in birden fazla sistemi güvence altına almaya devam ederken ticareti yapılabilen bir makbuzdur. O taşınabilirlik üründür ve ek getiri aynı teminatı yeniden kullanmanın getirdiği ek yükümlülükleri ve potansiyel kesinti yüzeylerini kabul etme teşviğidir.

Temiz zihinsel model “yığılmış makbuzlar ile yığılmış yükümlülüklerdir.” Likit staking token'ı zaten bir makbuzdur. Liquid Collective, stake edilmiş token'ların sahipliğini ve alınan ağ ödüllerini temsil eden, bir likit staking protokolü tarafından basılan bir makbuz token'ı olarak LST'yi tanımlar. Likit yeniden staking, o makbuzu alır, yeniden staking sistemine tekrar yatırır ve üstüne ikinci bir makbuz basar. LRT, o ikinci makbuzdur.

Bu, trader çerçevesinin önemli olduğu yerdir. Artan getiri bedava bir öğün değildir. Bu, bir teminat parçasını birden fazla bağlı yükümlülüğe dönüştürmenin bedelidir. Aynı temel payın artık temel zincir staking kurallarını ve yeniden staking katmanının ve güvence altındaki hizmetlerin dayattığı ek kuralları yerine getirmesi beklenmektedir.

İnsanlar “likit yeniden staking token'ı nedir” diye arama yaptıklarında, cevap “daha yüksek” değildir.APY“staking.” Cevap “rehypothecated stake etrafında taşınabilir bir sargıdır.”

Bu fark, ekranda basit bir varlık gibi görünen ancak çok katmanlı bir sistemde bir talep gibi davranan bir token olarak ortaya çıkar. Eğer bir katman bozulursa, makbuz, temel pay hala protokol makinelerinde kilitli olsa bile, bir risk varlığı gibi işlem görebilir.

Sıvı yeniden staking token'ları nasıl çalışır?

Üç eylem tipik akışı tanımlar: yatırma, yeniden stake etme, basma. Girdi, bir stake edilmiş varlık veya daha yaygın olarak bir LST'dir. Kullanıcı bunu likit yeniden stake etme ürününe yatırır, ürün teminatı bir yeniden stake etme protokolüne yönlendirir ve kullanıcı yeni transfer edilebilir makbuz olarak bir LRT alır.

Restaking, teminatın ekonomik anlamını değiştiren kısımdır. Teminat, genellikle Aktif Olarak Doğrulanan Hizmetler olarak tanımlanan ek hizmetler için kriptoekonomik güvenlik olarak yeniden kullanılmaktadır. Bu hizmetler, kesinti koşulları altında görevleri yerine getiren operatörlere dayanır.

LRT sahibi, yalnızca temel üzerinde bir talep tutmamaktadır.staking ödülleriSahip, "bu stake'i kim, hangi davranış için cezalandırabilir" anlaşmalarının daha geniş bir setine katılmayı seçiyor.

BNBChain, likid yeniden stake etme işlemini rehypothecation olarak açıkça çerçeveliyor; bu, aynı teminatın yeniden kullanılması anlamına geliyor. Bu çerçeve, doğru soruyu sorduğu için faydalıdır: bu teminat şimdi neyi destekliyor ve bu bağlı sistemlerden biri bir arıza olayı yaşarsa ne olur? BNB Chain ayrıca rehypothecation'ın aynı varlıklarla güvence altına alınmış protokoller arasında sistemik veya zincirleme risk yaratabileceğini de uyarıyor.

Likidite, alımdan gelir; temel stake'in sihirli bir şekilde engellerinin kalkmasından değil. Temel teminat, stake etme ve yeniden stake etme için bağlı kalır. LRT, hareket eden şeydir. Bu nedenle "likid yeniden stake etme token'ları nasıl çalışır" sorusu aslında iki sorudur: alım belgesi nasıl basılır ve teminat aynı anda birden fazla kural setine nasıl taahhüt edilir.

LRT'ler ve LST'ler: fark nedir?

Fark, markalaşma değil. Bağımlılık yığınıdır. Bir LST, temel zincir stake etme maruziyeti için bir alım belgesidir ve likid stake etme protokolünün tasarımını ve operatörlerini içerir. Bir LRT, yeniden stake katmanına yatırıldıktan sonra aynı temel maruziyet için bir alım belgesidir; bu, daha fazla sözleşme, daha fazla karşı taraf ve daha fazla kesinti yüzeyi ekler.

Liquid Collective’in tanımı, bir LST'nin neyi temsil ettiğini netleştirir: stake edilmiş token'ların sahipliği ve alınan ağ ödülleri. Bu zaten bir dizi risk ve mekanik içeriyor, ancak bir güvenlik alanına, temel zincirin stake etme sistemine ve LST protokol uygulamasına bağlıdır. Bir LRT bunu alır ve LST protokolü ve operatör katmanının üzerine yeniden stake akıllı sözleşme bağımlılıkları ve AVS veya operatör kesinti anlaşmaları ekler.

Bu nedenle "LRT'ler likid stake etme token'larından nasıl farklıdır" sorusunun keskin bir yanıtı vardır. Bir LRT, "ek getiri ile bir LST" değildir. Bu, rehypothecation'ı paraya dönüştüren ikinci bir alım belgesi katmanıdır. Artan getiri, aynı teminatın artık birden fazla sistemi desteklediğini kabul etmenin karşılığıdır.

Bu katmanlı yapı, stresin nasıl yayıldığını da değiştirir. Bir LST ile ana arıza modları, stake etme sistemi ve LST protokolünün uygulaması ve operatörlerinde yoğunlaşır. Bir LRT ile set, yeniden stake sözleşmelerini ve teminatın devredildiği AVS'leri ve operatörleri içerecek şekilde genişler. Araç bir cüzdanda benzer görünür. Yükümlülük haritası ise farklıdır.

Bir LRT'de ne kadar getiri kazanabilirsiniz?

Bir LRT'nin getirisi genellikle bir paket olup, tek bir temiz oran değildir. Kısa süreli anlaşmaya göre, temel teminat, ek hizmetleri güvence altına almak için yeniden kullanılırken temel stake ödüllerini kazanmaya devam eder ve birden fazla ödül akışı oluşturur. Getiri bileşimi genellikle temel stake ödülleri artı yeniden stake ile ilgili ödüller veya ücretler ve genellikle puanlar içerir. Tasarımlar protokole göre değişir, bu nedenle karışım uniform değildir.

Neden kısmı, çoğu insanın atladığı kısımdır. Ek getiri, sahibinin aynı teminatın birden fazla sistem için güvence olarak kullanılmasına izin vermesi nedeniyle vardır. BNB Chain, faydayı birden fazla kaynaktan daha yüksek getiriler olarak çerçeveliyor ve bunu rehypothecation'ın sistemik veya zincirleme risk yaratabileceği uyarısıyla eşleştiriyor. Bu eşleştirme, doğru zihinsel modeldir: artan getiri, birikmiş yükümlülükleri üstlenmenin piyasa fiyatıdır.

Puanlar özel bir şüpheyi hak eder. Puanlar paketin bir parçası olabilir, ancak bunlar sözleşmesel ödüller veya ücretlerle aynı şey değildir. Eğer geri dönüş akışı puanlar tarafından domine ediliyorsa, pozisyon program değişikliklerine, protokol düzeyindeki ödüllerle domine edilen bir pozisyona göre daha fazla maruz kalır. Dikkat adımı, protokol kuralları tarafından zorunlu kılınan ile isteğe bağlı teşvik tasarımı arasındaki ayrımı yapmaktır.

Bu nedenle birisi "LRT'de ne kadar getiri elde edebilirim?" diye sorduğunda, dürüst cevap "protokol spesifik bir paket" olacaktır. Bunu değerlendirmenin tek tutarlı yolu, hangi akışların mevcut olduğunu, hangilerinin sözleşmesel olduğunu ve hangilerinin pazarlama olduğunu haritalamaktır, aksi kanıtlanana kadar.

Bir LRT'yi yatırmadan önce değerlendirme riskleri

Risk yığını LST katmanıyla başlar ve ardından yeniden staking ve AVS maruziyeti eklenir. Bir LST ile karşılaştırıldığında, bir LRT, LST protokolü ve operatör katmanının üzerine yeniden staking akıllı sözleşme bağımlılıkları ve AVS veya operatör kesinti anlaşmaları ekler.

Bu, aracın "LST riski + yeniden staking riski + AVS veya operatör kesinti riski" olarak değerlendirilmesi gerektiğinin temel nedenidir, daha yüksek bir APY'ye sahip tek bir staking ürünü olarak değil.

BNB Zinciri'nin yeniden ipotek çerçevesi burada önemlidir çünkü bu sistematik davranışa işaret eder, yalnızca izole akıllı sözleşme riskine değil. Aynı teminat protokoller arasında yaygın olarak yeniden kullanılıyorsa, bir yerdeki bir başarısızlık başka yerlerde geri çekilmeleri zorlayabilir. Bu, zincirleme risk uyarısıdır ve LRT'ler teminat olarak kullanıldığında, döngüsel hale geldiğinde veya kaldıraçlı pozisyonlara gömüldüğünde bu risk artar.

TVLinsanların tembellik yaptığı yerdir. CoinDesk, 29 Şubat 2024 itibarıyla EigenLayer TVL'sini 9.67 milyar dolar ve likit yeniden staking'i 5 milyar doların üzerinde olarak belirtti. Liquid Collective daha sonra Nisan 2024'te EigenLayer yatırımlarını 13 milyar doların üzerinde ve likit yeniden staking protokollerini 8 milyar doların üzerinde bildirdi.

Her ikisi de doğru olabilir çünkü farklı anlık görüntülerdir ve farklı kategori tanımları kullanabilirler. Doğru yorum, TVL'nin bir güvenlik sinyali olmadığıdır. Bir kesinti veya akıllı sözleşme olayı bir geri çekilme acele etmesine neden olursa, kalabalık pozisyonları ve ilişkili çıkış riskini gösterebilir.

Çalışabilir bir ön yatırma değerlendirmesi mekaniksel bir süreçtir. Öncelikle, token'ın neye karşılık geldiğini, LST ile LRT arasında ve hangi ödüller veya puanlar üzerinde haklar geçirecek şekilde tasarlandığını yazın. İkincisi, kırılabilecek her katmanı listeleyin: LST protokolü ve operatörleri, yeniden staking sözleşmeleri ve AVS'ler veya operatörler ile kesinti koşulları.

Üçüncüsü, "Beni kim kesebilir, hangi davranış için ve bu nasıl uygulanıyor?" diye sorun. Eğer bu temiz bir şekilde açıklanamıyorsa, getiri fiyatlandırılmıyor demektir.

Bazı tasarımlar, LRT'lerin yeniden staking yapılmasını engellemek gibi kısıtlamalar ekler. Taslak tasarım notu, savunucuların bunun yeniden ipotek yığılmasını sınırlayarak sistematik riski azaltabileceğini savunduğudur. Bu, bir risk kontrol özelliğidir, bir risk silici değil. Zaten kabul edilen katmanlı yükümlülükler geçerliliğini korur.

Yaygın yanlış anlamalar

“Bir LRT, ekstra getiri ile bir LST'den başka bir şey değildir” ifadesi, bir makbuzu arkasındaki yükümlülüklerle karıştırıyor. Bir LRT genellikle bir LST veya stake edilmiş varlık bir yeniden staking sistemine yatırıldığında basılır; bu, LST katmanının ötesinde yeniden staking akıllı sözleşme bağımlılıkları ve AVS veya operatör kesinti anlaşmaları ekler.

“TVL, protokolün güvenli olduğunu kanıtlar” ifadesi, bir popülarite anlık görüntüsünü bir risk metriği olarak ele alıyor. Kısa rapordaki TVL anlık görüntüleri, 29 Şubat 2024 ile Nisan 2024 arasında önemli ölçüde değişti ve bu rakamlara eklenen yorum, büyüklüğün aynı zamanda kalabalıklaşma ve ilişkili çıkış riski anlamına gelebileceğidir.

“Likidite, her zaman nominal değerle çıkabileceğim anlamına gelir” ifadesi, ticareti ödeme gücü ile karıştırıyor. Makbuz ticareti yapılabilir, ancak temel teminat hala staking ve yeniden staking'e bağlıdır ve aynı rehypothecated temel birden fazla pozisyon tarafından aynı anda referans alınabilir.

“Yeniden staking ödülleri garanti edilen APY'dir” ifadesi, tekdüze, sözleşmeye dayalı bir getiri akışı varsayıyor. Kısa rapordaki kabul edilen gerçek, LRT getirilerinin genellikle temel staking ödülleri ile yeniden staking ile ilgili ödüller veya ücretlerin bir paketi olduğu ve genellikle protokole göre değiştiğidir.

Alıntı

Tüccarların makbuz tokenlerini sadece ambalajlar gibi ele aldıklarını ve sonra ambalajın piyasa haline geldiğinde şaşırdıklarını izledim. LRT'lerde, pahalı hata, ekstra getirinin bir LST'nin üzerine “ücretsiz taşıma” olduğu düşüncesidir. Bu, birikmiş yükümlülükler için bir ödemedir ve ilk soru her zaman sizi kimin kesebileceği, hangi kurallar altında ve hangi sözleşmeler aracılığıyladır.

Ayrıca TVL'nin bir rahatlık battaniyesi olarak kullanıldığını da gördüm. 29 Şubat 2024'te EigenLayer'ı 9.67 milyar dolar ve likit yeniden staking'i 5 milyar doların üzerinde gösteren anlık görüntü, ardından Nisan 2024'te 13 milyar doların üzerinde ve 8 milyar doların üzerinde bir anlık görüntü, ters bir tepkiyi tetiklemelidir.

Daha büyük rakamlar, bir kesinti veya sözleşme başlığı vurursa ve herkes aynı makbuzdan bir anda çıkmaya çalışırsa, daha kalabalık bir çözülme anlamına gelebilir.

Kaynaklar

• Liquid Collective
• BNB Chain
• CoinDesk